【摘 要】天氣衍生品自1996年在國外產(chǎn)生以來發(fā)展迅速，英國、美國、法國等發(fā)達(dá)國家紛紛推出天氣衍生品。我國幅員遼闊，自然氣候條件差異大，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、能源、旅游等行業(yè)對(duì)天氣較敏感，傳統(tǒng)的保險(xiǎn)手段并不能完全覆蓋天氣風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，大部分企業(yè)面對(duì)天氣風(fēng)險(xiǎn)只能選擇自留。天氣衍生品作為保險(xiǎn)的補(bǔ)充工具，能有效規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，我國應(yīng)適時(shí)推出天氣衍生品，豐富天氣衍生品種類。

【關(guān)鍵詞】天氣衍生品；可行性；期貨

一、導(dǎo)論

隨著全球變暖和溫室效應(yīng)的加劇，氣候異常事件發(fā)生的次數(shù)逐漸增多。2013年11月，我國25個(gè)省市遭遇霧霾天氣，各地頻現(xiàn)大霧紅色、黃色預(yù)警，空氣污染引起的霧霾天氣給交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)和農(nóng)業(yè)等帶來了不利影響。以往，我們過多關(guān)注的是災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)，比如冰雹、暴雪、旱澇、臺(tái)風(fēng)等帶來的影響。傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)針對(duì)的是災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注因天氣災(zāi)害而造成的財(cái)產(chǎn)直接損失。而傳統(tǒng)的保險(xiǎn)業(yè)因逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，并不能覆蓋所有天氣風(fēng)險(xiǎn)，在規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)上所起到的作用甚少。但是我國各地區(qū)的主要天氣指標(biāo)比如氣溫、降雨量等差異較大，非災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)給農(nóng)業(yè)、能源業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)以及建筑業(yè)等行業(yè)帶來較大的挑戰(zhàn)，如惡劣天氣影響飛機(jī)起飛等。因此，天氣衍生品作為一項(xiàng)規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)最有效的新型金融衍生工具便應(yīng)運(yùn)而生。國外天氣衍生品市場自1997年建立以來飛速發(fā)展，英國、美國、法國、德國等國家都開始推出天氣衍生品。我國農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等受到天氣影響較大，應(yīng)考慮適時(shí)推出天氣衍生品。

二、我國推出天氣衍生品的可行性

1.國外成功推出天氣衍生品經(jīng)驗(yàn)

目前，天氣衍生品的金融形式主要包括期貨、期權(quán)、互換。衍生金融市場上交易量最大的、品種最多的是天氣期貨合約。天氣期貨作為標(biāo)準(zhǔn)化的合約，在交易所內(nèi)進(jìn)行，所以違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。1999年，美國芝加哥交易所推出以氣溫指數(shù)作為標(biāo)的的期貨合約。氣溫指數(shù)期貨開始在美國、倫敦等地區(qū)興起。目前，僅芝加哥交易所就已經(jīng)推出30種天氣衍生品，部分衍生品覆蓋了美國、加拿大、歐洲、澳大利亞、亞太地區(qū)，基本滿足了受天氣風(fēng)險(xiǎn)影響的企業(yè)避險(xiǎn)需求。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，早在2006年，全球天氣衍生品交易量達(dá)到450億美元，相比1999年剛推出時(shí)翻了十倍。在此發(fā)展基礎(chǔ)上，我國推出天氣衍生產(chǎn)品時(shí)，可充分借鑒國外推出天氣衍生品的經(jīng)驗(yàn)，因地制宜，結(jié)合我國特點(diǎn)推出適合本地發(fā)展的衍生產(chǎn)品。

2.政府推出支持天氣衍生品發(fā)展的政策

我國政府大力支持金融衍生市場發(fā)展，不斷推出各種政策、完善相關(guān)法律支持金融衍生市場發(fā)展。2004年，出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，專門針對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易，進(jìn)一步規(guī)范金融衍生產(chǎn)品規(guī)范化發(fā)展。2006年，在政府工作報(bào)告中明確指出發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，表明旨在通過衍生產(chǎn)品市場為農(nóng)業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)思想。2012年，正式實(shí)施《期貨交易管理?xiàng)l例》，為天氣衍生產(chǎn)品的推出提供了較好的政策條件。雖然我國衍生市場發(fā)展比較緩慢，并且走過不少彎路，但隨著一系列法律法規(guī)的頒布和實(shí)施，天氣衍生產(chǎn)品市場將會(huì)有更廣闊的發(fā)展空間。

3.天氣衍生品市場發(fā)展初具規(guī)模

衍生市場為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了轉(zhuǎn)移和規(guī)避的場所，金融衍生品也成為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，一定程度上提高了金融運(yùn)轉(zhuǎn)效率。目前，我國擁有上海、鄭州、大連三家商品期貨交易所，交易品種涵蓋有色金屬、貴金屬、能源化工、農(nóng)產(chǎn)品等，上海期貨交易所的銅期貨交易、大連商品交易所的大豆期貨交易位居亞洲第一、世界第二，交易量不斷擴(kuò)大。同時(shí)，成立了中國金融期貨交易所，為金融衍生產(chǎn)品的推出提供了必備條件。目前，中國金融期貨交易所推出了股指期貨、國債期貨等品種。國際上天氣衍生品主要是以指數(shù)為主，股指期貨為同樣是指數(shù)類產(chǎn)品的天氣衍生品的推出提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。

4.天氣預(yù)報(bào)技術(shù)日趨成熟，氣象數(shù)據(jù)有保障

近年來，隨著高性能計(jì)算機(jī)和數(shù)值預(yù)報(bào)技術(shù)的發(fā)展，我國天氣預(yù)報(bào)技術(shù)有了質(zhì)的突破，建立了較完善的天氣預(yù)報(bào)體系，天氣預(yù)報(bào)產(chǎn)品的精細(xì)化程度得到顯著提高。天氣預(yù)測數(shù)據(jù)是天氣衍生品推出和定價(jià)的關(guān)鍵性因素，現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展則為其推出提供了可能。另外，我國早在1912年便開始觀測氣象數(shù)據(jù)，發(fā)展至今，已有100多年的歷史資料，強(qiáng)大的觀測數(shù)據(jù)為我國推出天氣衍生品提供支撐。目前，我國已經(jīng)擁有6個(gè)區(qū)域氣象中心、31個(gè)省級(jí)氣象臺(tái)、2600個(gè)氣象站、156個(gè)氣象衛(wèi)星地面站，基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，并且積極尋求同高等院校和其他國家簽訂氣象科技合作協(xié)議。氣象數(shù)據(jù)的科學(xué)性、準(zhǔn)確性也為天氣衍生品的順利推出創(chuàng)造條件。

5.企業(yè)對(duì)利用天氣衍生品避險(xiǎn)有強(qiáng)大的需求

根據(jù)世界互換和衍生品協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，全球500強(qiáng)公司中有超過90%的公司使用衍生產(chǎn)品來管理風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段，我國各行業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，巨大的社會(huì)需求也是推出天氣衍生品的先決條件。我國屬于氣溫敏感國，受天氣影響較大的行業(yè)如旅游、能源、電力、農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)葘?duì)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理有著十分強(qiáng)烈的需求。而傳統(tǒng)的保險(xiǎn)行業(yè)無法滿足對(duì)非災(zāi)害性天氣風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，天氣衍生品作為一項(xiàng)新型的避險(xiǎn)工具，可實(shí)現(xiàn)套期保值、防范風(fēng)險(xiǎn)的作用，推出后能有效解決相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營提供保障。

三、加快推出天氣衍生品的針對(duì)性建議

1.加強(qiáng)金融衍生市場規(guī)范化建設(shè)

我國金融市場發(fā)展比較緩慢，金融衍生市場建設(shè)更是摸著石頭過河。在推進(jìn)衍生市場規(guī)范化建設(shè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手：一是建立健全衍生市場相關(guān)法律。反思次貸危機(jī)，學(xué)者主張加強(qiáng)立法，為衍生產(chǎn)品交易提供更為健康的環(huán)境。美國、英國、法國等國家成立了期權(quán)期貨委員會(huì)，制定了期貨法，并且在實(shí)踐中不斷調(diào)整，所以我國應(yīng)制定統(tǒng)一的《金融衍生品交易法》等相關(guān)法律，確保金融監(jiān)管的持續(xù)性和有效性。二是加強(qiáng)金融衍生市場監(jiān)管。監(jiān)管與創(chuàng)新從來都是貓捉老鼠的游戲，近年來金融創(chuàng)新不斷，這也就要求金融監(jiān)管必須與時(shí)俱進(jìn)。

2.豐富天氣衍生品品種

目前，我國四大商品交易所初步推出了12種與天氣有關(guān)的衍生品，但是成交量非常少，產(chǎn)品也比較單一，集中在期貨市場上，并且對(duì)產(chǎn)品沒有進(jìn)行細(xì)分。對(duì)企業(yè)來說，生產(chǎn)、銷售、流通任何一個(gè)環(huán)節(jié)都面臨著風(fēng)險(xiǎn)，尤其是涉農(nóng)企業(yè)，受天氣影響最甚，現(xiàn)有的天氣衍生品無法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的全覆蓋。另外，單一的避險(xiǎn)方式也會(huì)引起非線型風(fēng)險(xiǎn)，從而引入新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國應(yīng)逐漸開放天氣衍生品市場，創(chuàng)新新的天氣衍生品品種，為投資者和避險(xiǎn)者提供多種選擇，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，增強(qiáng)市場活躍度。

3.進(jìn)一步完善氣象數(shù)據(jù)庫，加強(qiáng)氣象監(jiān)測體系建設(shè)

國外的天氣衍生品市場、天氣保險(xiǎn)市場之所以能良好運(yùn)轉(zhuǎn)，是建立在龐大的氣象數(shù)據(jù)庫和完善的氣象監(jiān)測體系之上的。我國雖然建立天氣監(jiān)測體系較早，氣象數(shù)據(jù)也較為豐富，但我國天氣監(jiān)測手段較為落后，在天氣信息、資料、技術(shù)等方面的預(yù)測體系需進(jìn)一步完善。所以我國應(yīng)加強(qiáng)氣象監(jiān)測體系建設(shè)，提高監(jiān)測手段和技術(shù)，注重氣象數(shù)據(jù)庫建設(shè)，形成時(shí)間長、范圍廣、精度高的氣象數(shù)據(jù)，為天氣衍生品以及配套的天氣保險(xiǎn)推出提供數(shù)據(jù)技術(shù)支持。

4.培養(yǎng)和引進(jìn)專業(yè)性人才

金融衍生產(chǎn)品是在傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，其設(shè)計(jì)和交易具有較高的專業(yè)性和復(fù)雜性。天氣衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和交易不僅需要懂金融知識(shí)的人才，也需要了解氣象知識(shí)，所以需要專業(yè)性人才來從事天氣衍生品的設(shè)計(jì)和天氣風(fēng)險(xiǎn)的管理。因此，我國應(yīng)加大人才培養(yǎng)力度，堅(jiān)持自主培養(yǎng)和引進(jìn)來相結(jié)合的原則，打造一支懂本國國情，了解國外市場，既有豐富的理論知識(shí)又有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才隊(duì)伍。

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作者簡介：

汪星星（1986—），女，湖北棗陽人，講師，現(xiàn)任職湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院法商學(xué)院，主要從事區(qū)域金融研究。