金曉巖

續(xù)的豬肉價(jià)格上漲成為中糧肉食上市的直接動(dòng)力，10月6日，中糧肉食舉行預(yù)路演，至此中糧肉食的上市之路進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。和其他同行比，中糧肉食的盈利能力和規(guī)模并不算優(yōu)秀，不過(guò)，為了上市，中糧肉食不惜采用甩賣(mài)江蘇宿遷子公司等虧損資產(chǎn)的辦法以扮靚業(yè)績(jī)。如果上市成功，這將是其母公司中糧集團(tuán)第10家上市的公司。

中糧肉食啟動(dòng)香港上市

據(jù)了解，中糧肉食的上市消息最早傳出是在今年的6月27日，當(dāng)時(shí)，其向港交所申請(qǐng)主板上市，并且已遞交申請(qǐng)表，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利。直至10月6日，據(jù)香港媒體報(bào)道，國(guó)企中糧集團(tuán)旗下中糧肉食于當(dāng)日開(kāi)始預(yù)路演。

根據(jù)中糧肉食上市申報(bào)文件顯示，作為主要的生豬養(yǎng)殖及肉類(lèi)加工綜合性企業(yè)，中糧肉食2015年?duì)I業(yè)額50.56億元，凈利潤(rùn)1.51億元，這也是中糧肉食剛剛扭虧為盈的結(jié)果。

據(jù)了解，中糧肉食主要經(jīng)營(yíng)兩大業(yè)務(wù)，包括生豬養(yǎng)殖、生產(chǎn)鮮豬肉、肉制品，以及在中國(guó)從事冷凍肉及副產(chǎn)品進(jìn)口和銷(xiāo)售。集團(tuán)于2011年引入日本三菱為策略投資者、2014年再引入私募基金KKR、霸菱、新加坡主權(quán)基金淡馬錫及Boyu為財(cái)務(wù)投資者。

具體股權(quán)比例為中糧及日本3家公司成立的合資公司MIY透過(guò)合資公司明暉持有中糧肉食55%股權(quán)，在合資公司明暉公司中，中糧集團(tuán)占股67%，3家日本公司占股33%。2014年6月，KKR、霸菱基金、厚樸基金、博?；鸬瘸鲑Y2.7億美元入股中糧肉食，目前上述機(jī)構(gòu)分別持有20%、9%、8.2%及7.8%股權(quán)。

公開(kāi)信息顯示，截至目前，中糧肉食在中國(guó)擁有47個(gè)豬場(chǎng)、2個(gè)屠宰加工工廠、2個(gè)肉制品加工工廠。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的資料，按照2015年育肥豬產(chǎn)量計(jì)算，中糧肉食在中國(guó)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)排名第四。

中糧肉食在上市申報(bào)文件資料中顯示，中糧肉食的生豬年產(chǎn)能從2013年12月31日的134萬(wàn)頭增至2015年底的229萬(wàn)頭，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為30.7%，并“預(yù)期在2016年底前將生豬年產(chǎn)能提高到逾350萬(wàn)頭”。

在中糧肉食上述業(yè)績(jī)中，其中生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額為17.5億元，生鮮豬肉業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額21.07億元，肉制品銷(xiāo)售額為3.298億元。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，中糧肉食是國(guó)內(nèi)主要的肉類(lèi)進(jìn)口商，進(jìn)口肉比國(guó)內(nèi)肉價(jià)格便宜1/3，中糧做進(jìn)口有優(yōu)勢(shì)。

虧損業(yè)務(wù)被剝離

今年上半年，生豬價(jià)格不斷上漲，已經(jīng)突破20元/公斤，這或許促成了中糧肉食赴港上市的直接動(dòng)力。

2015年中糧肉食營(yíng)業(yè)額55.06億元，凈利潤(rùn)1.51億元，一舉擺脫了前幾年的虧損。而在此之前，中糧肉食的業(yè)績(jī)并不好看。根據(jù)其上市申報(bào)材料顯示，中糧肉食2013-2014年凈利潤(rùn)虧損分別為2.42億、4.11億元，但是隨著2015年豬價(jià)飛升，中糧肉食實(shí)現(xiàn)翻身。

據(jù)悉，肉價(jià)上漲也促使更多企業(yè)投入生豬養(yǎng)殖，新希望和溫氏集團(tuán)也計(jì)劃大舉擴(kuò)張生豬產(chǎn)能。

艾格農(nóng)業(yè)研究員馬文峰認(rèn)為，中糧肉食前幾年虧損主要是因?yàn)榇笠?guī)模投資，再加上當(dāng)時(shí)豬價(jià)不好所致，2015年生豬價(jià)格上升，盈利就有了起色，但去年盈利也彌補(bǔ)不了前幾年的虧損。不過(guò)，進(jìn)入2016年以來(lái)生豬價(jià)格繼續(xù)上漲，一頭生豬毛利潤(rùn)能超過(guò)1000元。

為了上市，中糧肉食也是煞費(fèi)苦心。記者在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)現(xiàn)，中糧肉食旗下中糧禽業(yè)有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓所持中糧肉食（宿遷）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中糧宿遷”）100%股權(quán)。正值中糧肉食赴港上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，把中糧宿遷這類(lèi)羸弱板塊剝離，或許只是中糧集團(tuán)通過(guò)各種手段扮靚業(yè)績(jī)的關(guān)鍵辦法。

據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所的轉(zhuǎn)讓公告信息顯示，2015年中糧宿遷營(yíng)收6.4億元，虧損8273.17萬(wàn)元?！斑B續(xù)虧損是中糧肉食把中糧宿遷出售的主要原因，中糧肉食正在籌備赴香港聯(lián)交所上市，需要一個(gè)亮麗的成績(jī)單?！瘪R文峰在接受記者采訪時(shí)表示。

其實(shí)，中糧宿遷并不是中糧肉食在IPO節(jié)點(diǎn)被拋棄的惟一子公司，華孚集團(tuán)也是被中糧肉食嫌棄的業(yè)務(wù)板塊之一。據(jù)中糧肉食遞交港交所的聆訊文件顯示，2014年，中糧集團(tuán)整體收購(gòu)的華孚集團(tuán)遭到“嫌棄”，未能與中糧肉食整體上市。中糧肉食在赴港上市的聆訊材料中稱，“華孚豬肉業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)素及財(cái)務(wù)表現(xiàn)不符合本集團(tuán)要求的標(biāo)準(zhǔn)。因此，中糧肉食經(jīng)審慎考慮后決定不向中糧集團(tuán)收購(gòu)華孚豬肉業(yè)務(wù)?！?/p>

同時(shí)，從其母公司中糧集團(tuán)的角度來(lái)講，業(yè)內(nèi)也有不同聲音。中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬認(rèn)為，中糧集團(tuán)要打造國(guó)際大糧商，肯定要聚焦糧食這個(gè)核心主業(yè)。肉食板塊或?qū)⒙粍冸x，IPO是一個(gè)很好的途徑讓該板塊徹底進(jìn)入市場(chǎng)。

據(jù)了解，目前中糧集團(tuán)在香港有5家上市公司，包括中國(guó)糧油、中國(guó)食品、中糧包裝、蒙牛及大悅城地產(chǎn)。內(nèi)地則有4家上市企業(yè)，包括中糧屯河、中糧生化、中糧地產(chǎn)和酒鬼酒，中糧肉食若在香港掛牌，將成為中糧上市公司的第10家。