馮月

（新疆師范大學(xué)法學(xué)院，新疆　烏魯木齊　830054）

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)制

馮月

（新疆師范大學(xué)法學(xué)院，新疆烏魯木齊830054）

互聯(lián)網(wǎng)金融下的眾籌融資近年來發(fā)展快速。隨著互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的井噴式增長(zhǎng)，眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)。本文對(duì)現(xiàn)行法律框架下的互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并提出相應(yīng)的建議，以引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資行業(yè)能夠健康有序的可持續(xù)發(fā)展。

眾籌；融資；法律風(fēng)險(xiǎn)

1　互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的簡(jiǎn)述

1.1眾籌融資的概念

眾籌一詞來自英文翻譯“crowdfunding”，可理解為大眾募資或者群眾籌資?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資就是指大眾通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或技術(shù)，出于營(yíng)利目的或者非營(yíng)利目的，投資或者資助特定的個(gè)人、公司或者項(xiàng)目［1］?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資非常好地利用網(wǎng)絡(luò)的傳播性，向投資人募集資金的同時(shí)達(dá)到宣傳推廣目的。最初，這是一些奮斗期的藝術(shù)家籌措資金的手段，后來因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)的興起和宣傳，互聯(lián)網(wǎng)眾籌成為打破傳統(tǒng)投資障礙的融資方式。

1.2眾籌融資的特點(diǎn)

1.2.1開放性?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資以網(wǎng)絡(luò)為平臺(tái)搭建了一個(gè)民間資本投資的橋梁。傳統(tǒng)意義上的金融投資者都是能夠承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，而民間個(gè)人投資者都是通過金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資?，F(xiàn)在通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資個(gè)人可直接參與向微小企業(yè)的投資，不僅充分利用了大量的民間資本，也解決了一些企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的融資難題。

1.2.2低門檻。對(duì)于眾籌融資的發(fā)起人來說，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資相比傳統(tǒng)融資門檻更低，使得很多白手起家的創(chuàng)業(yè)者能夠得到融資機(jī)會(huì)，同時(shí)對(duì)自己的項(xiàng)目起到一定的宣傳推廣作用。對(duì)于投資者來說，互聯(lián)網(wǎng)眾籌并不需要高昂的起投資金，操作簡(jiǎn)單，輕松實(shí)現(xiàn)自己的小額投資目的。

1.2.3高效率?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)作為眾籌的媒介，發(fā)起人將項(xiàng)目詳細(xì)信息發(fā)布到互聯(lián)網(wǎng)讓廣大投資者知曉。利用互聯(lián)網(wǎng)高效快捷的特點(diǎn)，很快就會(huì)吸引聚集在互聯(lián)網(wǎng)上平臺(tái)上的潛在投資者?；ヂ?lián)網(wǎng)信息傳播交流速度快，利于投資者與眾籌方的信息交流，有效防止了信息不對(duì)等的現(xiàn)象。

1.3眾籌融資的種類

根據(jù)投資回報(bào)的方式不同，可以將眾籌融資分為捐贈(zèng)型、借貸型、預(yù)售型、股權(quán)型［2］。

捐贈(zèng)型眾籌融資是指投資人對(duì)眾籌發(fā)起項(xiàng)目的無償捐贈(zèng)，是不求回報(bào)的公益性贈(zèng)予合同。例如紅十字會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)捐贈(zèng)平臺(tái)也算是互聯(lián)網(wǎng)捐贈(zèng)型眾籌的代表。

借貸型眾籌融資，最典型的借貸型眾籌就是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸。即投資者向一定的項(xiàng)目或者公司進(jìn)行投資，獲得相應(yīng)的債權(quán)，項(xiàng)目和公司按照約定返還本金并支付一定利息。借貸型眾籌也稱為債權(quán)類眾籌。

預(yù)售型眾籌是指在產(chǎn)品公開發(fā)行之前，投資者對(duì)項(xiàng)目或者公司進(jìn)行投資，以期獲得該產(chǎn)品或者服務(wù)。以淘寶眾籌為例，眾籌的發(fā)起者經(jīng)過實(shí)名認(rèn)證，將項(xiàng)目信息提交平臺(tái)，通過審核之后就可以在淘寶上進(jìn)行籌資。主要是通過團(tuán)購(gòu)的預(yù)售方式，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)籌集預(yù)期的金額，如果在指定期限內(nèi)未成功籌集資金，那么眾籌失敗，資金將退回投資者。該種方式不僅能籌集資金還可以對(duì)產(chǎn)品起到宣傳作用。

股權(quán)型眾籌是指投資人為了獲取一定比例的股權(quán)對(duì)公司進(jìn)行投資。這種股權(quán)型眾籌要獲得股權(quán)收益必須要以公司盈利為前提，獲得投資回報(bào)的周期比較長(zhǎng)，如果公司虧損或者破產(chǎn)，投資者也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2　我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)

2.1眾籌融資平臺(tái)的外部分析

2.1.1眾籌融資平臺(tái)缺乏建立的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)缺乏建立的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)眾籌平臺(tái)的資質(zhì)并沒有審核標(biāo)準(zhǔn)和限制，這就會(huì)造成互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)市場(chǎng)亂象叢生，魚龍混雜。對(duì)于投資者來說無疑加大了項(xiàng)目識(shí)別的難度和投資的風(fēng)險(xiǎn)。

目前我國(guó)的眾籌融資市場(chǎng)，從基本的從業(yè)人員到平臺(tái)的注冊(cè)資本，業(yè)務(wù)范圍等，法律規(guī)范的要求幾乎是空白的，不同于證券市場(chǎng)有詳細(xì)的制度規(guī)范。

現(xiàn)有的眾籌融資平臺(tái)是通過幫助項(xiàng)目發(fā)起者成功眾籌后收取一定傭金來進(jìn)行盈利。這種獲得收益的方式?jīng)Q定了眾籌融資平臺(tái)是成功眾籌的受益方，與項(xiàng)目發(fā)起人是利益共同體，因此眾籌平臺(tái)會(huì)盡可能使眾籌項(xiàng)目獲得成功。而目前對(duì)眾籌融資平臺(tái)的監(jiān)管處于空白，眾籌平臺(tái)對(duì)眾籌項(xiàng)目進(jìn)行審核的標(biāo)準(zhǔn)如何并不向投資者公開，沒有獨(dú)立第三方的評(píng)估，投資者很難評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

由于無從確定互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資具體由何種法律規(guī)制，使得現(xiàn)在的眾籌融資通常以網(wǎng)絡(luò)科技公司或者電子商務(wù)的名義獲得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，實(shí)質(zhì)從事的是與金融業(yè)性質(zhì)相當(dāng)?shù)谋娀I融資業(yè)務(wù)［3］。因缺乏相關(guān)的法律規(guī)制，投資人、項(xiàng)目發(fā)起人和眾籌融資平臺(tái)間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系無法明確，遇到損害出資人權(quán)益的狀況時(shí)會(huì)出現(xiàn)無法獲得法律救濟(jì)的情形。

2.1.2易觸犯法律紅線的風(fēng)險(xiǎn)。眾籌是公開地向社會(huì)大眾籌集資金，難免讓人與《刑法》中的罪名聯(lián)系起來，如集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪等。由于眾籌融資與這些犯罪并沒有明確劃分罪與非罪的標(biāo)準(zhǔn)，非常容易就會(huì)觸犯到刑事法律規(guī)定。同時(shí)，許多犯罪分子也會(huì)借用眾籌融資的名義，從事集資詐騙等犯罪活動(dòng)。

2.1.3知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)面臨風(fēng)險(xiǎn)。眾籌項(xiàng)目發(fā)起人是通過在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目的相關(guān)信息來吸引投資。其中不乏還在研發(fā)過程中的產(chǎn)品，有可能涉及發(fā)明專利。這就面臨在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上泄露的信息會(huì)被其他公司或個(gè)人盜用的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)知識(shí)產(chǎn)權(quán)受到侵害取證將非常困難，往往難以維權(quán)。

2.2眾籌融資平臺(tái)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

2.2.1資金托管風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)眾籌的操作過程中，投資者將資金交付給眾籌平臺(tái)，待眾籌成功后再將資金發(fā)放給眾籌項(xiàng)目?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)實(shí)質(zhì)上起了支付中介的作用。實(shí)踐中，網(wǎng)絡(luò)眾籌的平臺(tái)往往只具有普通工商企業(yè)的資格，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)是否具有肩負(fù)起這筆龐大資金托管的能力還有待考察。一旦網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)關(guān)閉，投資者和眾籌發(fā)起者的損失將是不可挽回的。而且，從眾籌發(fā)起到眾籌成功存在著一定的時(shí)間周期，這期間投資者的資金產(chǎn)生了收益，該收益的歸屬問題也亟待解決。

2.2.2虛假信息風(fēng)險(xiǎn)。眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人資格和項(xiàng)目信息的審查并無硬性要求，一旦眾籌發(fā)起人對(duì)身份信息或者項(xiàng)目信息造假，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在眾籌成功后，網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)對(duì)項(xiàng)目后期的進(jìn)度，對(duì)投資者的承諾履行情況都沒有監(jiān)管責(zé)任，這時(shí)出現(xiàn)了信息造假，出資者將失去眾籌平臺(tái)這個(gè)與發(fā)起者的聯(lián)結(jié)，無法獲得投資回報(bào)。

3　互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展的法律建議

3.1明確互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的法律地位，建立眾籌融資市場(chǎng)的準(zhǔn)入制度

我國(guó)目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資并沒有進(jìn)行明確的法律定位，我們可以適當(dāng)借鑒國(guó)外的一些做法。

第一個(gè)確認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)法律地位的國(guó)家是意大利，意大利在2012年通過了一項(xiàng)允許起步的創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資的法律，該法律規(guī)定在線眾籌融資平臺(tái)需要在證券交易委員會(huì)進(jìn)行注冊(cè)登記才合法成立。第二個(gè)進(jìn)行眾籌融資立法的國(guó)家是法國(guó)，法國(guó)在2014年頒布了將眾籌規(guī)定為參與性融資的法令，對(duì)不同模式的眾籌進(jìn)行了區(qū)分。

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)的發(fā)展模式與美國(guó)眾籌平臺(tái)的發(fā)展具有很大的相似性，因此我們可以參照美國(guó)的相關(guān)規(guī)定建立符合國(guó)情的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。尤其是美國(guó)政府將股權(quán)眾籌合法化的法案值得我們借鑒，適度地允許股權(quán)眾籌可以有效利用民間資本。在監(jiān)管方面也要做到在眾籌前，眾籌過程中和眾籌后全方位的監(jiān)管，從而減少眾籌平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

建立市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，最有效的方式就是設(shè)定一定條件，只有具備一定條件通過審核后，進(jìn)行登記或者備案才可以運(yùn)行。對(duì)眾籌項(xiàng)目的發(fā)起人也應(yīng)當(dāng)規(guī)定其資質(zhì)，由眾籌平臺(tái)承擔(dān)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起方的資格審查義務(wù)。通過要求眾籌平臺(tái)繳納一定的保證金，使其準(zhǔn)入門檻提高并且降低風(fēng)險(xiǎn)。只有明確了眾籌平臺(tái)，投資者和項(xiàng)目發(fā)起者的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任，才能促進(jìn)平臺(tái)的完善，推動(dòng)眾籌融資市場(chǎng)的發(fā)展［4］。

3.2引入獨(dú)立第三方支付平臺(tái)

國(guó)內(nèi)目前的眾籌融資情況是眾籌平臺(tái)將投資者的資金匯入平臺(tái)設(shè)立的賬戶，眾籌成功后再將資金分批轉(zhuǎn)給眾籌項(xiàng)目發(fā)起人，當(dāng)項(xiàng)目按時(shí)完成或者投資者得到回報(bào)后，籌資人獲得籌集的全部資金。由平臺(tái)擔(dān)任支付中介將會(huì)面臨很大資金風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為引入獨(dú)立第三方支付平臺(tái)能夠解決這個(gè)問題。

作為互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資起源的美國(guó)網(wǎng)站kickstarter選擇將亞馬遜作為第三方支付平臺(tái)進(jìn)行眾籌［5］，實(shí)現(xiàn)了將資金管理與平臺(tái)管理分開進(jìn)行。我國(guó)可以借鑒此種做法，比如以支付寶作為第三方支付平臺(tái)，投資人將資金打入支付寶，眾籌項(xiàng)目發(fā)起方通過支付寶獲得資金。此種方式有利于對(duì)資金流向和用途的監(jiān)管，將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。

3.3出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，建立專門法律監(jiān)督機(jī)制

我國(guó)并未出臺(tái)單獨(dú)的法律法規(guī)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資進(jìn)行監(jiān)管，鑒于眾籌融資市場(chǎng)的發(fā)展和其自身特點(diǎn)，我建議單獨(dú)立法予以規(guī)制。

在許多國(guó)家都出臺(tái)了相應(yīng)的法律對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資予以法律認(rèn)可。我國(guó)眾籌融資發(fā)展最重要的任務(wù)就是盡快出臺(tái)相關(guān)法律、進(jìn)行符合客觀情況的新的司法解釋。只有在法律上認(rèn)可眾籌的合法性才能明確其與非法活動(dòng)的區(qū)別。通過法律明確眾籌各主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，明晰法律責(zé)任。通過適度的法律監(jiān)管，保障其規(guī)范性的情況下避免太過嚴(yán)苛的法律阻礙其正常發(fā)展。

［1］鄧建鵬.互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代眾籌模式的法律風(fēng)險(xiǎn)分析［J］.江蘇行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2014（3）：115.

［2］肖凱.論眾籌融資的法律屬性及其與非法集資的關(guān)系［J］.華東政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2014（5）：31.

［3］邵琦.論我國(guó)眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)制［J］.法制與社會(huì)，2014（8）：86.

［4］李玫，劉汗青.論互聯(lián)網(wǎng)金融下對(duì)股權(quán)眾籌模式的監(jiān)管［J］.中國(guó)礦業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2015（1）：29.

［5］吳鳳君，郭放.眾籌融資的法律風(fēng)險(xiǎn)及其防范［J］.金融與法律，2014（9）：57.

The Legal Risk and Regulation of Internet Crowdfunding Financing

Feng Yue
（Law School of Xinjiang Normal University，Urumuqi Xinjiang 830054）

In recent years，Internet crowdfunding financing develops rapidly.With the booming growth of crowdfunding financing，more and more legal risk appeared.This paper analyzes the legal risks of Internetcrowdfunding financing under current legal framework，and proposes corresponding measures，to guide the healthy and orderly sustainabledevelopment of the Internet crowdfunding financing industry.

crowdfunding；financing；legal risk.

D942.33

A

1671-0037（2016）07-64-3

2016-6-16

馮月（1991-），女，碩士研究生，研究方向：民商法基礎(chǔ)理論研究。