曹穎+侯文才
利率政策是國家基本的金融政策,近幾年,銀行利率不斷走低,進而影響投資理財產(chǎn)品收益,包括作為具有保值、增值能力的保險產(chǎn)品。本文試圖分析在低利率環(huán)境下,人身保險產(chǎn)品發(fā)生的變化及對銷售的影響。
眾所周知,投資者在投資金融資產(chǎn)之前,需要設(shè)定投資目的,確保投資是在不影響未來生活品質(zhì)的情況下獲取更多的投資收益機會。因此對于投資而言,一定要做好風(fēng)險管理,其中最重要的就是要評估和設(shè)定止損點,以保證可能的投資損失對生活沒有實質(zhì)性的重大影響。
而比金融資產(chǎn)寶貴得多的是投資者自己,因此在投資自己之前,需要做好自身的風(fēng)險管理,設(shè)置止損點。對每個人來講,損失就是未來可能出現(xiàn)的重大保險事故(身故、殘疾、癌癥等重大疾?。瑫?dǎo)致收入中斷,支付巨額的治療費用,還可能需要家人犧牲工作來照顧自己。
保險產(chǎn)品兼具投資增值和財務(wù)保障的功能,消費者往往容易將投資增值和財務(wù)保障這兩個需求混在一起。從人身保險產(chǎn)品種類來看,大致可以分為保障型產(chǎn)品和投資儲蓄型產(chǎn)品兩大類,其中保障型產(chǎn)品又可以分為“消費型”保障產(chǎn)品和“返本型”保障產(chǎn)品。而保險公司需要根據(jù)不同的需求來梳理保險產(chǎn)品,分析利率變化對不同保險產(chǎn)品的影響。
1 “消費型”保障產(chǎn)品
所謂“消費型”保障產(chǎn)品,是指投保人繳納的保費僅用于支付保障產(chǎn)品的保費,如果在特定的保障期間內(nèi),發(fā)生了保險事故,可以獲得賠償,沒有發(fā)生保險事故,則保費就被“消費”了,不會再得到保費返還。
具有保障功能的保險產(chǎn)品包括定期壽險、終身壽險、意外險、重大疾病保險(癌癥保險),以及其他高額醫(yī)療保險。這種產(chǎn)品的特點是,在多數(shù)情況下保險事故是不發(fā)生的,但是一旦發(fā)生保險事故,對投保人而言就會產(chǎn)生較大的損失。對于多數(shù)人而言,投保人拿不到保險公司賠款,所繳納的保費是“打水漂”的。這種“消費型”保險保障產(chǎn)品的賣點是高杠桿,也就是繳納較少的保費就可以撬動較高的賠款。由于繳納的保費在大多數(shù)情況下是不返還的,自然就沒有投資收益的說法。所以,市場上利率變化不會影響這類產(chǎn)品的保險利益。
在推行費率市場化改革之前,保障類產(chǎn)品的定價利率在很長的一段時間內(nèi)固定在2.5%(在之前有更高的,將在投資儲蓄類產(chǎn)品中展開),而且按照保監(jiān)會的規(guī)定是不能改變的?,F(xiàn)在,保監(jiān)會推行了費率市場化改革,非年金類的傳統(tǒng)保障產(chǎn)品的定價利率放寬到了3.5%(如果更高,則需要事先獲得保監(jiān)會審批),這也是目前保險市場保障類產(chǎn)品費率下降的主要原因之一。保險期限越長,交費期越短,帶來的保費折扣會越大。據(jù)筆者初步測算,一款保險期限30年、交費期限10年的產(chǎn)品,保費下降10%以上。同樣的產(chǎn)品保險期限為30年,交費為30年的產(chǎn)品,則保費下降5%左右。
雖然定價利率上升到了3.5%,但依然低于市場流行的投資產(chǎn)品的投資收益率。但由于保障產(chǎn)品的期限較長,需要用長期的歷史收益率來作比較,而不能簡單地看當期的收益率,畢竟當未來市場收益率下降到3.5%以下時,保險公司并不會要求投保人多繳納保費。筆者對比了一下3年定期存款的歷史平均利率,過去10年的平均利率水平在4.04%左右,相當于復(fù)利3.41%,過去20年的平均復(fù)利率為3.04%,過去30年的平均復(fù)利率為3.56%,自1979年4月1日以來,平均復(fù)利率大概為3.3%,整體的趨勢曲線緊靠3.5%的下沿。
從3年期銀行同期存款利率的歷史走勢來看,3.5%的定價利率看起來并沒有明顯的劣勢。這類保障產(chǎn)品不是為了投資增值,保險公司在這類產(chǎn)品上的投資策略也相對保守,資金的安全是投資的第一要求。當然,保險公司的實際投資資產(chǎn)不一定以定期存款為主,而且即使存款也可能會高于3年期的。由于3年期是目前金融投資產(chǎn)品相對較長的期限,所以,以3年期銀行存款利率為參考說明保障類產(chǎn)品的利率敏感度。
保險產(chǎn)品首先要實現(xiàn)財務(wù)保障功能,保障類保險產(chǎn)品發(fā)展空間更大,行業(yè)滲透率還遠遠不夠。這類產(chǎn)品受短期和長期利率影響最小,現(xiàn)階段是利率的低點,可以借此機會發(fā)展保障類產(chǎn)品。從銷售的角度來說,“消費型”保障保險產(chǎn)品,保費收入不多,但卻是拜訪準客戶很好的一塊“敲門磚”。
2 “還本型”保障產(chǎn)品
上文提到的“消費型”保障產(chǎn)品,對消費者來說沒有投資功能,不太被消費者接受,這就構(gòu)成了該類產(chǎn)品在國內(nèi)銷售的難點。所以,國內(nèi)很多公司在設(shè)計上述產(chǎn)品時,至少會增加一個滿期返還保費的責(zé)任,如果保險期間沒有保險事故發(fā)生,待保險期滿時,保險公司會返還已經(jīng)繳納的所有保費,有的甚至還額外返還一定比例的利息。與上述“消費型”保障產(chǎn)品相比,這類“還本型”保障產(chǎn)品的保費會大幅提高,主要原因是需要用保費的投資收益來支付“消費型”產(chǎn)品的保障成本。
3 投資儲蓄類產(chǎn)品影響
3.1 投資連接保險
投資連接保險的投資儲蓄功能最強。該產(chǎn)品類似于基金產(chǎn)品,投資風(fēng)險全部由投保人承擔(dān)(沒有最低投資收益的保證,與股票投資類似),兼具一定的保障功能(比如身故保險金等于賬戶價值的10%或者一個固定的金額等),保障成本占保費的比例很小。這類產(chǎn)品的資產(chǎn)一般會偏重于股票等權(quán)益類資產(chǎn),所以和其他保險產(chǎn)品相比,投資連接保險產(chǎn)品的投資風(fēng)險受股票市場的沖擊最大。利率的走勢或者利率政策的變化對股票市場的影響,會直接傳遞到這類產(chǎn)品的收益上。選擇投資連接產(chǎn)品的消費者,一般相對年輕,未來工作的時間相對較長,承擔(dān)投資風(fēng)險的能力較強,希望長期投資在這類產(chǎn)品上以博取較高的長期收益。
3.2 萬能保險
萬能保險的投資儲蓄功能較強,與投資連接保險一樣,保險公司每月都會公布相應(yīng)賬戶的實際投資收益率,賬戶運營相對比較透明。同樣,這類產(chǎn)品保障成本占投資賬戶的比例很小。萬能險設(shè)立了最低保證利率(目前的最高保證利率為3.5%),這使得其銷量在國內(nèi)遠遠高于投資連接保險。近幾年把萬能險當作短期理財產(chǎn)品銷售的公司不在少數(shù),結(jié)算利率也很有吸引力,一般會高于同期的銀行理財產(chǎn)品,也因此而取得了相當大的銷量。定位于短期理財產(chǎn)品(3年以內(nèi))的萬能保險產(chǎn)品,由于替代產(chǎn)品是銀行的理財產(chǎn)品(與銀行利率浮動掛鉤),因此這類產(chǎn)品的收益率受同期利率的直接影響。而萬能保險的理論保險期限要遠大于3年,所以與保險產(chǎn)品的設(shè)計初衷不一致,目前保監(jiān)會已擬對類似產(chǎn)品進行嚴格限制。未來,此類產(chǎn)品的銷量應(yīng)該會逐漸被更長期限的產(chǎn)品所替代。
3.3 兩全保險或者年金保險(含分紅)
目前國內(nèi)市場上大的保險公司更傾向于銷售帶有分紅性質(zhì)的兩全保險或者年金保險。這類產(chǎn)品和萬能保險相比,不需要每月公布結(jié)算利率,只需要每年給投保人寄送分紅說明書,保底收益率目前最高的是3.5%(更高的需要報送保監(jiān)會審批)。
3.4 兩全保險或者年金保險(不含分紅)
沒有分紅功能的兩全險或者年金險,這類產(chǎn)品的定價利率同樣也會受到同期利率政策的影響。
長期來看,由于沒有分紅功能,現(xiàn)在的定價利率鎖定了未來的長期收益率,因此會更多地受到利率走勢的影響。
4 結(jié)語
總之,保險行業(yè)應(yīng)該鼓勵和引導(dǎo)消費者購買保障類產(chǎn)品和長期類產(chǎn)品,從而實現(xiàn)對人的生命和健康長期保障的需求,這類產(chǎn)品對利率的敏感性相對較低,也便于保險公司進行長期穩(wěn)定的資產(chǎn)負債管理。
收稿日期:2016-09-01