劉運(yùn)林

摘 要：本文運(yùn)用stata11軟件，基于2000—2014年珠三角9個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，建立面板VAR模型，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)考察房地產(chǎn)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)之間的互動關(guān)系。研究表明：房地產(chǎn)投資完成額的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值具有顯著的促進(jìn)作用，而地區(qū)生產(chǎn)總值的提高對房地產(chǎn)投資完成額同樣具有顯著的促進(jìn)作用。商品房銷售面積的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值有一定的抑制作用，但抑制作用極為有限，而地區(qū)生產(chǎn)總值的提高會帶動商品房銷售面積的增長。商品房銷售價(jià)格的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值有顯著的抑制作用，而地區(qū)生產(chǎn)總值的增長卻會顯著提高商品房的銷售價(jià)格。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；地區(qū)經(jīng)濟(jì)；面板VAR；脈沖響應(yīng)

一、引言

珠三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平非常迅速，領(lǐng)先于國內(nèi)大部分地區(qū)。珠三角地區(qū)的房地產(chǎn)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為多個(gè)城市的支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)對珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率非常高，不僅為城鎮(zhèn)居民提供了提供良好的居住環(huán)境，也為加速珠三角地區(qū)城鎮(zhèn)化水平作出了巨大貢獻(xiàn)。以2014年為例，珠三角9個(gè)城市的房地產(chǎn)投資完成額達(dá)到6293.6億元，同比增長17.4%，而珠三角的房地產(chǎn)投資完成額占固定資產(chǎn)投資的比例由2013年的33.5%上升到2014年的35.9%；2014年，珠三角9個(gè)城市商品房銷售面積達(dá)到6729.2萬平方米，同比下降6.5%，而商品房銷售額達(dá)到7228.3億元，同比下降5.5%。

當(dāng)然，珠三角房地產(chǎn)的過快發(fā)展也會產(chǎn)生一些經(jīng)濟(jì)問題。有些城市房地產(chǎn)市場存在過度投機(jī)行為，導(dǎo)致房價(jià)過高，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫化，超出了普通居民的經(jīng)濟(jì)承受能力，一旦泡沫破裂，將會對地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長久的沖擊。同時(shí)，房地產(chǎn)投資也會存在與政府購買行為類似的擠出效應(yīng)，這會在一定程度上抑制地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、變量選擇、數(shù)據(jù)來源和模型構(gòu)建

（一）變量選擇

房地產(chǎn)指標(biāo)：房地產(chǎn)投資完成額記為REI，商品房銷售面積記為SA，商品房銷售價(jià)格記為P。

地區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：本文自然地選取地區(qū)生產(chǎn)總值作為地區(qū)經(jīng)濟(jì)的代理變量，記為GDP。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文選取的是珠三角的廣州、深圳、佛山、東莞、中山、珠海、江門、肇慶、惠州9個(gè)城市2000—2014年的關(guān)于房地產(chǎn)投資完成額、商品房銷售面積、商品房銷售價(jià)格和地區(qū)生產(chǎn)總值的面板數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)均來源《廣東統(tǒng)計(jì)年鑒》或根據(jù)《廣東統(tǒng)計(jì)年鑒》計(jì)算得出，數(shù)據(jù)真實(shí)完整。為了消除可能存在的異方差，本文對所有數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理。

（三）模型構(gòu)建

在面板VAR模型中滯后階數(shù)的選擇上，如果滯后期選擇過大，待估參數(shù)會較多，自由度就會減少。本文根據(jù)AIC準(zhǔn)則確定面板VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1，因此，構(gòu)建的面板VAR模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

三、基于面板VAR模型的實(shí)證研究

（一）面板單位根檢驗(yàn)

為了避免偽回歸，需要對進(jìn)入模型的變量進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，以保證估計(jì)結(jié)果的有效性。常用的面板單位根檢驗(yàn)方法有LLC檢驗(yàn)、IPS檢驗(yàn)、ADF-Fisher檢驗(yàn)（基于ADF的費(fèi)雪式檢驗(yàn)），為了檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性，本文使用以上三種方法進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，通過面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果，可以得出：變量lnGDP、lnREI、lnSA和lnP均不包含單位根。

（二）脈沖響應(yīng)函數(shù)

本文使用蒙特卡羅法模擬200次來計(jì)算脈沖響應(yīng)函數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差，面板VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)見圖1。

圖1中第1行4個(gè)圖分別表示地區(qū)生產(chǎn)總值對來自自身、房地產(chǎn)投資完成額、商品房銷售面積和商品房銷售價(jià)格的沖擊的響應(yīng)圖。從圖上可以看出，地區(qū)生產(chǎn)總值對來自自身的沖擊表現(xiàn)為顯著的正效應(yīng)，但正效應(yīng)不斷減少。房地產(chǎn)投資完成額的沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值的產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)，且正效應(yīng)不斷增加，最后逐漸收斂在一個(gè)高的水平。商品房銷售面積的沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值的影響為負(fù)效應(yīng)，但負(fù)效應(yīng)比較微弱。商品房銷售價(jià)格沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值產(chǎn)生顯著的負(fù)效應(yīng)，前3期負(fù)效應(yīng)不斷增大，從第4期開始逐漸收斂。

圖1中第2行第1列的圖表示地區(qū)生產(chǎn)總值沖擊對房地產(chǎn)投資完成額產(chǎn)生影響的響應(yīng)圖。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，面對來自地區(qū)生產(chǎn)總值的沖擊，房地產(chǎn)投資完成額在開始時(shí)就產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)，且正效應(yīng)非常大，之后正效應(yīng)逐漸減小。

因此，綜合上述幾個(gè)脈沖響應(yīng)圖可以得出，房地產(chǎn)投資完成額的沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)，地區(qū)生產(chǎn)總值的沖擊對房地產(chǎn)投資完成額也會產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)。商品房銷售面積的沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值產(chǎn)生微弱的負(fù)效應(yīng)，而地區(qū)生產(chǎn)總值沖擊對商品房銷售面積產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)。商品房銷售價(jià)格的沖擊對地區(qū)生產(chǎn)總值產(chǎn)生顯著的負(fù)效應(yīng)，但反過來，地區(qū)生產(chǎn)總值沖擊對商品房價(jià)格卻會產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)。

四、結(jié)論

本文基于2000—2014年珠江三角洲9個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)考察房地產(chǎn)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)的互動關(guān)系，得出以下結(jié)論：

第一，房地產(chǎn)投資完成額與地區(qū)生產(chǎn)總值之間有非常強(qiáng)的互動關(guān)系，房地產(chǎn)投資完成額的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值具有顯著的促進(jìn)作用，而地區(qū)生產(chǎn)總值的提高對房地產(chǎn)投資完成額同樣具有顯著的促進(jìn)作用。

第二，商品房銷售面積的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值有一定的抑制作用，但抑制作用極為有限，而地區(qū)生產(chǎn)總值的提高會帶動商品房銷售面積的增長。

第三，商品房銷售價(jià)格的提高對地區(qū)生產(chǎn)總值有顯著的抑制作用，而地區(qū)生產(chǎn)總值的增長卻會顯著提高商品房的銷售價(jià)格。（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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