張文（西北政法大學(xué)，陜西 西安 710061）

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淺析期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

張文
（西北政法大學(xué)，陜西 西安 710061）

摘要：期貨在我國(guó)自20世紀(jì)90年發(fā)展至今已有近30年的歷史。在其發(fā)展過(guò)程中，期貨公司行為能力與權(quán)力能力的范圍已有很大改善，為期貨業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展提供了基礎(chǔ)和可能。本文以我國(guó)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》為基礎(chǔ)，分析我國(guó)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，對(duì)比臺(tái)灣地區(qū)相關(guān)法律規(guī)定，提出完善我國(guó)期公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)法律規(guī)定的建議。

關(guān)鍵詞：期貨公司；期貨公司業(yè)務(wù)范圍；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

一、期貨公司業(yè)務(wù)范圍

傳統(tǒng)期貨理論認(rèn)為，期貨公司作為專(zhuān)門(mén)從事期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍主要包括期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨委托理財(cái)業(yè)務(wù)和期貨咨詢(xún)業(yè)務(wù)①。我國(guó)法律允許期貨公司從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和期貨咨詢(xún)業(yè)務(wù)，明文禁止期貨公司從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)。2012年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)辦法》）提出了“期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”的定義。2014年8月中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》再次確認(rèn)了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍中包涵資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。2014年12月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)根據(jù)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》和《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定，制定并發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》，對(duì)我國(guó)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出更為詳細(xì)的規(guī)定。

二、期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

《試點(diǎn)辦法》第二條規(guī)定了期貨公司可以接受單一客戶(hù)或者特定多個(gè)客戶(hù)的書(shū)面委托，運(yùn)用客戶(hù)委托資產(chǎn)進(jìn)行投資的行為，并按照合同約定收取費(fèi)用或者報(bào)酬。《期貨公司監(jiān)督管理辦法》中第六十四條規(guī)定了期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收益由客戶(hù)享有，損失由客戶(hù)承擔(dān)。并且在第六十八條第（二）項(xiàng)規(guī)定了期貨公司不得向客戶(hù)做出保證其資產(chǎn)本金不受損失或取得最低收益的承諾。我國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則》中也明確規(guī)定期貨公司不得向客戶(hù)承諾剛性?xún)陡?，并在合同中約定相關(guān)費(fèi)率和報(bào)酬。

臺(tái)灣《期貨經(jīng)理事業(yè)管理規(guī)則》明確規(guī)定，期貨經(jīng)理事業(yè)是期貨商接受特定人的委托，對(duì)其委托資產(chǎn)進(jìn)行期貨投資的行為。②臺(tái)灣地區(qū)并沒(méi)有期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之分，而是將其統(tǒng)稱(chēng)為期貨經(jīng)理事業(yè)。

在我國(guó)大陸地區(qū)，期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的區(qū)分。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是期貨公司接受客戶(hù)的委托，代其買(mǎi)賣(mài)期貨合約，并收取傭金作為報(bào)酬的期貨中介業(yè)務(wù)。③而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是期貨公司對(duì)委托人的金融性資產(chǎn)進(jìn)行有計(jì)劃的期貨投資行為。雖然二者都是以接受委托人的委托為前提，并且期貨交易的后果都由委托人自己承擔(dān)。但是其行為的具體內(nèi)容卻有很大的差異。

（一）委托的內(nèi)容不同。

在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，委托人向期貨公司委托的內(nèi)容是交易指令，不涉及其金融性資產(chǎn)。在期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，期貨公司接受的委托是委托人金融性資產(chǎn)的投資行為。

（二）行為的客體不同。

在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，行為的客體是委托人發(fā)出的交易指令。而在期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，行為的客體是委托人委托的金融性資產(chǎn)。

（三）期貨公司作出交易指令的意思表示主體不同。

在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，期貨公司執(zhí)行的是客戶(hù)委托的交易指令，這項(xiàng)指令的意思表示主體是客戶(hù)。而在期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，期貨公司執(zhí)行的是由期貨公司自己的主觀(guān)意志作出的交易指令，其意思表示行為的來(lái)源是期貨公司。

三、我國(guó)現(xiàn)行期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法律法規(guī)的完善建議

大陸地區(qū)現(xiàn)行的有關(guān)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的法規(guī)與臺(tái)灣地區(qū)相比，仍還有很大的完善空間，總結(jié)有如下幾點(diǎn)：

1.我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》第六條規(guī)定期貨公司申請(qǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)具備凈資本不低于人民幣5億元且最近兩次期貨公司分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)均不低于B類(lèi)B級(jí)。而中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》第八條規(guī)定期貨公司申請(qǐng)登記期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)在申請(qǐng)登記時(shí)凈資本不低于人民幣1億元且最近一次期貨公司分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)不低于C類(lèi)C級(jí)。除此之外，兩部規(guī)定中對(duì)于期貨公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的從業(yè)人員的要求也不一致。中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的屬于部門(mén)規(guī)章，其效力強(qiáng)于中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的管理規(guī)則，并且中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的辦法更加嚴(yán)格。依據(jù)上位法優(yōu)先原則，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的管理規(guī)則應(yīng)當(dāng)作出相應(yīng)的修改，以配合《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的實(shí)施。

2.大陸地區(qū)現(xiàn)行法規(guī)中并未對(duì)經(jīng)營(yíng)期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的期貨公司之組織形態(tài)及發(fā)起設(shè)立時(shí)的資本金作出明確要求。臺(tái)灣地區(qū)要求從事期貨經(jīng)理事業(yè)的期貨商其組織形式必須為股份有限公，并且其發(fā)起時(shí)實(shí)收資本額的要求需一次足額認(rèn)繳。規(guī)范期貨公司設(shè)立時(shí)的這些條件要求，使監(jiān)管部門(mén)可以在期貨公司設(shè)立之初，就篩選出具有完善的公司組織結(jié)構(gòu)和良好的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)及管理的期貨公司，作為適格的期貨市場(chǎng)主體進(jìn)入期貨交易的過(guò)程之中，在一定程度上可以降低期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，進(jìn)而保障期貨投資者的利益。

3.我們可以合理的借鑒臺(tái)灣地區(qū)對(duì)經(jīng)營(yíng)期貨經(jīng)理事業(yè)的期貨商之營(yíng)業(yè)保證金制度。適格期貨公司進(jìn)入期貨市場(chǎng)以后，并不因?yàn)槠渚哂辛己玫慕M織結(jié)構(gòu)和管理機(jī)制就可以保障其在運(yùn)用委托資產(chǎn)進(jìn)行期貨投資時(shí)不會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)。因而引入營(yíng)業(yè)保證金制度是一個(gè)好的選擇。亦或建立期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基金，在期貨公司設(shè)立后，將一定金額的保證金繳存于指定機(jī)構(gòu)或銀行，在期貨公司發(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以利用這部分保證金彌補(bǔ)投資者的損失，將風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期貨市場(chǎng)的影響盡量降低。

注解：

①巫文勇：《期貨與期貨市場(chǎng)法律制度研究》，法律出版社，2011年4月第1版，第153頁(yè)。

②臺(tái)灣《期貨經(jīng)理事業(yè)管理規(guī)則》第2條：“期貨經(jīng)理事業(yè)得經(jīng)營(yíng)下列業(yè)務(wù)：一、接受特定人委任從事全權(quán)委托期貨交易業(yè)務(wù)。二、其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之有關(guān)業(yè)務(wù)。

③巫文勇：《期貨與期貨市場(chǎng)法律制度研究》，法律出版社，2011年4月第1版，第153頁(yè)。

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1671-864X（2016）05-0299-01

作者簡(jiǎn)介：張文（1992—），女，漢族，陜西省西安市人，法學(xué)碩士；單位：西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院；研究方向：金融法。