近日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平在人文經(jīng)濟(jì)學(xué)會演講時，從宏觀層面就中國杠桿率較高的原因做了分析，稱主要原因有三。

其一，金融體系決定的。中國的金融體系由銀行主導(dǎo)，所有的金融交易都是通過負(fù)債的形式實(shí)現(xiàn)，所以杠桿率比較高。尤其過去增長速度很快，通過信貸來出增長，那當(dāng)然杠桿率就比較高。

其二，跟政府的信用背書給一部分企業(yè)擔(dān)?；蛘哕涱A(yù)算約束有關(guān)。軟預(yù)算約束導(dǎo)致部分企業(yè)不計(jì)后果、不計(jì)成本擴(kuò)張，就會使得杠桿率上升速度非?？?。軟預(yù)算約束對杠桿率上升還會導(dǎo)致的第二個影響，就是即使出了問題，企業(yè)也不會退出市場或倒閉，反而會成為“僵尸企業(yè)”。這種系統(tǒng)性的或準(zhǔn)系統(tǒng)性的問題，使得杠桿率變得越來越高。

其三，跟過度追求增長的目標(biāo)有關(guān)系。每一個經(jīng)濟(jì)增長都有它的趨勢增長水平，如果目標(biāo)偏高，政府為了顯現(xiàn)它就要增加投資，鼓勵銀行多發(fā)貸款，來促使它增長，結(jié)果就導(dǎo)致杠桿率不斷上升。

此外，黃益平介紹了國際上去杠桿的經(jīng)驗(yàn)：一是要快；二是要借貸雙方同時采取措施，不能只針對企業(yè)或者只針對銀行，要兩邊同時著手；第三是要從治理結(jié)構(gòu)動手，改變國企和國有商業(yè)銀行的行為機(jī)制，而不是簡單地把杠桿率壓下來。