李新

1.財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)設(shè)計(jì)

為深入分析企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力，本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率等。本文以A公司四期的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)行業(yè)其他公司的同期報(bào)表，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行橫向與縱向比較，更為全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1.1指標(biāo)體系的建立我們分別從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等角度進(jìn)行分析

首先，盈利能力是上市公司資金增值的能力，主要從銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等指標(biāo)進(jìn)行分析；其次，償債能力是指上市公司償還到期債務(wù)的能力，主要從資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行分析；再次，營(yíng)運(yùn)能力主要從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析；最后，發(fā)展能力主要從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析。

2.A公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)

2.1 盈利能力分析

從整體上看，A公司的盈利能力增長(zhǎng)效果不好，甚至有下降的趨勢(shì)。

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，毛利率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。A公司2011年較2010年增長(zhǎng)了2.07%，但2012年又有所下降，為18.23%，之后2013年再次下降為17.87%。A公司的銷售毛利率不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，還有下降的趨勢(shì)，自2012年重組后，還沒(méi)有得到有效的改善，這可能與企業(yè)在重組后各項(xiàng)功能還沒(méi)有完全整合有關(guān)。

凈資產(chǎn)收益率又稱凈值報(bào)酬率，反映了投資者投入凈資產(chǎn)獲得的收益率。而A公司的凈資產(chǎn)收益率自2010年起，一直呈下降趨勢(shì)，從12.43%一直降到6.74%，可以說(shuō)效果很不好。這是因?yàn)槠髽I(yè)2012年剛進(jìn)行資產(chǎn)重組，處于初期運(yùn)作階段，相信以后會(huì)慢慢地好起來(lái)。

每股收益是本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比例，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，普通股股東的可得收益也越多。A公司的每股收益普遍增長(zhǎng)，從2010年的0.15元到2013年的0.21元，其中2012年每股收益最大，達(dá)到0.27元，說(shuō)明并購(gòu)年企業(yè)的盈利能力得到了很大的提高。

2.2 償債能力分析

A公司的償債能力大體上向好的趨勢(shì)發(fā)展。其中，資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，由82.57%下降到77.50%；流動(dòng)比率整體變化不大，其中2011年還下降了一些，有稍許浮動(dòng)；速動(dòng)比率整體呈上升趨勢(shì)。

資產(chǎn)負(fù)債率是公司負(fù)債總額與資產(chǎn)總額間的比例關(guān)系，該比率越高說(shuō)明資產(chǎn)總額具有的償債能力越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。2011年之所以會(huì)增長(zhǎng)，可能是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，有些許股東撤資等情況，在2012年進(jìn)行資產(chǎn)重組后，企業(yè)總資產(chǎn)增加，相應(yīng)的償債能力增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

流動(dòng)比率反映了流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力，流動(dòng)比率越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，公司財(cái)務(wù)狀況也就顯得越好。A公司的流動(dòng)比率整體上變化不大，但2011年有明顯的下降，這可能是因?yàn)?011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不善，缺乏資金，所以償債能力變?nèi)?，?012年進(jìn)行資產(chǎn)重組后，企業(yè)資產(chǎn)增加，償債能力也得到恢復(fù)。

速動(dòng)比率在評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)，有一定的局限性，其主要衡量公司短期償債能力不依靠存貨的銷售而還清短期期債務(wù)的能力，如果速動(dòng)比率小于1的話，被認(rèn)為是短期償債能力偏低。由此可看出A公司償債能力總體上升，但實(shí)際短期償債能力還是叫弱，有待進(jìn)一步提高。

2.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力反映了公司有效運(yùn)用資產(chǎn)的能力。營(yíng)運(yùn)能力越好，公司資金周轉(zhuǎn)得就越快。通過(guò)計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款率由3.94%提高為2.29%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也由1.09%不斷增快，到2013年為0.81%，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，由3.81%放緩為4.77%。

如表中所示，營(yíng)運(yùn)能力有很好的提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有上升的趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，但幅度遠(yuǎn)沒(méi)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升的多，這可能與A公司重組后的決策有關(guān)，營(yíng)運(yùn)能力明顯改善。

2.4 發(fā)展能力分析

A公司的發(fā)展能力從整體上看形勢(shì)還不錯(cuò)，本次發(fā)展能力采取的指標(biāo)主要有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)幅度較大，先由2010年的14.91%下降為2011年的-62.49%，2012年又迅猛增長(zhǎng)為581.81%，2013年再次下降為-7.86%，但總體來(lái)說(shuō)有所好轉(zhuǎn)；凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈上升趨勢(shì)，由2.04%上升為2013年的6.78%，其中2012年波動(dòng)幅度稍大，增長(zhǎng)率高達(dá)232.85%；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總體上穩(wěn)步增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，增長(zhǎng)率越高代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，A公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化幅度太大，難以估計(jì)出企業(yè)的盈利能力是否增加， 2013年有所緩解，相信企業(yè)在未來(lái)會(huì)慢慢好轉(zhuǎn)。

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)本期凈資產(chǎn)比上期凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，反映了公司資本擴(kuò)張的規(guī)模速度。A公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度整體上有上升的趨勢(shì)，中間稍有波動(dòng)，在2012年增長(zhǎng)率變化尤其大，這與該企業(yè)的資產(chǎn)重組有著密不可分的關(guān)系。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指公司當(dāng)期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，從數(shù)據(jù)上看，A公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率普遍呈上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，2012年的少許波動(dòng)可能也和資產(chǎn)重組有關(guān)。

3.資產(chǎn)重組整體評(píng)價(jià)

A公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組，吸收大量的優(yōu)質(zhì)資金，使主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)板塊更加清晰明確，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)，綜合實(shí)力提升。具體來(lái)說(shuō)，第一，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁。第二，償債能力穩(wěn)步提高，盈利能力也有所改善，公司治理效果明顯，研發(fā)投入持續(xù)增加。第三，與整個(gè)行業(yè)進(jìn)行比較，A公司具有較大的發(fā)展?jié)摿Α公司的資產(chǎn)重組，可以說(shuō)是比較成功的，雖然有些指標(biāo)有著不同程度的下降，但總體來(lái)說(shuō)都向好的趨勢(shì)發(fā)展。