●李佳棟 王鴻儒 倪志良 焦曉嬌

我國(guó)地方債的成因、風(fēng)險(xiǎn)與防控

●李佳棟 王鴻儒 倪志良 焦曉嬌

編者按：隨著新《預(yù)算法》的實(shí)施，地方債務(wù)管理從隱性逐漸走向公開(kāi)，并統(tǒng)一納入預(yù)算管理。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人就政府債務(wù)問(wèn)題答記者問(wèn)時(shí)指出，2015年地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國(guó)際通行警戒值。近年來(lái)，財(cái)政部一直監(jiān)測(cè)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，取得了階段性成效。與此同時(shí)，地方政府債務(wù)管理不可避免地存在著一些問(wèn)題。為更好地防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管成效，本期專(zhuān)題圍繞“地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控與監(jiān)管”邀請(qǐng)財(cái)政理論與實(shí)務(wù)工作者展開(kāi)探討，以期共同關(guān)注和研究地方債務(wù)監(jiān)管問(wèn)題。

在我國(guó)，地方政府投資對(duì)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用。地方政府積極融措資金，適度發(fā)行地方債，可以緩解地方財(cái)政收支矛盾，有利于加快地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)建設(shè)。然而，在地方政府投資饑渴的推動(dòng)下，地方政府債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之凸顯，并引發(fā)廣大學(xué)者與社會(huì)各界的關(guān)注與擔(dān)憂。本文對(duì)地方債的發(fā)展歷程及相關(guān)理論進(jìn)行了梳理，分析了地方債的成因，對(duì)地方債目前可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，并提出了相應(yīng)的政策建議。

地方債 成因 風(fēng)險(xiǎn) 防控

一、引言

自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)地方政府通過(guò)加大投資力度推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，維持了GDP和財(cái)政收入的一定幅度增長(zhǎng)，但投資狂熱也帶來(lái)了地方債風(fēng)險(xiǎn)。地方政府發(fā)債主要分為兩大類(lèi)：地方政府債和地方政府融資平臺(tái)債券。首先，就地方政府債而言：財(cái)政部于2009年至2011年間代發(fā)地方債6000億元，施行“代發(fā)代還”方案，由財(cái)政部代理發(fā)行并代辦還本付息和支付發(fā)行費(fèi)；為加強(qiáng)地方政府融資的自主性，自2011年起，中央政府嘗試先在上海、浙江、廣東和深圳試點(diǎn)“自發(fā)代還”的方案，允許上述4?。ㄊ校┰谂鷾?zhǔn)的額度內(nèi)自行發(fā)債，但仍由財(cái)政部代辦還本付息，2013年又在此基礎(chǔ)上增加了江蘇和山東兩??；2014年財(cái)政部在原先基礎(chǔ)上增加了北京市、江西省、寧夏回族自治區(qū)、青島市4個(gè)省市自治區(qū)實(shí)行地方政府債券“自發(fā)自還”的方案，繼續(xù)推進(jìn)地方政府債券改革。其次，就“城投債”（以地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)）而言：1992年至2008年間，這一階段我國(guó)債券市場(chǎng)處于起步階段，“城投債”的規(guī)模較?。?009年初，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了4萬(wàn)億的投資計(jì)劃以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為了保證相關(guān)配套資金，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文支持地方政府建立融資平臺(tái)和擴(kuò)大企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，2009年政府融資平臺(tái)發(fā)行債券規(guī)模是2008年的大約3.5倍，總計(jì)2.8億元。2010年至今，“城投債”處在規(guī)范的發(fā)展期，目前來(lái)看，在地方政府無(wú)法通過(guò)正規(guī)途徑解決大部分融資需求的現(xiàn)實(shí)背景下，“城投債”是政府解決龐大的融資需求的重要手段。然而，龐大的地方債總量給地方財(cái)政帶來(lái)了巨大壓力，妨礙了地方政府職能的正常履行。為保證地方財(cái)政的正常運(yùn)行，維護(hù)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展與穩(wěn)定，本文深入剖析了地方債的成因與風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)此提出政策建議。

二、地方債風(fēng)險(xiǎn)成因

（一）政府職能方面

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)嘗試了一系列手段進(jìn)行市場(chǎng)化改革，但完善、有效的市場(chǎng)化制度不是一蹴而就的。目前，我國(guó)地區(qū)之間市場(chǎng)化程度參差不齊。

第一，政府對(duì)市場(chǎng)發(fā)展存在過(guò)度干預(yù)的問(wèn)題。換句話說(shuō)，政府不能明確地界定自己的職能，尤其習(xí)慣于包辦本應(yīng)由市場(chǎng)來(lái)解決的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，過(guò)度干預(yù)經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致本應(yīng)可以通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制化解的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到公共財(cái)政上來(lái)，政府承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)防范成本，形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

第二，目前我國(guó)行政體制由多級(jí)政府構(gòu)成，地方政府需要中央政府的轉(zhuǎn)移支付才能正常履行自己的政府職能。因此，一方面觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)政分權(quán)帶來(lái)的是各級(jí)政府事權(quán)和財(cái)權(quán)劃分不對(duì)等，這使得上級(jí)政府能夠干預(yù)下級(jí)政府的經(jīng)濟(jì)事務(wù)；但另一方面觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然地方政府舉債條件不成熟，但卻可以促進(jìn)地方融資平臺(tái)的發(fā)展 （Pradhan and Jamshedpur，2002；何俊杰，2005）。

第三，政府間轉(zhuǎn)移支付制度也是產(chǎn)生地方債風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原因。目前中央的轉(zhuǎn)移支付手段有稅收返還、體制補(bǔ)助、專(zhuān)項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付和財(cái)力性轉(zhuǎn)移支付四種。中央原本通過(guò)轉(zhuǎn)移支付來(lái)填補(bǔ)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的差異，但楊燦明和魯元平（2013）卻指出，近年來(lái)隨著財(cái)權(quán)逐漸向中央集中，事權(quán)逐漸向基層下放，轉(zhuǎn)移支付需求增大，地方政府為獲得專(zhuān)項(xiàng)配套撥款反而需要相應(yīng)配套的資金支撐，無(wú)形中迫使地方政府尋求地方債務(wù)的支持。

表1 2013年各省地方債情況統(tǒng)計(jì)表

第四，我國(guó)官員升遷一般采取政績(jī)考核的方式，而這樣會(huì)促使當(dāng)政的官員盲目追求GDP的發(fā)展，大肆發(fā)債。

（二）地方行政體系

缺乏獨(dú)立的地方稅體系是地方財(cái)權(quán)與事權(quán)錯(cuò)位的一個(gè)重要原因。在現(xiàn)行分稅制度下，共享稅的比例過(guò)高，而且中央分享比例有不斷提高的趨勢(shì)。地方財(cái)政收入有相當(dāng)比重來(lái)自共享收入，導(dǎo)致收入來(lái)源的穩(wěn)定性和預(yù)期性都大為降低。此外，舊《預(yù)算法》規(guī)定地方各級(jí)預(yù)算量入為出，不列赤字。政府想要進(jìn)行大規(guī)模的融資無(wú)法通過(guò)地方公債的渠道，不得不利用尚不規(guī)范的地方融資平臺(tái)籌集資金，以滿足地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。同時(shí)，地方政府機(jī)構(gòu)復(fù)雜和人員臃腫導(dǎo)致行政成本的升高，龐大的公務(wù)員系統(tǒng)也增加了行政成本，導(dǎo)致政府債務(wù)不斷擴(kuò)大。

（三）債務(wù)管理方面

目前，我國(guó)并未建立起完善的監(jiān)督管理機(jī)制、科學(xué)規(guī)范的信息披露機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制，導(dǎo)致一些干部無(wú)視發(fā)債對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響，片面地認(rèn)為借到錢(qián)才是最重要的。各級(jí)政府對(duì)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄，導(dǎo)致各個(gè)部門(mén)在決策時(shí)注重發(fā)債帶來(lái)的短期經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而忽略其長(zhǎng)期存在的隱患。

三、地方債風(fēng)險(xiǎn)分析

2015年起實(shí)施的新《預(yù)算法》使地方政府自主發(fā)債成為可能，同時(shí)為地方債的規(guī)范管理提供了法律依據(jù)與制度基礎(chǔ)。地方政府通過(guò)舉債募集資金，擴(kuò)大地方財(cái)政支出，對(duì)地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有積極作用。但是，地方政府舉債的規(guī)模要與當(dāng)?shù)貙?shí)際情況相適應(yīng)，規(guī)模過(guò)小不能滿足地方財(cái)政支出與刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，規(guī)模過(guò)大則使地方財(cái)政負(fù)擔(dān)過(guò)重，帶來(lái)較大的償債壓力。

（一）債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

30個(gè)省級(jí)財(cái)政廳公布的2013年數(shù)據(jù)顯示 （見(jiàn)表1），貴州、重慶、云南、青海4個(gè)省債務(wù)占GDP比重已超過(guò)50%，其中貴州最高，逼近80%。云南、陜西、四川、湖南、內(nèi)蒙古、河南6個(gè)省份須償還債務(wù)違約率超過(guò)3%，前兩位湖南、云南超過(guò)4%。貴州、海南、上海、北京、吉林、湖北、河北7個(gè)省份負(fù)債率已超過(guò)80%，其中北京、貴州負(fù)債率甚至超過(guò)90%。由審計(jì)署2013年的公告得知，截止2013年上半年，全國(guó)政府性債務(wù)余額為 30．27萬(wàn)億元，其中地方性政府債務(wù)達(dá)到了17．89萬(wàn)億元。全國(guó)政府債務(wù)總額占當(dāng)年GDP的53．5%，逼近60%這一警戒線，風(fēng)險(xiǎn)程度接近重度。僅2015年到期債務(wù)就高達(dá)1.86萬(wàn)億元，若算上2013年6月以后新增、需要在2015年償還的債務(wù)，地方財(cái)政償債壓力或?qū)⒏?。若將或有債?wù)考慮在內(nèi)，有16個(gè)地區(qū)債務(wù)率已超過(guò)100%，包含9個(gè)省會(huì)級(jí)政府（趙璐，2016）。去年，地方政府開(kāi)展債券置換，國(guó)債發(fā)行1.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.43%；地方債發(fā)行3.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)858.77%。截止2015年底，地方政府債務(wù)余額為16萬(wàn)億元，負(fù)債率幾乎達(dá)到了23.6%，考慮到2015年全國(guó)財(cái)政總收入為15.4萬(wàn)億元，我國(guó)地方債務(wù)率顯然已超過(guò)100%，風(fēng)險(xiǎn)程度不言而喻。進(jìn)入2015年后，地方債發(fā)行量整體保持在較高水平（見(jiàn)圖1），僅2016年上半年，全國(guó)共有30個(gè)省級(jí)政府和4個(gè)計(jì)劃單列市政府發(fā)債，發(fā)行規(guī)模達(dá)到35755億元，接近去年全年的發(fā)行水平（見(jiàn)表2）。由此可見(jiàn)，我國(guó)地方債總規(guī)模巨大，規(guī)模增長(zhǎng)速度較快。相比之下，地方財(cái)政在短期內(nèi)的償債能力是一定的，較大的負(fù)債增速將使債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

表2 地方政府債務(wù)發(fā)行情況表

圖1 地方政府債月發(fā)行量

（二）債權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

2015年地方政府實(shí)行債務(wù)置換，去年全年地方性政府舉債規(guī)模達(dá)3.84萬(wàn)億元。與此對(duì)應(yīng)，主要金融機(jī)構(gòu)持有的地方政府債券量大幅上漲。銀行系統(tǒng)成為地方債最主要的持有者，持有規(guī)模高達(dá)4.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)288.4%。地方政府將融得的資金主要用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相比銀行的貸款期限，投資周期較長(zhǎng)，回報(bào)較慢，依靠投資本身的回報(bào)償債的壓力較大。目前，我國(guó)進(jìn)入“新常態(tài)”階段，經(jīng)濟(jì)增速減緩。一方面，遇冷的房地產(chǎn)市場(chǎng)使得地方政府的土地出讓收入嚴(yán)重縮水，這使得相當(dāng)數(shù)量寄希望于土地收入的地方政府的還款負(fù)擔(dān)大大加重，收支矛盾隨之加劇。另一方面，或有債務(wù)構(gòu)成了地方政府債務(wù)總量的很大比重，經(jīng)濟(jì)下行壓力使得這部分隱性風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，若政府負(fù)有償還責(zé)任的或有債務(wù)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，帶來(lái)的連鎖效應(yīng)甚至?xí)沟胤截?cái)政陷入債務(wù)危機(jī)。在這些不利情形下，或出現(xiàn)局部地區(qū)的債務(wù)違約，對(duì)地方政府的信用造成不利影響。作為地方政府債務(wù)最大的持有者，商業(yè)銀行將首當(dāng)其沖，銀行系統(tǒng)可能立刻出現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)別以上的呆壞賬，并進(jìn)一步對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊（白宇飛，2011）。

（三）官員道德風(fēng)險(xiǎn)

地方政府的投資沖動(dòng)歷來(lái)都很強(qiáng)烈，其內(nèi)在原因是我國(guó)地方政府之間存在的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，以GDP為考核指標(biāo)衡量官員政績(jī)，進(jìn)而決定官員的晉升。雖然我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了一系列投資管理的條例規(guī)定，但地方的投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效益一直難以得到有效規(guī)范，投資結(jié)構(gòu)不合理、低水平重復(fù)建設(shè)等頑疾依然難以根治。依靠政府信用融資，推動(dòng)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，成為地方政府官員難以遏制的內(nèi)在沖動(dòng)。由于政治周期與問(wèn)責(zé)不清，本屆政府極少會(huì)考慮下屆政府的償債問(wèn)題，致使地方政府忽視融資成本大肆舉債。下屆政府再通過(guò)各種名目借新還舊，將償債壓力積攢至其下屆政府。為了政績(jī)無(wú)視地方經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，地方政府官員的道德風(fēng)險(xiǎn)為地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下了隱患。

（四）區(qū)域發(fā)展失衡風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)是一個(gè)幅員遼闊的大國(guó)，自改革開(kāi)放以來(lái)，“讓一部分人先富起來(lái)”、“先富帶動(dòng)后富”的政策導(dǎo)向在一定程度上加劇了國(guó)內(nèi)區(qū)域發(fā)展的不平衡，東部發(fā)達(dá)地區(qū)的富裕省份的GPD體量已達(dá)到世界上其他不少國(guó)家的規(guī)模，可謂“富可敵國(guó)”。但是“帶動(dòng)后富”的任務(wù)任重而道遠(yuǎn)。目前，如寧夏、青海、西藏等中西部各省的民眾還在為脫貧而奮斗。在此背景下，若將地方債的發(fā)行完全市場(chǎng)化，則極可能出現(xiàn)馬太效應(yīng)。地方經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，地方財(cái)政實(shí)力越雄厚，債務(wù)償還能力越高，信用等級(jí)越高，越有利于發(fā)行地方債。相反，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的地方財(cái)政收支矛盾更加突出，地方政府資金需求相對(duì)更大，而發(fā)行地方債的困難卻越大，很難得到投資者的垂青（韓立巖等，2004）?，F(xiàn)實(shí)情況也恰是如此，在2011年地方債交易過(guò)程中，新疆債在經(jīng)歷首日交易后成交價(jià)格大幅下滑，陜西、內(nèi)蒙古等欠發(fā)達(dá)地區(qū)政府發(fā)行的地方債也鮮有人關(guān)注。而同期發(fā)行的廣東、廈門(mén)等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行的地方債受到市場(chǎng)歡迎，交易活躍。因此，若放任地方債發(fā)行市場(chǎng)自由發(fā)展，存在加劇我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的風(fēng)險(xiǎn)。

四、政策建議

（一）從制度上明確地方政府的事權(quán)財(cái)權(quán)

自分稅制改革以來(lái)，我國(guó)中央政府與地方政府之間事權(quán)與財(cái)權(quán)長(zhǎng)期錯(cuò)位，地方政府在財(cái)政收入減少的情況下負(fù)擔(dān)了較多的支出責(zé)任，使得地方財(cái)政吃緊，不得不依靠土地財(cái)政來(lái)減緩地方財(cái)政支出的壓力。深化財(cái)稅體制改革要著重事權(quán)與支出責(zé)任相匹配，在部分事權(quán)上移的同時(shí)明確地方政府的支付責(zé)任，以緩解政府對(duì)土地財(cái)政的依賴，化解地方政府盲目舉債的沖動(dòng)。Makin（2005）指出政府想要維持的最大債務(wù)規(guī)模及赤字水平必須保證債務(wù)政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體影響為正，并且政府不能忽視財(cái)政平衡，肆意增加債務(wù)會(huì)使政府資不抵債或無(wú)力支付，甚至影響到政府的各項(xiàng)職能正常發(fā)揮。因此，將地方政府債務(wù)納入地方財(cái)稅體制的制度約束之內(nèi)，深化財(cái)稅體制改革是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

（二）完善考核與問(wèn)責(zé)制度

科學(xué)的官員考核與問(wèn)責(zé)制度可以有效規(guī)范地方官員的價(jià)值取向，進(jìn)而影響地方政府實(shí)施的政策傾向。片面強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，以GDP為核心指標(biāo)考量官員政績(jī)，是地方政府長(zhǎng)期以來(lái)忽視融資成本大肆舉債的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。要想從源頭糾正官員政績(jī)驅(qū)動(dòng)行為，同樣需要科學(xué)、完善、全面的制度導(dǎo)向。一方面，重新規(guī)范政府官員升遷考核制度，將公共物品提供能力、生態(tài)友好程度、社會(huì)事業(yè)發(fā)展水平等多維度因素納入政績(jī)考核范圍，并加強(qiáng)官員中長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略考核 （樂(lè)才、劉斌，2016）。另一方面，建立“明確到人，終身負(fù)責(zé)”的問(wèn)責(zé)制度，加強(qiáng)地方官員舉債的責(zé)任意識(shí)，擺脫“GDP至上”的老觀念，更為重要的是提出完善法律，建立起地方政府債務(wù)管理的責(zé)任機(jī)制和償債機(jī)制使其舉債融資決策更加理性（范柏乃和張建筑，2007)。只有從源頭上控制地方債規(guī)模上升壓力，才能更好地防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）創(chuàng)新地方財(cái)政融資手段

為了緩解地方債務(wù)集中到期的償還壓力，財(cái)政部出臺(tái)新政，允許地方債“自發(fā)自還”，提高了地方政府對(duì)債務(wù)融資的自主性，同時(shí)強(qiáng)化了地方政府作為債務(wù)主體的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。為拓寬地方政府融資渠道，緩解地方債務(wù)壓力，推行PPP模式，采取市場(chǎng)化手段來(lái)促進(jìn)地方發(fā)展，在城市化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中引入民間資本與外資。鼓勵(lì)私人部門(mén)參與公共產(chǎn)品的提供與服務(wù)，并允許獲得相應(yīng)的投資收益，利用社會(huì)資金履行政府職能，達(dá)到雙贏的效果。通過(guò)管理模式的創(chuàng)新，使有限的資源得到更有效率的利用，同時(shí)緩解地方政府的收支矛盾，側(cè)面化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）建立健全的債務(wù)統(tǒng)計(jì)體系

目前我國(guó)地方政府針對(duì)債務(wù)規(guī)模和組成的統(tǒng)計(jì)較為匱乏，這給相關(guān)學(xué)者進(jìn)行研究造成一定的困難，使得無(wú)法提出適合我國(guó)現(xiàn)階段債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的建議?；诖?，現(xiàn)今的當(dāng)務(wù)之急是建立完善的政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)體系，對(duì)不同類(lèi)別的債務(wù)實(shí)行分類(lèi)管理。李勝（2007）認(rèn)為在政府預(yù)算和會(huì)計(jì)中有必要引入“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，通過(guò)對(duì)政府債務(wù)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理來(lái)反映政府負(fù)債情況并及時(shí)地作出評(píng)估。安國(guó)?。?010）指出地方政府欠缺正確估計(jì)隱性債務(wù)的能力?；诖?，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上借鑒國(guó)外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，劃分債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，對(duì)不同的債務(wù)成因進(jìn)行分析并深入研究，地方政府需要針對(duì)不同類(lèi)型的債務(wù)進(jìn)行區(qū)別地管理，加強(qiáng)對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的監(jiān)測(cè)，進(jìn)而降低我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局）

國(guó)務(wù)院.國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)[Z].2014-9-21。