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        全球央行寬松政策趨于分化

        2016-11-22 08:52:46張娜
        2016年31期
        關(guān)鍵詞:利率經(jīng)濟(jì)

        ■張娜

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        全球央行寬松政策趨于分化

        ■張娜

        美聯(lián)儲表態(tài)加息預(yù)期升溫,但未透露時(shí)間表;歐洲央行、日本央行稱,必要時(shí)將加大貨幣刺激力度;會(huì)議達(dá)成共識,維護(hù)金融市場穩(wěn)定和繁榮,避免經(jīng)濟(jì)衰退。

        全球央行年會(huì)在美國牛仔小鎮(zhèn)杰克遜霍爾閉幕。數(shù)十位中央銀行家、政策制定者和來自世界各地的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在會(huì)議上作了發(fā)言。盡管是閉門會(huì)議,但仍有不少消息流出,其中包括,美聯(lián)儲表態(tài)加息預(yù)期升溫,但未透露時(shí)間表;歐洲央行、日本央行堅(jiān)持必要時(shí)加碼貨幣刺激力度;會(huì)議達(dá)成共識,維護(hù)金融市場穩(wěn)定和繁榮,避免經(jīng)濟(jì)衰退。

        全球央行年會(huì),又叫杰克遜霍爾會(huì)議,自1978年以來,每年8月定期在美國懷俄明州的杰克遜霍爾舉行,該年會(huì)一直由美國堪薩斯城聯(lián)儲主辦,迄今已有30多年的歷史。近年來,由于全球央行行長多次在該會(huì)議上給出貨幣政策指引,比如宣布或暗示降息等,而備受市場矚目。今年,會(huì)議的主題是“為未來設(shè)計(jì)具有彈性的貨幣政策框架”。

        美聯(lián)儲主席耶倫在會(huì)議上發(fā)表了“美聯(lián)儲貨幣政策工具”的主旨演講。她表示,加息步伐最終要視美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定,如果經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊,會(huì)推遲加息的時(shí)間。但她指出最近數(shù)個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng),而且接近聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo),適合循序漸進(jìn)地加息。

        耶倫認(rèn)為,近幾個(gè)月上調(diào)聯(lián)邦基金利率的可能性已經(jīng)增強(qiáng),但她在發(fā)言中并未透露具體加息時(shí)點(diǎn)。

        其他美聯(lián)儲官員在研討中也都支持年內(nèi)升息。出席會(huì)議的美聯(lián)儲副主席費(fèi)舍爾表示,9月加息以及今年年底前加息超過一次都是有可能的,但這要看未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

        數(shù)據(jù)顯示,目前美國經(jīng)濟(jì)依然脆弱,今年一季度和二季度的經(jīng)濟(jì)成長率僅有1.2%和1.6%,遠(yuǎn)低于去年同期的2.9%和2.7%。美國勞工部將公布非農(nóng)就業(yè)報(bào)告,料將為美聯(lián)儲年內(nèi)加息決策提供重要指引。

        此次會(huì)議上,美聯(lián)儲官員表現(xiàn)出對近期加息的強(qiáng)烈愿望,可以預(yù)見的是美聯(lián)儲將伴隨加息而逐步退出量化寬松政策,促使貨幣政策回歸常態(tài)。

        全球主要央行為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行及潛在的金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),雖然繼續(xù)訴諸下調(diào)負(fù)利率的空間不大,但仍將保持負(fù)利率的超寬松的貨幣政策特征。

        歐洲央行執(zhí)委伯諾伊特·科爾(BenoitCoeure)在此次會(huì)議中表示,如果各國政府再不行動(dòng),歐洲央行將加大刺激力度??茽栔赋?,歐洲各國政府迄今實(shí)施的結(jié)構(gòu)性改革“半生不熟、缺乏熱情”,這并未幫助提升通脹預(yù)期,反倒可能已經(jīng)加重了通縮疑慮??茽枏?qiáng)調(diào),物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)將會(huì)實(shí)現(xiàn),但如果各國政府不作為,歐洲央行將加大刺激力度。因此,歐洲央行在9月8日的利率決議中會(huì)有怎樣的動(dòng)作值得關(guān)注。

        日本央行在今年初推出負(fù)利率,負(fù)利率意在鼓勵(lì)企業(yè)貸款,商業(yè)銀行增加風(fēng)險(xiǎn)信貸,但是利率差讓銀行利潤并未增長。日本央行會(huì)否進(jìn)一步降低利率?日本央行行長黑田東彥在全球央行年會(huì)中再次重申,必要時(shí)將毫不猶豫加碼貨幣刺激,且寬松仍存空間。具體而言,日本央行政策中的量化、質(zhì)化及利率三個(gè)方面的政策均還有寬松的空間。

        黑田東彥表示,將會(huì)慎重考慮如何更好地使用這些政策來達(dá)到通脹的目標(biāo),并將繼續(xù)仔細(xì)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

        如此決心,表明日本央行近期貨幣放水預(yù)期升溫,且很有可能實(shí)施“直升機(jī)撒錢”措施。所謂“直升機(jī)撒錢”,是指中央銀行在實(shí)施零利率后,通過購買國債等中長期債券,增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng),向市場注入大量流動(dòng)性資金的方式。鄧普頓新興市場團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席麥樸思表示,“撒錢直升機(jī)”很可能已經(jīng)發(fā)動(dòng),最快下個(gè)月就將在日本實(shí)施。

        與日本央行加強(qiáng)貨幣刺激力度相比,其他一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行官員正在苦苦應(yīng)對低通脹、低生產(chǎn)率和投資水平低迷的狀況。但迄今為止,他們依然對未來指引保持謹(jǐn)慎,并與更加激進(jìn)的政策選擇保持一定的距離。

        而新興經(jīng)濟(jì)體雖然也面臨穩(wěn)增長的壓力,但新興經(jīng)濟(jì)體利率依然還有下調(diào)空間,實(shí)施量化寬松政策的概率不大,更多的是采用降息、降準(zhǔn)等傳統(tǒng)的貨幣政策。遺憾的是,在媒體的報(bào)道中,鮮有新興經(jīng)濟(jì)體在此次會(huì)議中的聲音。

        此外,對負(fù)利率政策的益處,全球央行行長的看法也存在分歧。去年全球央行年會(huì)召開之后,日本央行把利率降至負(fù)值,效仿了歐洲一些面臨經(jīng)濟(jì)陷入停滯而且本幣升值的經(jīng)濟(jì)體的做法。但美聯(lián)儲官員對負(fù)利率政策持懷疑態(tài)度,因故未能出席會(huì)議的英國央行行長馬克·卡尼(Mark-Carney)此前也已表示,他并不熱衷于這種一度被視為過于激進(jìn)的政策。

        可以看出,全球央行在貨幣政策走向上已出現(xiàn)了分化現(xiàn)象,美聯(lián)儲政策或早或遲的去寬松化與其他國家央行政策的再寬松化。至少在“維護(hù)金融市場穩(wěn)定和繁榮,避免經(jīng)濟(jì)衰退”這一目標(biāo)上,各國央行首腦的看法是一致的。

        (來源:中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào))

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