董雅菡

摘 要 本文建立杜邦等式模型，通過凈資產(chǎn)收益率、盈利能力、償債能力以及營運能力幾方面來分析企業(yè)的競爭優(yōu)劣勢。

關鍵詞 杜邦等式 競爭優(yōu)勢 企業(yè)績效 商貿(mào)零售業(yè)

一、杜邦分析體系介紹

杜邦分析法就是以財務比率之間的關系為基礎，綜合分析評價企業(yè)的財務狀況，具體來說就是將財務指標作為一個整體，以財務分析評價作為一種分析方法，全面綜合評價企業(yè)的收益能力、償債能力和營運能力以及相互間的影響，是從財務角度綜合評估企業(yè)績效的方法。

二、運用杜邦體系進行實例分析

第一，從凈資產(chǎn)收益率來看，鄂武商A凈資產(chǎn)收益率比武漢中商高出13.08%，盈利能力遠遠超過武漢中商，對凈資產(chǎn)收益率數(shù)值產(chǎn)生最大影響的是銷售凈利率為13.19%，接著就是權益乘數(shù)0.26%，資產(chǎn)周轉率最后-0.37%。從盈利能力來講，鄂武商A的總資產(chǎn)規(guī)模比武漢中商大，為盈利企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要更多的費用，所以在費用支出上面超過武漢中商是合理的，且在其他收入、凈利潤來講超過武漢中商，所得稅的支付必然也會超過武漢中商。就武漢中商來講，雖然銷售費用和財務費用所占比重較之鄂武商A低很多，但是在管理費用的支出比鄂武商A支付的要少，然而其銷售收入低，相比較鄂武商A來說仍然沒有優(yōu)勢，綜合來講盈利能力比較低。武漢中商經(jīng)營模式以零售連鎖超市為主，多為家庭消費人群，且地段分散于各小區(qū)或者人群居住集聚地，近年來才開展了中南商貿(mào)等百貨形式和線上消費配送來擴大經(jīng)營，然而鄂武商A在漢口中山公園形成集聚效應，先在武漢發(fā)展早期開始經(jīng)營武漢廣場和世貿(mào)廣場，兩者毗鄰分檔經(jīng)營，在湖北商圈和人們生活中形成了一定的品牌和規(guī)模效應，近幾年來，公司激流勇進、創(chuàng)新經(jīng)營，在武廣和世貿(mào)地段提檔升級，建立了長江中下游地區(qū)最大奢侈品百貨，進一步擴大了公司的經(jīng)營規(guī)模和品牌效應，更在開業(yè)經(jīng)營期間邀請品牌進駐和明星剪彩。

第二，從償債能力來說，鄂武商A的權益乘數(shù)在2012～2015年這個區(qū)間內(nèi)，從總體來講一直比武漢中商的權益乘數(shù)要高。鄂武商A的權益乘數(shù)呈現(xiàn)波折上升的趨勢，然而武漢中商的權益乘數(shù)是逐年呈現(xiàn)遞減的趨勢。短期償債能力方面，兩者的流動比率和速動比率整體呈現(xiàn)出下降的趨勢，武漢中商的流動比率和速動比率一直比鄂武商A高。長期償債能力方面，鄂武商A的資產(chǎn)負債率一直比武漢中商的要高，雖然兩者都呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，但是其資產(chǎn)負債率都為60%以上，特別是鄂武商A的資產(chǎn)負債率一直在70%以上，由較大的財務風險和負債水平。鄂武商A近年來多建設和投資了國際廣場等固定資產(chǎn)項目，需要償還大量債務，而武漢中商的權益乘數(shù)一直低與鄂武商A，導致凈資產(chǎn)收益率也低于鄂武商A，且武漢中商的資產(chǎn)負債率逐年下降，因為公司偏向與低風險低負債的經(jīng)營模式。受電子商貿(mào)的沖擊和國際經(jīng)濟不景氣的影響，從整體來講，市場經(jīng)營速度放緩，主營業(yè)務收入增長減少，導致企業(yè)償債能力減少。

第三，從營運能力來看，武漢中商的企業(yè)總資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率始終比鄂武商A高。整體來講在2011～2013年之間，鄂武商A的流動資產(chǎn)周轉率一直保持高于武漢中商的水平，后兩年里，武漢中商后來居上，流動資產(chǎn)周轉率高于鄂武商A。但就應收賬款周轉率和存貨周轉率來說，鄂武商A一直高于武漢中商，且呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢。鄂武商A的企業(yè)總資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率較低，造成這個現(xiàn)象主要是企業(yè)規(guī)模擴大發(fā)展所需與經(jīng)營收入之間的矛盾，導致企業(yè)資源利用效率低下，鄂武商A投資各項項目，如國際廣場、品牌入駐以及邀請明星等費用的支出，且固定資產(chǎn)這些上游投資回報周期較長，所需費用和利息支出較大。

三、建議

在大環(huán)境下，傳統(tǒng)的百貨零售行業(yè)受到電子商務行業(yè)的沖擊，消費人群更加趨向于電子線上消費，隨之而來的就是每年實體門店銷售量的減少。然而一個優(yōu)秀的、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)要想在行業(yè)內(nèi)具備一定的競爭優(yōu)勢，必須在贏利能力、營運能力、資本結構、現(xiàn)金流量和成本結構五個方面都表現(xiàn)良好，并且至少有一項是高于行業(yè)平均水平，其他項的表現(xiàn)也不能低于行業(yè)平均水平。企業(yè)贏利能力和營運能力是決定企業(yè)競爭優(yōu)勢的關鍵，只有企業(yè)應該更注重主營業(yè)務的經(jīng)營發(fā)展，提高銷售收入，在科學管理合理支出費用的前提下，安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營投資籌資等一系列活動，合理控制企業(yè)的成本結構，促使企業(yè)健康發(fā)展。

從公司層面來講，要提高企業(yè)主營業(yè)務收入、公司市場份額，合理擴大企業(yè)規(guī)模。商貿(mào)零售行業(yè)的消費人群相對比較零散，每次消費數(shù)額小但次數(shù)多，所以對企業(yè)來說形成區(qū)域化的規(guī)模效應和強有力的品牌形象尤為重要。公司需要改變傳統(tǒng)結構單一的銷售經(jīng)營，以及創(chuàng)新發(fā)展，開展多元化的發(fā)展模式，對旗下品牌和百貨商場培養(yǎng)了一定的顧客忠誠度。商貿(mào)零售行業(yè)在選址方面，更應充分考慮交通便捷程度、人員集散情況。需要適當擴大企業(yè)銷售規(guī)模，合理規(guī)劃企業(yè)的零售網(wǎng)點和服務店，尋找適宜地段來擴大規(guī)模、開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，沿著地鐵沿線進行考察和發(fā)展，注重漢陽等新興地段的建設，早日進入這些市場，提高市場占有率。只有形成了一定的規(guī)模，對于供應商和消費者來說，更是對企業(yè)產(chǎn)品安全、售后服務和償債能力的一種強有力證明。對企業(yè)來講，高市場占有率和規(guī)模性經(jīng)營能作為一種良好合作的前提，能在合作談判時，讓供應商和物流方積極參與合作，價格協(xié)商方面更是能減少產(chǎn)品成本和運輸成本。

企業(yè)不應該僅僅滿足于開發(fā)本地市場，要積極尋求外地市場，特別是縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民生活水平的提高促使他們尋求方便的消費環(huán)境來提高生活質(zhì)量，企業(yè)的進駐能引導群眾消費，提高當?shù)氐氖袌稣加新屎推髽I(yè)形象。分層次了解目標人群和消費者需求，在沿江繁華地段、CBD中心提檔升級，對門店和商品進行相應的調(diào)整，較為低檔的品牌撤柜，進駐一些國際奢侈品品牌，同時更應注重服務人員整體素質(zhì)的培養(yǎng)。在小區(qū)聚集地段，這些注重民生消費的零售行業(yè)，注重生活所需商品的供應，保證時蔬物美價廉和每日及時供應，與此同時增加生活繳費和提高人民生活便利的設施服務。

優(yōu)化企業(yè)的資本結構，注重企業(yè)償債能力，是資產(chǎn)負債率維持在60%左右，減少相對高的財務風險，增強企業(yè)的融資能力。商貿(mào)零售行業(yè)更是需要按時守諾的償還債務，及時與供應商和物流中心聯(lián)系，與其形成互惠互利、長期友好的合作關系，積極開拓線上和線下消費，雙管齊下提高企業(yè)銷售收入。

從政府層面來講，推進長江中下游經(jīng)濟的發(fā)展，注重社會民生問題，不過分注重商業(yè)中心建設，合理分配資源建設周邊地區(qū)。改善縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)交通情況，合理規(guī)劃物流產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設，輔助各行業(yè)物流的流通，只有搞活交通、倉儲才能推動經(jīng)濟的發(fā)展，滿足人們?nèi)找嬖鲩L的生活需要的變化。引進外資和外企的背景和前提下，增加社會競爭，但不能產(chǎn)生惡性競爭，對整體環(huán)境有所監(jiān)管，對本土化企業(yè)要有所扶持和保護。