丁建臣，劉亞嫻，陳 寧

（1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京100029；2.中國建設(shè)銀行股份有限公司河南省分行投資銀行業(yè)務(wù)部，鄭州450000；3.中科招商投資管理集團(tuán)，北京100029）

基于壓力測試模型的我國商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究

丁建臣1，劉亞嫻2，陳 寧3

（1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京100029；2.中國建設(shè)銀行股份有限公司河南省分行投資銀行業(yè)務(wù)部，鄭州450000；3.中科招商投資管理集團(tuán)，北京100029）

中長期貸款和定期存款是我國商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)主要來源于房地產(chǎn)抵押貸款和房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)貸款，我國銀行的房貸信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控范圍。為預(yù)防利率風(fēng)險(xiǎn)，銀行最積極的缺口管理策略是根據(jù)對利率波動(dòng)的預(yù)測，適時(shí)形成或正或負(fù)的缺口，若難以準(zhǔn)確地預(yù)測利率走勢，則應(yīng)采取零缺口資金配置策略。我國應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)化程序，統(tǒng)一銀行壓力測試標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建高效的銀行壓力測試評(píng)估體系，發(fā)揮銀行壓力測試的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用，這樣才能全面衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況與風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

銀行壓力測試；商業(yè)銀行；監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)

一、問題的提出

銀行業(yè)的健康發(fā)展對于各國經(jīng)濟(jì)安全和金融市場穩(wěn)定均具有重要作用，由影子銀行引發(fā)的2008年美國次貸危機(jī)也給各國銀行監(jiān)管層敲響了警鐘，加強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管勢在必行。

關(guān)于我國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問題，學(xué)者們對此進(jìn)行了大量的研究。周小川認(rèn)為，宏觀審慎監(jiān)管政策主要包括對銀行的資本要求、流動(dòng)性要求、杠桿率要求、撥備規(guī)則，以及對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的特別要求、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和衍生品交易集中清算等。［1］郭炎興認(rèn)為，銀行監(jiān)管的首要目標(biāo)是維護(hù)銀行體系的穩(wěn)定，如果銀行缺乏最低限度的監(jiān)管和有效的治理框架，將難以順利運(yùn)轉(zhuǎn)。［2］周勝強(qiáng)等從銀行政策、銀行定位、跨國統(tǒng)一監(jiān)管、消費(fèi)者保護(hù)等方面對銀行監(jiān)管體系所面臨的各種挑戰(zhàn)做出了綜合評(píng)價(jià)。［3］謝平和鄒傳偉的研究發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局之間由于金融創(chuàng)新的存在，不可避免地要進(jìn)行一場長久的博弈，金融創(chuàng)新的本質(zhì)要求其要不斷突破金融監(jiān)管的束縛，而作為政府監(jiān)管部門，各級(jí)監(jiān)管當(dāng)局必須及時(shí)對各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品做出反應(yīng)。［4］陸靜和汪宇認(rèn)為，對資本充足率的監(jiān)管不僅使整個(gè)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性得以加強(qiáng)，同時(shí)還可以大幅提高銀行的流動(dòng)性和信用創(chuàng)造功能。［5］楊勝剛和劉亞之認(rèn)為，對資本充足率的過高要求只能產(chǎn)生一個(gè)后果，那就是商業(yè)銀行可能會(huì)采取其它形式的金融創(chuàng)新來增加銀行機(jī)構(gòu)整體的利潤水平，這將大大增加銀行監(jiān)管的難度，從而加劇銀行體系所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。［6］劉明康認(rèn)為，銀行的資產(chǎn)共性和短期債務(wù)的相互作用會(huì)導(dǎo)致過度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。［7］王兆星認(rèn)為，面臨負(fù)面沖擊時(shí)，銀行的最優(yōu)資本要求應(yīng)該降低，否則雖然不會(huì)降低銀行的安全性，但是會(huì)導(dǎo)致投資總額的顯著降低。因此，對風(fēng)險(xiǎn)敏感的資本要求進(jìn)行周期性調(diào)整是必要的。［8］

從現(xiàn)有的研究銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的文獻(xiàn)來看，大多數(shù)學(xué)者都是著眼于銀行風(fēng)險(xiǎn)形成的原因及如何監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，但就如何發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究不多，常用的檢測銀行風(fēng)險(xiǎn)的方法是進(jìn)行銀行壓力測試。［9］銀行壓力測試的積極作用毋庸置疑，較為詳盡的壓力測試結(jié)果與信息披露有助于恢復(fù)公眾對銀行體系的信心，能使銀行的經(jīng)營能力顯著提升，股價(jià)普遍上漲，銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)入良性循環(huán)軌道，能使更多的銀行監(jiān)管指標(biāo)達(dá)到監(jiān)管要求。與歐美發(fā)達(dá)國家相比，我國銀行業(yè)壓力測試研究起步較晚，而且我國現(xiàn)有的銀行壓力測試多是照搬照抄國外經(jīng)驗(yàn)，制度移植過程中脫節(jié)嚴(yán)重，情景設(shè)定僅考慮到利率和房價(jià)變動(dòng)，忽視了房價(jià)和被測試銀行之間的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，主要針對的是房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人按揭貸款，未考慮房地產(chǎn)抵押貸款和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而且，我國商業(yè)銀行壓力測試的基礎(chǔ)性工作也尚顯薄弱，資源保障、技術(shù)手段和結(jié)果應(yīng)用都有待改進(jìn)。面對當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加強(qiáng)我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，找出我國商業(yè)銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)銀行監(jiān)管，持續(xù)防控和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，對于維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義?；诖?，本文選取具有代表性的國內(nèi)某大型商業(yè)銀行，針對商業(yè)銀行所面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)（利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)），分別進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，借此找出我國商業(yè)銀行現(xiàn)存的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)我國的實(shí)際情況給出了相應(yīng)的政策建議。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)壓力測試

銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)主要包括結(jié)構(gòu)性利率風(fēng)險(xiǎn)和其資金交易頭寸風(fēng)險(xiǎn)，生息資產(chǎn)和付息負(fù)債重定價(jià)日的不匹配是利率風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。國外常選取重定價(jià)缺口模型進(jìn)行銀行利率風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，本文也利用該模型對國內(nèi)某大型商業(yè)銀行進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。

1.重定價(jià)缺口模型

重定價(jià)缺口也稱利率敏感性缺口，是指在某一具體時(shí)期內(nèi)，利率敏感性資產(chǎn)（RSA）和利率敏感性負(fù)債（RSL）的差額。利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模的變化，進(jìn)而引起利息收入與支出發(fā)生變化，加劇了成本收益的不確定性。利率敏感性缺口分析主要是對這一變動(dòng)帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行測定的方法，其基本模型為：

重定價(jià)缺口=利率敏感性資產(chǎn)（RSA）-利率敏感性負(fù)債（RSL）（1）

利率缺口包括正缺口、負(fù)缺口和零缺口三種。當(dāng)RSA-RSL>0時(shí)，缺口為正；RSA-RSL<0時(shí)，缺口為負(fù)；RSA-RSL=0時(shí)，缺口為零。當(dāng)缺口為正時(shí)，市場利率上升使得資產(chǎn)利息收入增加快于負(fù)債利息支出增加，凈利息收入增加，利率下降會(huì)產(chǎn)生相反結(jié)果?？梢?，當(dāng)缺口為正時(shí)，處于利率敞口的資金使得商業(yè)銀行在利率上升時(shí)獲利，利率下降時(shí)受損。當(dāng)缺口為負(fù)時(shí)，市場利率上升使得負(fù)債利息支出增加快于資產(chǎn)利息收入的增加，凈利息收入減少，反之結(jié)果相反?？梢?，當(dāng)缺口為負(fù)時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)敞口部分使得銀行在利率上升時(shí)受損，利率下降時(shí)獲利。當(dāng)缺口為零時(shí)，利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債。利率的變動(dòng)不會(huì)改變銀行的凈利息收入，利率風(fēng)險(xiǎn)處于免疫狀態(tài)。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)壓力測試

首先，本文選取國內(nèi)某大型商業(yè)銀行（A銀行）的數(shù)據(jù)，將銀行所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價(jià)的期限劃分為不同時(shí)間段，在每個(gè)時(shí)間段內(nèi)，用利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，得到該時(shí)間段內(nèi)的重新定價(jià)缺口，然后對各時(shí)段缺口賦予相應(yīng)敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，再對所有時(shí)段加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，估算出給定利率變動(dòng)可能會(huì)對銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。實(shí)際銀行報(bào)表中列示的利率敏感性資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金及存放央行存款、存放同業(yè)存款、浮動(dòng)利率貸款、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)（以公允價(jià)值計(jì)量）、持有至到期投資（以持有成本計(jì)量）等，利率敏感性負(fù)債主要包括向央行借款、同業(yè)存放及同業(yè)拆入、交易性金融負(fù)債、存款等。截至2014年6月30日，A銀行的利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債分別按不同期限（合同重新定價(jià)日或到期日中較早者）分類如表1所示。

表1 A銀行利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債單位：億元

基于表1的結(jié)果，本文對各期限的重定價(jià)缺口，即利率風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行壓力測試，壓力情景設(shè)置為利率分別上漲、下跌100個(gè)基點(diǎn)和200個(gè)基點(diǎn)，所引起的凈利息收入變化如表2所示。

表2 壓力測試下凈利息收入變化單位：億元

由表2可以看出，A銀行除3個(gè)月以內(nèi)的利率敏感性缺口為負(fù)外，3個(gè)月以上的利率敏感性缺口均為正，正缺口在利率上漲周期中能帶來正的凈利息收入，若利率處于下跌周期，例如在極端情況下利率下跌2%，則帶來凈利息損失為195.62億元，銀行收入將下降。最積極的缺口管理策略應(yīng)根據(jù)對利率波動(dòng)的預(yù)測，適時(shí)形成或正或負(fù)的缺口。如果銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測利率走勢，采取零缺口資金配置策略比較安全，因?yàn)樵诶拭舾行再Y產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相等時(shí)，浮動(dòng)利率資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)是在同一方向和等量金額的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。當(dāng)預(yù)測市場利率上升時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營造資金配置的正缺口，使利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，利率敏感性比率大于1，擴(kuò)大凈利息收入。當(dāng)利率處于高峰時(shí)，銀行應(yīng)反向操作，恢復(fù)零缺口狀態(tài)。當(dāng)利率開始下降時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營造資金配置負(fù)缺口，擴(kuò)大凈利息差額。積極的利率敏感性管理和縮小銀行利率敏感性缺口的管理方法如表3和表4所示。

表3 銀行積極的利率敏感性管理

表4 縮小銀行利率敏感性缺口管理

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試

流動(dòng)性管理對于銀行防范風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，我國一直對銀行業(yè)的流動(dòng)性問題高度重視。2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議特別提出，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下應(yīng)高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生發(fā)展趨勢，通過公開市場操作來平滑流動(dòng)性。本文運(yùn)用流動(dòng)性缺口模型和經(jīng)濟(jì)計(jì)量壓力模型分別對A銀行的流動(dòng)性進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。

1.流動(dòng)性缺口分析模型

銀行資產(chǎn)可以按照是否能在90天內(nèi)變現(xiàn)并且沒有損失劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)與非流動(dòng)性資產(chǎn)兩部分。負(fù)債和所有者權(quán)益是資金的來源，可以分為穩(wěn)定來源與波動(dòng)來源兩部分。流動(dòng)性資產(chǎn)與波動(dòng)來源之間的差額，即為流動(dòng)性缺口。如果流動(dòng)性資產(chǎn)大于波動(dòng)來源，這一缺口為正，說明銀行流動(dòng)性充足。若這一缺口為負(fù)，則說明銀行部分非流動(dòng)性資產(chǎn)由波動(dòng)資金來源提供，流動(dòng)性存在不足。流動(dòng)性缺口分析主要考慮流動(dòng)性供給與需求之間的缺口對現(xiàn)金流的影響，缺口大小隨時(shí)間而呈波動(dòng)變化，通過流動(dòng)性缺口分析可以隨時(shí)評(píng)估銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況。根據(jù)A銀行資產(chǎn)負(fù)債表，可以對該行流動(dòng)性缺口進(jìn)行分析。截止2014年6月末，A銀行流動(dòng)性狀況的有關(guān)指標(biāo)如表5所示，流動(dòng)性缺口如表6所示。

表5 A銀行流動(dòng)性狀況相關(guān)指標(biāo)單位：%

表6 A銀行流動(dòng)性缺口單位：百萬元

由表6可見，A銀行流動(dòng)性缺口變化較大的主要是在1個(gè)月內(nèi)、1～3個(gè)月、3個(gè)月～1年和1～5年四個(gè)期限檔次。通過分析A銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表可以知道，流動(dòng)性缺口產(chǎn)生這種變化的原因，主要是存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)及拆出資金增加，使得A銀行1個(gè)月內(nèi)的流動(dòng)性負(fù)缺口有所減??；1～3個(gè)月的流動(dòng)性負(fù)缺口減小，主要是因?yàn)橄鄳?yīng)期限客戶貸款增加及客戶存款減少所致；3個(gè)月～1年的流動(dòng)性負(fù)缺口有所擴(kuò)大，主要是因?yàn)橄鄳?yīng)期限客戶存款增加所致；部分央行票據(jù)即將到期及客戶存款增加使得1～5年期的流動(dòng)性正缺口有所減小。由于A銀行活期存款持續(xù)增長，沉淀率較高，同時(shí)大量持有高流動(dòng)性的央行票據(jù)和國債等資產(chǎn)，使得A銀行長期來看流動(dòng)性儲(chǔ)備充足，整體流動(dòng)性充裕。

2.經(jīng)濟(jì)計(jì)量壓力模型

為了進(jìn)一步分析A銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，本文選取經(jīng)濟(jì)計(jì)量壓力模型對A銀行的流動(dòng)性進(jìn)行壓力測試，其基本步驟包括以下三個(gè)方面。

第一，自變量和因變量的選取。選取適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性指標(biāo)作為因變量，如流動(dòng)性比例等；選取若干影響銀行流動(dòng)性的因素作為自變量，如存貸款結(jié)構(gòu)、存款準(zhǔn)備金政策等，然后通過皮爾森相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)（見公式2），衡量因變量和自變量之間的線性相關(guān)關(guān)系。若r>0，說明二者之間正相關(guān)，反之，二者負(fù)相關(guān)。

第二，識(shí)別重要影響因素，確定承壓變量。通過相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)識(shí)別重要影響因素，相關(guān)系數(shù)絕對值越大說明該因素越重要，應(yīng)當(dāng)被選作流動(dòng)性壓力測試的承壓變量。

第三，模型實(shí)證研究。通過建立回歸模型，展開流動(dòng)性壓力測試。

以上三個(gè)步驟中，重要風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別過程是關(guān)鍵，直接關(guān)系到流動(dòng)性壓力測試的有效性，一旦選取失當(dāng)，銀行所面臨的真實(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將難以呈現(xiàn)，壓力測試結(jié)果也將失去意義，因此需要格外重視這一基礎(chǔ)性環(huán)節(jié)。

本文選取流動(dòng)性比率（L）作為因變量，選取的自變量包括中長期貸款占貸款總額的比重（x1）、定期存款占存款總額的比重（x2）、法定存款準(zhǔn)備金率或超額備付率（x3）、交易性金融資產(chǎn)加可供出售金融資產(chǎn)之和與總資產(chǎn)之比（x4）、人民幣與美元匯率（x5）。自變量與因變量之間的關(guān)系式如公式（3）所示，其中，a、b、c、d、e為自變量系數(shù)，f為常數(shù)項(xiàng)。

為了判斷x1～x5是否會(huì)對流動(dòng)性比率產(chǎn)生顯著性影響，本文運(yùn)用最小二乘法（OLS）進(jìn)行回歸分析，回歸方程如公式（4）所示。

由運(yùn)算結(jié)果（因?yàn)槠蓿Y(jié)果省略，如有需要，可向作者索?。┛梢耘袛喑鰔3與x5對流動(dòng)性比率沒有顯著性影響，故在進(jìn)行多元向量自回歸（VAR）時(shí)，本文只對x1，x2，x4進(jìn)行回歸分析。為了能更清晰地看出x1、x2、x4對流動(dòng)性L的影響，本文對它們進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，結(jié)果如圖1～圖3所示，可見，x1、x2對流動(dòng)性比率的影響較大，說明中長期貸款和定期存款是A銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，銀行應(yīng)密切關(guān)注其變化情況。而x4，即交易性金融資產(chǎn)加可供出售金融資產(chǎn)的和與總資產(chǎn)之比對流動(dòng)性的影響較小。

圖1 x1對L的脈沖響應(yīng)

圖2 x2對L的脈沖響應(yīng)

圖3 x4對L的脈沖響應(yīng)

四、信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試

1.模型選取與說明

就我國商業(yè)銀行而言，由于房地產(chǎn)貸款占銀行貸款比重較高，以房地產(chǎn)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)為例展開信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試具有較強(qiáng)應(yīng)用價(jià)值。本文借鑒現(xiàn)有的研究框架，［10］樣本選取時(shí)間范圍為2007年11月～2012年9月的月度數(shù)據(jù)，承壓變量為A銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率（NPR），其評(píng)定模型轉(zhuǎn)化形式表示為LNPR，即：

為避免壓力測試指標(biāo)線性相關(guān)，本文只選取具有代表性并且有利于提高模型預(yù)測精度的承壓指標(biāo)，其分別為房價(jià)（HP）、一年期貸款基準(zhǔn)利率（R）、工業(yè)增加值（IAV）和居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）。在VAR模型的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建向量誤差修正模型（VEC），并確定自變量與因變量之間的協(xié)整關(guān)系，如公式（6）所示，其中vecmt為誤差修正項(xiàng)。

本文所用數(shù)據(jù)來源于A銀行2007～2012年3季度年報(bào)，相關(guān)外部數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫，壓力指標(biāo)均取當(dāng)月同比指標(biāo)，由于工業(yè)增加值不存在1月份數(shù)據(jù)，因此，所有數(shù)據(jù)均剔除1月數(shù)據(jù)以保證一致性，總計(jì)54個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)。單位根檢驗(yàn)采用R軟件，蒙特卡洛模擬采用Matlab軟件，其他模型計(jì)量采用Eviews 7.0軟件。

表7 單位根檢驗(yàn)結(jié)果匯總

2.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示，檢驗(yàn)形式（C，T，N）中C、T、N分別表示ADF檢驗(yàn)中的常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢項(xiàng)和滯后階數(shù)；*、**分別表示在5%和1%顯著性水平上拒絕零假設(shè)，即時(shí)間序列是平穩(wěn)過程。由表7可知，LNPR，HP，R，IAV和CPI的一階差分序列在5%的顯著性水平下都是平穩(wěn)的。

表8 Johansen多元協(xié)整檢驗(yàn)信息

3.向量誤差修正模型

由于LNPR、HP、R、IAV和CPI等五個(gè)自變量都是一階單整序列，因而可以建立協(xié)整模型及VEC模型。根據(jù)滯后長度準(zhǔn)則，本文VEC模型的適宜滯后階數(shù)選為2階。

通過Johansen多元協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果（見表8）可知，在5%的顯著性水平下，跡檢驗(yàn)表明存在2個(gè)協(xié)整關(guān)系，最大特征根檢驗(yàn)表明存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系，LNPR、CPI、IR、HP之間的協(xié)整關(guān)系如表9所示。

表9 Johansen多元協(xié)整關(guān)系

將表9的估計(jì)結(jié)果寫成如下公式（7）所示：

VEC模型估計(jì)結(jié)果如公式（8）所示：

其中，（μ1，t，μ2，t，μ3，t，μ4，t，μ5，t）′為方程（8）的隨機(jī)誤差項(xiàng)，協(xié)整方程（7）表示LNPR與R、HP、IAV和CPI之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。由上述方程的運(yùn)算結(jié)果可以看出，利率、通貨膨脹率與房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率之間正相關(guān)，工業(yè)增加值、房價(jià)與不良貸款率之間負(fù)相關(guān)。事實(shí)上，通貨膨脹率上漲將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的增加，伴隨著國家緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，如上調(diào)基準(zhǔn)利率，企業(yè)財(cái)務(wù)成本也隨之上升，進(jìn)而增大了房地產(chǎn)企業(yè)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，工業(yè)增加值較高，房價(jià)持續(xù)穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)企業(yè)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)降低。由式（7）的系數(shù)可知，模型估計(jì)結(jié)果與現(xiàn)實(shí)一致，且利率對房貸不良率的影響最為顯著，這也與我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)相契合。我國利率市場化尚未完全實(shí)現(xiàn)，通過利率政策調(diào)控房價(jià)仍為政府首選，近年來我國頻繁調(diào)整的房貸利率即為佐證。［11］

4.蒙特卡洛模擬

表10 蒙特卡洛模擬結(jié)果

由蒙特卡洛模擬結(jié)果可以看出，隨著壓力情景的增強(qiáng)，房貸不良率呈現(xiàn)明顯上升趨勢，房地產(chǎn)開發(fā)貸款違約信用風(fēng)險(xiǎn)將增大，雖然在30%的最大壓力情景下，不良貸款率仍保持在10%以內(nèi)，這表明A銀行房貸信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控范圍，但由于模型所測試的貸款僅包含房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人住房按揭貸款，如果考慮到房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)，則這一比重將大大增加，涉房貸款違約風(fēng)險(xiǎn)將遠(yuǎn)大于模型估計(jì)的結(jié)果。

五、結(jié)論與政策建議

通過本文的研究可以看出，從利率風(fēng)險(xiǎn)壓力測試結(jié)果來看，如果銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測利率走勢，采取零缺口資金配置策略比較安全，因?yàn)樵诶拭舾行再Y產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相等時(shí)，浮動(dòng)利率資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)是在同一方向和等量金額的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。當(dāng)預(yù)測市場利率上升時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營造資金配置的正缺口，使利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債，利率敏感性比率大于1，擴(kuò)大凈利息收入。當(dāng)利率處于高峰時(shí)，銀行應(yīng)反向操作，恢復(fù)零缺口狀態(tài)。當(dāng)利率開始下降時(shí)，銀行應(yīng)主動(dòng)營造資金配置負(fù)缺口，擴(kuò)大凈利息差額；從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的結(jié)果可知，長期來看，我國商業(yè)銀行的流動(dòng)性儲(chǔ)備充足，中長期貸款、定期存款是商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，銀行應(yīng)密切關(guān)注其變化情況，而交易性金融資產(chǎn)加可供出售金融資產(chǎn)的和與總資產(chǎn)之比對流動(dòng)性的影響較小；從信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的結(jié)果來看，利率、通貨膨脹率與房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率之間正相關(guān)，工業(yè)增加值、房價(jià)與不良貸款率之間負(fù)相關(guān)，利率對房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率的影響最為顯著。隨著壓力情景的增強(qiáng)，房貸不良率呈現(xiàn)明顯上升趨勢，房地產(chǎn)開發(fā)貸款違約信用風(fēng)險(xiǎn)將增大。由于模型所測試的貸款僅包含房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個(gè)人住房按揭貸款，如果考慮到房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)，則這一比重將大大增加，涉房貸款違約風(fēng)險(xiǎn)將遠(yuǎn)大于模型估計(jì)的結(jié)果。

將壓力測試納入商業(yè)銀行日常經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理框架，根據(jù)所設(shè)定情景要求銀行對某些特殊業(yè)務(wù)或可能導(dǎo)致戰(zhàn)略失敗和聲譽(yù)受損的事件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對于全面衡量商業(yè)銀行經(jīng)營狀況與風(fēng)險(xiǎn)承受能力至關(guān)重要。具體來說，商業(yè)銀行的壓力測試及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)從以下幾個(gè)方面做起。

1.完善銀行壓力測試的方法與技術(shù)。正確可信的壓力測試情景設(shè)置應(yīng)基于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的不利困境，必須在情景設(shè)定的廣度和深度上充分體現(xiàn)出“壓力”特點(diǎn)，根據(jù)國外銀行壓力測試的經(jīng)驗(yàn)，所設(shè)定壓力情景應(yīng)該有5～10%的發(fā)生概率（合理的置信區(qū)間）。要重視壓力測試模型開發(fā)與完善，保證測試模型和測試目的高度統(tǒng)一，通過對過往壓力測試過程的分析總結(jié)，在實(shí)踐中不斷豐富和完善符合我國國情的壓力測試模型。必須高度重視數(shù)據(jù)一致性，監(jiān)管部門有必要建立標(biāo)準(zhǔn)化程序，規(guī)范數(shù)據(jù)收集和嚴(yán)格數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換，確保測試數(shù)據(jù)一致性。要建立覆蓋各類風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域的壓力測試體系。按照《巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)關(guān)于穩(wěn)健的壓力測試實(shí)踐和監(jiān)管原則》的規(guī)定，任何壓力測試項(xiàng)目都應(yīng)在不同產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)中得到全面一致地實(shí)施，針對壓力測試目的采用不同測試精細(xì)度，壓力測試項(xiàng)目應(yīng)對所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子的沖擊效果進(jìn)行檢查，并考慮相互間的內(nèi)部聯(lián)系。［12］

2.統(tǒng)一銀行壓力測試標(biāo)準(zhǔn)。壓力測試標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置直接關(guān)系到測試結(jié)果的比較分析，合理的變量選取和準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)獲取要求反映客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，便于進(jìn)行國際比較分析，提升監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力。統(tǒng)一銀行壓力測試標(biāo)準(zhǔn)，選擇壓力測試參數(shù)，必須借鑒國外銀行壓力測試的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，緊密結(jié)合我國國情，參數(shù)選取要體現(xiàn)代表性、真實(shí)性、持續(xù)性、可比性和系統(tǒng)重要性原則，增設(shè)新變量并對其進(jìn)行持續(xù)性統(tǒng)計(jì)分析，在此基礎(chǔ)上統(tǒng)一銀行壓力測試數(shù)據(jù)口徑。

3.發(fā)揮銀行壓力測試風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用。通過銀行壓力測試結(jié)果分析，全面衡量商業(yè)銀行經(jīng)營狀況與風(fēng)險(xiǎn)承受能力，避免一味關(guān)注可能損失的絕對值，做到評(píng)估結(jié)果客觀公正，在此基礎(chǔ)上監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)出臺(tái)指導(dǎo)性意見和改進(jìn)措施，督促商業(yè)銀行針對測試結(jié)果自覺查缺補(bǔ)漏，重新定位發(fā)展戰(zhàn)略，完善公司的治理結(jié)構(gòu)，明晰社會(huì)責(zé)任，調(diào)整價(jià)值取向，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。

4.不斷夯實(shí)商業(yè)銀行有效性監(jiān)管依據(jù)。強(qiáng)化我國銀行監(jiān)管，夯實(shí)銀行監(jiān)管依據(jù)，必須完善相關(guān)法律法規(guī)。要完善信息披露相關(guān)法律法規(guī)，加大金融衍生工具信息披露力度，強(qiáng)化并完善金融消費(fèi)者和金融投資者的法律保護(hù)制度，盡快出臺(tái)專門的《金融投資者保護(hù)法》、《金融消費(fèi)者保護(hù)法》、《金融交易與服務(wù)公平法》，修改和完善《商業(yè)銀行法》和《商業(yè)銀行監(jiān)督管理法》。

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責(zé)任編輯：蔡 強(qiáng)

F830.2

A

1005-2674（2016）02-083-09

2015-12-18

教育部人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（13YJA790011）

丁建臣（1962-），男，黑龍江牡丹江人，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授，主要從事金融學(xué)研究；劉亞嫻（1984-），女，河南新鄉(xiāng)人，中國建設(shè)銀行股份有限公司河南省分行投資銀行業(yè)務(wù)部科員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要從事金融學(xué)研究；陳寧（1970-），男，中科招商投資管理集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，主要從事金融學(xué)研究。