高方方

養(yǎng)老金入市最重要的是信號(hào)的意義，這說(shuō)明政府對(duì)當(dāng)前股票價(jià)值是認(rèn)可的，是利于市場(chǎng)反彈的。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股已經(jīng)走出了今年以來(lái)的震蕩格局。

上周（10月24日～10月28日），市場(chǎng)相對(duì)平淡。消息面上，人社部已經(jīng)宣布，可能在年內(nèi)社保基金就會(huì)簽合同委托一些投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行投資管理。市場(chǎng)人士表示，這就意味著養(yǎng)老金入市終于要落地了。養(yǎng)老金初期可能有4000億左右的資金入市，這對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不小的數(shù)字，最重要的是信號(hào)的意義比較大，這說(shuō)明政府對(duì)當(dāng)前股票價(jià)值是認(rèn)可的，是利于市場(chǎng)反彈的。

對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)會(huì)如何演繹？基金們也給出了各自不同的觀點(diǎn)。

建信基金表示，各項(xiàng)政策中性從緊，經(jīng)濟(jì)基本面年內(nèi)預(yù)計(jì)壓力不大。2016年從一季度初期信貸政策刺激，到二季度末的全球預(yù)期寬松，經(jīng)歷了一個(gè)“上漲-調(diào)整-修復(fù)”的完整過(guò)程，后市出現(xiàn)強(qiáng)刺激概率較低，更多的政策儲(chǔ)備可能是為2017年宏觀經(jīng)濟(jì)托底預(yù)留。在目前市場(chǎng)環(huán)境中，市場(chǎng)風(fēng)格難以發(fā)生大級(jí)別切換，在價(jià)值主線下注重大類(lèi)資產(chǎn)間的均衡配置。

華商基金表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，A股走出了今年以來(lái)的震蕩格局。原因在于：1）政策面：去年看到的大都是約束、回收、防風(fēng)險(xiǎn)方向的政策，現(xiàn)在看到的，具體落實(shí)展開(kāi)的大都是做增量的相關(guān)政策。2）宏觀面：風(fēng)險(xiǎn)基本化解，經(jīng)濟(jì)向下邊際速度減緩。3）市場(chǎng)面：相關(guān)指標(biāo)顯示目前風(fēng)險(xiǎn)偏好極低、波動(dòng)極低，約束房市或?qū)⒏欣诠墒小?/p>

那么，究竟四季度的市場(chǎng)機(jī)會(huì)在哪里？建信基金表示，后市主題角度繼續(xù)關(guān)注周期品、PPP、醫(yī)藥、殼價(jià)值個(gè)股；華商基金也表示，四季度有較好機(jī)會(huì)，看好短期成長(zhǎng)股修復(fù)。持續(xù)關(guān)注“IT采購(gòu)國(guó)產(chǎn)化”投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也看好核電產(chǎn)業(yè)鏈后端市場(chǎng)。

鵬華基金則表示，較為看好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)估值水平合理，國(guó)防和酒類(lèi)板塊在四季度或有表現(xiàn)。

南方基金認(rèn)為，四季度仍將以穩(wěn)健為主。在當(dāng)前市場(chǎng)成交量下降，賺錢(qián)效應(yīng)進(jìn)入負(fù)循環(huán)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，股市難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，四季度仍將以震蕩為主。因此應(yīng)減少對(duì)短期市場(chǎng)漲跌的關(guān)注，將重點(diǎn)放在個(gè)股研究上。

基金看市

建信基金：價(jià)值主線下維持均衡配置

建信基金表示，2016年以來(lái)上證指數(shù)在3000點(diǎn)震蕩，受到基礎(chǔ)市場(chǎng)行情限制，尋找優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)難度加大。在目前市場(chǎng)環(huán)境中，市場(chǎng)風(fēng)格難以發(fā)生大級(jí)別切換，在價(jià)值主線下注重大類(lèi)資產(chǎn)間的均衡配置。

宏觀層面上，各項(xiàng)政策中性從緊，經(jīng)濟(jì)基本面年內(nèi)預(yù)計(jì)壓力不大。2016年從一季度初期信貸政策刺激，到二季度末的全球預(yù)期寬松，經(jīng)歷了一個(gè)“上漲-調(diào)整-修復(fù)”的完整過(guò)程，后市出現(xiàn)強(qiáng)刺激概率較低，更多的政策儲(chǔ)備可能是為2017年宏觀經(jīng)濟(jì)托底預(yù)留。同時(shí)，目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期相對(duì)一致，央行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，信用擴(kuò)張受到一定限制，但仍需關(guān)注國(guó)際貨幣政策分化帶來(lái)的影響。

后市成長(zhǎng)板塊中，傳媒估值目前已調(diào)整至歷史50%分位水平，計(jì)算機(jī)方面仍可以注重個(gè)股，配置上選擇業(yè)績(jī)確定性較高的白馬品種；主題角度繼續(xù)關(guān)注周期品、PPP、醫(yī)藥、殼價(jià)值個(gè)股。

南方基金：四季度震蕩為主 看好PPP、快遞及券商板塊

南方積配、南方中國(guó)夢(mèng)基金經(jīng)理蔡望鵬在近期舉辦的哈爾濱站南方基金“彩虹之旅”公益巡講活動(dòng)上表示，四季度行情仍將以震蕩為主，但不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注受益于政策推動(dòng)的PPP行業(yè)，高速增長(zhǎng)且行業(yè)壁壘高的快遞行業(yè)，以及估值低、未來(lái)受益于資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的券商板塊。

蔡望鵬認(rèn)為，為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定，貨幣政策進(jìn)一步寬松的概率極低，四季度仍將以穩(wěn)健為主。在當(dāng)前市場(chǎng)成交量下降，賺錢(qián)效應(yīng)進(jìn)入負(fù)循環(huán)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，股市難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，四季度仍將以震蕩為主。但蔡望鵬同時(shí)也指出，市場(chǎng)仍不乏結(jié)構(gòu)性行情，因此應(yīng)減少對(duì)短期市場(chǎng)漲跌的關(guān)注，將重點(diǎn)放在個(gè)股研究上。

華商基金：約束房市利好股市 四季度機(jī)會(huì)多

華商基金表示，四季度有較好機(jī)會(huì)，看好短期成長(zhǎng)股修復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股走出了今年以來(lái)的震蕩格局。原因在于：1）政策面：去年看到的大都是約束、回收、防風(fēng)險(xiǎn)方向的政策，現(xiàn)在看到的、具體落實(shí)展開(kāi)的大都是做增量的相關(guān)政策。2）宏觀面：風(fēng)險(xiǎn)基本化解，經(jīng)濟(jì)向下邊際速度減緩。3）市場(chǎng)面：相關(guān)指標(biāo)顯示目前風(fēng)險(xiǎn)偏好極低、波動(dòng)極低，約束房市或?qū)⒏欣诠墒小?/p>

結(jié)合模型來(lái)看，四季度沒(méi)有特別多的風(fēng)險(xiǎn)；看好短期成長(zhǎng)股修復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。持續(xù)關(guān)注“IT采購(gòu)國(guó)產(chǎn)化”的投資機(jī)會(huì)，看好核電產(chǎn)業(yè)鏈后端市場(chǎng)。

鵬華基金：四季度國(guó)防與酒或有表現(xiàn)

對(duì)于四季度是否有波段性投資機(jī)會(huì)？哪些板塊值得關(guān)注？鵬華基金副總監(jiān)余斌表示，較為看好四季度權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)估值水平合理，無(wú)論是資金面還是資產(chǎn)端的配置壓力，都為短期權(quán)益市場(chǎng)的穩(wěn)定提供了支撐。至于具體行業(yè)，國(guó)防和酒類(lèi)是四季度或有表現(xiàn)的兩大板塊。另外，從全年角度看，酒類(lèi)板塊是可以長(zhǎng)期配置的品種。