云娟娟

新三板分層機(jī)制既是機(jī)遇又是考驗(yàn)，企業(yè)需要展現(xiàn)“英雄本色”。新政“實(shí)驗(yàn)田”

6月27日，對(duì)于新三板市場來說，絕對(duì)可以稱得上是一個(gè)最值得紀(jì)念的日子：分層機(jī)制落地。新三板分層方案將掛牌公司分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層兩層管理，并設(shè)置三套并行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（如下），年報(bào)符合其一就可進(jìn)入創(chuàng)新層。目前，這一分層制度也已于6月27日起正式實(shí)施。

進(jìn)人創(chuàng)新層的三大標(biāo)準(zhǔn)

●標(biāo)準(zhǔn)一：凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)

1、最近兩年連續(xù)盈利且平均凈利潤2000萬元

2、最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率10%

3、最近3個(gè)月日均股東人數(shù)200人

●標(biāo)準(zhǔn)二：營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本

1、最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長且復(fù)合增長率50%

2、最近兩年平均營業(yè)收入4000萬元

3、股本2000萬元

●標(biāo)準(zhǔn)三：市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)

1、最近3個(gè)月日均市值6億元

2、最近一年年末股東權(quán)益5000萬元

3、做市商家數(shù)6家

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，7394家新三板掛牌公司中有957家符合上述創(chuàng)新層要求（考慮部分指標(biāo)無實(shí)時(shí)公開信息，最終分層名單以官方披露為主），占全部新三板公司數(shù)的12.94%。其中紡織服裝類企業(yè)共有7家，分別是仙宜岱、吉芬設(shè)計(jì)、亨達(dá)股份、海思堡、古麒羽絨、威絲曼和德泓國際。

八仙過海

顯然，按照創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的分層標(biāo)準(zhǔn)，能進(jìn)創(chuàng)新層的紡織服裝企業(yè)自然有其過人之處。

仙宜岱（430445.0C）

公司主要從事品牌女士內(nèi)衣的生產(chǎn)經(jīng)營，是一家集設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)為一體的高科技內(nèi)衣企業(yè)。旗下?lián)碛小跋梢酸贰薄跋勺右酸贰币约靶聞?chuàng)品牌“十八己”等自主品牌，產(chǎn)品包括健康時(shí)尚功能型女士系列文胸、吊帶裙等。2014年、2015年?duì)I收分別為2.63億元、2.51億元。目前總市值12.75億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)一。

吉芬設(shè)計(jì)（831000.0C）

公司專業(yè)從事高端品牌女裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，目前的核心品牌為“JEFEN”以及不斷發(fā)展壯大的“JEFEN BY FRANKIE”。產(chǎn)品涵蓋女裝的各個(gè)領(lǐng)域，具體可分為上衣、褲子、裙子、外套、裘皮以及其他等六大類。

2014年、2015年?duì)I收分別為1.75億元、1.73億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4194萬元、4145萬元。目前總市值11.27億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)一。

亨達(dá)股份（831687.0C）

公司主營業(yè)務(wù)為男、女皮鞋的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，采取內(nèi)、外銷業(yè)務(wù)并舉發(fā)展的商業(yè)模式。外銷方面，公司以O(shè)DM方式與GUESS、CEDAR CREST、UNISA、HM等國際知名品牌商進(jìn)行合作。內(nèi)銷方面，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給第三方加工廠商，自主研發(fā)設(shè)計(jì)運(yùn)營旗下自主品牌“亨達(dá)”“阿迪麗娜”“動(dòng)力足”“奈奢”和“亨達(dá)孝親”。目前總市值4.82億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)三。

海思堡（831792.OC）

公司是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售為一體的高端牛仔服裝制造企業(yè)，主要從事高端牛仔服裝的OEM和ODM業(yè)務(wù)以及牛仔服裝的高級(jí)定制服務(wù)，以及自有品牌女裝和制服成衣的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括牛仔褲、牛仔上衣、時(shí)尚女裝和工裝制服。

2014年、2015年的營收分別為1.86億元、2.10億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為665萬元、857萬元。目前總市值2.04億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)二。

古麒羽絨（831908.0C）

公司主營業(yè)務(wù)為羽絨加工、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為含絨量不等的各品種羽絨產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于羽絨服裝、羽絨寢具生產(chǎn)。2014年、2015年?duì)I收分別為1.45億元、2.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為187萬元、1444萬元。目前總市值4.56億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)二。

威絲曼（83395 7.0C）

公司從事時(shí)尚毛衫ODM/OEM業(yè)務(wù)及時(shí)尚女裝自有品牌連鎖經(jīng)營業(yè)務(wù)。在自有品牌方面，公司旗下?lián)碛小巴z曼”“威絲曼之家”和“伊索言”三大自有女裝品牌，為18—35歲的都市時(shí)尚女性提供時(shí)尚服飾。在時(shí)尚毛衫ODM/OEM方面，公司為ONLY、VERO MODA、JACK-JONES、E-LAND、JNBY、BETU、森馬、波司登等眾多國際、國內(nèi)知名品牌的時(shí)尚毛衫ODM/0EM專業(yè)供應(yīng)商。目前總市值9.35億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)一。

德泓國際（834086.0C）

公司是融合羊絨紡料及羊絨制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的綜合產(chǎn)品和服務(wù)提供商。2014年、2015年?duì)I收分別為7.92億元、9.07億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.28億元、1.94億元。目前總市值28.31億元。滿足標(biāo)準(zhǔn)一。

可以說，分層的重要意義不言而喻，有望這一制度能活躍新三板交易，然而新政的效果還需市場的檢驗(yàn)。

●華泰證券：分層的推出是近期政府屢次強(qiáng)調(diào)的促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展的必然趨勢。

●聯(lián)訊證券曹衛(wèi)東：對(duì)于掛牌企業(yè)而言，這將顯著改善潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資和交易環(huán)境，掛牌公司成長分化將更加明顯；對(duì)于投資者而言，分層的到來有助于提振投資者的信心，點(diǎn)燃市場熱情，新三板交投的活躍升溫值得期待。

●中金公司王漢鋒：隨著投資者的放開以及新的指數(shù)和投研體系在創(chuàng)新層設(shè)立后的逐步完善，將提升創(chuàng)新層公司的流動(dòng)性和交易活躍度。

●《華夏時(shí)報(bào)》水皮：如何在活躍度跟風(fēng)險(xiǎn)控制之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，這是我們對(duì)證監(jiān)會(huì)的期望，畢竟這個(gè)市場如果長期僵尸化缺少投資者的參與，就很難說得上成功。

●民生證券：分層將有助于緩解新三板信息不對(duì)稱的缺陷，對(duì)平衡投融資雙方的決策成本、因“層”制宜制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)起到積極作用。同時(shí)，創(chuàng)新層公司仍面臨三重考驗(yàn)。第一，分層不會(huì)在本質(zhì)上改變投資人對(duì)股票長期投資價(jià)值的判斷；第二，加入創(chuàng)新層后企業(yè)的相關(guān)治理、融資、人力、信息披露成本可能會(huì)相應(yīng)提高。第三，每年需要面臨創(chuàng)新層考核，退板風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。未來新三板退出機(jī)制應(yīng)該類似于納斯達(dá)克。應(yīng)對(duì)以上考驗(yàn)，企業(yè)需要展現(xiàn)“英雄本色”。