劉建飛

摘要：過(guò)去兩年，歐債危機(jī)已逐步淡出市場(chǎng)視線范圍。雖然歐元區(qū)不再風(fēng)聲鶴唳，但表面平靜掩蓋不了銀行業(yè)的深層憂患。歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元區(qū)銀行業(yè)出現(xiàn)了分化的現(xiàn)象。進(jìn)而由分化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)值得我們警惕。本文將探討制度因素對(duì)歐元區(qū)銀行分化的影響，并給出結(jié)論與對(duì)策。

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)時(shí)代；銀行業(yè)分化；貨幣制度；財(cái)政制度

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2016）09-0104-02

一、引言

歐債危機(jī)已經(jīng)漸漸地淡出人們的視野，但是歐債危機(jī)所帶來(lái)的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。作為金融樞紐的銀行在這次危機(jī)中首當(dāng)其沖，開(kāi)始不斷出現(xiàn)資金問(wèn)題，由此帶來(lái)的標(biāo)的資產(chǎn)問(wèn)題也不斷，使得償付能力問(wèn)題更加嚴(yán)重。這一系列問(wèn)題都是由銀行資金結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的。因?yàn)殂y行的債務(wù)在不斷增加，使得資金的風(fēng)險(xiǎn)更高，進(jìn)一步降低了銀行資金質(zhì)量，這一系列聯(lián)動(dòng)機(jī)制是未來(lái)金融危機(jī)的一個(gè)起因，同時(shí)會(huì)引起銀行間資金市場(chǎng)的混亂。

二、銀行分化現(xiàn)狀

自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元區(qū)銀行逐漸顯現(xiàn)出分化的現(xiàn)象。首先，在跨境資本金融活動(dòng)中，歐洲銀行間隔夜貨幣拆借市場(chǎng)的跨境交易占比一直在下降。歐洲的金融市場(chǎng)一體化和銀行業(yè)的國(guó)際化均受到了影響，雖然歐洲銀行業(yè)對(duì)其他歐元區(qū)的國(guó)家發(fā)放貸款的比例在下降，對(duì)應(yīng)的對(duì)本國(guó)居民的貸款余額所占比例在提高。其次，無(wú)論是歐元區(qū)的核心國(guó)家還是危機(jī)國(guó)家，在銀行信貸投放和利率方面均出現(xiàn)了明顯的分化。歐債危機(jī)下，歐元區(qū)許多國(guó)家出現(xiàn)了不同程度的信貸缺口。與這些國(guó)家相比，德國(guó)、荷蘭等核心國(guó)家則一直處于小幅的信貸缺口狀態(tài)，在歐債危機(jī)中并沒(méi)有受太大的影響。貸款利率方面，西班牙和意大利等國(guó)家信貸缺口處于高位，這些國(guó)家的零售貸款利率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他核心國(guó)家。在次貸危機(jī)的影響下，雖然法國(guó)、德國(guó)、西班牙、意大利四國(guó)的利率水平大幅波動(dòng)，但是仍然處在同一水平上。再有，各國(guó)銀行業(yè)信貸利率即信貸門檻的分化使得歐元區(qū)各國(guó)的信貸供給分化。也就是說(shuō)，門檻相對(duì)較低的國(guó)家不愿意為高門檻國(guó)家的企業(yè)提供信貸，只愿意給本國(guó)的企業(yè)貸款。而高門檻國(guó)家的銀行吸引不到低門檻國(guó)家的企業(yè)客戶，所以只能繼續(xù)做本國(guó)客戶的業(yè)務(wù)。

三、制度原因?qū)︺y行分化的影響

（一）貨幣政策與財(cái)政政策相矛盾的制度性根源

歐元區(qū)國(guó)家在制度這個(gè)問(wèn)題上具有特殊性，歐元區(qū)實(shí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系，既不是集中統(tǒng)一的貨幣政策和財(cái)政政策，也不是完全分散的貨幣政策和財(cái)政政策，而是實(shí)行前者統(tǒng)一后者分散的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。這可以說(shuō)是歐元區(qū)的一個(gè)特點(diǎn)。因?yàn)闅W元區(qū)各個(gè)國(guó)家的貨幣政策相一致，所以金融市場(chǎng)在約束各個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字融資的效用有限。我們可以看出，在這種特殊制度下，歐元區(qū)各主權(quán)國(guó)就會(huì)形成搭便車的心理，使得很嚴(yán)重的財(cái)政赤字進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致了目前這種緊張的危急狀態(tài)。

（二）歐洲一體化的制度缺陷

歐元區(qū)和其聯(lián)盟現(xiàn)在的機(jī)制正在接受嚴(yán)峻的考驗(yàn)，這都要?dú)w咎于歐元區(qū)的體制不協(xié)調(diào)發(fā)展，政治與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不同步。歐洲的政治一體化遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其的經(jīng)濟(jì)一體化。政治聯(lián)盟是經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的基礎(chǔ)，缺乏經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟這個(gè)基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟想要質(zhì)的發(fā)展就是紙上談兵。同時(shí)，歐元區(qū)的政治一致性與否，直接決定了歐元作為共同貨幣的價(jià)值和其穩(wěn)定性。

（三）歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策的內(nèi)在缺陷

歐元區(qū)設(shè)立歐洲中央銀行目的是形成權(quán)利的統(tǒng)一，然而在實(shí)行過(guò)程中是由各個(gè)成員國(guó)來(lái)完成，最終就會(huì)導(dǎo)致每個(gè)國(guó)家實(shí)行自己國(guó)家的想法，使得權(quán)利的實(shí)施無(wú)法完成協(xié)調(diào)統(tǒng)一。歐元區(qū)這種設(shè)立了集權(quán)與分權(quán)同時(shí)存在的做法，帶來(lái)了實(shí)施過(guò)程中兩方面的矛盾：一方面基于歐洲中央銀行的在制定貨幣政策是根據(jù)各國(guó)的物價(jià)水平算得出的，基于制定的依據(jù)，則由于西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)在歐元區(qū)的國(guó)家中GDP只占到14%左右，而且那些想要加入歐盟的東歐國(guó)家的GDP也僅達(dá)到了歐元區(qū)GDP的6%，因此，基于輔助性原則制定的統(tǒng)一貨幣政策就很難使以上國(guó)家保持適度的通貨膨脹率；另一方面，依據(jù)各成員國(guó)通貨膨脹的加權(quán)平均數(shù)來(lái)制定，必然會(huì)導(dǎo)致各成員國(guó)分權(quán)的不對(duì)稱性，若歐洲中央銀行在制定政策和關(guān)鍵事情上總是偏向一部分歐元區(qū)成員國(guó)，結(jié)果必然會(huì)嚴(yán)重影響到歐元區(qū)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力。這種制定政策的方法可以是以鄰為壑的政策，沒(méi)有創(chuàng)建一個(gè)公平的平臺(tái)，反而在制定政策時(shí)，歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家都會(huì)有私心，偏向?qū)ψ约河欣恼撸罱K陷入困境中。所以，歐洲中央銀行是否能夠完善權(quán)力制衡機(jī)制，直接決定了歐元區(qū)個(gè)成員國(guó)之間的關(guān)系和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展。

四、制度原因加劇銀行業(yè)分化

（一）歐債危機(jī)使?jié)撛阢y行業(yè)分化的制度原因

在歐債危機(jī)的影響下，歐元區(qū)各國(guó)國(guó)債收益率大幅度的變動(dòng)，而歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家的國(guó)債收益率是各個(gè)國(guó)家的銀行貸款的“基準(zhǔn)利率”，會(huì)影響該國(guó)家企業(yè)的零售貸款利率和銀行。同時(shí)會(huì)使歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家銀行業(yè)信貸出現(xiàn)分化，在危機(jī)國(guó)家的銀行貸款難度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于核心國(guó)家。由于核心國(guó)家的企業(yè)一般國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)較低，這些國(guó)家只愿意向本國(guó)企業(yè)貸款，而不愿意向那些國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)高即門檻較高國(guó)家的企業(yè)貸款；歐元區(qū)高門檻國(guó)家的銀行向外拓展不了業(yè)務(wù)，只能繼續(xù)做本國(guó)客戶的業(yè)務(wù)。

（二）歐債危機(jī)改變了歐洲內(nèi)部經(jīng)濟(jì)格局的現(xiàn)狀和預(yù)期

在歐債危機(jī)的影響下，長(zhǎng)期以來(lái)歐洲各個(gè)國(guó)家均采取大量借貸的方法來(lái)促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)遇到無(wú)法償還的債務(wù)時(shí)，各個(gè)國(guó)家會(huì)通過(guò)再次借貸來(lái)償還現(xiàn)有無(wú)法償還的債務(wù)，這樣周而復(fù)始，循環(huán)往復(fù)的方式將會(huì)導(dǎo)致更高的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)，只要資金鏈斷裂，就會(huì)出現(xiàn)使國(guó)家遭受巨大災(zāi)難的嚴(yán)重后果。隨著歐洲各個(gè)發(fā)展?fàn)顩r各不相同的國(guó)家加入歐元區(qū)，因?yàn)楦鱾€(gè)國(guó)家的金融發(fā)展水平參差不齊，這就使得歐元區(qū)在制定發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)就要針對(duì)不同的國(guó)家制定不同的政策，最終導(dǎo)致本就發(fā)展落后的國(guó)家更加趕不上步伐。德國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大已經(jīng)無(wú)法掩蓋歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展越來(lái)越不平衡的事實(shí)了。歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不協(xié)調(diào)，正是這次歐債危機(jī)的一個(gè)重要導(dǎo)火索。

五、結(jié)論和對(duì)策

第一，首要解決的問(wèn)題就是將危機(jī)國(guó)家的國(guó)債收益率減到歐債危機(jī)發(fā)生之前的水平，即解決各銀行融資難和資本短缺的問(wèn)題。對(duì)此，歐洲中央銀行采取LTRO、SMP和OMT在內(nèi)的各項(xiàng)措施，同時(shí)歐洲中央銀行開(kāi)啟QE之門，擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，來(lái)達(dá)到其降低國(guó)債收益率的目的。同時(shí)，為了避免推高國(guó)家債權(quán)，歐元區(qū)銀行聯(lián)盟為了穩(wěn)定歐洲機(jī)制，都將向自己國(guó)家的銀行注資來(lái)穩(wěn)定歐洲的機(jī)制。

第二，LTRO和OMT的實(shí)施是為了打破歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家的國(guó)債溢價(jià)與本國(guó)信貸利率之間的關(guān)系，但LTRO和OMT的作用有限，只能作為權(quán)宜之計(jì)。解決各個(gè)國(guó)家的國(guó)債溢價(jià)與本國(guó)信貸之間聯(lián)系的根本辦法是構(gòu)建銀行業(yè)聯(lián)盟。銀行業(yè)聯(lián)盟是將歐元區(qū)的所有銀行納入到一個(gè)監(jiān)管體系之中，并且，對(duì)這些銀行建立統(tǒng)一的存款保險(xiǎn)機(jī)制。使得就算其中一國(guó)的存保保險(xiǎn)基金用完，該機(jī)制也會(huì)對(duì)其他儲(chǔ)戶存款的起到保障的作用。這帶來(lái)的好處就是歐元區(qū)各國(guó)的銀行信貸利差會(huì)比較真實(shí)地反映其企業(yè)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而降低本國(guó)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)與信貸利差利率的聯(lián)系。

六、展望

目前，歐洲銀行不僅要承受著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的威脅，而且還要應(yīng)對(duì)自身復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。歐洲銀行的生存環(huán)境還是不容樂(lè)觀，還要面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在2016年，雖然歐洲銀行業(yè)將保持穩(wěn)定的發(fā)展局面，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定。但是，歐洲難民潮問(wèn)題突出，恐怖襲擊陰魂不散，再加上潛在的通縮風(fēng)險(xiǎn)。使得歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速仍然處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，歐洲銀行面臨同樣的問(wèn)題。就銀行自身均衡資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略來(lái)看，歐元區(qū)大型跨國(guó)銀行為調(diào)整其全球布局，在未來(lái)將繼續(xù)縮減資產(chǎn)規(guī)模。此外，伴隨著多層次金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，歐元區(qū)銀行業(yè)還要面臨國(guó)際其他國(guó)家銀行業(yè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。歐元區(qū)銀行面臨內(nèi)憂外患的局面，在今后的發(fā)展中是否能走出這片烏云，還需要?dú)W元區(qū)共同的發(fā)展和創(chuàng)新。

[責(zé)任編輯：文筠]