牛祿青

“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創(chuàng)新、雙創(chuàng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、服務(wù)業(yè)放開等國家戰(zhàn)略為融資租賃業(yè)帶來巨大市場空間。

近年來，我國融資租賃業(yè)取得快速發(fā)展，市場規(guī)模和企業(yè)競爭力顯著提高，在推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，拓寬中小微融資渠道，帶動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮著重要作用。

當前，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，從債權(quán)角度來看，“新常態(tài)”包括三大特征：一是經(jīng)濟發(fā)展由中高速轉(zhuǎn)為中低速，再不能簡單地以發(fā)展來解決、覆蓋老問題。金融經(jīng)營須更謹慎，經(jīng)營理念須更保守穩(wěn)重，切忌激進。

二是資產(chǎn)不斷溢價的年代已成歷史，甚至?xí)D(zhuǎn)到像房地產(chǎn)（債權(quán)人最喜歡的抵押物）跌價縮水階段。寄希望于靠抵押資產(chǎn)漲價來消化信貸風(fēng)險的思路不再有效，債權(quán)人對抵質(zhì)押物的選擇及抵押率的設(shè)定將更加慎重。

三是以租賃物（設(shè)備）來鎖定經(jīng)營風(fēng)險的思路受到挑戰(zhàn)。尤其是鋼材的大幅降價，船舶、塔吊等鋼材密集性設(shè)備的造價急劇下降，使不少租賃公司欲退無門；工業(yè)生產(chǎn)線停產(chǎn)，租賃物只能以廢舊物回收，令出租人十分尷尬。因此，對于可對抗租賃經(jīng)營風(fēng)險的租賃標的物，除了可移動、耐用、易變現(xiàn)之外，還須加上保值的特征，否則必須有更多的第二還款保障，或增加自籌資金比例，加大違約成本。

盡管國家非常重視融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展，“一帶一路”、“中國制造2025”、自主創(chuàng)新、雙創(chuàng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”、服務(wù)業(yè)放開等國家戰(zhàn)略為融資租賃業(yè)帶來巨大市場空間。但“新常態(tài)”下的融資租賃要堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，努力實現(xiàn)“三個轉(zhuǎn)變”：實現(xiàn)由偏重速度向偏重質(zhì)量的轉(zhuǎn)變；實現(xiàn)由盈利至上向風(fēng)控至上的轉(zhuǎn)變；實現(xiàn)由追求短期盈利向可持續(xù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。具體而言，服務(wù)對象要逐漸下沉，競爭更加差異化，更好地滿足中小企業(yè)的投融資需求。

網(wǎng)約車以租代售引爭議

10月8日，北上廣深等地相繼出臺《互聯(lián)網(wǎng)約車征求意見稿》，對網(wǎng)約車平臺、司機和車輛的資質(zhì)作出嚴格規(guī)定。網(wǎng)約車市場正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，不僅經(jīng)受著各地政策的限制，而對一些金融手段的使用不當也引起地方政府的關(guān)注。

在深圳此次出臺的網(wǎng)約車細則中，在對網(wǎng)約車經(jīng)營行為規(guī)定第十二條就指出：網(wǎng)約車經(jīng)營者應(yīng)當按照有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，根據(jù)工作時長、服務(wù)頻次等特點，與駕駛員簽訂多種形式的勞動合同或者協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，保障駕駛員合法權(quán)益。并“嚴禁通過車輛以租代售等方式向駕駛員轉(zhuǎn)嫁或者變相轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險?！?/p>

事實上，作為一種典型的融資租賃形式，以租代售購車并不是新事物，而其與網(wǎng)約車運營者的嫁接則有可能產(chǎn)生新的化學(xué)發(fā)應(yīng)。不論是通過“自營車”形式用以租代售深度綁定駕駛員，還是通過與融租租賃公司松散的合作關(guān)系變相降低租車人門檻，其中產(chǎn)生的法律風(fēng)險和金融風(fēng)險已經(jīng)開始浮現(xiàn)，而由此產(chǎn)生的衍生需求正在與共享經(jīng)濟的初衷背道而馳。

深圳網(wǎng)約車細則中提到的以租代售形式，即司機以長期租賃的方式從經(jīng)銷商或租賃公司手中獲得車輛的使用權(quán)，逐月支付租金，待租賃期滿之后，可以選擇按照車輛的殘值購買或者把車歸還給汽車租賃公司。

事實上，一些網(wǎng)約車平臺均對這類不愿或無力買車但想從事網(wǎng)約車司機群體提供有類似的融租租賃方案。

今年4月，滴滴推出“伙伴創(chuàng)業(yè)計劃”，面向北京、廣州、深圳、武漢和成都招募10萬車主。符合條件的車主繳納最高2萬元保障金，與勞務(wù)公司簽訂勞務(wù)合同后，即可從滴滴合作的汽車廠商領(lǐng)取一輛新車，成為滴滴車主。三年合約期滿后，車輛可歸車主所有，也選擇將車退還拿回保障金。而易到用車的“易人易到”也是提供類似服務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，通過這種“汽車租賃公司”加“勞務(wù)公司”的模式可以實現(xiàn)對司機進行深度綁定，并規(guī)避“私家車不得營運”的合規(guī)問題。

天津君利律師事務(wù)所律師景珊珊認為，這種模式實質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易，是一種特殊的金融工具。在她看來，而這種新的業(yè)務(wù)模式，所觸及的絕不僅僅是商業(yè)領(lǐng)域的問題。

在自營車勞務(wù)關(guān)系的灰色地帶之外，網(wǎng)約車平臺與其他汽車租賃公司更為松散的合作關(guān)系則可能醞釀其他隱患。

“月入六千，三年后得一臺新車?！边@樣的招募條款對于一些無業(yè)和低收入者確實頗具吸引力。在招募條款中還提到：無管理費、無要求司機跑單量和駕駛時常、公司旗下車型為準新車，三年期滿后過戶給司機。

上海大剛?cè)谫Y租賃有限公司總經(jīng)理王曉楊介紹說，公司也曾與網(wǎng)約車平臺做過小規(guī)模類似業(yè)務(wù)，但他認為其中風(fēng)險仍需警惕：網(wǎng)約車以租代售面向的主要是無業(yè)且無充裕資金購車人群。購車人從事網(wǎng)約車司機工作，要用其收入償還租賃汽車的成本又要滿足自己的生活開銷。而在政策和市場容量、包括收費標準都不明朗的情況下，存在入不敷出的可能。一旦還不上租金，車輛將被租賃公司回收，這樣會造成首付款或押金的損失。

王曉楊表示，汽車租賃的周期一般是三年，一輛10萬元左右車每月租金三四千元。如果按照細則提升購車檔次，每月租金可能要升至七八千元。司機要交租金還要與平臺流水分成，壓力很大。

當入不敷出情況發(fā)生，司機將車輛退回平臺，前期投入則全部打水漂。王曉楊還透露，在一些地方也不乏一些“極端”事件發(fā)生，“購車人不愿退還車輛，將車輛抵押給一些不合規(guī)的抵押公司，或者從黑市倒賣到外地，租賃公司的處理、追回成本極高并不劃算?！?/p>

東莞網(wǎng)貸平臺匯金益創(chuàng)始人孫洪衛(wèi)認為，通過以租代售形式讓不合格人群進場，一旦風(fēng)險把控不好，則有可能兩敗俱傷。“很多租賃條款中對違約條件非常嚴格，還款超過期限三天車子就有可能被拖走?！备档米⒁獾氖牵瑢τ谫Y金實力并不雄厚的一些汽車租賃公司，通過將這類車輛抵押與P2P平臺合作來獲取資金，一旦風(fēng)控把關(guān)和后續(xù)催收機制跟不上，則有可能產(chǎn)生壞賬，將風(fēng)險向更多人群傳導(dǎo)。

在孫洪衛(wèi)看來，以租代售進行營運已經(jīng)背離了網(wǎng)約車分享經(jīng)濟的初衷。分享經(jīng)濟是著眼將現(xiàn)有閑置資源充分配置調(diào)用，而以租代售變向刺激了一大批新需求進入，加大了市場的壓力。

不過在一些業(yè)內(nèi)人士看來，以租代售的形式本身并沒有問題，關(guān)鍵在于是否合規(guī)使用。蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言就認為，大原則上看，國家是鼓勵發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)的，深圳辦法中提到的細則并不一定是對融資租賃模式徹底禁止，而是對其以租代售涉及轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險的問題進行了限制和預(yù)警，這也是特殊情景下的特例。如果一切在符合網(wǎng)約車新規(guī)和勞務(wù)法規(guī)的前提下進行，這種形式可以解決車輛不足問題并借助融資租賃業(yè)務(wù)確保成本回收，是一種較好的模式。

相較于歐美國家超過70%的汽車金融滲透率，目前我國的汽車金融滲透率只有20%左右，然而根據(jù)預(yù)測，在未來十年內(nèi)，中國汽車金融市場規(guī)模將達到目前市場規(guī)模的8-10倍，說明我國的汽車金融業(yè)的市場空間是十分巨大的。

在整個汽車金融產(chǎn)業(yè)鏈中，汽車融資租賃通過融物實現(xiàn)融資的特性，憑借更靈活的業(yè)務(wù)模式、更高額的利潤回報，受到了越來越多汽車行業(yè)從業(yè)者與廣大客戶的青睞。

與傳統(tǒng)汽車按揭相比，汽車融資租賃有以下幾個方面的優(yōu)勢：一是首付比例低，期限靈活，二是能為客戶提供更多綜合服務(wù)，三是可以提供個性化的選擇。

在此種理念的推動下，作為國內(nèi)較早一批在汽車金融領(lǐng)域探索的金融租賃公司，中國金融租賃有限公司（簡稱：中國金租）針對市場現(xiàn)狀，創(chuàng)新性的設(shè)計出了與保險公司合作的汽車融資租賃模式，通過與保險公司合作，開展自用、商用等常規(guī)車輛融資租賃業(yè)務(wù)，依托保險公司渠道的展業(yè)優(yōu)勢，深入研究市場需求，通過保險、預(yù)付款、保證金等風(fēng)險覆蓋設(shè)計以及多樣化產(chǎn)品方案，不僅做到了快速切入國內(nèi)新車、二手車的消費市場，還極大地降低了市場風(fēng)險，并最終形成了租保共贏的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。

該模式的最大優(yōu)勢在于，中國金租可以借助保險公司遍布全國的網(wǎng)點在短時間內(nèi)與汽車經(jīng)銷商、渠道商及客戶產(chǎn)生業(yè)務(wù)聯(lián)系，與此同時，借助保險公司在保證保險業(yè)務(wù)上的實力，對汽車業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口進行覆蓋，以滿足風(fēng)險管控上的要求。如果承租人出現(xiàn)逾期等違約現(xiàn)象，中國金租更方便地取回車輛并進行再處置；另外，車輛在租賃過程中都經(jīng)過了抵押，承租人難以將車輛進行轉(zhuǎn)賣，對防范第三人善意取得租賃物也大有裨益；與此同時，盈利模式也更加多樣化，中國金租除了可以通過金融利差以獲得盈利，還可以賺取汽車批發(fā)零售差價、保險返點等方面的利潤；此外中國金租根據(jù)客戶需要，還可以提供從租賃物采購到資產(chǎn)余值管理的全方位服務(wù)，并獲取一定的余值收益，而經(jīng)銷商與保險公司在此過程中通過車輛業(yè)務(wù)和保險業(yè)務(wù)也均得到了可觀的收益，從而徹底做到了低風(fēng)險、低利率、高利潤的租保共贏模式。

融資租賃瞄準消費金融

傳統(tǒng)上，租賃物主要為飛機、輪船、機械設(shè)備，這也是目前租賃業(yè)的主要業(yè)務(wù)構(gòu)成，不過面對新的經(jīng)濟環(huán)境，部分業(yè)內(nèi)人士開始提出個人租賃的概念，重視對C端的市場發(fā)掘。

“我們（租賃）現(xiàn)在處于臨界期，還有三五年的好光景。希望能有租賃模式創(chuàng)新引領(lǐng)下一步發(fā)展，走出產(chǎn)業(yè)周期?！逼桨矅H融資租賃董事長兼CEO方蔚豪稱。租賃未來創(chuàng)新方向主要是以個人、物件運營為特征的藍海市場。

方蔚豪表示，“我們正在研究個人租賃，而且堅定認為這是未來趨勢。”一方面“互聯(lián)網(wǎng)元年”至今，中國已經(jīng)成為世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)國家，約7億互聯(lián)網(wǎng)用戶，同時消費習(xí)慣基本形成，大大降低了個人租賃的風(fēng)險成本和獲客成本。

而且，中產(chǎn)階級的崛起伴隨90后逐步走向前臺，將使得市場消費能力得到提升。《經(jīng)濟學(xué)人》7月份文章稱，以家庭年收入7萬至28萬元為中產(chǎn)階級，則中國這一階層人數(shù)正在迅速增長，預(yù)計到2020年將達到2.75億人。

此外個人租賃金額相對小，風(fēng)險相對分散，家庭部門杠桿率比較低等因素，均是未來個人租賃能獲得較大發(fā)展的因素之一。

中國租賃聯(lián)盟召集人、天津濱海融資租賃研究院院長楊海田表示，根據(jù)融資租賃發(fā)展的一般趨勢，中國融資租賃業(yè)將會經(jīng)歷三個發(fā)展過程，在生產(chǎn)、流通和消費領(lǐng)域形成三個渠道。

第一個過程就是解決經(jīng)濟實體的資金需求問題，當企業(yè)無法從銀行取得貸款時，可以通過租賃進行融資；第二個是目前正在形成的，即成為第二個產(chǎn)品銷售渠道，特別是飛機、船舶、工程機械等重要機械裝備，60%以上都將通過融資租賃渠道來實現(xiàn)銷售；第三個就是社會消費渠道，包括個人消費和團體消費。從將來的發(fā)展趨勢來看，融資租賃將很快成為僅次于直接買賣的第二個社會消費渠道。

方蔚豪認為，個人租賃可以看做是消費金融的一個分支，當前消費金融非常熱門，而占比較大的房地產(chǎn)、汽車市場基本被銀行占有，非銀機構(gòu)提供的消費金融只有4%，增長空間非常巨大。

楊海田稱，在我國個人通過融資租賃方式消費，將從住房、汽車，公務(wù)機、游艇、房車等起步，現(xiàn)在已經(jīng)有相應(yīng)業(yè)務(wù)。特別是住房、汽車，用融資租賃的方式消費前景廣闊。

楊海田認為，在汽車和住房方面，融資租賃公司相對于銀行或其他金融機構(gòu)來說，優(yōu)勢在于不受業(yè)務(wù)規(guī)模和地區(qū)的限制，并享受差額納稅政策，盈利空間較大。對于消費者來說，采用融資租賃方式會使用戶的選擇性增強，承租人可以根據(jù)消費品的發(fā)展趨勢和自己支付能力的預(yù)期，實現(xiàn)最佳的超前消費選擇。

然而不可否認的是，對于項目規(guī)模動輒上億的租賃公司而言，目前租賃市場的客戶仍以企業(yè)為主，較少有租賃公司直接涉及個人租賃業(yè)務(wù)。因為目前國內(nèi)征信體系還不夠完善，目前租賃公司做C端客戶還需借助于渠道，通過B端達到服務(wù)C端的目的。

方蔚豪稱，個人租賃中蘊藏很多業(yè)務(wù)機會，租賃所要做的就是尋找“性感”的實物產(chǎn)品，融合租賃金融產(chǎn)品的設(shè)計，提供給個人和家庭使用。

文化租賃開啟融資新渠道

近年來平均增速超15%的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)因為“輕資產(chǎn)、高風(fēng)險”特點，面臨著無法通過傳統(tǒng)融資渠道向銀行融資的困境。

2015年，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)增加值達到3072.3億元，占全市GDP的13.4%。為解決“市場失靈”造成的文化企業(yè)融資困難，2014年9月，由北京市國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室發(fā)起，中國恒天集團、聯(lián)合出版集團、中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團等單位共同成立的北京市文化科技融資租賃股份有限公司正式掛牌。這是文化行業(yè)首次試水融資租賃。

去年九月，北京明確將著作權(quán)、專利權(quán)、商標權(quán)等無形文化資產(chǎn)融資租賃業(yè)務(wù)納入了北京市服務(wù)業(yè)擴大開放試點政策范圍，國內(nèi)首筆以版權(quán)為標的物的融資租賃業(yè)務(wù)順利實現(xiàn)——“文化租賃”幫助北京華夏樂章文化傳播有限公司以《納斯爾丁·阿凡提》和《冰川奇緣》兩部音樂劇版權(quán)為標的物，成功融資500萬元。

文化無形資產(chǎn)的融資租賃，有“直租”和“售后回租”兩種形式。“直租”即租賃公司購買文化企業(yè)所需資產(chǎn)，再租給文化企業(yè)，收取企業(yè)租金的模式?！笆酆蠡刈狻奔从晌幕髽I(yè)將自有資產(chǎn)或外購資產(chǎn)出售給租賃公司后，租賃公司再將其回租于文化企業(yè)，收取企業(yè)租金的模式。

文化租賃將《奔跑吧兄弟》出品方大業(yè)傳媒集團有限公司持有的“洛寶貝”系列標識形象著作權(quán)為租賃物，為企業(yè)提供融資租賃服務(wù)，解決了企業(yè)資金問題，同時還積極為企業(yè)引進中信金控、明石創(chuàng)新等知名投資機構(gòu)，為企業(yè)提供推薦上市輔導(dǎo)券商，策劃新三板上市等諸多服務(wù)。

針對廣播影視、動漫、游戲、文藝演出等行業(yè)，文化租賃已建立起了多種融資租賃經(jīng)營模式，目前北京對近70家文創(chuàng)企業(yè)完成了以影視劇版權(quán)、著作權(quán)、專利權(quán)等為租賃物的融資，融資額超過15億元。

北京在文化融資租賃上的“試水”具有標桿意義。由政府牽頭主導(dǎo)的文化無形資產(chǎn)融資新模式正在不斷創(chuàng)新，各地紛紛探索文化融資租賃的模式和案例。據(jù)悉，吉林省文化產(chǎn)業(yè)投資集團在2014年發(fā)起成立吉林省首個文化融資租賃公司，探索解決中小文創(chuàng)企業(yè)融資難題。2015年10月，由鎮(zhèn)江文旅集團與大唐金控集團共同發(fā)起設(shè)立了鎮(zhèn)江金控融資租賃有限公司和新絲路產(chǎn)業(yè)基金，以國有控股、外資入股的合作模式，依托產(chǎn)業(yè)，進行專業(yè)化、市場化運作，為鎮(zhèn)江本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展搭建新的金融平臺。服務(wù)范圍包括文化旅游投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌開發(fā)、城鎮(zhèn)化建設(shè)等。

融資租賃是新興金融工具，在美國、日本已是僅次于銀行業(yè)的第二大融資主體，滲透率達18%，我國融資租賃滲透率目前不到5%。并且以現(xiàn)行融資租賃服務(wù)的領(lǐng)域來看，各地自貿(mào)區(qū)為融資租賃“先行先試”的密集區(qū)域，但主要集中在飛機、輪船、機械設(shè)備等大型固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)上。與文化的對接在2014年之前一直是空白。為此各地政府在推動文化企業(yè)與融資租賃公司合作時，通常會設(shè)立財政性資金補助貼息（相當于租金補助），除了減輕文化企業(yè)在設(shè)備投入上的資金壓力，一定程度上同時降低文化企業(yè)的融資成本。

中央財經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟研究院院長魏鵬舉認為，中小微文化企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期沒有足夠資金去購買企業(yè)經(jīng)營所需的燈光、舞美、音響、道具等耗費較大的硬件設(shè)備，并且租用這些設(shè)備時間較短，購買將造成資源巨大浪費。由文化融資租賃公司購買此類設(shè)備后進行租賃無疑對初創(chuàng)期中小企業(yè)是個極大的福音。

相關(guān)專家指出，不僅是實體硬件設(shè)備，文創(chuàng)企業(yè)的版權(quán)也可租賃。因為一些優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容版權(quán)價格非常昂貴，企業(yè)將版權(quán)資產(chǎn)賣給文化融資租賃公司，再由其反過來以租賃方式將版權(quán)返還給企業(yè)，一方面，等于由融資租賃公司提前兌現(xiàn)了版權(quán)價值，為企業(yè)籌措了發(fā)展資金；也為版權(quán)的變現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓等開辟了窗口。

北京以版權(quán)為租賃標的物的融資方式開創(chuàng)了文創(chuàng)融資租賃的里程碑。在文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和文化企業(yè)越來越重視IP打造的當下，未來基于版權(quán)的融資租賃模式有望真正成氣候。但在專家看來，融資租賃要想在未來發(fā)揮長效作用，需要解決風(fēng)控問題。