駱　陽(yáng)　肖　俠　譚云艷

基于面板數(shù)據(jù)的江蘇民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)聯(lián)性研究

駱陽(yáng)肖俠譚云艷

本文以82家江蘇民營(yíng)上市公司2012年-2015年的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實(shí)證分析了企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示：當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間互為顯著正相關(guān)；公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在相互跨期影響，而且顯著性更強(qiáng)。

江蘇民營(yíng)企業(yè)；社會(huì)責(zé)任信息披露；財(cái)務(wù)績(jī)效

一、引言

自20世紀(jì)初期企業(yè)社會(huì)責(zé)任概念首次被提出以來(lái)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究的一個(gè)熱點(diǎn)。特別是隨著近十年來(lái)國(guó)內(nèi)一系列企業(yè)社會(huì)責(zé)任缺失事件的發(fā)生，這一問(wèn)題進(jìn)一步引起國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛探討和我國(guó)政府的深度關(guān)注。我國(guó)政府及時(shí)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)和政策文件引導(dǎo)企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為，行業(yè)組織也積極響應(yīng)政府號(hào)召發(fā)布相應(yīng)規(guī)范督促企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。2006年新修訂的《公司法》明確提出，公司要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，這是首次以國(guó)家法律的形式對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行規(guī)范。2008年，國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了中央企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的八個(gè)方面內(nèi)容，并要求有條件的中央企業(yè)要定期向社會(huì)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。同年，中國(guó)工經(jīng)聯(lián)與中國(guó)煤炭、中國(guó)機(jī)械等11家工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)工業(yè)企業(yè)及工業(yè)協(xié)會(huì)社會(huì)責(zé)任指南》，要求工業(yè)企業(yè)從管理體系、制度體系、信息體系和監(jiān)督體系四個(gè)方面建立社會(huì)責(zé)任體系。

2015年，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，國(guó)有企業(yè)應(yīng)成為自覺(jué)履行社會(huì)責(zé)任的表率，進(jìn)一步明確了國(guó)有企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的領(lǐng)頭羊作用。政府出臺(tái)的這些法律法規(guī)和政策文件及行業(yè)組織發(fā)布的相關(guān)規(guī)范有效促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)，特別是大型國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。但眾多民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況不容樂(lè)觀。通過(guò)對(duì)本文選定的82家江蘇民營(yíng)上市公司公布的企業(yè)年報(bào)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告分析發(fā)現(xiàn)，在滿(mǎn)分為100分的情況下，平均社會(huì)責(zé)任信息披露得分只有28.92分，可見(jiàn)，江蘇民營(yíng)上市公司履行社會(huì)責(zé)任的積極性和主動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。那么，公司履行社會(huì)責(zé)任能否有效促進(jìn)公司發(fā)展，提升公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)呢？財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提升對(duì)公司履行社會(huì)責(zé)任會(huì)產(chǎn)生積極影響么？公司履行社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)提升之間是否存在滯后效應(yīng)呢？本文試圖以江蘇民營(yíng)上市公司2012年-2015年的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)聯(lián)性問(wèn)題進(jìn)行探討，以促進(jìn)江蘇民營(yíng)企業(yè)更好履行社會(huì)責(zé)任。

二、研究假設(shè)

按照“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平能充分反映公司社會(huì)責(zé)任履行狀況，公司利益相關(guān)者通過(guò)對(duì)公司披露社會(huì)責(zé)任信息的分析，會(huì)作出一些自利的行為，如員工會(huì)做出繼續(xù)留職或辭職，供應(yīng)商會(huì)選擇繼續(xù)合作或拒絕合作，股東會(huì)選擇繼續(xù)投資或撤資等決策。所有這些利益相關(guān)者提供的資源是公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效的基礎(chǔ)，如果公司社會(huì)責(zé)任履行地好，利益相關(guān)者會(huì)將更多更優(yōu)質(zhì)的資源投入公司，有助于公司更好成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)更高的財(cái)務(wù)績(jī)效。沈洪濤（2005）的研究也表明，公司采取一些對(duì)社會(huì)有積極影響的行動(dòng)會(huì)提高經(jīng)營(yíng)效率，最終會(huì)帶來(lái)更好的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。因此，提出假設(shè)1：公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高，公司財(cái)務(wù)績(jī)效越好。

公司社會(huì)責(zé)任的履行離不開(kāi)一定的財(cái)力支撐。公司財(cái)務(wù)績(jī)效好，才有能力獲取各種資源投入各項(xiàng)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)。雖然公司可能希望在任何時(shí)候表現(xiàn)出應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任感，但它們能否實(shí)現(xiàn)這個(gè)愿望以及實(shí)際所能采取的行動(dòng)受到公司資源的約束。很難想象一個(gè)經(jīng)營(yíng)上舉步維艱、陷入生存困境的公司還能主動(dòng)履行好社會(huì)責(zé)任。因此，提出假設(shè)2：公司財(cái)務(wù)績(jī)效越好，公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高。

公司披露的社會(huì)責(zé)任信息傳遞到利益相關(guān)者手中需要一個(gè)過(guò)程，利益相關(guān)者根據(jù)這些信息進(jìn)行決策又需要一個(gè)過(guò)程，利益相關(guān)者的決策體現(xiàn)到公司財(cái)務(wù)績(jī)效中同樣需要一個(gè)過(guò)程。也就是說(shuō)，從公司披露社會(huì)責(zé)任信息到體現(xiàn)在財(cái)務(wù)績(jī)效中需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，即存在一定的滯后性。特別在我國(guó)資本市場(chǎng)弱勢(shì)有效的情況下，信息傳遞過(guò)程更不順暢，公司披露的社會(huì)責(zé)任信息體現(xiàn)到財(cái)務(wù)績(jī)效中需要一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間。同樣地，公司開(kāi)展社會(huì)責(zé)任投資需要一個(gè)決策過(guò)程，決策方案的組織實(shí)施也需要一個(gè)過(guò)程。因此，從公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效到最終社會(huì)責(zé)任投資落實(shí)到位并形成社會(huì)責(zé)任信息對(duì)外披露也存在一定的滯后性。因此，提出假設(shè)3：公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在相互跨期影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本確定與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2012年12月31日前上市的江蘇民營(yíng)上市公司作為研究樣本，將這些上市公司在2012年—2015年所披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及年報(bào)作為研究對(duì)象，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了剔除：（1）ST、*ST類(lèi)公司；（2）數(shù)據(jù)缺失的上市公司；（3）連續(xù)四年未在年報(bào)中單列“積極履行社會(huì)責(zé)任情況”的公司或未披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司。經(jīng)過(guò)篩選，最后得到82家樣本公司，共計(jì)328個(gè)樣本觀測(cè)值。樣本公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及年報(bào)資料來(lái)源于巨潮咨詢(xún)網(wǎng)、上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站，文中所需數(shù)據(jù)由筆者手工整理所得。

（二）變量解釋

1.社會(huì)責(zé)任信息披露水平

社會(huì)責(zé)任信息披露水平的衡量有多種方法，如聲譽(yù)指數(shù)法、污染指數(shù)法、問(wèn)卷調(diào)查法、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)、內(nèi)容分析法等。這些方法各有優(yōu)缺點(diǎn)。鑒于江蘇民營(yíng)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露的實(shí)際情況，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文采用內(nèi)容分析法衡量社會(huì)責(zé)任信息披露水平。根據(jù)對(duì)江蘇民營(yíng)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露情況的分析，結(jié)合利益相關(guān)者理論，本文將企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)容劃分為員工、中小股東及債權(quán)人、消費(fèi)者及供應(yīng)商、政府、環(huán)境保護(hù)、遵紀(jì)守法、社區(qū)及公益事業(yè)等7大類(lèi)，對(duì)這7大類(lèi)再進(jìn)一步細(xì)分成18小類(lèi)。通過(guò)咨詢(xún)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)領(lǐng)域的專(zhuān)家，按照專(zhuān)家意見(jiàn)對(duì)每一小類(lèi)賦予不同權(quán)重分值，權(quán)重總分值為100分。先對(duì)各小類(lèi)打分匯總得出大類(lèi)得分，再進(jìn)一步匯總得出每家公司的總得分。企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)容具體分類(lèi)及分值設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)如表1所示。

表1　社會(huì)責(zé)任信息披露內(nèi)容分類(lèi)

由于上述評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)僅依照量化信息和非量化信息來(lái)評(píng)分，缺乏對(duì)信息詳細(xì)情況的區(qū)分度，本文針對(duì)不同項(xiàng)目適合的不同表達(dá)形式，按照披露內(nèi)容的詳細(xì)程度細(xì)分為詳細(xì)、較詳細(xì)、簡(jiǎn)略、無(wú)信息四個(gè)等級(jí)，并賦予不同的權(quán)重，具體情況見(jiàn)表2。

表2　評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表

2.財(cái)務(wù)績(jī)效

縱觀已有的研究成果，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效地衡量分為市場(chǎng)指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)兩大類(lèi)。由于我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)還處于初期發(fā)展階段，屬于弱勢(shì)有效市場(chǎng)，市場(chǎng)指標(biāo)并不能很好地真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)當(dāng)期的實(shí)際業(yè)績(jī)。雖然會(huì)計(jì)指標(biāo)可能存在一定的盈余管理影響，但它是經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)并認(rèn)可的，即使存在，也是較為合理的。衡量財(cái)務(wù)績(jī)效地會(huì)計(jì)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)。其中，總資產(chǎn)報(bào)酬率更具有綜合性，不僅反映所有者投入資金的盈利能力，也反映債權(quán)人借入資金的增值情況，更能全面體現(xiàn)企業(yè)開(kāi)展社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的績(jī)效。因此，本研究采用總資產(chǎn)報(bào)酬率這一會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

3.控制變量

參照張兆國(guó)、靳小翠、李庚秦（2013），溫素彬、方苑（2008）等大量研究文獻(xiàn)，本文選擇公司規(guī)模、第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等作為控制變量。

前述各變量的解釋具體見(jiàn)表3。

（三）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相互影響關(guān)系，本文構(gòu)建如下兩個(gè)模型：

ROAi,t=a0+a1CSRi,t+a2SIZEi,t+a3ST1i,t+a4SHB i,t+a5LEVi,t+a6ICGi,t（1）

CSRi,t=b0+b1ROAi,t+b2SIZEi,t+b3ST1i,t+b4SHB i, t+b5LEVi,t+b6ICGi,t（2）

為了進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間是否存在相互跨期影響，本文構(gòu)建如下兩個(gè)模型：

表3　變量定義一覽表

ROAi,t=c0+c1CSRi,t-1+c2SIZEi,t+c3ST1i,t+c4SHB i, t+c5LEVi,t+c6ICGi,t（3）

CSRi,t=d0+d1ROA i,t-1+d2SIZEi,t+d3ST1i,t+d4SHB i,t+d5LEVi,t+d6ICGi,t（4）

其中，CSRi,t-1表示前一期的社會(huì)責(zé)任信息披露得分，ROA i,t-1表示前一期的總資產(chǎn)報(bào)酬率。

四、實(shí)證分析

（一）描述性分析

表4　變量的描述性分析

江蘇民營(yíng)上市公司2012年-2015年社會(huì)責(zé)任信息披露水平(CSR)、財(cái)務(wù)績(jī)效(ROA)等變量的描述性分析結(jié)果如表4所示。根據(jù)表4可知，江蘇民營(yíng)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平(CSR),滿(mǎn)分為100分，最小值為0分，最大值為84.60分，均值為28.92分，表明江蘇民營(yíng)上市公司整體社會(huì)責(zé)任信息披露水平不高，而且不同企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露水平差異較大。

（二）回歸分析

1.當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效的相互影響

（1）當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

運(yùn)用SPSS19.0軟件，根據(jù)公式（1）進(jìn)行回歸分析，對(duì)假設(shè)1進(jìn)行檢驗(yàn)，得到回歸結(jié)果見(jiàn)表5。

根據(jù)表5回歸結(jié)果可知，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的概率遠(yuǎn)小于0.05，表明被解釋變量財(cái)務(wù)績(jī)效與解釋變量社會(huì)責(zé)任信息披露水平及控制變量公司規(guī)模等之間的回歸方程通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間在10%的水平上呈顯著正相關(guān)，即公司當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高，其財(cái)務(wù)績(jī)效越好，這與假設(shè)1基本吻合。從表5也可看出，公司規(guī)模、第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效未產(chǎn)生顯著影響。

表5　當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸結(jié)果

（2）當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露水平的影響

運(yùn)用SPSS19.0軟件，根據(jù)公式（2）對(duì)假設(shè)2進(jìn)行檢驗(yàn)，得到回歸結(jié)果見(jiàn)表6。

表6　當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露水平的回歸結(jié)果

根據(jù)表6回歸結(jié)果可知，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量顯著，表明被解釋變量社會(huì)責(zé)任信息披露水平與解釋變量財(cái)務(wù)績(jī)效及控制變量公司規(guī)模等之間的回歸方程通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任信息披露水平之間在10%的水平上顯著正相關(guān)，即公司的當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效越好，其社會(huì)責(zé)任信息披露水平越高，這與假設(shè)2基本吻合。表6也反映出，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、第一大股東持股比例對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露水平未產(chǎn)生顯著影響。

2.考慮滯后效應(yīng)時(shí)社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效的相互影響

（1）當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平采用2012年、2013年和2014年的社會(huì)責(zé)任信息披露得分，滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效選用2013年、2014年和2015年的總資產(chǎn)報(bào)酬率。將上述數(shù)據(jù)帶入SPSS19.0軟件，利用公式（3）進(jìn)行回歸分析，得到如下結(jié)果。

表7　當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平對(duì)滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸結(jié)果

根據(jù)表7列示的回歸結(jié)果分析可知，F(xiàn)值較為顯著，表明被解釋變量滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效與解釋變量社會(huì)責(zé)任信息披露水平及控制變量公司規(guī)模等之間回歸方程是顯著的。滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任信息披露水平之間在5%的水平上顯著正相關(guān)，與對(duì)當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效影響相比，效果更顯著。這表明公司當(dāng)期的社會(huì)責(zé)任活動(dòng)及其信息披露水平對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響存在一定程度的滯后性，這與假設(shè)3一致。表7同時(shí)反映出，公司規(guī)模、第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效不存在顯著影響。

（2）當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平的影響

表8　當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平的回歸結(jié)果

當(dāng)期財(cái)務(wù)績(jī)效采用2012年、2013年和2014年的總資產(chǎn)報(bào)酬率，滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平選用2013年、2014年和2015年的社會(huì)責(zé)任信息披露得分。將上述數(shù)據(jù)帶入SPSS19.0軟件，利用公式（4）進(jìn)行回歸分析，得到如下結(jié)果。

根據(jù)表8的回歸結(jié)果分析可知，模型的F值遠(yuǎn)低于0.05，表明被解釋變量滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平與解釋變量財(cái)務(wù)績(jī)效及控制變量公司規(guī)模等之間的回歸方程具有顯著性。滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間在5%的水平上顯著正相關(guān)，與對(duì)當(dāng)期的社會(huì)責(zé)任信息披露水平影響相比顯著性更強(qiáng)。這反映出公司當(dāng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露水平的影響存在一定滯后效應(yīng)，這與假設(shè)3一致。表8同時(shí)顯示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、第一大股東持股比例對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露水平不存在顯著影響。

五、結(jié)論

通過(guò)對(duì)江蘇民營(yíng)上市公司2012-2015年面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，得到以下結(jié)論：（1）當(dāng)期社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間互為顯著正相關(guān)；（2）公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平與財(cái)務(wù)績(jī)效之間存在相互跨期影響，社會(huì)責(zé)任信息披露水平與滯后一期財(cái)務(wù)績(jī)效及財(cái)務(wù)績(jī)效與滯后一期社會(huì)責(zé)任信息披露水平之間仍然呈顯著正相關(guān)，而且顯著性更強(qiáng)。這些研究結(jié)論對(duì)江蘇出臺(tái)政策引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，以及促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)自覺(jué)開(kāi)展社會(huì)責(zé)任活動(dòng)具有很好地指導(dǎo)意義。

本文系江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究一般項(xiàng)目“可持續(xù)發(fā)展理念下江蘇民營(yíng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行及其信息披露問(wèn)題研究”（項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào)：2015SJB667）的階段性研究成果。

[1]尹開(kāi)國(guó)，劉小芹，陳華東.基于內(nèi)生性的企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究—來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)軟科學(xué)，2014（6）:98-107．

[2]張芹秀，江少華，駱革新，姚翠紅.上市公司社會(huì)責(zé)任信息質(zhì)量與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系研究—基于潤(rùn)靈環(huán)球2010-2011年的社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)的分析[J].廣東石油化工學(xué)院學(xué)報(bào),2014(2)：81 -85．

[3]李雙辰，張春旺，李芳.電力企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究—基于51家公司2011-2013年面板數(shù)據(jù) [J].會(huì)計(jì)之友，2015(24)：60-64．

[4]張兆國(guó)，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間交互跨期影響實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013(8)：32-39．

[5]溫素彬，方苑.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究—利益相關(guān)者視角的面板數(shù)據(jù)分析[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2008 (10)：150-160．

[6]沈洪濤.合規(guī)性、公司社會(huì)責(zé)任與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系研究—基于利益相關(guān)者理論的分析[D].廈門(mén)：廈門(mén)大學(xué)，2005．

[7]田虹.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性—基于中國(guó)通信行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)管理，2009（1）:72-79．

（作者單位：淮海工學(xué)院商學(xué)院）