■羅永泰

《中美經(jīng)濟非對稱共生條件下我國流動性重復逆轉問題研究》書評

■羅永泰

當前，中美經(jīng)濟互利共贏的主基調不會更改，外界各種主觀和客觀的負面沖擊仍會持續(xù)涌入亦是不爭的現(xiàn)實。在上述主體背景下，無論是國內經(jīng)濟的運行環(huán)境，還是整個國際經(jīng)濟的現(xiàn)實及預期境況，都會引發(fā)諸多不利于我國流動性穩(wěn)定的因素，特別是金融對外開放后，國際上破壞經(jīng)濟穩(wěn)定的因素滲入到我國，與我國固有的結構性弊病交織在一起，勢必對我國尚不夠完備的金融體系產(chǎn)生沖擊，加大我國的流動性風險，進而危及到我國的經(jīng)濟安全。

研究表明，只有徹底理清流動性逆轉在國際間的溢出及傳導機制，深入挖掘其背后隱藏的深層次結構性問題，結合具體國情于理論和實踐兩個層面進行全面反思，方有助于我國在中美經(jīng)濟共生關系中尋求利益均衡點，才會盡可能降低外部風險對于我國的不利影響，于復雜的全球經(jīng)濟環(huán)境中從容實現(xiàn)穩(wěn)中求進。

近日，由河北工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院葉莉、陳立文教授在承擔國家社會科學基金項目《中美經(jīng)濟非對稱共生條件下我國流動性重復逆轉問題研究》基礎上完成的同名著作，源于2007-2010年四年間流動性異常波動的現(xiàn)實，從理論、方法、應用和對策等幾個層面對我國流動性重復逆轉問題開展了深入系統(tǒng)的研究，并將流動性重復逆轉運行機理抽象提升至理論高度，既帶有經(jīng)典案例屬性，又具有理論創(chuàng)新意義，體現(xiàn)了該書在經(jīng)濟學理論層面探索與訴求?？v觀本書有以下特點：

第一，該書作者將生物學中的共生關系加以引申拓展，創(chuàng)造性的用于分析中美兩國間十分復雜而又極其微妙的經(jīng)濟往來關系，并將之定義為“非對稱共生”，從而實現(xiàn)了生物學理論在經(jīng)濟學層面的借用。

第二，為了能夠凸顯美國在成熟市場經(jīng)濟體制與發(fā)達金融體系之下流動性重復逆轉的具體機制，作者借助美國大型金融機構在次貸危機前后的流動性變化，安排了兩則實際案例逐階段驗證了這一重復逆轉機制，結果發(fā)現(xiàn)：在首次逆轉階段，美國的基礎市場、衍生市場、資本市場與信貸市場上，流動性惡化效應聯(lián)動形成了惡性循環(huán)，整個金融市場呈現(xiàn)出貨幣流動性緊縮的困境，這會加速交易流動性和融資流動性惡化，從而形成流動性逆向螺旋，引發(fā)流動性黑洞；在再次逆轉階段，聯(lián)合救市行動是實質，美聯(lián)儲借由政策性工具擴大資產(chǎn)負債規(guī)模，增強公開市場操作空間，同時向財政部傳遞救市成本，擴大債務規(guī)模，最終實現(xiàn)置換金融市場弱勢資產(chǎn)，重新恢復市場流動性的救市效果。另外，值得一提的是，在分析過程中，作者運用了資產(chǎn)負債表來演繹流動性正向螺旋和流動性逆向螺旋的產(chǎn)生過程，該方法增強了該書的可讀性與趣味性。

第三，該書完整演繹了我國流動性注入、傳送、擴散與沉淀的全過程，涉及領域涵蓋了外貿(mào)業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等與流動性異變密切相關的重點行業(yè)，分析的高度也拉升至我國改革開放三十余年國內累積的結構性矛盾這一深層次問題?？梢哉f，該書在這一問題上的闡述和分析基本上是對我國流動性問題的一個全景式的描述，這對于關注我國流動性問題的相關研究是一個有益的總結和補充。

第四，該書不論是論證的方法、分析的視角和最終的結論均體現(xiàn)了與眾不同之處。例如在房地產(chǎn)領域，從行為金融學角度，提出了這一猜想“現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)市場具有強烈的金融心理屬性”，針對這一猜想，該書在銀行開發(fā)商和購房者三方框架下構建了一個三階段三方博弈模型，結果不僅證明了猜想，還探索出理性與非理性是當前引發(fā)我國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化的重點誘因這一論斷。除此之外，針對我國財政收支問題，作者也從疏導流動性的視角，在資源稅改革、財政支出結構調整等方面提出了有根據(jù)的可行性操作方向。

第五，作者在系統(tǒng)分析中美兩國間流動性重復逆轉現(xiàn)象的本質之后，借助馬克思經(jīng)濟危機理論的思維框架，引入了現(xiàn)代金融制度、差異化需求結構和中美非對稱共生等現(xiàn)實性因素，提出了現(xiàn)代金融體系下的經(jīng)濟危機爆發(fā)原理，這既是對西方主流經(jīng)濟危機理論的一次反思，也是對馬克思經(jīng)濟危機理論的一次延展性補充。同時，在系統(tǒng)回顧政府救助理論的發(fā)展脈絡之后，作者從先天理論缺陷和后天實踐偏差兩個方面闡述了西方主流政府救助理論的時代局限性，除創(chuàng)新性的提出“利率回調”、“貨幣超調”之外，還從闡述現(xiàn)代金融體系下政府救助邏輯的過程中，抽象出了經(jīng)濟有可能二次探底的原因和路徑，從而在理論高度實現(xiàn)對現(xiàn)有政府救助理論的解讀與反思。最后，該書從外貿(mào)、金融、財稅以及地產(chǎn)四大領域著手，就與國內流動性表現(xiàn)休戚相關的核心領域提出了創(chuàng)新性政策建議。值得一提的是，該書針對貿(mào)易篇所提出的對策部分作為天津市政府決策咨詢建議得到了市政府主要領導和分管領導的審閱與批示，并被天津市政府辦公廳決策內參采用。

該書理論與實踐并重，圖文并茂、內容翔實、論述清晰。既有對流動性逆轉的理論探索，以及對我國流動性異常變動的根源、機制、影響等深層次的揭示，又有具體的操作體系?？梢哉f，這對于關注我國流動性問題的相關研究是一個有益的總結和補充。該書的問世對相關領域的學術研究和實踐有較大的參考價值。

（天津財經(jīng)大學教授，博導，天津市政府參事）

責任編輯：陳秀麗