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·權(quán) 威 觀 點(diǎn)·

國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)綜述

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2016年4月以來，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了分析和判斷。主要觀點(diǎn)綜述如下。

一、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要觀點(diǎn)

(一)世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2016年4月12日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，指出全球增長(zhǎng)仍在繼續(xù)，但增速十分緩慢，世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因此上升。預(yù)測(cè)2016年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.2%，2017年增長(zhǎng)3.5%，分別比2016年1月的預(yù)測(cè)下調(diào)0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)；2016年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速依然緩慢，約為2%。國(guó)際金融危機(jī)遺留問題尚未解決，這部分導(dǎo)致了需求低迷，加上人口形勢(shì)不利和生產(chǎn)力增長(zhǎng)緩慢也都阻礙了復(fù)蘇。預(yù)計(jì)美國(guó)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%，與2015年持平，2017年增速將小幅提升；資產(chǎn)負(fù)債表改善、財(cái)政拖累得以解決和房地產(chǎn)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)都將支持國(guó)內(nèi)需求；上述因素能夠抵消美元走強(qiáng)、制造業(yè)疲軟造成的凈出口下降。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，預(yù)計(jì)2016年和2017年分別增長(zhǎng)1.5%和1.6%；投資低迷、失業(yè)高企和資產(chǎn)負(fù)債表薄弱，都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹均弱于預(yù)期，反映出私人消費(fèi)大幅下滑；預(yù)計(jì)2016年增速將維持在0.5%；2017年消費(fèi)稅將按計(jì)劃上調(diào)，經(jīng)濟(jì)將小幅下降0.1%。盡管2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體占比仍然最大，但各國(guó)前景仍不均衡，增速普遍低于過去20年的水平；報(bào)告預(yù)測(cè)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將溫和增長(zhǎng)，2016年和2017年增速預(yù)計(jì)為4.1%和4.6%。

IMF總裁拉加德認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然太緩慢、太脆弱，低增長(zhǎng)若長(zhǎng)期持續(xù)將會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，給許多國(guó)家的社會(huì)和政治造成破壞性影響。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德表示，增速降低意味著犯錯(cuò)誤的余地更小，低增長(zhǎng)的長(zhǎng)期持續(xù)會(huì)帶來破壞性效應(yīng)，低增長(zhǎng)本身會(huì)損害潛在產(chǎn)出，而這又會(huì)進(jìn)一步影響需求和投資。在當(dāng)前疲軟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)前景面臨更為顯著的風(fēng)險(xiǎn)。第一，可能再次出現(xiàn)金融動(dòng)蕩并損害信心。例如，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體若貨幣再次貶值，可能使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化；資本流入若大幅下降，可能導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)需求迅速收縮。第二，如果油價(jià)長(zhǎng)期低迷，將進(jìn)一步損害石油輸出國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景。第三，若中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速比預(yù)期大幅下滑，可能通過貿(mào)易、大宗商品價(jià)格和信心等渠道產(chǎn)生強(qiáng)烈的國(guó)際溢出效應(yīng)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步降低。最后，包括地緣政治沖突、政治分歧、恐怖主義、難民流動(dòng)和全球流行病在內(nèi)的許多非經(jīng)濟(jì)沖擊將對(duì)相關(guān)國(guó)家、地區(qū)構(gòu)成威脅。如果放任不管，可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生顯著的溢出效應(yīng)。

在當(dāng)前前景疲軟的情況下，各方需要迅速、積極地做出回應(yīng)。奧布斯特費(fèi)爾德強(qiáng)調(diào)，要支持全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要采取更有力的政策組合，即結(jié)構(gòu)性政策、財(cái)政政策和貨幣政策三管齊下；如果各國(guó)政策制定者能清晰認(rèn)識(shí)到他們的共同風(fēng)險(xiǎn)并聯(lián)手應(yīng)對(duì)，將對(duì)全球信心產(chǎn)生巨大的積極影響。

(二)2016年全球經(jīng)濟(jì)仍將在困境中艱難跋涉

渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬里奧斯·馬拉泰蒂斯2016年4月19日表示，2016年全球經(jīng)濟(jì)仍將在困境中艱難跋涉，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)重?zé)ㄉ鷻C(jī)有助于彌補(bǔ)美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“顯著放緩”。

渣打銀行預(yù)計(jì)，美國(guó)2016年經(jīng)濟(jì)增速為1%，低于市場(chǎng)預(yù)估中值2%。同時(shí)，該行預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)是增長(zhǎng)2.5%左右。預(yù)計(jì)2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，同樣低于市場(chǎng)預(yù)估中值3%。渣打銀行稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度本應(yīng)該更快，但國(guó)際金融危機(jī)以來需求仍然疲軟，同時(shí)不能單靠央行之力刺激。油價(jià)方面，預(yù)計(jì)今年下半年油價(jià)可能反彈至每桶60～65美元。

(三)全球經(jīng)濟(jì)可能遭遇長(zhǎng)期停滯

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼2016年5月4日發(fā)出警告，全球經(jīng)濟(jì)或許會(huì)陷入長(zhǎng)期表現(xiàn)乏力的泥潭?！拔覀兒芸赡芾^續(xù)保持國(guó)際貨幣基金組織所謂的‘新平庸’，也即薩默斯所謂的‘長(zhǎng)期停滯’和中國(guó)人所謂的‘新常態(tài)’。不過，這種經(jīng)濟(jì)狀況其實(shí)既不正常也不健康，在許多國(guó)家，不平衡和不平等都變得越來越嚴(yán)重，導(dǎo)致了極左翼和極右翼的民粹勢(shì)力抬頭，他們反對(duì)貿(mào)易、反對(duì)全球化、反對(duì)移民、反對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、反對(duì)所有市場(chǎng)導(dǎo)向的政策?！?/p>

IMF認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)目前非常脆弱，很容易受到貨幣急劇貶值和地緣政治局面惡化等的打擊。簡(jiǎn)而言之，增長(zhǎng)速度更慢就意味著容錯(cuò)空間更小。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧布斯特費(fèi)爾德指出，多年的不溫不火的增長(zhǎng)可能造成“疤痕效應(yīng)”，使得需求疲軟、動(dòng)力不足，進(jìn)一步削弱未來的增長(zhǎng)潛力，于是便形成了“長(zhǎng)期停滯”。

魯比尼提出，想要推動(dòng)潛在增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性的、市場(chǎng)導(dǎo)向的改革是不可或缺的。只不過，考慮到成本和收益，乃至?xí)r機(jī)，如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于困境，有些政策選項(xiàng)會(huì)是非常不受歡迎的。魯比尼認(rèn)為，非常規(guī)貨幣政策執(zhí)行不易，想退出其實(shí)一樣不容易，美聯(lián)儲(chǔ)最近就已經(jīng)證明了這一點(diǎn)，他們貨幣正?；乃俣纫蟠舐陬A(yù)期。與此同時(shí)，財(cái)政政策尤其是同時(shí)推動(dòng)供求兩側(cè)的生產(chǎn)性公共投資，依然是高債務(wù)和錯(cuò)誤的緊縮政策的人質(zhì)，哪怕在那些其實(shí)有財(cái)政能力的國(guó)家也不能幫上忙。魯比尼感嘆，人們總是寧可犯新錯(cuò)誤也不愿意改掉不好的舊習(xí)慣，而這就使得問題的解決變得更加困難。

IMF就政治孤立主義(比如英國(guó)可能脫離歐盟)、經(jīng)濟(jì)不均衡等風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出了警告，并在一年內(nèi)第四次調(diào)降了全球增長(zhǎng)預(yù)期。盡管美國(guó)復(fù)蘇看似已經(jīng)積累了越來越強(qiáng)大的動(dòng)力，而且包括墨西哥在內(nèi)的一部分新興市場(chǎng)也表現(xiàn)不錯(cuò)，但是國(guó)際貨幣基金組織強(qiáng)調(diào)，歐洲和日本是主要的失望之地，而中國(guó)增速的減緩也拖累了原油和商品出口國(guó)的表現(xiàn)，包括巴西和俄羅斯。

(四)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇面臨四大“威脅”

花旗集團(tuán)的Ebrahim Rahbari等經(jīng)濟(jì)學(xué)家2016年5月4日表示，中國(guó)決策層部署的刺激政策正開始顯現(xiàn)成效，并且外部環(huán)境已經(jīng)顯示出改善跡象。雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲軟，但近期的數(shù)據(jù)表明“至少目前來看，可能不再走弱”，使得2016年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將跌破2%(按市場(chǎng)匯率計(jì)算)的風(fēng)險(xiǎn)下降。然而，國(guó)際金融市場(chǎng)尚未突出重圍，仍然有一系列因素可能導(dǎo)致脆弱的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)生脫軌。

為什么“只是溫和看好”近期大宗商品價(jià)格回升以及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長(zhǎng)？花旗銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為主要原因在于以下四個(gè)方面。

一是新興市場(chǎng)尚未穩(wěn)固。雖然美元走軟，并且對(duì)激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期的預(yù)期已經(jīng)消退，但結(jié)構(gòu)性議題仍在眾多新興市場(chǎng)國(guó)家中持續(xù)。2017年12月到期的歐洲美元期貨合約收益率在今年初下降，同時(shí)市場(chǎng)廝殺促使交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)將比之前預(yù)期的更加緩慢的速度小幅加息。但是如果收益率回升的速度與回落的速度一樣，那么新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體可能不能像部分人士所期望的那樣站穩(wěn)腳跟，并且美元升值導(dǎo)致金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)可能再次出現(xiàn)。

二是政治風(fēng)險(xiǎn)無處不在。存在若干政治風(fēng)險(xiǎn)影響，包括英國(guó)6月23日公投后退出歐盟的風(fēng)險(xiǎn)。英鎊已經(jīng)受到即將到來的英國(guó)退歐公投的打擊；因?yàn)橹С帧傲粼跉W盟”的陣營(yíng)獲得了更多支持，匯率在最近幾周實(shí)現(xiàn)了快速回升。此次公投的結(jié)果以及之后英國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，都有可能急劇改變英國(guó)央行開始收緊政策周期的起始日期。如果英國(guó)選民選擇離開歐盟，將會(huì)給歐洲大陸的銀行造成極大的困擾。

三是世界經(jīng)濟(jì)“舊引擎”熄火。留意到“美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然意外疲軟”。美國(guó)今年第一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年率僅增長(zhǎng)為微不足道的0.5%。這一數(shù)據(jù)凸顯了盡管已與金融危機(jī)時(shí)隔七年之久，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未真正進(jìn)入高速階段。在過去八個(gè)月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一步一步地下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從之前的最高預(yù)測(cè)增長(zhǎng)2.8%下調(diào)至目前的2%，這不能僅僅歸咎于季節(jié)性影響。

四是各國(guó)決策層缺乏政策彈藥或缺乏使用彈藥的意愿。各國(guó)央行的利率低企，政府債務(wù)高位。幾乎所有地方為回應(yīng)潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的政策空間仍然有限。如果發(fā)生負(fù)面的經(jīng)濟(jì)沖擊，央行采取刺激政策的空間可能受到限制。

二、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要觀點(diǎn)

(一)國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

國(guó)際貨幣基金組織2016年4月12日上調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，認(rèn)為中國(guó)推出的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型措施已見成效。預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2016年和2017年將分別增長(zhǎng)6.5%和6.2%，比1月預(yù)期均調(diào)高0.2個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告指出，上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期反映了中國(guó)近期推出的穩(wěn)增長(zhǎng)措施及中國(guó)國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的消費(fèi)需求；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)從制造業(yè)和投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)；隨著中國(guó)去產(chǎn)能、去庫(kù)存的推進(jìn)，工業(yè)增長(zhǎng)將出現(xiàn)回落；但隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，服務(wù)業(yè)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)收入增長(zhǎng)保持穩(wěn)定，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持穩(wěn)健及支持消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性改革逐步推進(jìn)將保證經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)進(jìn)行。

IMF認(rèn)為，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來積極溢出效應(yīng)，總體來看對(duì)自身及世界都有益處。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德12日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑眾多，包括更加清晰的政策溝通及確保經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)推進(jìn)等。

(二)世界銀行預(yù)測(cè)2016年中國(guó)GDP將增長(zhǎng)6.7%

世界銀行2016年4月12日預(yù)測(cè)，作為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)因其房地產(chǎn)和制造業(yè)增長(zhǎng)降速，2016年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將下滑至6.7%，2017年將進(jìn)一步下滑至6.5%。2016年中國(guó)政府已經(jīng)發(fā)起建設(shè)第十三個(gè)五年計(jì)劃，其中GDP的目標(biāo)定位于6.5%至7%之間，2015年中國(guó)GDP增長(zhǎng)6.9%。

根據(jù)世界銀行的東亞和太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)半年報(bào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向更慢但更可持續(xù)的方向有序過渡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減緩主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)和制造業(yè)部門。中國(guó)的產(chǎn)能過剩拖累著許多行業(yè)，但服務(wù)行業(yè)的發(fā)展依然強(qiáng)勁。2015年中國(guó)城市的就業(yè)機(jī)會(huì)超過了預(yù)期目標(biāo)，并且家庭的可支配收入增長(zhǎng)高于GDP的增長(zhǎng)。世界銀行東亞和太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)半年報(bào)的首席經(jīng)濟(jì)專家Sudhir Shetty認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的整體能力是非常高的。

世界銀行警告，信貸的增長(zhǎng)繼續(xù)超過GDP的增長(zhǎng)，表現(xiàn)最突出的仍是房地產(chǎn)行業(yè)。世界銀行預(yù)測(cè)，中國(guó)為降低快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)突然放緩的風(fēng)險(xiǎn)，將實(shí)行寬松的貨幣和財(cái)政政策，它將導(dǎo)致積累失衡方面的無序調(diào)整。世界銀行在官方報(bào)告中表示，中國(guó)2016年3月的消費(fèi)者價(jià)格保持穩(wěn)定，然而生產(chǎn)者價(jià)格有結(jié)束負(fù)面走低的跡象，表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在走向復(fù)蘇。

(三)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)估2016年中國(guó)資本外流保持增勢(shì)

IMF 2016年5月3日在香港召開亞太經(jīng)濟(jì)記者會(huì)，IMF亞洲太平洋主管李昌鏞在會(huì)上預(yù)計(jì)，中國(guó)的資本外流會(huì)在2016年繼續(xù)保持增勢(shì)，仍以償還外債為主，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資本外流情況值得關(guān)注，未來如何控制資本外流是對(duì)中國(guó)央行的考驗(yàn)。

IMF稍早前預(yù)估中國(guó)2015年全年約有6760億美元資本外流，規(guī)模為新興市場(chǎng)國(guó)家中最大，但其中絕大多數(shù)為中國(guó)企業(yè)償還外債，只有極少部分為境外投資者因市場(chǎng)環(huán)境撤資。IMF數(shù)據(jù)顯示，自1988年以來，中國(guó)的對(duì)外負(fù)債不斷攀升，尤其自2008年后一直保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。據(jù)該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)的外債余額達(dá)五萬億美元，其中銀行投資組合和有價(jià)證券投資達(dá)一萬億美元，占總債權(quán)的20%，這一數(shù)字高于全球任何一個(gè)新興市場(chǎng)。此外，中國(guó)還有大量的境外直接投資，其中包括海外銀行貸款和外匯儲(chǔ)備金，截至2015年底中國(guó)直接投資流出一萬億美元，其中約有3000億美元流向亞洲市場(chǎng)，另有約1600億美元流向非洲和中東地區(qū)；境外證券投資約2500億美元。

李昌鏞指出，中國(guó)目前推行的供給側(cè)改革有助于改善產(chǎn)能過剩的問題，而債轉(zhuǎn)股從短期來看也具有正面意義，中長(zhǎng)期來看，中國(guó)仍要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)信貸問題，將資金投放到品質(zhì)優(yōu)良的領(lǐng)域，小心僵尸企業(yè)以及產(chǎn)能過剩的企業(yè)。

(四)中國(guó)轉(zhuǎn)型方式對(duì)本國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)均有益

IMF發(fā)布的最新一期《亞洲及太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告認(rèn)為,亞太地區(qū)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，GDP增速將達(dá)到5.3%，幾乎占到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的2/3。亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有放緩，但依然是全球增長(zhǎng)的引擎。盡管外部需求仍然疲軟，該地區(qū)多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)需求依然穩(wěn)健，這得益于低失業(yè)率、可支配收入增長(zhǎng)、較低的大宗商品價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的支持。

2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)從2015年的6.9%小幅下降至6.5%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)調(diào)整，從制造業(yè)和投資向服務(wù)業(yè)和消費(fèi)轉(zhuǎn)型。IMF認(rèn)為，中國(guó)這種向較緩慢但更加可持續(xù)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型對(duì)中國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)而言都是有益的，消費(fèi)支出已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)更加重要的增長(zhǎng)引擎。

責(zé)任編輯：沈家文