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        地方為什么要發(fā)債?

        2016-11-22 17:24:00李華芳
        財經(jīng) 2016年31期
        關(guān)鍵詞:發(fā)債財政部領(lǐng)導(dǎo)人

        李華芳

        目前中國地方政府可以通過三種不同的方式發(fā)行地方債券,由中央統(tǒng)一發(fā)行、由財政部代為發(fā)行,以及自主發(fā)行。地方對債務(wù)的負責任程度依次遞增,中央統(tǒng)一發(fā)行的,自然是中央承擔責任;由財政部代為發(fā)行的,雖然理論上債務(wù)由財政部先償付然后地方政府再還給財政部,但實際上地方政府可能延遲償付,甚至讓財政部兜底;而由地方政府自主發(fā)行,由于實際存在的軟預(yù)算約束的問題,地方政府無法破產(chǎn),最終還是會由中央財政兜底。如此一來,地方政府的發(fā)債行為恐怕是扭曲的。

        地方政府自主發(fā)債的確可能部分“硬化”軟預(yù)算約束,但也可能加劇地方發(fā)展失衡的問題。但在討論平衡和取舍之前,也許應(yīng)該回到源頭問一問,地方為什么要發(fā)債?

        對地方政府而言,發(fā)債主要有兩個方面的考慮,一個是“穩(wěn)定”,一個是“發(fā)展”。穩(wěn)定與提供公共服務(wù)相關(guān),尤其是基本服務(wù),例如水電,例如基礎(chǔ)教育。試想一下,如果地方政府連小學(xué)老師的工資都發(fā)不出來了,老師罷工,這會對地方行政機關(guān)造成巨大的壓力。這種情況下,地方舉債主要目的在于填空缺,維持一個穩(wěn)定的社會秩序。

        但地方舉債如果僅僅局限在填補空缺,注定是不可持續(xù)的。所以地方發(fā)債還有一個重要的目的是“發(fā)展”經(jīng)濟。這個思路和企業(yè)經(jīng)營類似,如果企業(yè)暫時陷入困境,舉債繼續(xù)生產(chǎn)拓展市場,然后期待市場好轉(zhuǎn)、產(chǎn)品暢銷,企業(yè)獲利之后不僅償還債務(wù),還能有余錢繼續(xù)發(fā)展。對地方經(jīng)濟發(fā)展而言,情況也類似。如果地方政府舉債之后,不能用于發(fā)展經(jīng)濟的目的,市場也會通過債券利率懲罰這種偏離發(fā)展目的的行為。

        當然由于地方債的期限通常比較長,可能跨越地方行政長官的任期。如果地方領(lǐng)導(dǎo)人預(yù)期任期內(nèi)能夠通過舉債發(fā)展經(jīng)濟從而獲得晉升,地方領(lǐng)導(dǎo)人就會有很強的動機舉債,因為不管地方債的后果如何,都會由繼任者處理。這種情況下,對地方自行發(fā)債而言,不僅要考慮其對地方發(fā)展不平衡的影響,還需要考慮對同一個地方短期和長期發(fā)展的影響。也就是說,一旦地方領(lǐng)導(dǎo)人的舉債動機可能被扭曲,短期內(nèi)可能有利于地方經(jīng)濟發(fā)展的舉措,從長期來看反而是有害發(fā)展的。

        這個還需要和“穩(wěn)定”與“發(fā)展”的關(guān)系結(jié)合起來考慮。如果地方舉債是為了應(yīng)對短期的“穩(wěn)定”壓力,那么無助于長期的“發(fā)展”。如果地方舉債是為了短期的“發(fā)展”,則有可能有利于長期的經(jīng)濟發(fā)展,例如在基礎(chǔ)設(shè)施上的投資;也有可能導(dǎo)致資源錯誤配置,不利長期的經(jīng)濟發(fā)展,例如引入重工業(yè)但損害當?shù)丨h(huán)境,長期需要更多錢用于治理環(huán)境以及承擔由環(huán)境引發(fā)的公眾健康問題。理解地方的發(fā)債動機,有助于我們理清圍繞地方債的其他問題。

        作者為本刊特約學(xué)術(shù)編輯

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