國(guó)世平，張智川

（遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧沈陽110036）

經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐

信息沖擊、預(yù)期與中國(guó)居民消費(fèi)動(dòng)態(tài)

國(guó)世平，張智川

（遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧沈陽110036）

預(yù)期作為一個(gè)獨(dú)立變量是否會(huì)對(duì)居民的消費(fèi)動(dòng)態(tài)產(chǎn)生影響，這關(guān)系到消費(fèi)管理實(shí)踐中具體的政策路徑設(shè)計(jì)問題。借助嵌入信息沖擊的新凱恩斯D SG E模型，結(jié)合中國(guó)1999－2015年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)預(yù)期到的消費(fèi)偏好、技術(shù)、貨幣政策和財(cái)政政策沖擊與消費(fèi)波動(dòng)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，預(yù)期沖擊可以對(duì)消費(fèi)波動(dòng)提供接近60%的解釋，但不同沖擊類型對(duì)消費(fèi)波動(dòng)影響差異較大。因此，為更好地提升消費(fèi)管理效率，需針對(duì)不同預(yù)期沖擊進(jìn)行針對(duì)性的差異化政策選擇。

信息沖擊；動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型；消費(fèi)

一、問題提出

消費(fèi)作為一種個(gè)體行為，其研究自然離不開對(duì)行為主體心理預(yù)期的關(guān)注；而預(yù)期可以被理解為應(yīng)對(duì)不確定性環(huán)境而進(jìn)行的一個(gè)信息加工處理過程，那么信息沖擊在邏輯上就會(huì)對(duì)消費(fèi)需求的波動(dòng)產(chǎn)生影響，正如Wang所言，個(gè)體對(duì)未來不確定性預(yù)期的變化會(huì)導(dǎo)致居民消費(fèi)需求發(fā)生變化［1］。

從研究消費(fèi)需求的相關(guān)文獻(xiàn)看，對(duì)于預(yù)期的關(guān)注是伴隨著消費(fèi)理論邁入不確定性發(fā)展階段而產(chǎn)生的。自1936年凱恩斯將不確定性引入宏觀經(jīng)濟(jì)分析之后，“不確定性”因素就開始影響著消費(fèi)學(xué)說。隨機(jī)游走假說、預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說、流動(dòng)性約束假說等成為現(xiàn)在的主流消費(fèi)理論。隨機(jī)游走假說把人們對(duì)未來的預(yù)期應(yīng)用于生命周期之中；預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的消費(fèi)者為了應(yīng)對(duì)未來的不確定性而增加儲(chǔ)蓄壓縮消費(fèi)，不確定性越高，人們?cè)皆敢鈨?chǔ)蓄；預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說則認(rèn)為流動(dòng)性約束使個(gè)人把儲(chǔ)蓄當(dāng)作防范未來收入下降的保險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了個(gè)人消費(fèi)的降低。當(dāng)收入增長(zhǎng)未知時(shí)，人們會(huì)對(duì)未來的不確定性進(jìn)行學(xué)習(xí)預(yù)期，并且這種學(xué)習(xí)預(yù)期是不斷變化的，從而導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)和資產(chǎn)分配之間的變化，即個(gè)人具有學(xué)習(xí)——預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求。國(guó)內(nèi)學(xué)者，如龍志和、萬廣華、汪浩瀚和潘彬等具體考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中存在的不確定性因素，以預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說和流動(dòng)性約束假設(shè)為理論前提，分別研究了某一不確定性預(yù)期對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)需求的相關(guān)影響［2-5］。

當(dāng)前，多數(shù)研究基于某一不確定性預(yù)期展開，而從信息處理、預(yù)期形成對(duì)預(yù)期與消費(fèi)關(guān)系展開研究的相對(duì)較少。在相關(guān)實(shí)證研究文獻(xiàn)中，多從消費(fèi)者信心與消費(fèi)之間的關(guān)系展開工作，如吳文鋒等對(duì)消費(fèi)者信心與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了回歸與因果關(guān)系檢驗(yàn)［6］，余少謙得出中國(guó)城鎮(zhèn)居民信心指數(shù)與消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)具有長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系的結(jié)論［7］，鄭璋鑫認(rèn)為消費(fèi)者信心指數(shù)與消費(fèi)需求關(guān)系密切［8］，姜偉等指出消費(fèi)者情緒對(duì)物價(jià)和消費(fèi)波動(dòng)產(chǎn)生重要影響［9］。但將信心與預(yù)期等同起來的處理方法并非是一個(gè)嚴(yán)肅的處理手段。因?yàn)樾判暮皖A(yù)期并不完全相同，預(yù)期是對(duì)未來做出的推測(cè)，這種推測(cè)受當(dāng)事人對(duì)當(dāng)前狀態(tài)的主觀評(píng)價(jià)所影響，信心會(huì)影響預(yù)期的形成；信心完全是一種情緒因素，相互之間具有很強(qiáng)的感染性，預(yù)期則相對(duì)較為客觀，尤其是理性預(yù)期，當(dāng)事人會(huì)充分利用各種信息對(duì)未來做出推測(cè)，當(dāng)然兩者的相同之處在于都會(huì)對(duì)當(dāng)事人的經(jīng)濟(jì)決策產(chǎn)生影響。

突破前人較為單一地研究某一不確定性預(yù)期影響居民消費(fèi)需求的研究模式，轉(zhuǎn)而基于預(yù)期形成是一種信息處理過程的理解，在一個(gè)動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型中通過引入信息沖擊，來對(duì)預(yù)期與消費(fèi)之間的影響傳導(dǎo)機(jī)制展開研究是具有相當(dāng)意義的。

二、理論模型

借鑒Smets&Wouters的研究成果構(gòu)建一個(gè)三部門新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，并按Evans、King&Polsser、Beautry&Portier將預(yù)期理解為信息沖擊引入所建立的模型之中［10］。

（一）代表性家庭

且每個(gè)家庭面對(duì)如下的預(yù)算約束：

其中，wt為實(shí)際工資，為實(shí)際資本使用價(jià)格，δ為資本折舊率，為代表性家庭從所投資廠商處得到的實(shí)際分紅，Rt為債券市場(chǎng)到期收益率，為家庭在t-1期購(gòu)買的債券在期初的本息和，為期末持有的實(shí)際現(xiàn)金值，以及實(shí)際消費(fèi)、實(shí)際投資和家庭獲得的一次性轉(zhuǎn)移支付。

代表性家庭的投資與資本積累過程如下：

其中，S（·）為資本調(diào)整成本函數(shù)，且S（1）=0，S'=0，S"（1）＞0；zt為投資調(diào)整成本沖擊。

代表性家庭以穩(wěn)定概率1-ξw優(yōu)化其名義工資，重新優(yōu)化工資的ξw部分的家庭，其工資水平按照進(jìn)行調(diào)整。在勞動(dòng)總需求為的前提下，家庭面臨勞動(dòng)需求函數(shù)為，其中Wt為加總名義工資水平，是勞動(dòng)力市場(chǎng)工資補(bǔ)償系數(shù)。工資總水平的動(dòng)態(tài)特征為，其中，W0t是t期最優(yōu)化的工資率。假定代表性家庭在t期制定最優(yōu)工資W0t后沒有再收到工資調(diào)整信號(hào)，則其在（2）式和第種勞動(dòng)需求的約束下，對(duì)最優(yōu)工資W0t進(jìn)行選擇以得到最大化效用現(xiàn)值之和：

（二）代表性廠商

1.最終產(chǎn)品生產(chǎn)商

2.中間產(chǎn)品生產(chǎn)商

中間產(chǎn)品i∈（0，1）是在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)生產(chǎn)，生產(chǎn)商的生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯式：

其中，At為技術(shù)沖擊；有效資本，為資本利用率；Li，t是投入的勞動(dòng)數(shù)量。根據(jù)邊際成本等于要素價(jià)格除以其邊際生產(chǎn)率可得中間產(chǎn)品生產(chǎn)商的實(shí)際邊際成本為，其中，實(shí)際資本使用價(jià)格，實(shí)際工資wt=Wt/Pt。由MCt=wt/MPNt和中間廠商的實(shí)際邊際成本可得勞動(dòng)需求方程為：

總資源約束方程：

3.政府部門

假定中央銀行的貨幣政策實(shí)施采取修訂的泰勒規(guī)則：

借鑒Muscatelli，Tirelli and Trecroci（2004）設(shè)定財(cái)政部門的財(cái)政支出與稅收（財(cái)政收入）規(guī)則如下：

三是水生態(tài)安全，即擁有良性水循環(huán)和水生生物多樣性，能夠?qū)崿F(xiàn)自我修復(fù)和維持整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的保育。如蓄水充足、水土保持良好、湖泊與濕地恢復(fù)、維護(hù)河流形態(tài)的多樣化、生態(tài)需水保障等。

（三）引入信息沖擊

借鑒Evans、Beautry&Portier思想，在將預(yù)期理解為對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的新信息（News information）的識(shí)別、反映的基礎(chǔ)上，將其引入一般均衡模型［11］。

在理性預(yù)期的假設(shè)下，微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體根據(jù)觀察到宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)變量做出經(jīng)濟(jì)決策行為。經(jīng)濟(jì)中基本要素的新信息可以表示為：。其中，εit表示的預(yù)期值從t-1期到t期的更新，；向量ε0t表示經(jīng)濟(jì)中基本要素的新信息的不可預(yù)期部分，εit（i＞1）表示基本要素新信息中的可預(yù)期部分，可被理解為新信息沖擊中的預(yù)期沖擊。具體來講，假設(shè)任何一個(gè)外生隨機(jī)變量服從AR（1）進(jìn)程，那么：

根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)的相關(guān)研究，本文僅對(duì)消費(fèi)偏好沖擊、技術(shù)沖擊和貨幣政策、財(cái)政政策沖擊加以考慮；對(duì)于所引入的新信息沖擊（預(yù)期沖擊），還需要對(duì)進(jìn)入模型的關(guān)于未來信息的提前期數(shù)做出選擇?？紤]到預(yù)期到的相關(guān)沖擊引入過多時(shí)，會(huì)使得模型的狀態(tài)空間維數(shù)不斷增大，導(dǎo)致計(jì)算不具有可行性，因此，本文參考Miliai&Treadwell和莊子罐估計(jì)思想，僅計(jì)算提前期到8的情形［12］［13］，并基于邊際數(shù)據(jù)密度比較包含不同提前期預(yù)期到的相關(guān)信息模型的優(yōu)劣，最終確定僅考慮提前兩期的可預(yù)期沖擊部分，則三種外生沖擊的隨機(jī)過程可表述為：

三、參數(shù)校準(zhǔn)與估計(jì)

（一）數(shù)據(jù)與參數(shù)校準(zhǔn)

本文數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，時(shí)間長(zhǎng)度為1999年第1季度至2015年第1季度，分別以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、7天同業(yè)拆借利率、貨幣供應(yīng)量M2作為模型中產(chǎn)出、消費(fèi)、利率以及貨幣余額的替代變量。利用1999年為基期的GDP平減指數(shù)對(duì)上述四個(gè)觀測(cè)變量加以處理，得到相關(guān)變量的實(shí)際值；通過X12方法進(jìn)行季度調(diào)整剔除季節(jié)性影響；再利用HP濾波方法進(jìn)行去趨調(diào)整；為得到觀測(cè)變量對(duì)穩(wěn)態(tài)值的偏離波動(dòng)序列，再將得到的數(shù)據(jù)序列進(jìn)行對(duì)數(shù)差分。

基于研究目標(biāo)的僅針對(duì)消費(fèi)需求影響，模型結(jié)構(gòu)參數(shù)均參考現(xiàn)有研究文獻(xiàn)校準(zhǔn)得到，僅對(duì)新信息沖擊方差利用貝葉斯方法進(jìn)行估計(jì)。具體參數(shù)校準(zhǔn)為：根據(jù)我國(guó)7天銀行間同業(yè)拆借利率的季度平均值及穩(wěn)態(tài)時(shí)βR=1，將季度貼現(xiàn)率β校準(zhǔn)為0.99；季度折舊率δ校準(zhǔn)為0.025；借鑒李松華將生產(chǎn)函數(shù)中的資本產(chǎn)出彈性α價(jià)格粘性參數(shù)ξp校準(zhǔn)為0.9 053，工資粘性參數(shù)ξw校準(zhǔn)為0.8 284，工資指數(shù)化水平γw校準(zhǔn)為0.6 875，不同勞動(dòng)之間替代彈性λw校準(zhǔn)為0.594［14］；根據(jù)Smets&Wouters將投資調(diào)整成本校準(zhǔn)為0.148，資本利用成本校準(zhǔn)為0.169，勞動(dòng)供給的工資彈性的逆σl校準(zhǔn)為2.38，消費(fèi)慣性h設(shè)定為0.7，消費(fèi)跨期替代彈性（即家庭風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)）σc標(biāo)準(zhǔn)等于3［10］；根據(jù)樣本期消費(fèi)、政府支出和產(chǎn)出季度數(shù)據(jù)，校準(zhǔn)消費(fèi)與GDP的占比cy為 0.452，政府預(yù)算支出與GDP占比y為0.1 452；貨幣政策中利率對(duì)通脹、產(chǎn)出Yy的反應(yīng)系數(shù)及利率平滑系數(shù)YR分別校準(zhǔn)為1.7 099、0.289和0.7 822；借鑒胡愛華將財(cái)政政策的政府支出的參數(shù)分別校準(zhǔn)為0.7895、-0.3682和-2.008，稅收參數(shù)分別校準(zhǔn)為分別校準(zhǔn)為0.6851、0.3881和 1.0876［15］。此外，外生沖擊的持久性參數(shù)分別校準(zhǔn)

表1　部分參數(shù)貝葉斯估計(jì)結(jié)果

四、脈沖響應(yīng)與方差分解分析

對(duì)于模型估計(jì)的有效性檢驗(yàn)，可以通過對(duì)比模型估計(jì)的先驗(yàn)分布與后驗(yàn)分布圖、外生沖擊的光滑估計(jì)得出相關(guān)結(jié)論。鑒于本文的研究目的，對(duì)于模型的有效性檢驗(yàn)不在此列示。下文結(jié)合所構(gòu)建的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型估計(jì)過程中的脈沖響應(yīng)與方差分解結(jié)果，對(duì)新信息沖擊（預(yù)期沖擊）對(duì)消費(fèi)的影響機(jī)制展開相關(guān)討論。

（一）消費(fèi)波動(dòng)對(duì)預(yù)期沖擊的脈沖響應(yīng)分析

從消費(fèi)波動(dòng)對(duì)預(yù)期到的各項(xiàng)沖擊的脈沖反應(yīng)中，首先可以看到提前一期和提前兩期的各項(xiàng)沖擊對(duì)消費(fèi)的影響是類似的，即時(shí)間因素在預(yù)期對(duì)消費(fèi)波動(dòng)沖擊反應(yīng)的影響特征中并沒有起到絕對(duì)作用，這從圖1中所列圖示的形狀對(duì)比可以直觀的得出。即使沖擊反應(yīng)程度有所差別，如預(yù)期到的政府支出對(duì)消費(fèi)的影響，但差別也并非明顯。

圖1　消費(fèi)對(duì)預(yù)期到的各項(xiàng)沖擊的脈沖反應(yīng)圖

對(duì)于預(yù)期到的生產(chǎn)率（技術(shù)）的一個(gè)正向沖擊，消費(fèi)水平在初期表現(xiàn)為短暫下降后，逐步上升至第10期達(dá)到峰值，后逐步回落；但由于消費(fèi)慣性的存在，最終消費(fèi)水平不會(huì)回到?jīng)_擊前水平，也就是說預(yù)期到的技術(shù)沖擊對(duì)消費(fèi)沖擊具有持久性。初期消費(fèi)水平的短暫下降是由于投資的擠壓，其根源在于投資調(diào)整成本的影響。家庭在第0期獲得未來生產(chǎn)率將上升的信息后，希望以一個(gè)更高的投資水平進(jìn)入下一期，以應(yīng)對(duì)生產(chǎn)率的上升；但由于投資調(diào)整成本的存在，家庭在獲得信息的第0期即開始增加投資，從而為初期的消費(fèi)水平形成了擠出。而消費(fèi)的上升是由于人們預(yù)期未來生產(chǎn)率的增加將形成的財(cái)富效應(yīng)，這種正的財(cái)富效應(yīng)同時(shí)傾向于抑制就業(yè)而鼓勵(lì)人們更多休閑；上升的過程表現(xiàn)出駝峰狀是由于考慮了消費(fèi)習(xí)慣的存在，家庭將在獲得信息時(shí)就開始增加消費(fèi)，以便平滑其各期之間的消費(fèi)水平。但由于利率在生產(chǎn)率實(shí)際上升之前下降，因此在生產(chǎn)率上升之前替代效應(yīng)占優(yōu)于財(cái)富效應(yīng)，從而勞動(dòng)供給增加，最后投資和就業(yè)的上升導(dǎo)致了產(chǎn)出的上升，所以最終消費(fèi)水平并不會(huì)回到初始消費(fèi)水平。

對(duì)于政府部門實(shí)施的財(cái)政、貨幣政策，消費(fèi)面對(duì)一單位標(biāo)準(zhǔn)差的預(yù)期到的貨幣政策；價(jià)格型貨幣政策）和預(yù)期到的財(cái)政政策（；政府購(gòu)買支出）沖擊后，都出現(xiàn)了消費(fèi)被擠出、再向初始水平復(fù)歸的反應(yīng)，并且消費(fèi)水平都沒有回到初始水平，表明宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)消費(fèi)影響的持久性。貨幣政策對(duì)消費(fèi)擠出的影響在第4期達(dá)到最大值，后逐步向初始水平進(jìn)行回歸，在15期后基本保持穩(wěn)定；財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)在第7期達(dá)到最大值，后逐步向初始水平進(jìn)行回歸，在20期后復(fù)歸速度明顯下降，基本保持平穩(wěn)。當(dāng)利率上升預(yù)期形成后，對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的影響會(huì)通過兩條路徑傳導(dǎo)：一方面，利率上升的預(yù)期會(huì)帶來通貨緊縮的期望，這將帶來家庭儲(chǔ)蓄升值的預(yù)期，從而會(huì)刺激家庭減少當(dāng)期的消費(fèi)；另一方面，利率上升的預(yù)期往往對(duì)應(yīng)著經(jīng)濟(jì)緩速的預(yù)判，從而對(duì)家庭未來收入增長(zhǎng)信心產(chǎn)生負(fù)向影響，會(huì)引致家庭從當(dāng)期即開始減少消費(fèi)。對(duì)于預(yù)期到的政府購(gòu)買支出對(duì)消費(fèi)的影響，首先需明確財(cái)政政策工具一般包括政府購(gòu)買支出、稅收與轉(zhuǎn)移支付，而政府購(gòu)買支出僅是其中之一，且相關(guān)研究也表明三種工具對(duì)家庭消費(fèi)的影響并非同質(zhì)［16］。針對(duì)政府購(gòu)買支出而言，預(yù)期到的財(cái)政購(gòu)買支出增加時(shí)使家庭產(chǎn)生政府需通過未來稅收增加來進(jìn)行融資、未來可支配收入下降的預(yù)期，從而家庭部門就會(huì)通過減少當(dāng)期消費(fèi)對(duì)政府購(gòu)買支出增加給出響應(yīng)，形成了財(cái)政政策的新古典效應(yīng)。實(shí)質(zhì)上，對(duì)于財(cái)政政策對(duì)消費(fèi)的影響是新古典效應(yīng)占優(yōu)，還是凱恩斯效應(yīng)更強(qiáng)是一個(gè)有爭(zhēng)論的議題。如對(duì)社會(huì)保障對(duì)消費(fèi)的相關(guān)研究來看，F(xiàn)eldstein、Kantor&Fishback認(rèn)為社會(huì)保障制度會(huì)減少居民儲(chǔ)蓄，增加家庭消費(fèi)［17］［18］；而Leimer和Lesony、Thaler的研究結(jié)果則給出了社會(huì)保障會(huì)增加居民儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)的相反結(jié)論［19］［20］。國(guó)內(nèi)的余元全等認(rèn)為我國(guó)社會(huì)保障與居民消費(fèi)之間是正相關(guān)關(guān)系，而楊天宇和王小婷和劉新等則認(rèn)為我國(guó)社會(huì)保障支出與居民消費(fèi)之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系［21-23］。從關(guān)于財(cái)政政策非對(duì)稱效應(yīng)的文獻(xiàn)中可以看到，財(cái)政政策的調(diào)控效果屬于經(jīng)驗(yàn)問題，不同國(guó)家的樣本，可能會(huì)給出不同的結(jié)論，即使從財(cái)政政策預(yù)期的角度來看也應(yīng)如此。

（二）消費(fèi)波動(dòng)的方差分解分析

通過消費(fèi)波動(dòng)的方差分解可以從各項(xiàng)沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)貢獻(xiàn)度的層面對(duì)預(yù)期對(duì)消費(fèi)波動(dòng)造成的影響做進(jìn)一步分析。

表2　消費(fèi)波動(dòng)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)變量的方差分解（%）

表2給出了模型模擬后的消費(fèi)波動(dòng)的方差分解結(jié)果。結(jié)果顯示，在本文所考察的模型中，來自消費(fèi)偏好、技術(shù)、貨幣政策和財(cái)政政策沖擊中的可預(yù)期部分共計(jì)可以對(duì)整體消費(fèi)波動(dòng)的58.64%給出解釋。具體來看，在各種預(yù)期沖擊中，預(yù)期到的消費(fèi)偏好沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的解釋力度最大，可對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的33.81%給出解釋；其次為預(yù)期到的技術(shù)沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)14.31%給出了解釋；預(yù)期到的貨幣政策次之，其對(duì)消費(fèi)波動(dòng)解釋的比例為6.79%，而預(yù)期到的財(cái)政政策沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的解釋力度最弱，為3.73%。由此結(jié)果可以看出，預(yù)期對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的影響主要還是來自于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在因素（如偏好預(yù)期、技術(shù)預(yù)期），而宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的預(yù)期管理在對(duì)消費(fèi)的影響是相對(duì)有限的。當(dāng)然，本文所構(gòu)建的簡(jiǎn)略模型對(duì)經(jīng)濟(jì)體系中的預(yù)期沖擊因素考慮并非全面，而且也沒有對(duì)預(yù)期沖擊之間的相互影響展開研究。如上文提到的財(cái)政政策預(yù)期沖擊的傳導(dǎo)路徑很可能是多維的，影響效果可能是經(jīng)驗(yàn)的，且其與預(yù)期偏好沖擊、預(yù)期技術(shù)沖擊之間可能也并非是完全獨(dú)立的，這也正是需進(jìn)一步研究的問題。

五、結(jié)論與啟示

研究結(jié)論表明，預(yù)期沖擊可以對(duì)消費(fèi)波動(dòng)提供接近60%的解釋，并且各項(xiàng)預(yù)期沖擊對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的影響力度存在較大差異。從預(yù)期影響來源看，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響的預(yù)期因素更多的來自于經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在因素，貨幣政策、財(cái)政政策通過預(yù)期引導(dǎo)消費(fèi)的效果相對(duì)有限。

可得出的啟示：首先，在經(jīng)濟(jì)管理實(shí)踐中，為提升消費(fèi)管理政策的效率，應(yīng)注重預(yù)期因素對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的影響。其次，在具體預(yù)期管理實(shí)施路徑上，應(yīng)基于不同預(yù)期沖擊對(duì)消費(fèi)影響差異性的先驗(yàn)知識(shí)，具體進(jìn)行政策舉措的選擇與設(shè)計(jì)。如偏好預(yù)期、技術(shù)預(yù)期對(duì)消費(fèi)影響較顯著，政策設(shè)計(jì)與實(shí)施時(shí)就更應(yīng)該考慮通過這兩種路徑去影響消費(fèi)；貨幣政策預(yù)期、財(cái)政政策預(yù)期對(duì)消費(fèi)波動(dòng)的影響較小，所以通過此路徑實(shí)施消費(fèi)預(yù)期管理的效率是相對(duì)低效的。再者，應(yīng)該進(jìn)一步考慮各項(xiàng)預(yù)期沖擊之間的相關(guān)傳導(dǎo)，如預(yù)期到的財(cái)政政策本身可能對(duì)消費(fèi)的影響是偏弱的，但其可能通過影響偏好預(yù)期、生產(chǎn)率預(yù)期進(jìn)而對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生作用。具體到我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，面對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期內(nèi)需不足的局面，政府部門應(yīng)通過健全我國(guó)的社會(huì)保障制度，對(duì)醫(yī)療、住房、教育體制進(jìn)行改革，減輕居

民的生存壓力；同時(shí)，發(fā)揮好政府的宏觀調(diào)控對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)作用，維持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展，使居民建立起對(duì)未來的樂觀預(yù)期，從而使相關(guān)刺激消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)政策取得更好的實(shí)施效果。

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Information Shock，Expectations and Consumption Trends in China

Guo Shiping，Zhang Zhichuan
（College of Economics，Liaoning University，Shenyang Liaoning110036）

Expecations are regardedd as an independent variable affecting the consumption dynamics of residents，which is related to the specific policy path design problem of consumption management practice.This study aims to build a new Keynes DSGE mode which contains information impact，with macroeconomic data China in 1999 and 2015，and analyze the relationship between the expected consumer preferences，technology，monetary policy and fiscal policy shocks and consumption fluctuation.It has found that the expected impact can provide nearly 60% explanations for the consumption fluctuation，but the effect of different types of large differences in consumption volatility impact.Therefore，for better management to enhance the efficiency of consumption，the need for different expected impact for the selection of differentiation policy.

information schock；DSGE mode；consumptions

F224

A

1674-5450（2016）05-0082-06

2016-03-05

國(guó)世平，男，湖南邵陽人，遼寧大學(xué)教授，深圳大學(xué)當(dāng)代金融研究所所長(zhǎng)，博士研究生導(dǎo)師，主要從事國(guó)際金融與消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究。

【責(zé)任編輯：李菁責(zé)任校對(duì)：張立新】