張曉莉　嚴(yán)龍琪

人民幣實(shí)際匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)制造業(yè)就業(yè)影響——來(lái)自1998～2007年細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)的證據(jù)

張曉莉嚴(yán)龍琪

本文首次利用498個(gè)4位代碼的細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)研究匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)制造業(yè)就業(yè)的影響。在擴(kuò)展匯率調(diào)整對(duì)就業(yè)市場(chǎng)影響理論分析框架的基礎(chǔ)上，本文探討了人民幣實(shí)際匯率調(diào)整從要素密集度對(duì)中國(guó)城市制造業(yè)就業(yè)市場(chǎng)的傳導(dǎo)渠道及其影響因素；并通過(guò)1998～2007年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以及海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)構(gòu)建人民幣在行業(yè)層面的實(shí)際有效匯率指數(shù)，發(fā)現(xiàn)人民幣實(shí)際匯率調(diào)整會(huì)對(duì)中國(guó)城市行業(yè)就業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著且重要的影響。研究表明：初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)資本密集型行業(yè)的實(shí)際匯率調(diào)整對(duì)就業(yè)影響估計(jì)的顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，3類(lèi)行業(yè)的就業(yè)彈性分別為0.423、0.327、0.309；相對(duì)私營(yíng)行業(yè)而言，外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平對(duì)于實(shí)際匯率調(diào)整更為敏感。

實(shí)際有效匯率；要素密集度；制造業(yè)就業(yè)

一、引言

中共十八屆三中全會(huì)指出“完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制”是全面深化改革、完善金融市場(chǎng)體系的一項(xiàng)重要內(nèi)容。2015年8月11日，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步完善人民幣中間價(jià)形成機(jī)制，讓每日人民幣兌美元中間價(jià)更多參考前一日市場(chǎng)收盤(pán)匯率，此舉無(wú)疑是人民幣匯率形成機(jī)制向市場(chǎng)化方面邁進(jìn)的重要一步，可以更大程度發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用。但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期大幅提升，兩天內(nèi)國(guó)內(nèi)人民幣匯率跌幅接近3%，離岸、在岸市場(chǎng)的價(jià)差進(jìn)一步拉大。隨即央行大力干預(yù)人民幣兌美元市場(chǎng)匯率，避免人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)暴跌并引起國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的恐慌。2016年1月1日之后，人民幣兌美元中間價(jià)又連續(xù)下調(diào)，引起全球性的不安。另一方面，許多研究也較為關(guān)注人民幣匯率波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，特別是中國(guó)工業(yè)行業(yè)的就業(yè)。目前，中國(guó)產(chǎn)業(yè)正面臨較大的轉(zhuǎn)型及升級(jí)壓力，人民幣匯率波動(dòng)加大將會(huì)對(duì)中國(guó)城市制造業(yè)就業(yè)產(chǎn)生越發(fā)重要的影響。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)吸納就業(yè)尤其是非熟練勞動(dòng)力就業(yè)的重要產(chǎn)業(yè)部門(mén)，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出和就業(yè)水平不僅對(duì)對(duì)外貿(mào)易的依賴(lài)度較高，而且可能受到匯率調(diào)整的直接沖擊。

人民幣實(shí)際匯率調(diào)整究竟能在多大程度上對(duì)中國(guó)制造業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著影響？匯率調(diào)整影響行業(yè)就業(yè)的具體機(jī)制是什么？匯率調(diào)整對(duì)初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型、資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)的就業(yè)影響是否不同？私營(yíng)行業(yè)和外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平哪個(gè)對(duì)實(shí)際匯率調(diào)整更為敏感？明確上述問(wèn)題對(duì)于系統(tǒng)評(píng)估人民幣匯率調(diào)整對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的具體影響及其方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策是否會(huì)降低匯率調(diào)整帶給就業(yè)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊，并且進(jìn)一步完善人民幣匯率調(diào)整策略和形成機(jī)制都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

與國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)比較，本文方法上主要有兩點(diǎn)創(chuàng)新：（1）從現(xiàn)有的資料看，正如Campa和Goldberg（2001）所指出的那樣，經(jīng)驗(yàn)研究并沒(méi)有從理論上探明匯率波動(dòng)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)沖擊的具體機(jī)制。本文試圖以前人研究作為起點(diǎn)，在Campa和Goldberg（2001）單一進(jìn)出口地模型的基礎(chǔ)上拓展為多個(gè)進(jìn)出口地，從出口收益渠道和進(jìn)口成本渠道按照短期和長(zhǎng)期影響，重點(diǎn)研究和揭示人民幣實(shí)際匯率影響行業(yè)就業(yè)的具體路徑和機(jī)制，力求從實(shí)際匯率的角度對(duì)影響工業(yè)行業(yè)就業(yè)的深層次原因做出科學(xué)合理的解釋?zhuān)唬?）利用不同行業(yè)的異質(zhì)性特征，評(píng)估人民幣匯率調(diào)整對(duì)制造業(yè)就業(yè)影響的差異性。與已有研究相比，本文所用方法的優(yōu)勢(shì)在于克服之前研究中由于采用加總層面的有效匯率指標(biāo)所引起的估計(jì)偏誤。我們的研究發(fā)現(xiàn)，在計(jì)算行業(yè)的實(shí)際有效匯率時(shí)充分考慮行業(yè)間進(jìn)出口地結(jié)構(gòu)的差異性，可以得出更加符合理論預(yù)期的估計(jì)結(jié)果。

本文研究的主要發(fā)現(xiàn)有：（1）人民幣實(shí)際匯率調(diào)整會(huì)對(duì)中國(guó)城市行業(yè)就業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響作用，這種影響作用與要素密集度相關(guān)，初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)和資本密集型行業(yè)的實(shí)際匯率調(diào)整對(duì)就業(yè)的影響估計(jì)的顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，3類(lèi)行業(yè)的就業(yè)彈性分別為0.423、0.327和0.309；（2）相對(duì)私營(yíng)行業(yè)，外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平對(duì)于實(shí)際匯率調(diào)整更為敏感，人民幣實(shí)際匯率調(diào)整會(huì)更大地引起外商直接投資企業(yè)在就業(yè)市場(chǎng)的調(diào)整，而私營(yíng)企業(yè)則更可能通過(guò)調(diào)整產(chǎn)出結(jié)構(gòu)和非勞動(dòng)要素投入來(lái)應(yīng)對(duì)人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)所帶來(lái)的沖擊。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于匯率變動(dòng)對(duì)制造業(yè)就業(yè)的影響，已有的相關(guān)文獻(xiàn)從多角度多方面展開(kāi)闡述。關(guān)于總體影響方面，Branson和Love（1987）研究匯率波動(dòng)對(duì)制造業(yè)就業(yè)的影響，得出實(shí)際匯率的變動(dòng)使得制造業(yè)失去近一百萬(wàn)工作崗位，而管理和研究部門(mén)受匯率波動(dòng)的影響則沒(méi)有那么敏感的結(jié)論。其他如Gourinchas（1998）、Burgess和Knetter（1998）以及Campa和Goldberg（2001）的實(shí)證研究均表明，實(shí)際匯率對(duì)制造業(yè)總就業(yè)量和就業(yè)流動(dòng)均具有顯著影響。

在具體影響方向上，萬(wàn)解秋（2004）也分析了人民幣匯率調(diào)整對(duì)制造業(yè)就業(yè)的實(shí)際影響，他認(rèn)為，當(dāng)人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時(shí)，人民幣升值將抑制就業(yè)的增長(zhǎng)，加重就業(yè)負(fù)擔(dān)；同時(shí)，卿石松（2009）也發(fā)現(xiàn)人民幣升值對(duì)制造業(yè)短期和長(zhǎng)期就業(yè)都有顯著的抑制作用，并且人民幣趨勢(shì)性升值和周期性升值都對(duì)就業(yè)有顯著的抑制作用。曹彧（2012）、湯毛虎（2012）和毛日昇（2013）也得出了類(lèi)似的結(jié)論。相反，F(xiàn)iliztekin和Sabanc1 University（2004）利用土耳其1981～1999年制造業(yè)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)匯率貶值對(duì)土耳其制造業(yè)就業(yè)和工資都有負(fù)的凈效應(yīng)，對(duì)工資的影響相對(duì)更為明顯。另外，部分學(xué)者認(rèn)為人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)行業(yè)就業(yè)的影響效應(yīng)并不顯著，如范言慧（2 0 0 5）、曾瑩（2 0 0 6）和明娟（2 0 1 1）等。

隨后，戴覓等（2013）指出，之前的研究大都從國(guó)家和行業(yè)層面進(jìn)行探討，缺乏微觀企業(yè)層面的討論，他們利用2000～2006年制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以及海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)評(píng)估人民幣匯率變動(dòng)對(duì)制造業(yè)就業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)由于進(jìn)出口強(qiáng)度以及進(jìn)出口地分布不同，匯率變動(dòng)對(duì)其就業(yè)的影響存在巨大差異，結(jié)果造成平均的就業(yè)效應(yīng)較小。

與已有的理論分析框架不同，本文的理論分析框架同時(shí)考慮了匯率調(diào)整通過(guò)影響國(guó)內(nèi)價(jià)格、出口產(chǎn)品價(jià)格、進(jìn)口最終產(chǎn)品價(jià)格等3個(gè)渠道從而對(duì)凈就業(yè)造成的影響，因此需要分出口實(shí)際有效匯率和進(jìn)口實(shí)際有效匯率分別考察匯率通過(guò)貿(mào)易渠道對(duì)就業(yè)產(chǎn)生的影響。同時(shí)，經(jīng)驗(yàn)研究部分系統(tǒng)考察了人民幣實(shí)際匯率調(diào)整通過(guò)行業(yè)總體的出口導(dǎo)向率對(duì)凈就業(yè)水平的影響作用，研究發(fā)現(xiàn)，總體上人民幣實(shí)際匯率調(diào)整通過(guò)總體的出口渠道會(huì)對(duì)制造業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著且重要的負(fù)面影響，并且長(zhǎng)短期傳導(dǎo)機(jī)制存在差異：短期內(nèi)主要通過(guò)貿(mào)易傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生作用，而長(zhǎng)期內(nèi)生產(chǎn)方式和效率傳導(dǎo)機(jī)制起著更重要的作用。

三、理論框架

本文將采用Campa和Goldberg（2001）所用的理論模型，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行修證來(lái)作為實(shí)證研究的基礎(chǔ)。

首先，簡(jiǎn)單介紹一下該理論模型的推導(dǎo)過(guò)程。該模型假設(shè)可貿(mào)易行業(yè)中一個(gè)代表性企業(yè)在本國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)出為qt，外國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)出為qt*，勞動(dòng)力的投入量為L(zhǎng)t，進(jìn)口中間品的投入量為Zt*，本國(guó)的投入量為Zt，生產(chǎn)商的國(guó)內(nèi)外總需求用y和y*表示，匯率e用本國(guó)貨幣除以外國(guó)貨幣來(lái)表示，生產(chǎn)要素有以下3個(gè)：國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力L，國(guó)內(nèi)資本和其他投入Z以及進(jìn)口的生產(chǎn)性投入Z*；各個(gè)要素的價(jià)格用w、s和es*來(lái)表示。為簡(jiǎn)化模型，本文假定勞動(dòng)是均勻投入生產(chǎn)的，資本和外國(guó)輸入的水平可以完全在短期調(diào)整運(yùn)行，而且沒(méi)有額外的成本。

利潤(rùn)最大化的公式如下：

假設(shè)匯率服從隨機(jī)游走，而且商品市場(chǎng)是壟斷性競(jìng)爭(zhēng)，Campa和Goldberg（2001）表明，最優(yōu)勞動(dòng)力需求函數(shù)的線(xiàn)性化導(dǎo)致了線(xiàn)性估計(jì)方程：

其中，αt是t時(shí)期生產(chǎn)中進(jìn)口投入品所占比重，出口產(chǎn)品占總產(chǎn)品的比重xt衡量了出口導(dǎo)向，變量mt通過(guò)被定義為進(jìn)口占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值的比重衡量了進(jìn)口滲透。

方程（3-5）背后的原理在于：首先，匯率（et）的變化會(huì)改變產(chǎn)品國(guó)際相對(duì)價(jià)格和需求，導(dǎo)致企業(yè)調(diào)整勞動(dòng)力投入，并隨著進(jìn)口滲透（mt）和出口導(dǎo)向（xt）的升高，對(duì)就業(yè)影響也加大。但如果進(jìn)口投入品和勞動(dòng)力是互補(bǔ)品，而且進(jìn)口投入品的比重（αt）較高時(shí)，貶值會(huì)削弱對(duì)勞動(dòng)力的需求，因此，可以考慮加入一些交叉項(xiàng)（mtΔet,αtΔet,xtΔet）。同時(shí)，勞動(dòng)力需求也會(huì)受其他投入品價(jià)格以及國(guó)內(nèi)外總需求（yt,yt*）的影響。最后，由于勞動(dòng)力調(diào)整會(huì)產(chǎn)生成本，并且當(dāng)前勞動(dòng)力的調(diào)整取決于前一期，因此需要?jiǎng)趧?dòng)力調(diào)整在回歸中包含滯后項(xiàng)（Lt-1）。

Campa和Goldberg（2001）將公式（3-5）運(yùn)用于制造業(yè)，使用單個(gè)行業(yè)的橫截面數(shù)據(jù)。由于本文將選取行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，我們對(duì)公式（3-5）做適當(dāng)?shù)男薷模?/p>

下標(biāo)i代表行業(yè)，變量fi、θt分別是導(dǎo)致勞動(dòng)力需求產(chǎn)生變化的行業(yè)和城市固定效應(yīng)。與公式（3-5）相比，沒(méi)有包括因?yàn)檫@些變量會(huì)被年份的固定效應(yīng)消化掉。相反，公式保留了回歸中的ΔYi,t，因?yàn)榭偖a(chǎn)出也會(huì)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生一定的影響。最后，我們依然保留行業(yè)出口導(dǎo)向度（xi,t）、進(jìn)口滲透率（mi,t）以及進(jìn)口投入品比重（αi,t）這3個(gè)變量和匯率的交叉項(xiàng)。

我們還區(qū)分了進(jìn)口匯率和出口匯率，分別表示進(jìn)口商和出口商面臨的匯率。首先，我們相信進(jìn)口匯率對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣價(jià)格的影響相對(duì)于出口匯率對(duì)外國(guó)價(jià)格的影響要弱一些。匯率傳遞的有關(guān)文獻(xiàn)（Goldberg and Tille，2008）顯示大部分國(guó)際貿(mào)易都以美元標(biāo)價(jià)，結(jié)果就是美國(guó)進(jìn)口的國(guó)內(nèi)價(jià)格對(duì)于美元匯率非常不敏感。這樣，進(jìn)口的需求不太可能改變，導(dǎo)致了美國(guó)勞動(dòng)力需求幾乎不存在調(diào)整。然而，美國(guó)出口品大部分用美元標(biāo)價(jià)，外國(guó)購(gòu)買(mǎi)者會(huì)面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，進(jìn)口匯率和出口匯率的影響很可能不一樣。其次，相對(duì)于出口匯率而言，進(jìn)口匯率對(duì)就業(yè)的影響更微妙。當(dāng)出口匯率貶值時(shí)，美國(guó)廠(chǎng)商的產(chǎn)品在外國(guó)市場(chǎng)會(huì)更加便宜，導(dǎo)致需求增加，隨之美國(guó)廠(chǎng)商對(duì)于勞動(dòng)力的需求也會(huì)增加。至于進(jìn)口匯率的貶值則會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，一方面，貶值會(huì)使得國(guó)外市場(chǎng)產(chǎn)品更貴，這刺激了本國(guó)產(chǎn)品的需求，因此本國(guó)勞動(dòng)力需求增加；另一方面，如果勞動(dòng)和進(jìn)口投入品是互補(bǔ)品，進(jìn)口投入品在本國(guó)貨幣貶值后就會(huì)變得更貴，潛在地就會(huì)對(duì)本國(guó)勞動(dòng)力有負(fù)面影響。

在公式中加入進(jìn)口匯率和出口匯率后，我們的公式變?yōu)椋?/p>

在已有的文獻(xiàn)（毛日昇，2013）中，為了簡(jiǎn)化理論模型，可以將進(jìn)口投入品所占比重αc這個(gè)變量省略掉，同時(shí)加入工資水平Wi,t這個(gè)變量，因?yàn)槠渌袠I(yè)工資的變化也是會(huì)影響就業(yè)水平的。得到如下的公式：

下面對(duì)公式（3-8）所要估計(jì)的系數(shù)進(jìn)行說(shuō)明。勞動(dòng)需求滯后變量具有顯著的滯后性特征r9＞0；行業(yè)總銷(xiāo)售收入的增加會(huì)對(duì)勞動(dòng)需求產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用r2＞0；城市工資增加會(huì)對(duì)本城市的勞動(dòng)需求產(chǎn)生正面促進(jìn)作用r10＞0；xc,t表示匯率通過(guò)“出口收益渠道”對(duì)城市c就業(yè)人數(shù)的影響，本幣升值使得城市c出口到國(guó)家j的邊際收益降低，城市生產(chǎn)規(guī)?？s小，對(duì)勞動(dòng)力的需求減少；實(shí)際匯率與出口開(kāi)放度交叉項(xiàng)變量的系數(shù)r6＜0，表明隨著城市出口開(kāi)放度的增加，實(shí)際匯率升值對(duì)城市凈就業(yè)的負(fù)面影響作用會(huì)顯著地增加；因?yàn)檫M(jìn)口對(duì)勞動(dòng)力有替代作用，r8實(shí)際匯率與進(jìn)口滲透率交叉項(xiàng)的系數(shù)結(jié)果不確定。

四、數(shù)據(jù)說(shuō)明與變量定義

（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文采用1998～2007年月度HS8位代碼海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)合并為HS6位代碼的年度數(shù)據(jù)，在計(jì)算每個(gè)城市產(chǎn)業(yè)層面實(shí)際有效匯率指數(shù)時(shí)，采用了海關(guān)數(shù)據(jù)中所有涉及的236個(gè)貿(mào)易伙伴1998～2007年每年的名義匯率,并剔除通貨膨脹計(jì)算出實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法）。①數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行網(wǎng)站。本文參照中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)與HS貿(mào)易產(chǎn)品分類(lèi)，將6位碼分類(lèi)的HS進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)品編碼和中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了對(duì)照歸并，②Upward, Richard, et al. Weighing China’s Export Basket: The Domestic Content and Technology Intensity of Chinese Exports. Journal of Comparative Economics, 2012.以此將進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)品層面數(shù)據(jù)歸類(lèi)到中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)對(duì)應(yīng)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，得到了中國(guó)與236個(gè)貿(mào)易伙伴在不同制造業(yè)行業(yè)的雙邊進(jìn)出口貿(mào)易額和進(jìn)出口城市所在地。為了獲取每個(gè)城市行業(yè)的就業(yè)、工業(yè)附加值等信息，本文將海關(guān)數(shù)據(jù)和1998～2007年ASIF數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行匹配，得到498個(gè)4位碼產(chǎn)業(yè)層面總體的出口貿(mào)易值、出口導(dǎo)向率和實(shí)際有效匯率等指標(biāo)。由于海關(guān)數(shù)據(jù)中進(jìn)出口與行業(yè)工業(yè)增加值的比值過(guò)大，以致于不能準(zhǔn)確地呈現(xiàn)行業(yè)就業(yè)與實(shí)際匯率之間的變化，因此考慮使用ASIF數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)度量行業(yè)的出口。最終和海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)合并得到1998～2007年共1,018,721個(gè)樣本點(diǎn)。

（二）變量定義

下面對(duì)本文的主要變量做詳細(xì)解釋。

（1）行業(yè)實(shí)際有效匯率。某行業(yè)的實(shí)際有效匯率是指該行業(yè)出口、進(jìn)口貿(mào)易的加權(quán)平均實(shí)際有效匯率，其經(jīng)濟(jì)含義是該行業(yè)反映了各行業(yè)和貿(mào)易往來(lái)國(guó)家的物價(jià)水平的相對(duì)變化對(duì)該地區(qū)貨幣實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力的影響，是一種多邊實(shí)際匯率。關(guān)于實(shí)際有效匯率的測(cè)算，本文采用了以下的計(jì)算方法：以1998～2007年間每年實(shí)際發(fā)生的進(jìn)出口額計(jì)算進(jìn)出口貿(mào)易加權(quán)系數(shù)，REERt表示以貿(mào)易加權(quán)方式計(jì)算的年度實(shí)際有效匯率指數(shù)，這里參照Goldberg（2004）的方法構(gòu)建人民幣實(shí)際有效匯率，在區(qū)分進(jìn)口實(shí)際有效匯率與出口實(shí)際有效匯率時(shí)，分別采用進(jìn)口額與出口額的比重來(lái)計(jì)算，公式如下：

（2）Shareexport表示行業(yè)的出口開(kāi)放度。這里采用該行業(yè)出口銷(xiāo)售產(chǎn)值Xt占總銷(xiāo)售產(chǎn)值Qt的比重來(lái)表示；Shareimport表示行業(yè)的進(jìn)口滲透率，采用行業(yè)全部進(jìn)口額Mt占國(guó)內(nèi)和進(jìn)口產(chǎn)值之和的比重來(lái)表示：

與其他相關(guān)經(jīng)驗(yàn)研究一致，考慮到實(shí)際匯率變化和其他變量可能在時(shí)間上存在非平穩(wěn)性和異質(zhì)性特征，因此這里對(duì)變量取對(duì)數(shù)處理。

本文主要包含以下變量，年份選取了1998～2007年，import代表了進(jìn)口額，importqty代表了進(jìn)口量，REERM是進(jìn)口的實(shí)際有效匯率，REER98是以1998年為基期的進(jìn)口實(shí)際有效匯率，export是出口額，exportqty是出口量，REERX是出口的實(shí)際有效匯率，REERX98是以1998年為基期的出口實(shí)際有效匯率，totaltrade是總的貿(mào)易額，totalqty是總的貿(mào)易量，labor表示就業(yè)量，wagebill代表了工資水平，output是產(chǎn)出，valueadd是增加值，middleinput是中間投入。

表1　變量描述性統(tǒng)計(jì)

表1給出了本文所采用的中國(guó)制造業(yè)相應(yīng)變量和計(jì)算指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)，時(shí)間跨度是1998～2007年，結(jié)果顯示：進(jìn)口量和進(jìn)口匯率的樣本數(shù)量一致，出口量和出口匯率的樣本量一致，一般的實(shí)際有效匯率比1998年為基期的實(shí)際有效匯率大。為了更好地比較，我們選取1998年為基期的實(shí)際有效匯率作為研究對(duì)象，這樣可以剔除價(jià)格不一致的干擾。還有一個(gè)值得注意的問(wèn)題是，工資一欄的最小值出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，可能的解釋是有些企業(yè)的職工在降低職位的同時(shí)工資也會(huì)降低，而公積金沒(méi)有相應(yīng)地降低，導(dǎo)致工資不夠扣除公積金而出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這樣的個(gè)別現(xiàn)象對(duì)大樣本沒(méi)有很大的影響，故我們不予剔除這些樣本。xt和mt是我們根據(jù)已有的數(shù)據(jù)按照下面的定義算出來(lái)的，xt的含義是出口導(dǎo)向，也就是出口占總產(chǎn)出的比重，mt則是進(jìn)口滲透率，也就是進(jìn)口占總產(chǎn)出的比重。

（3）初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)資本和技術(shù)密集型行業(yè)分類(lèi)。本文詳細(xì)計(jì)算了中國(guó)32個(gè)制造業(yè)部門(mén)的數(shù)據(jù)，采用的數(shù)據(jù)均為年度變量，時(shí)間跨度依舊是1998～2007年。由于行業(yè)數(shù)量較多，在實(shí)證中根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，采用分類(lèi)分析方法，即根據(jù)生產(chǎn)技術(shù)、勞動(dòng)技能、要素密集和規(guī)模特征的區(qū)別，將32個(gè)制造業(yè)行業(yè)劃分為初級(jí)產(chǎn)品與其他部門(mén)、勞動(dòng)和資源密集制造部門(mén)、技術(shù)密集型制造部門(mén)等3種類(lèi)型。

五、經(jīng)驗(yàn)回歸結(jié)果分析與解釋

通常采用動(dòng)態(tài)面板廣義矩估計(jì)（GMM）方法對(duì)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)回歸方程進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)識(shí)別，同時(shí)考慮到系統(tǒng)GMM估計(jì)方法相對(duì)于差分GMM估計(jì)方法，工具變量具有更強(qiáng)的有效性（Arellano and Bover，1995；Blundell and Bond，1998），本文采用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法對(duì)經(jīng)驗(yàn)方程的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。

（一）初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)資本、技術(shù)密集型行業(yè)分類(lèi)回歸結(jié)果

本文按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)與相應(yīng)的代碼，根據(jù)勞動(dòng)要素在產(chǎn)出投入的比重增加（即勞動(dòng)密集度增加）進(jìn)行分類(lèi)，分為：初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，并逐一添加行業(yè)特征變量分別做了回歸。通過(guò)表2、表3和表4分類(lèi)回歸結(jié)果，可以得出幾點(diǎn)結(jié)論。

表2　初級(jí)產(chǎn)品回歸結(jié)果

表3　勞動(dòng)資本密集回歸結(jié)果

表4　技術(shù)密集回歸結(jié)果

首先，表2、表3和表4給出了人民幣匯率調(diào)整直接通過(guò)總體的出口導(dǎo)向、進(jìn)口滲透對(duì)不同要素密集度的制造業(yè)凈就業(yè)影響作用的估計(jì)。結(jié)果顯示：勞動(dòng)需求滯后變量回歸參數(shù)均在5%顯著性水平呈現(xiàn)正值，表明勞動(dòng)需求具有顯著的滯后性特征。工業(yè)行業(yè)總銷(xiāo)售收入的增加會(huì)對(duì)勞動(dòng)需求產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用。行業(yè)生產(chǎn)率與行業(yè)就業(yè)的符號(hào)為負(fù)，表明隨著行業(yè)生產(chǎn)率的提高，也就是技術(shù)進(jìn)步替代勞動(dòng)力會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力需求減少。與理論預(yù)期一致，工業(yè)行業(yè)工資增加會(huì)對(duì)本行業(yè)的勞動(dòng)需求產(chǎn)生正面促進(jìn)作用，并且估計(jì)參數(shù)顯著。交叉項(xiàng)估計(jì)方面，3類(lèi)行業(yè)的出口導(dǎo)向與出口實(shí)際匯率交叉項(xiàng)估計(jì)參數(shù)都顯著為負(fù)，表明出口開(kāi)放度增加會(huì)顯著地提升匯率升值對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響作用，進(jìn)口滲透率分別與進(jìn)口實(shí)際匯率的交叉項(xiàng)估計(jì)參數(shù)都顯著為正，表明進(jìn)口滲透率會(huì)顯著地減緩匯率升值對(duì)就業(yè)的負(fù)面影響作用，這些控制變量的估計(jì)結(jié)果與理論預(yù)期都較好地吻合。

其次，本文在論證過(guò)程中專(zhuān)門(mén)將全部樣本拆分為初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)資本密集型和技術(shù)密集型等3類(lèi)行業(yè)，以此來(lái)分別觀察回歸結(jié)果的差別性，發(fā)現(xiàn)隨著勞動(dòng)要素在產(chǎn)出投入的比重增加（即勞動(dòng)密集度增加），匯率調(diào)整的就業(yè)影響作用是增加的，表明匯率調(diào)整是通過(guò)要素替代渠道對(duì)行業(yè)就業(yè)產(chǎn)生差異性的影響。初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)資本密集型行業(yè)匯率調(diào)整對(duì)就業(yè)的影響估計(jì)顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，人民幣實(shí)際匯率升值通過(guò)直接的出口開(kāi)放和進(jìn)口滲透渠道同時(shí)會(huì)對(duì)初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)資本密集型行業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響作用，控制其他影響因素之后，實(shí)際有效匯率升值10%，工業(yè)行業(yè)凈就業(yè)水平大約會(huì)下降2.9%～3.1%。而生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、外商所占比重與出口實(shí)際有效匯率的交互作用在初級(jí)產(chǎn)品、勞動(dòng)資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)中的顯著性存在著差異性。

最后，由于制造業(yè)各行業(yè)在技術(shù)、要素密集度、技能要求和規(guī)模特征等方面的差異性，在進(jìn)口滲透率和出口導(dǎo)向率的就業(yè)效用方面表現(xiàn)得尤為突出。表2～表4結(jié)果證明：人民幣的持續(xù)升值導(dǎo)致勞動(dòng)力成本提高，使得中國(guó)出口導(dǎo)向型的勞動(dòng)密集型企業(yè)上市產(chǎn)品具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而勞動(dòng)就業(yè)人數(shù)下降。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

接下來(lái)我們將采用基于1 9 9 8年的實(shí)際有效匯率來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，為了避免可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，我們采用變量的對(duì)數(shù)形式作為新的回歸變量。

如表5所示，使用1998年作為基期的實(shí)際有效匯率得出的回歸結(jié)果在回歸系數(shù)與顯著性?xún)煞矫媾c先前的分析具備較好的一致性，說(shuō)明先前得到的結(jié)論較為可靠。

表5　基于1998年實(shí)際有效匯率回歸結(jié)果

六、結(jié)論及政策建議

本文從理論上拓展了人民幣匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)制造業(yè)就業(yè)影響的理論模型，并進(jìn)一步對(duì)兩者的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。本文的結(jié)論主要包括以下兩方面：（1）人民幣匯率的調(diào)整對(duì)制造業(yè)總的就業(yè)量存在較大的影響。一方面，人民幣升值對(duì)制造業(yè)各類(lèi)要素密集型行業(yè)的就業(yè)影響程度存在差異，尤其對(duì)勞動(dòng)密集型制造業(yè)的負(fù)面影響最顯著；另一方面，由于資本和技術(shù)密集型企業(yè)原材料可以通過(guò)從國(guó)外進(jìn)口，人民幣升值反而會(huì)降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模從而吸納更多的勞動(dòng)力，總而言之，即便存在一些行業(yè)可能由于人民幣升值擴(kuò)大了勞動(dòng)力需求，但由于勞動(dòng)密集型行業(yè)吸收了多數(shù)勞動(dòng)力，宏觀就業(yè)形勢(shì)依舊不容樂(lè)觀。（2）勞動(dòng)密集型制造業(yè)就業(yè)與人民幣實(shí)際有效匯率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從之前的論述看到，勞動(dòng)密集型制造業(yè)受到實(shí)際有效匯率的影響要高于制造業(yè)總體水平，源于這些勞動(dòng)密集型制造業(yè)主要依賴(lài)出口加工，并且行業(yè)開(kāi)放程度較高。

目前，中國(guó)匯率市場(chǎng)化進(jìn)程加快并且波動(dòng)幅度日益增大，中國(guó)就業(yè)與世界宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境聯(lián)系日益緊密，匯率的日常及趨勢(shì)性調(diào)整已成為中國(guó)制定就業(yè)相關(guān)政策時(shí)無(wú)法忽視的變量。建立在先前匯率調(diào)整影響制造業(yè)就業(yè)的理論和實(shí)證分析之上，本文得出以下相關(guān)政策建議。

第一，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的參考一籃子貨幣的人民幣匯率機(jī)制，以人民幣有效匯率為目標(biāo)，可以保持人民幣總體幣值水平穩(wěn)定。央行在理論上希望讓市場(chǎng)供求決定人民幣匯率，但在實(shí)踐中則始終把匯率維穩(wěn)作為匯率政策的突出目標(biāo)。綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化，構(gòu)建合理的貨幣籃提供中間價(jià)報(bào)價(jià)，并調(diào)整貨幣籃權(quán)重，協(xié)調(diào)市場(chǎng)供求與匯率維穩(wěn)之間的平衡是當(dāng)務(wù)之急。由此，構(gòu)建貨幣籃并進(jìn)行權(quán)重的調(diào)整是人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制研究的重點(diǎn)和方向。

第二，加快制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的步伐。在“一帶一路”開(kāi)放戰(zhàn)略的背景下，合理調(diào)整制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快升級(jí)的節(jié)奏，增強(qiáng)中國(guó)制造業(yè)在全球價(jià)值鏈的分工地位，提高制造業(yè)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，面對(duì)人民幣匯率調(diào)整的沖擊有一定的緩沖能力。

第三，著力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，支持制造業(yè)和其他服務(wù)業(yè)發(fā)展，通過(guò)人力資本的提高、交易成本的降低、分工深化和增強(qiáng)自主研發(fā)與設(shè)計(jì)創(chuàng)新等途徑，為工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整分流出來(lái)的勞動(dòng)力提供再就業(yè)的渠道。這也符合制造業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和解決中國(guó)就業(yè)困難現(xiàn)實(shí)國(guó)情的雙贏選擇。

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How the Adjustment of RMB Real Effective Exchange Rate Affects Chinese Cities’ Industrial Employment?

ZHANG Xiao-li YAN Long-qi

This is the first paper which takes advantage of the 498 four-digit industrial data to make a research on the impact of exchange rate adjustment on Chinese manufacturing employment. On the basis of the extension of the theoretical analysis framework concerning the impact of the exchange rate adjustment on employment market, we make a research on the influence channels of RMB real exchange rate adjustment on Chinese manufacturing employment market from the perspective of factor intensity. We construct the RMB industrial-level real exchange rate index by merging the industrial enterprise data from 1998 to 2007 and custom trade data and then find that the adjustment of RMB real exchange rate will make an obvious and significant impact on Chinese urban employment market. Also, we reach a conclusion that the estimation of the influence of the real exchange rate adjustment for primary products and labor-intensive industry is more obvious than the technology-intensive industry and the employment elasticity of primary industry, labor-intensive industry and technology-intensive is 0.423, 0.327 and 0.309 respectively. The net employment level of foreign investment industry is more sensitive than private industry when facing the real exchange rate adjustment.

the real effective exchange rate; factor intensity; manufacturing employment

DF96

A

1006-1894（2016）05-0032-12

張曉莉，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所教授，研究方向：國(guó)際金融；嚴(yán)龍琪，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院在讀碩士，研究方向：國(guó)際金融。

上海市教育委員會(huì)科研創(chuàng)新重點(diǎn)項(xiàng)目“產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易、凈資產(chǎn)賬戶(hù)穩(wěn)定與貨幣籃設(shè)計(jì)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：14ZS148）。

（責(zé)任編輯：張建華）