楊旭然

“雷達第一股”的名號，不僅是資本市場給四創(chuàng)電子貼上獨一無二的名號，也是這家企業(yè)技術(shù)競爭力的體現(xiàn)，以及進一步擴展盈利的基礎(chǔ)。

素有“兩市雷達第一股”之稱的四創(chuàng)電子（600990.SH），可能是滬深兩市中，主營業(yè)務(wù)最為特殊的企業(yè)之一。

在國防軍工領(lǐng)域，雷達起著關(guān)鍵的防御作用，相關(guān)技術(shù)向民用領(lǐng)域進行滲透，同樣具有很高的價值。伴隨著軍民融合的大潮，四創(chuàng)電子在雷達技術(shù)與產(chǎn)品的民用化方面，做了很多的探索和實踐。

四創(chuàng)電子總經(jīng)理何啟躍告訴《英才》記者，如今公司的業(yè)務(wù)在城市數(shù)據(jù)分析、民航氣象監(jiān)測等行業(yè)中，都有廣泛的應(yīng)用。這些新型的業(yè)務(wù)，也承載著軍工產(chǎn)業(yè)之外，公司拓展市場和盈利的重任。

從2016上半年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，四創(chuàng)電子在公共安全產(chǎn)品方面的收入，已經(jīng)占到全公司33.8%的比重。

“雷達第一股”，不僅是資本市場給四創(chuàng)電子貼上獨一無二的名號，也是這家企業(yè)技術(shù)競爭力的體現(xiàn)，以及進一步擴展盈利的基礎(chǔ)。

技術(shù)領(lǐng)先

2015年，中國國防支出增10.1%，升至8900億元左右。雖然總體數(shù)額可觀，但國防預(yù)算的增幅已經(jīng)降到了五年來的最低。

這一數(shù)字在2016年則繼續(xù)降低。根據(jù)中國官方3月5日公布的《關(guān)于2015年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2016年中央和地方預(yù)算草案的報告》顯示，2016年，中國國防支出9543.54億元人民幣，增長進一步下降至7.6%。

在整體下降的同時，軍工投入已經(jīng)開始向更高精尖的方向傾斜。有評論認為，諸如軍事科技研發(fā)、高精尖武器裝備研制等費用，仍將維持在較高水平，裝備投入占國防經(jīng)費總量有可能超過40%。

相比國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜，中國的軍工企業(yè)保持了相對較好的增長水平，何啟躍也認同這樣的判斷。他看到，在國家決策層對軍工高新技術(shù)的支持之下，多年來技術(shù)的積累和進步，已經(jīng)為軍工企業(yè)帶來了有效的市場擴展。

“一方面，大的宏觀環(huán)境決定了較好的需求，另一方面，國內(nèi)軍工企業(yè)的技術(shù)也能夠支撐住這些需求”，何啟躍總結(jié)道。

根據(jù)介紹，四創(chuàng)電子在軟件化雷達方面，與國際頂尖技術(shù)公司比較，基本上在同一起跑線上，這種技術(shù)層面的進步，是推動行業(yè)較快速發(fā)展的關(guān)鍵因素。

從全世界范圍來看，信息技術(shù)在軍事作戰(zhàn)領(lǐng)域都有越來越廣泛的運用，各國有限的軍費投入，都與信息化作戰(zhàn)的需求相匹配，因此以雷達為代表的信息化裝備與系統(tǒng)，都有望長期受益。

新機遇

在采訪中，何啟躍向《英才》記者透露，在整個四創(chuàng)電子的編制中，研發(fā)人員所占比例達到了45%。他認為這是一個比較合理的數(shù)字，這樣可以支撐公司在技術(shù)與產(chǎn)品方面，做到更好的開發(fā)和應(yīng)用。

在持續(xù)的技術(shù)投入之下，中國的雷達技術(shù)在很多方面達到了國際領(lǐng)先，如“數(shù)字陣列技術(shù)”，這個代表著雷達產(chǎn)品信號傳輸數(shù)據(jù)化能力的技術(shù)，是四創(chuàng)電子大股東中國電科38所最先應(yīng)用在雷達上面的，包括美國等國家在內(nèi)，都沒能將這種數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用在雷達上。

擁有圖像數(shù)據(jù)處理、識別技術(shù)，也給38所和四創(chuàng)電子帶來了另一種業(yè)務(wù)機遇：平安城市。在民用領(lǐng)域中，這是四創(chuàng)電子所目前重點布局的業(yè)務(wù)之一。

同屬中國電科集團旗下的?？低暎?02415.SZ），目前已經(jīng)成長為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的城市安全類企業(yè)，在全世界范圍內(nèi)，安置了無數(shù)的安防攝像頭進行視頻拍攝。

何啟躍認為，在這種視頻網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)完畢之后，下一步最重要的，就是對這些視頻進行大數(shù)據(jù)處理，最大程度上用數(shù)據(jù)分析與監(jiān)控的方式，取代目前以人工篩查為主的作業(yè)方式。

為此，四創(chuàng)電子以38所以及自身的技術(shù)能力為基礎(chǔ)，開發(fā)了一整套視頻大數(shù)據(jù)運營系統(tǒng)。在合肥、鄭州、新疆等地的平安城市項目中，這套系統(tǒng)得到了一定程度的應(yīng)用。

目前這部分業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)了整個上市公司33.8%的比重，但由于國內(nèi)環(huán)境對于軟件系統(tǒng)的認同度仍然相對較低，同時出于更快培育、占領(lǐng)市場的考慮，四創(chuàng)電子采取了低價鋪市場的策略。這一方面讓系統(tǒng)帶來的收入迅速增長，另一方面也拉低了企業(yè)整體的盈利能力。

“我們認為隨著視頻數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進步、產(chǎn)品運營與管理能力的提升，企業(yè)的利潤率也會得到逐步的提升，這一點我很有信心?！焙螁④S表示。

整合預(yù)期

雖然視頻大數(shù)據(jù)系統(tǒng)的大規(guī)模鋪設(shè)，影響了四創(chuàng)電子的利潤率，讓這家高科技型企業(yè)在2016上半年只有20%的毛利率，但是資本市場仍然給它定了一個“好價錢”，截至10月10日收盤，公司股價73.12元，動態(tài)盈利接近600倍。

在各路資金看來，這家企業(yè)還有很多隱藏在財務(wù)報表之外的價值。

何啟躍告訴《英才》記者，目前在平安城市的視頻數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)銷售上，公司采取了模塊化的策略，對于有更多需求的客戶，可以用疊加模塊的方式單獨收費。當(dāng)平臺功能逐漸被更多客戶所接受之后，這部分收入將會在未來逐步顯現(xiàn)。

另外，在今年3月底，四創(chuàng)電子宣布將向上級公司旗下華東所發(fā)行股份，購買其持有的博微長安100%的股權(quán)，斥資11.22億元。這次資產(chǎn)注入，給四創(chuàng)電子帶來了盈利能力較強的中低空警戒雷達、海面兼低空警戒雷達裝備、機動保障裝備等業(yè)務(wù)。

在國資委和中國電科的部署下，四創(chuàng)電子與博微長安完成了整合，上司公司的整體規(guī)模獲得了提升，也給予了投資者更好的投資回報。

根據(jù)何啟躍的預(yù)計，整合完成之后，四創(chuàng)電子也即將有30%左右的提升。

一直以來，四創(chuàng)電子所在的中國電科集團，都有提升資產(chǎn)證券化的預(yù)期，本次四創(chuàng)電子的資產(chǎn)注入預(yù)期，又再次拉起人們對各類科技企業(yè)、研究院資產(chǎn)注入可能性的關(guān)注。

“隨著資產(chǎn)注入而來的，是公司產(chǎn)品的擴張、市場的擴展、技術(shù)進步與影響力的提升?！焙螁④S認為，這些都客觀上支撐了目前四創(chuàng)電子的股價與較高的市盈率。