王豫

摘 要：本文通過(guò)對(duì)2015年國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給國(guó)際原油市場(chǎng)帶來(lái)的影響回顧與分析，闡述了對(duì)今后國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格展望。

關(guān)鍵詞：石油市場(chǎng)；國(guó)際原油價(jià)格；分析；展望

中圖分類號(hào)：F416 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、2015年國(guó)際石油市場(chǎng)基本情況與特點(diǎn)

（一）2015年國(guó)際油價(jià)綜述

與2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)所產(chǎn)生的需求急劇收縮所導(dǎo)致的油價(jià)下跌不同，2014年下半年油價(jià)下跌的主要原因是供過(guò)于求。從2012年起由于頁(yè)巖油產(chǎn)量的迅速增加，資源國(guó)為保住市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，導(dǎo)致全球供給大幅上升。另一方面，從需求來(lái)看，2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球始終未能擺脫經(jīng)濟(jì)下行壓力，全球原油需求增速放緩。加之因?yàn)蹩颂m局勢(shì)惡化，西方引導(dǎo)的對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，在供應(yīng)過(guò)剩的大背景下，幾個(gè)因素共同作用使得2014年國(guó)際油價(jià)由110美元/桶一路狂瀉至40美元/桶低位之后（如圖1所示），進(jìn)入2015年，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變好跡象，國(guó)際油價(jià)有所回升，但好景不長(zhǎng)，由于地緣政治局勢(shì)依然沒(méi)有改變，國(guó)際原油市場(chǎng)供需格局失衡狀況不但沒(méi)有好轉(zhuǎn)，且進(jìn)一步惡化。年均價(jià)大幅下滑。2015年，布倫特原油期貨全年均價(jià)53.60美元/桶，最低36.11美元/桶；WTI原油期貨全年均價(jià)48.76美元/桶，最低34.73美元/桶。布倫特與WTI期貨平均差價(jià)收窄至4.84美元/桶（如圖2所示），并于年末一度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，因開(kāi)采利潤(rùn)過(guò)低和資金因素導(dǎo)致的原油產(chǎn)量下降，且原油出口禁令得以最終解除支撐了WTI油價(jià)，然而，歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、發(fā)展中國(guó)家——尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力沒(méi)有太大的改善，使得更能反映世界石油市場(chǎng)供需情況的布倫特原油價(jià)格繼續(xù)承壓大。

（二）2015年國(guó)際石油市場(chǎng)基本分析面

1.世界石油需求增速有所提高

2015年世界石油需求為9440萬(wàn)桶/日，較上年有所提高。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為良好，加上低油價(jià)對(duì)石油需求的刺激作用，經(jīng)合組織國(guó)家石油需求增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，石油需求約達(dá)到4600多萬(wàn)桶/日；非經(jīng)合組織國(guó)家仍然是石油需求增長(zhǎng)的主力軍，2015年石油需求達(dá)到4800多萬(wàn)桶/日。2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然有所放緩，但仍是世界石油需求增長(zhǎng)的首要力量，全年需求達(dá)1117萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)51萬(wàn)桶/日。

2.世界石油供應(yīng)大幅增長(zhǎng)

2015年，世界石油供應(yīng)達(dá)到9610萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)260萬(wàn)桶/日，其中OPEC和非OPEC各貢獻(xiàn)一半的產(chǎn)量增量。2014年下半年國(guó)際油價(jià)暴跌后，以沙特為首的OPEC部分成員國(guó)采取由保行情轉(zhuǎn)向堅(jiān)守市場(chǎng)份額政策，石油產(chǎn)量持續(xù)攀升。2015年OPEC石油供應(yīng)量為3794萬(wàn)桶/日，其中，原油產(chǎn)量達(dá)到3136萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)108萬(wàn)桶/日，增量大部主要來(lái)自沙特和伊拉克。2015年非OPEC石油供應(yīng)為5820萬(wàn)桶/日，石油供應(yīng)增長(zhǎng)主要來(lái)自俄羅斯和美洲地區(qū)，但美國(guó)、加拿大、巴西等國(guó)石油供應(yīng)增速均放緩，尤其是美國(guó)。2015年美國(guó)原油產(chǎn)量為933萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)63萬(wàn)桶/日，增幅較上年大幅減小，月度原油產(chǎn)量在2015年4月達(dá)到958萬(wàn)桶/日的高點(diǎn)后持續(xù)下滑，年底降至911萬(wàn)桶/日（如圖3所示），其中頁(yè)巖油產(chǎn)量下滑的貢獻(xiàn)巨大。美國(guó)是全球石油生產(chǎn)成本下滑最為顯著的國(guó)家，因原料采購(gòu)和工程技術(shù)升級(jí)、新技術(shù)的應(yīng)用以及金融成本下降，使得美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采成本降低20%～30%，平均生產(chǎn)成本已從原來(lái)的60美元/桶降至40美元/桶左右。即便如此，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，油價(jià)萎靡不振，造成美國(guó)鉆機(jī)開(kāi)工率持續(xù)下滑（如圖4所示）。

3.經(jīng)合組織和美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存均創(chuàng)歷史新高

2015年，經(jīng)合組織包括美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存大幅提升，達(dá)到近年來(lái)最高水平。2015年底，經(jīng)合組織國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存為29.75億桶，同比增加2.77億桶：美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存為12.82億桶，同比增加1.13億桶（如圖5所示）。中國(guó)趁國(guó)際原油價(jià)格低迷之際快速擴(kuò)大戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

二、2016年國(guó)際石油市場(chǎng)情況

（一）2016年影響國(guó)際原油價(jià)格因素

1.國(guó)際原油供應(yīng)狀況

進(jìn)入2016年，國(guó)際原油價(jià)格迎來(lái)一波快速反彈，布倫特（Brent）油價(jià)由1月20日的27.88美元/桶一路上揚(yáng)至3月9日的41.07美元/桶，反彈幅度接近50%。但市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的形勢(shì)沒(méi)有改變。2016年第一季度供應(yīng)過(guò)剩200萬(wàn)桶/日，與2015年第四季度基本持平，基本面不支持油價(jià)持續(xù)上漲。

在以往國(guó)際原油價(jià)格下跌時(shí)，OPEC組織常會(huì)通過(guò)限產(chǎn)作為推手來(lái)調(diào)整油價(jià)。但以沙特和伊拉克為代表的OPEC國(guó)家在本輪國(guó)際原油價(jià)格下跌的過(guò)程中，為將美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商擠出市場(chǎng)及增加國(guó)家收入，不斷增加產(chǎn)量。盡管油價(jià)下跌使得OPEC國(guó)家財(cái)政收入銳減，財(cái)政狀態(tài)嚴(yán)重惡化。但通過(guò)OPEC組織對(duì)國(guó)際原油價(jià)格放任下行的做法，過(guò)去被美國(guó)頁(yè)巖油所搶奪的市場(chǎng)份額正逐漸回到OPEC國(guó)家的手中，擴(kuò)大原油產(chǎn)量來(lái)保市場(chǎng)份額取得一定的效果，如圖6所示。

隨著以美國(guó)為首的西方國(guó)家因伊朗核實(shí)驗(yàn)問(wèn)題對(duì)伊朗采取經(jīng)濟(jì)制裁的取消，2016年伊朗原油大幅度進(jìn)入國(guó)際原油市場(chǎng)。截至目前，伊朗原油產(chǎn)量為360萬(wàn) 桶/日，OPEC石油產(chǎn)量為3910萬(wàn)桶/日。加劇了世界石油市場(chǎng)的過(guò)剩局面。同時(shí)，伊朗原油的回歸也進(jìn)一步加劇了資源國(guó)之間的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)和市場(chǎng)格局之爭(zhēng)。由于石油收入是OPEC的核心利益，目前油價(jià)只有兩年前的一半左右，低油價(jià)使得石油出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。有可能為減輕經(jīng)濟(jì)壓力而適當(dāng)改變政策。不排除其決定適當(dāng)減產(chǎn)的可能性。2016年，國(guó)際石油市場(chǎng)雖有所好轉(zhuǎn)，但整體上來(lái)看供大于求的局面沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變。因此，2016年偏高的石油庫(kù)存也限制了國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)回升。

2.國(guó)際地緣事件及石油資本投機(jī)者對(duì)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的影響

盡管2016年國(guó)際石油市場(chǎng)狀況較上一年有了一定好轉(zhuǎn)，突發(fā)事件（如英國(guó)脫歐，敘利亞局勢(shì)）對(duì)國(guó)際石油價(jià)格的干擾能力有所下降。同時(shí)，國(guó)際社會(huì)對(duì)IS的打擊力度逐步加大，其在中東北非地區(qū)造成的動(dòng)蕩局勢(shì)有所緩解。但不排除中東地區(qū)的地緣政治陷入混亂和短時(shí)間失控的可能性。從2016年前三季度國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，石油資本投機(jī)者繼續(xù)在國(guó)際油價(jià)走勢(shì)中扮演推波助瀾的角色，但隨著金融市場(chǎng)投機(jī)監(jiān)管力度的增強(qiáng)，國(guó)際石油市場(chǎng)供求得到改善，石油資本投機(jī)者操控國(guó)際原油價(jià)格的能力受到一定的限制。

（二）2016年國(guó)際原油價(jià)格分析

2016年第一、二季度處于相對(duì)的需求淡季，除美國(guó)外的非OPEC國(guó)家的原油產(chǎn)量降幅有限，全球原油庫(kù)存仍在不斷積累，油價(jià)升勢(shì)得不到基本面支撐。盡管第二季度油價(jià)水平較第一季度略有上漲，第二季度WTI和Brent原油的均價(jià)分別為35～37美元/桶和37～40美元/桶，但2016年上半年國(guó)際原油價(jià)格依然維持震蕩局面（如圖7所示）。從第三季度開(kāi)始，隨著世界石油消費(fèi)旺季的來(lái)臨，加之部分產(chǎn)油國(guó)政策預(yù)期有所改善，市場(chǎng)基本面有了些許改善。世界原油市場(chǎng)的供應(yīng)富余程度從上半年的170萬(wàn)～200萬(wàn)桶/日下降至60萬(wàn)～70萬(wàn)桶/日，庫(kù)存開(kāi)始高位回落，促使油價(jià)緩慢回升。但進(jìn)入8月，國(guó)際油價(jià)重回跌勢(shì)，一度逼近40美元/桶?？v觀8月走勢(shì)，依然是震蕩局面（如圖8所示）。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍面臨三大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：一是美元升值使得全球融資成本上升，同時(shí)也打壓了美國(guó)制造業(yè)，使得美聯(lián)儲(chǔ)加息落空；二是油價(jià)的大幅波動(dòng)及不確定的地緣政治動(dòng)蕩等使得俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、埃及等新興經(jīng)濟(jì)體遭受重創(chuàng)的恢復(fù)需要假以時(shí)日，金融系統(tǒng)的脆弱性有所加??；三是2016年中國(guó)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)面臨繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)?？v觀2016年國(guó)際形勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)石油需求的抑制作用逐漸顯現(xiàn)。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，尤其是在中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的情況下，勢(shì)必造成世界石油需求增速放緩。

綜合2016年前三季度國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)判斷，2016年國(guó)際油價(jià)同比下滑，WTI和布倫特原油期貨均價(jià)為41.41美元/桶和43.05美元/桶。從前三季度走勢(shì)來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇和供需狀況的逐步好轉(zhuǎn)，三季度國(guó)際原油均價(jià)稍高于上半年，總體是一個(gè)波動(dòng)緩升的過(guò)程。

三、2017年國(guó)際原油價(jià)格展望

2016年9月28日，OPEC在阿爾及利亞非正式石油會(huì)議上達(dá)成限協(xié)議且于2016年11月執(zhí)行，將OPEC石油產(chǎn)出總量限定在3250～3300萬(wàn)桶/日范圍內(nèi)。刺激了當(dāng)天國(guó)際油價(jià)大幅上漲。該協(xié)議還豁免了尼日利亞、利比亞和伊朗三國(guó)的減產(chǎn)行動(dòng)。

今后，中東地區(qū)局部戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)，美國(guó)非常規(guī)油氣產(chǎn)量變化，OPEC所達(dá)成的限產(chǎn)協(xié)議能否達(dá)到有效執(zhí)行，都將影響國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。

2017年上半年，進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，諸多的國(guó)際地緣政治形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等不確定因素依然存在，全球經(jīng)濟(jì)增速依然緩慢，如果OPEC限產(chǎn)協(xié)議得以落實(shí)，并于非OPEC資源國(guó)達(dá)成共識(shí)，國(guó)際石油市場(chǎng)供大于求的狀況雖得以改善，但不會(huì)有大的改觀，只會(huì)趨于新的平衡，由于供大于求的狀況沒(méi)有發(fā)生根本改變，國(guó)際原油價(jià)格僅會(huì)進(jìn)入新一輪震蕩上行階段，但不會(huì)快速上漲，仍會(huì)維持在40～60 美元/桶區(qū)間震蕩。

2017年下半年，如果全球經(jīng)濟(jì)增速加快，對(duì)石油的需求量進(jìn)一步擴(kuò)大，OPEC政策保持連續(xù)性，地緣政治形勢(shì)得以改善，國(guó)際反恐形勢(shì)，尤其是對(duì)IS打擊取得良好的效果，國(guó)際原油價(jià)格將會(huì)進(jìn)一步提升，達(dá)到或接近70美元/桶。但突破70美元/桶的概率不大。當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)爬升至50美元/桶之上甚至突破60美元/桶，進(jìn)入美國(guó)非常規(guī)油氣開(kāi)采利潤(rùn)區(qū)間，造成美國(guó)鉆機(jī)開(kāi)工率轉(zhuǎn)而擴(kuò)大，OPEC所達(dá)成的限產(chǎn)協(xié)議不能被有效地執(zhí)行，資源國(guó)為搶奪市場(chǎng)份額或?qū)⒋蠓霎a(chǎn)，特別是伊朗、俄羅斯和美國(guó)原油出口出現(xiàn)高于預(yù)期，新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體部分國(guó)家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，屆時(shí)世界石油供應(yīng)過(guò)剩或進(jìn)一步加劇，國(guó)際油價(jià)不排除結(jié)束攀升轉(zhuǎn)而下跌走勢(shì)的可能。

總之，2017年國(guó)際原油市場(chǎng)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，全年保持在40～70美元/桶區(qū)間運(yùn)行。如遇極端事件發(fā)生，國(guó)際反恐形勢(shì)惡化，地緣政治對(duì)抗加劇，國(guó)際原油價(jià)格甚至?xí)俅沃?0美元/桶附近。

參考文獻(xiàn)

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