張曉莉　嚴(yán)龍琪

人民幣實際匯率調(diào)整對中國制造業(yè)就業(yè)影響——來自1998～2007年細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)的證據(jù)

張曉莉嚴(yán)龍琪

本文首次利用498個4位代碼的細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)研究匯率調(diào)整對中國制造業(yè)就業(yè)的影響。在擴展匯率調(diào)整對就業(yè)市場影響理論分析框架的基礎(chǔ)上，本文探討了人民幣實際匯率調(diào)整從要素密集度對中國城市制造業(yè)就業(yè)市場的傳導(dǎo)渠道及其影響因素；并通過1998～2007年工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以及海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)構(gòu)建人民幣在行業(yè)層面的實際有效匯率指數(shù)，發(fā)現(xiàn)人民幣實際匯率調(diào)整會對中國城市行業(yè)就業(yè)市場產(chǎn)生顯著且重要的影響。研究表明：初級產(chǎn)品和勞動資本密集型行業(yè)的實際匯率調(diào)整對就業(yè)影響估計的顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，3類行業(yè)的就業(yè)彈性分別為0.423、0.327、0.309；相對私營行業(yè)而言，外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平對于實際匯率調(diào)整更為敏感。

實際有效匯率；要素密集度；制造業(yè)就業(yè)

一、引言

中共十八屆三中全會指出“完善人民幣匯率市場化形成機制”是全面深化改革、完善金融市場體系的一項重要內(nèi)容。2015年8月11日，中國人民銀行進一步完善人民幣中間價形成機制，讓每日人民幣兌美元中間價更多參考前一日市場收盤匯率，此舉無疑是人民幣匯率形成機制向市場化方面邁進的重要一步，可以更大程度發(fā)揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用。但從市場反應(yīng)來看，短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期大幅提升，兩天內(nèi)國內(nèi)人民幣匯率跌幅接近3%，離岸、在岸市場的價差進一步拉大。隨即央行大力干預(yù)人民幣兌美元市場匯率，避免人民幣匯率短期內(nèi)持續(xù)暴跌并引起國內(nèi)外金融市場的恐慌。2016年1月1日之后，人民幣兌美元中間價又連續(xù)下調(diào)，引起全球性的不安。另一方面，許多研究也較為關(guān)注人民幣匯率波動對實體經(jīng)濟的影響，特別是中國工業(yè)行業(yè)的就業(yè)。目前，中國產(chǎn)業(yè)正面臨較大的轉(zhuǎn)型及升級壓力，人民幣匯率波動加大將會對中國城市制造業(yè)就業(yè)產(chǎn)生越發(fā)重要的影響。作為國民經(jīng)濟吸納就業(yè)尤其是非熟練勞動力就業(yè)的重要產(chǎn)業(yè)部門，中國制造業(yè)產(chǎn)出和就業(yè)水平不僅對對外貿(mào)易的依賴度較高，而且可能受到匯率調(diào)整的直接沖擊。

人民幣實際匯率調(diào)整究竟能在多大程度上對中國制造業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著影響？匯率調(diào)整影響行業(yè)就業(yè)的具體機制是什么？匯率調(diào)整對初級產(chǎn)品、勞動密集型、資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)的就業(yè)影響是否不同？私營行業(yè)和外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平哪個對實際匯率調(diào)整更為敏感？明確上述問題對于系統(tǒng)評估人民幣匯率調(diào)整對就業(yè)市場的具體影響及其方式，調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策是否會降低匯率調(diào)整帶給就業(yè)市場的負(fù)面沖擊，并且進一步完善人民幣匯率調(diào)整策略和形成機制都具有重要的現(xiàn)實意義。

與國內(nèi)外已有文獻比較，本文方法上主要有兩點創(chuàng)新：（1）從現(xiàn)有的資料看，正如Campa和Goldberg（2001）所指出的那樣，經(jīng)驗研究并沒有從理論上探明匯率波動對就業(yè)市場沖擊的具體機制。本文試圖以前人研究作為起點，在Campa和Goldberg（2001）單一進出口地模型的基礎(chǔ)上拓展為多個進出口地，從出口收益渠道和進口成本渠道按照短期和長期影響，重點研究和揭示人民幣實際匯率影響行業(yè)就業(yè)的具體路徑和機制，力求從實際匯率的角度對影響工業(yè)行業(yè)就業(yè)的深層次原因做出科學(xué)合理的解釋；（2）利用不同行業(yè)的異質(zhì)性特征，評估人民幣匯率調(diào)整對制造業(yè)就業(yè)影響的差異性。與已有研究相比，本文所用方法的優(yōu)勢在于克服之前研究中由于采用加總層面的有效匯率指標(biāo)所引起的估計偏誤。我們的研究發(fā)現(xiàn)，在計算行業(yè)的實際有效匯率時充分考慮行業(yè)間進出口地結(jié)構(gòu)的差異性，可以得出更加符合理論預(yù)期的估計結(jié)果。

本文研究的主要發(fā)現(xiàn)有：（1）人民幣實際匯率調(diào)整會對中國城市行業(yè)就業(yè)市場產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響作用，這種影響作用與要素密集度相關(guān)，初級產(chǎn)品、勞動和資本密集型行業(yè)的實際匯率調(diào)整對就業(yè)的影響估計的顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，3類行業(yè)的就業(yè)彈性分別為0.423、0.327和0.309；（2）相對私營行業(yè)，外商投資行業(yè)的凈就業(yè)水平對于實際匯率調(diào)整更為敏感，人民幣實際匯率調(diào)整會更大地引起外商直接投資企業(yè)在就業(yè)市場的調(diào)整，而私營企業(yè)則更可能通過調(diào)整產(chǎn)出結(jié)構(gòu)和非勞動要素投入來應(yīng)對人民幣實際匯率變動所帶來的沖擊。

二、文獻綜述

關(guān)于匯率變動對制造業(yè)就業(yè)的影響，已有的相關(guān)文獻從多角度多方面展開闡述。關(guān)于總體影響方面，Branson和Love（1987）研究匯率波動對制造業(yè)就業(yè)的影響，得出實際匯率的變動使得制造業(yè)失去近一百萬工作崗位，而管理和研究部門受匯率波動的影響則沒有那么敏感的結(jié)論。其他如Gourinchas（1998）、Burgess和Knetter（1998）以及Campa和Goldberg（2001）的實證研究均表明，實際匯率對制造業(yè)總就業(yè)量和就業(yè)流動均具有顯著影響。

在具體影響方向上，萬解秋（2004）也分析了人民幣匯率調(diào)整對制造業(yè)就業(yè)的實際影響，他認(rèn)為，當(dāng)人民幣匯率出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時，人民幣升值將抑制就業(yè)的增長，加重就業(yè)負(fù)擔(dān)；同時，卿石松（2009）也發(fā)現(xiàn)人民幣升值對制造業(yè)短期和長期就業(yè)都有顯著的抑制作用，并且人民幣趨勢性升值和周期性升值都對就業(yè)有顯著的抑制作用。曹彧（2012）、湯毛虎（2012）和毛日昇（2013）也得出了類似的結(jié)論。相反，F(xiàn)iliztekin和Sabanc1 University（2004）利用土耳其1981～1999年制造業(yè)面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)匯率貶值對土耳其制造業(yè)就業(yè)和工資都有負(fù)的凈效應(yīng)，對工資的影響相對更為明顯。另外，部分學(xué)者認(rèn)為人民幣實際有效匯率變動對行業(yè)就業(yè)的影響效應(yīng)并不顯著，如范言慧（2 0 0 5）、曾瑩（2 0 0 6）和明娟（2 0 1 1）等。

隨后，戴覓等（2013）指出，之前的研究大都從國家和行業(yè)層面進行探討，缺乏微觀企業(yè)層面的討論，他們利用2000～2006年制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以及海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)評估人民幣匯率變動對制造業(yè)就業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)由于進出口強度以及進出口地分布不同，匯率變動對其就業(yè)的影響存在巨大差異，結(jié)果造成平均的就業(yè)效應(yīng)較小。

與已有的理論分析框架不同，本文的理論分析框架同時考慮了匯率調(diào)整通過影響國內(nèi)價格、出口產(chǎn)品價格、進口最終產(chǎn)品價格等3個渠道從而對凈就業(yè)造成的影響，因此需要分出口實際有效匯率和進口實際有效匯率分別考察匯率通過貿(mào)易渠道對就業(yè)產(chǎn)生的影響。同時，經(jīng)驗研究部分系統(tǒng)考察了人民幣實際匯率調(diào)整通過行業(yè)總體的出口導(dǎo)向率對凈就業(yè)水平的影響作用，研究發(fā)現(xiàn)，總體上人民幣實際匯率調(diào)整通過總體的出口渠道會對制造業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著且重要的負(fù)面影響，并且長短期傳導(dǎo)機制存在差異：短期內(nèi)主要通過貿(mào)易傳導(dǎo)機制發(fā)生作用，而長期內(nèi)生產(chǎn)方式和效率傳導(dǎo)機制起著更重要的作用。

三、理論框架

本文將采用Campa和Goldberg（2001）所用的理論模型，并在此基礎(chǔ)上進行修證來作為實證研究的基礎(chǔ)。

首先，簡單介紹一下該理論模型的推導(dǎo)過程。該模型假設(shè)可貿(mào)易行業(yè)中一個代表性企業(yè)在本國市場的產(chǎn)出為qt，外國市場的產(chǎn)出為qt*，勞動力的投入量為Lt，進口中間品的投入量為Zt*，本國的投入量為Zt，生產(chǎn)商的國內(nèi)外總需求用y和y*表示，匯率e用本國貨幣除以外國貨幣來表示，生產(chǎn)要素有以下3個：國內(nèi)勞動力L，國內(nèi)資本和其他投入Z以及進口的生產(chǎn)性投入Z*；各個要素的價格用w、s和es*來表示。為簡化模型，本文假定勞動是均勻投入生產(chǎn)的，資本和外國輸入的水平可以完全在短期調(diào)整運行，而且沒有額外的成本。

利潤最大化的公式如下：

假設(shè)匯率服從隨機游走，而且商品市場是壟斷性競爭，Campa和Goldberg（2001）表明，最優(yōu)勞動力需求函數(shù)的線性化導(dǎo)致了線性估計方程：

其中，αt是t時期生產(chǎn)中進口投入品所占比重，出口產(chǎn)品占總產(chǎn)品的比重xt衡量了出口導(dǎo)向，變量mt通過被定義為進口占國內(nèi)總產(chǎn)值的比重衡量了進口滲透。

方程（3-5）背后的原理在于：首先，匯率（et）的變化會改變產(chǎn)品國際相對價格和需求，導(dǎo)致企業(yè)調(diào)整勞動力投入，并隨著進口滲透（mt）和出口導(dǎo)向（xt）的升高，對就業(yè)影響也加大。但如果進口投入品和勞動力是互補品，而且進口投入品的比重（αt）較高時，貶值會削弱對勞動力的需求，因此，可以考慮加入一些交叉項（mtΔet,αtΔet,xtΔet）。同時，勞動力需求也會受其他投入品價格以及國內(nèi)外總需求（yt,yt*）的影響。最后，由于勞動力調(diào)整會產(chǎn)生成本，并且當(dāng)前勞動力的調(diào)整取決于前一期，因此需要勞動力調(diào)整在回歸中包含滯后項（Lt-1）。

Campa和Goldberg（2001）將公式（3-5）運用于制造業(yè)，使用單個行業(yè)的橫截面數(shù)據(jù)。由于本文將選取行業(yè)數(shù)據(jù)進行回歸，我們對公式（3-5）做適當(dāng)?shù)男薷模?/p>

下標(biāo)i代表行業(yè)，變量fi、θt分別是導(dǎo)致勞動力需求產(chǎn)生變化的行業(yè)和城市固定效應(yīng)。與公式（3-5）相比，沒有包括因為這些變量會被年份的固定效應(yīng)消化掉。相反，公式保留了回歸中的ΔYi,t，因為總產(chǎn)出也會對就業(yè)產(chǎn)生一定的影響。最后，我們依然保留行業(yè)出口導(dǎo)向度（xi,t）、進口滲透率（mi,t）以及進口投入品比重（αi,t）這3個變量和匯率的交叉項。

我們還區(qū)分了進口匯率和出口匯率，分別表示進口商和出口商面臨的匯率。首先，我們相信進口匯率對國內(nèi)人民幣價格的影響相對于出口匯率對外國價格的影響要弱一些。匯率傳遞的有關(guān)文獻（Goldberg and Tille，2008）顯示大部分國際貿(mào)易都以美元標(biāo)價，結(jié)果就是美國進口的國內(nèi)價格對于美元匯率非常不敏感。這樣，進口的需求不太可能改變，導(dǎo)致了美國勞動力需求幾乎不存在調(diào)整。然而，美國出口品大部分用美元標(biāo)價，外國購買者會面臨匯率波動的風(fēng)險。因此，進口匯率和出口匯率的影響很可能不一樣。其次，相對于出口匯率而言，進口匯率對就業(yè)的影響更微妙。當(dāng)出口匯率貶值時，美國廠商的產(chǎn)品在外國市場會更加便宜，導(dǎo)致需求增加，隨之美國廠商對于勞動力的需求也會增加。至于進口匯率的貶值則會產(chǎn)生競爭效應(yīng)，一方面，貶值會使得國外市場產(chǎn)品更貴，這刺激了本國產(chǎn)品的需求，因此本國勞動力需求增加；另一方面，如果勞動和進口投入品是互補品，進口投入品在本國貨幣貶值后就會變得更貴，潛在地就會對本國勞動力有負(fù)面影響。

在公式中加入進口匯率和出口匯率后，我們的公式變?yōu)椋?/p>

在已有的文獻（毛日昇，2013）中，為了簡化理論模型，可以將進口投入品所占比重αc這個變量省略掉，同時加入工資水平Wi,t這個變量，因為其他行業(yè)工資的變化也是會影響就業(yè)水平的。得到如下的公式：

下面對公式（3-8）所要估計的系數(shù)進行說明。勞動需求滯后變量具有顯著的滯后性特征r9＞0；行業(yè)總銷售收入的增加會對勞動需求產(chǎn)生顯著的促進作用r2＞0；城市工資增加會對本城市的勞動需求產(chǎn)生正面促進作用r10＞0；xc,t表示匯率通過“出口收益渠道”對城市c就業(yè)人數(shù)的影響，本幣升值使得城市c出口到國家j的邊際收益降低，城市生產(chǎn)規(guī)?？s小，對勞動力的需求減少；實際匯率與出口開放度交叉項變量的系數(shù)r6＜0，表明隨著城市出口開放度的增加，實際匯率升值對城市凈就業(yè)的負(fù)面影響作用會顯著地增加；因為進口對勞動力有替代作用，r8實際匯率與進口滲透率交叉項的系數(shù)結(jié)果不確定。

四、數(shù)據(jù)說明與變量定義

（一）數(shù)據(jù)說明

本文采用1998～2007年月度HS8位代碼海關(guān)數(shù)據(jù)庫合并為HS6位代碼的年度數(shù)據(jù)，在計算每個城市產(chǎn)業(yè)層面實際有效匯率指數(shù)時，采用了海關(guān)數(shù)據(jù)中所有涉及的236個貿(mào)易伙伴1998～2007年每年的名義匯率,并剔除通貨膨脹計算出實際匯率（直接標(biāo)價法）。①數(shù)據(jù)來源于世界銀行網(wǎng)站。本文參照中國國民經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)與HS貿(mào)易產(chǎn)品分類，將6位碼分類的HS進出口貿(mào)易產(chǎn)品編碼和中國國民經(jīng)濟行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進行了對照歸并，②Upward, Richard, et al. Weighing China’s Export Basket: The Domestic Content and Technology Intensity of Chinese Exports. Journal of Comparative Economics, 2012.以此將進出口貿(mào)易產(chǎn)品層面數(shù)據(jù)歸類到中國國民經(jīng)濟行業(yè)分類對應(yīng)的進出口數(shù)據(jù)，得到了中國與236個貿(mào)易伙伴在不同制造業(yè)行業(yè)的雙邊進出口貿(mào)易額和進出口城市所在地。為了獲取每個城市行業(yè)的就業(yè)、工業(yè)附加值等信息，本文將海關(guān)數(shù)據(jù)和1998～2007年ASIF數(shù)據(jù)庫進行匹配，得到498個4位碼產(chǎn)業(yè)層面總體的出口貿(mào)易值、出口導(dǎo)向率和實際有效匯率等指標(biāo)。由于海關(guān)數(shù)據(jù)中進出口與行業(yè)工業(yè)增加值的比值過大，以致于不能準(zhǔn)確地呈現(xiàn)行業(yè)就業(yè)與實際匯率之間的變化，因此考慮使用ASIF數(shù)據(jù)庫來度量行業(yè)的出口。最終和海關(guān)數(shù)據(jù)庫合并得到1998～2007年共1,018,721個樣本點。

（二）變量定義

下面對本文的主要變量做詳細(xì)解釋。

（1）行業(yè)實際有效匯率。某行業(yè)的實際有效匯率是指該行業(yè)出口、進口貿(mào)易的加權(quán)平均實際有效匯率，其經(jīng)濟含義是該行業(yè)反映了各行業(yè)和貿(mào)易往來國家的物價水平的相對變化對該地區(qū)貨幣實際購買力的影響，是一種多邊實際匯率。關(guān)于實際有效匯率的測算，本文采用了以下的計算方法：以1998～2007年間每年實際發(fā)生的進出口額計算進出口貿(mào)易加權(quán)系數(shù)，REERt表示以貿(mào)易加權(quán)方式計算的年度實際有效匯率指數(shù)，這里參照Goldberg（2004）的方法構(gòu)建人民幣實際有效匯率，在區(qū)分進口實際有效匯率與出口實際有效匯率時，分別采用進口額與出口額的比重來計算，公式如下：

（2）Shareexport表示行業(yè)的出口開放度。這里采用該行業(yè)出口銷售產(chǎn)值Xt占總銷售產(chǎn)值Qt的比重來表示；Shareimport表示行業(yè)的進口滲透率，采用行業(yè)全部進口額Mt占國內(nèi)和進口產(chǎn)值之和的比重來表示：

與其他相關(guān)經(jīng)驗研究一致，考慮到實際匯率變化和其他變量可能在時間上存在非平穩(wěn)性和異質(zhì)性特征，因此這里對變量取對數(shù)處理。

本文主要包含以下變量，年份選取了1998～2007年，import代表了進口額，importqty代表了進口量，REERM是進口的實際有效匯率，REER98是以1998年為基期的進口實際有效匯率，export是出口額，exportqty是出口量，REERX是出口的實際有效匯率，REERX98是以1998年為基期的出口實際有效匯率，totaltrade是總的貿(mào)易額，totalqty是總的貿(mào)易量，labor表示就業(yè)量，wagebill代表了工資水平，output是產(chǎn)出，valueadd是增加值，middleinput是中間投入。

表1　變量描述性統(tǒng)計

表1給出了本文所采用的中國制造業(yè)相應(yīng)變量和計算指標(biāo)的描述性統(tǒng)計，時間跨度是1998～2007年，結(jié)果顯示：進口量和進口匯率的樣本數(shù)量一致，出口量和出口匯率的樣本量一致，一般的實際有效匯率比1998年為基期的實際有效匯率大。為了更好地比較，我們選取1998年為基期的實際有效匯率作為研究對象，這樣可以剔除價格不一致的干擾。還有一個值得注意的問題是，工資一欄的最小值出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，可能的解釋是有些企業(yè)的職工在降低職位的同時工資也會降低，而公積金沒有相應(yīng)地降低，導(dǎo)致工資不夠扣除公積金而出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這樣的個別現(xiàn)象對大樣本沒有很大的影響，故我們不予剔除這些樣本。xt和mt是我們根據(jù)已有的數(shù)據(jù)按照下面的定義算出來的，xt的含義是出口導(dǎo)向，也就是出口占總產(chǎn)出的比重，mt則是進口滲透率，也就是進口占總產(chǎn)出的比重。

（3）初級產(chǎn)品、勞動資本和技術(shù)密集型行業(yè)分類。本文詳細(xì)計算了中國32個制造業(yè)部門的數(shù)據(jù)，采用的數(shù)據(jù)均為年度變量，時間跨度依舊是1998～2007年。由于行業(yè)數(shù)量較多，在實證中根據(jù)行業(yè)特點，采用分類分析方法，即根據(jù)生產(chǎn)技術(shù)、勞動技能、要素密集和規(guī)模特征的區(qū)別，將32個制造業(yè)行業(yè)劃分為初級產(chǎn)品與其他部門、勞動和資源密集制造部門、技術(shù)密集型制造部門等3種類型。

五、經(jīng)驗回歸結(jié)果分析與解釋

通常采用動態(tài)面板廣義矩估計（GMM）方法對動態(tài)面板數(shù)據(jù)回歸方程進行經(jīng)驗識別，同時考慮到系統(tǒng)GMM估計方法相對于差分GMM估計方法，工具變量具有更強的有效性（Arellano and Bover，1995；Blundell and Bond，1998），本文采用系統(tǒng)GMM估計方法對經(jīng)驗方程的參數(shù)進行估計。

（一）初級產(chǎn)品、勞動資本、技術(shù)密集型行業(yè)分類回歸結(jié)果

本文按照國民經(jīng)濟行業(yè)分類與相應(yīng)的代碼，根據(jù)勞動要素在產(chǎn)出投入的比重增加（即勞動密集度增加）進行分類，分為：初級產(chǎn)品、勞動資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，并逐一添加行業(yè)特征變量分別做了回歸。通過表2、表3和表4分類回歸結(jié)果，可以得出幾點結(jié)論。

表2　初級產(chǎn)品回歸結(jié)果

表3　勞動資本密集回歸結(jié)果

表4　技術(shù)密集回歸結(jié)果

首先，表2、表3和表4給出了人民幣匯率調(diào)整直接通過總體的出口導(dǎo)向、進口滲透對不同要素密集度的制造業(yè)凈就業(yè)影響作用的估計。結(jié)果顯示：勞動需求滯后變量回歸參數(shù)均在5%顯著性水平呈現(xiàn)正值，表明勞動需求具有顯著的滯后性特征。工業(yè)行業(yè)總銷售收入的增加會對勞動需求產(chǎn)生顯著的促進作用。行業(yè)生產(chǎn)率與行業(yè)就業(yè)的符號為負(fù)，表明隨著行業(yè)生產(chǎn)率的提高，也就是技術(shù)進步替代勞動力會導(dǎo)致勞動力需求減少。與理論預(yù)期一致，工業(yè)行業(yè)工資增加會對本行業(yè)的勞動需求產(chǎn)生正面促進作用，并且估計參數(shù)顯著。交叉項估計方面，3類行業(yè)的出口導(dǎo)向與出口實際匯率交叉項估計參數(shù)都顯著為負(fù)，表明出口開放度增加會顯著地提升匯率升值對就業(yè)的負(fù)面影響作用，進口滲透率分別與進口實際匯率的交叉項估計參數(shù)都顯著為正，表明進口滲透率會顯著地減緩匯率升值對就業(yè)的負(fù)面影響作用，這些控制變量的估計結(jié)果與理論預(yù)期都較好地吻合。

其次，本文在論證過程中專門將全部樣本拆分為初級產(chǎn)品、勞動資本密集型和技術(shù)密集型等3類行業(yè)，以此來分別觀察回歸結(jié)果的差別性，發(fā)現(xiàn)隨著勞動要素在產(chǎn)出投入的比重增加（即勞動密集度增加），匯率調(diào)整的就業(yè)影響作用是增加的，表明匯率調(diào)整是通過要素替代渠道對行業(yè)就業(yè)產(chǎn)生差異性的影響。初級產(chǎn)品和勞動資本密集型行業(yè)匯率調(diào)整對就業(yè)的影響估計顯著性明顯高于技術(shù)密集型行業(yè)，人民幣實際匯率升值通過直接的出口開放和進口滲透渠道同時會對初級產(chǎn)品和勞動資本密集型行業(yè)凈就業(yè)水平產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響作用，控制其他影響因素之后，實際有效匯率升值10%，工業(yè)行業(yè)凈就業(yè)水平大約會下降2.9%～3.1%。而生產(chǎn)率增長率、外商所占比重與出口實際有效匯率的交互作用在初級產(chǎn)品、勞動資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)中的顯著性存在著差異性。

最后，由于制造業(yè)各行業(yè)在技術(shù)、要素密集度、技能要求和規(guī)模特征等方面的差異性，在進口滲透率和出口導(dǎo)向率的就業(yè)效用方面表現(xiàn)得尤為突出。表2～表4結(jié)果證明：人民幣的持續(xù)升值導(dǎo)致勞動力成本提高，使得中國出口導(dǎo)向型的勞動密集型企業(yè)上市產(chǎn)品具有價格優(yōu)勢，進而勞動就業(yè)人數(shù)下降。

（二）穩(wěn)健性檢驗

接下來我們將采用基于1 9 9 8年的實際有效匯率來進行穩(wěn)健性檢驗，為了避免可能存在的內(nèi)生性問題，我們采用變量的對數(shù)形式作為新的回歸變量。

如表5所示，使用1998年作為基期的實際有效匯率得出的回歸結(jié)果在回歸系數(shù)與顯著性兩方面與先前的分析具備較好的一致性，說明先前得到的結(jié)論較為可靠。

表5　基于1998年實際有效匯率回歸結(jié)果

六、結(jié)論及政策建議

本文從理論上拓展了人民幣匯率調(diào)整對中國制造業(yè)就業(yè)影響的理論模型，并進一步對兩者的關(guān)系進行了實證檢驗。本文的結(jié)論主要包括以下兩方面：（1）人民幣匯率的調(diào)整對制造業(yè)總的就業(yè)量存在較大的影響。一方面，人民幣升值對制造業(yè)各類要素密集型行業(yè)的就業(yè)影響程度存在差異，尤其對勞動密集型制造業(yè)的負(fù)面影響最顯著；另一方面，由于資本和技術(shù)密集型企業(yè)原材料可以通過從國外進口，人民幣升值反而會降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，通過擴大生產(chǎn)規(guī)模從而吸納更多的勞動力，總而言之，即便存在一些行業(yè)可能由于人民幣升值擴大了勞動力需求，但由于勞動密集型行業(yè)吸收了多數(shù)勞動力，宏觀就業(yè)形勢依舊不容樂觀。（2）勞動密集型制造業(yè)就業(yè)與人民幣實際有效匯率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從之前的論述看到，勞動密集型制造業(yè)受到實際有效匯率的影響要高于制造業(yè)總體水平，源于這些勞動密集型制造業(yè)主要依賴出口加工，并且行業(yè)開放程度較高。

目前，中國匯率市場化進程加快并且波動幅度日益增大，中國就業(yè)與世界宏觀經(jīng)濟環(huán)境聯(lián)系日益緊密，匯率的日常及趨勢性調(diào)整已成為中國制定就業(yè)相關(guān)政策時無法忽視的變量。建立在先前匯率調(diào)整影響制造業(yè)就業(yè)的理論和實證分析之上，本文得出以下相關(guān)政策建議。

第一，建立以市場供求為基礎(chǔ)的參考一籃子貨幣的人民幣匯率機制，以人民幣有效匯率為目標(biāo)，可以保持人民幣總體幣值水平穩(wěn)定。央行在理論上希望讓市場供求決定人民幣匯率，但在實踐中則始終把匯率維穩(wěn)作為匯率政策的突出目標(biāo)。綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化，構(gòu)建合理的貨幣籃提供中間價報價，并調(diào)整貨幣籃權(quán)重，協(xié)調(diào)市場供求與匯率維穩(wěn)之間的平衡是當(dāng)務(wù)之急。由此，構(gòu)建貨幣籃并進行權(quán)重的調(diào)整是人民幣匯率市場化形成機制研究的重點和方向。

第二，加快制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的步伐。在“一帶一路”開放戰(zhàn)略的背景下，合理調(diào)整制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快升級的節(jié)奏，增強中國制造業(yè)在全球價值鏈的分工地位，提高制造業(yè)產(chǎn)品的國際競爭力，面對人民幣匯率調(diào)整的沖擊有一定的緩沖能力。

第三，著力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，支持制造業(yè)和其他服務(wù)業(yè)發(fā)展，通過人力資本的提高、交易成本的降低、分工深化和增強自主研發(fā)與設(shè)計創(chuàng)新等途徑，為工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整分流出來的勞動力提供再就業(yè)的渠道。這也符合制造業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和解決中國就業(yè)困難現(xiàn)實國情的雙贏選擇。

[1] 曹彧. 人民幣實際有效匯率對制造業(yè)就業(yè)的非對稱影響——對中國31個省市制造業(yè)的面板數(shù)據(jù)研究[J]. 經(jīng)濟觀察, 2012, (1).

[2] 戴覓等. 人民幣匯率沖擊與制造業(yè)就業(yè)——來自企業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 管理世界, 2013, (11).

[3] 毛日昇. 人民幣實際匯率變化如何影響工業(yè)行業(yè)就業(yè)？[J]. 經(jīng)濟研究, 2013, (3).

[4] 明娟, 張建武. 人民幣實際有效匯率變動對就業(yè)與工資的影響——基于ARDL—ECM模型的動態(tài)分析[J].國際經(jīng)貿(mào)探索, 2011, (7).

[5] 卿石松. 人民幣升值影響就業(yè)的機制、效應(yīng)與政策含義[J]. 經(jīng)濟評論, 2009, (2).

[6] 湯毛虎. 人民幣實際有效匯率變動對就業(yè)的影響——基于中國制造業(yè)企業(yè)層面的分析[J]. 西部論壇, 2012, (1).

[7] 萬解秋, 徐濤. 匯率調(diào)整對中國就業(yè)的影響——基于理論與經(jīng)驗的研究[J]. 經(jīng)濟研究, 2004, (2).

[8] 曾瑩. 匯率沖擊和行業(yè)就業(yè)調(diào)整[J]. 南開經(jīng)濟研究, 2006, (50).

[9] Alpay, Filiztekin. Exchange Rates and Employment in Turkish Manufacturing[J].EconWPA, International Finance, 2005, (1).

[10] Burgess, S., Knetter, M. An International Comparison of Employment Adjustment to Exchange Rate Fluctuations[J].Review of International Economics, 1998, (6).

[11] Campa, J., Goldberg, L. Employment Versus Wage Adjustment and the U. S. Dollar[J]. Review of Economics and Statistics, 2001, 83(3).

[12] Colantone, Italo. Trade Openness, Real Exchange Rates and Job Reallocation: Evidence from Belgium[J]. Review of World Economics, 2012, (4).

[13] Goldberg, L. Industry Specific Real Exchange Rate for the United States[J]. Economic Policy Review, 2004, 10(1).

[14] Gourinchas, P. O. Exchange Rates and Jobs: What Do We Learn From Job Flows?[J]. NBER Macroeconomics Annual, 1998, (13).

[15] Hatemi, J. A., Irandoust, M. The Response of Industry Employment to Exchange Rate Shocks: Evidence from Panel Co-integration[J]. Applied Economics, 2006, (38).

How the Adjustment of RMB Real Effective Exchange Rate Affects Chinese Cities’ Industrial Employment?

ZHANG Xiao-li YAN Long-qi

This is the first paper which takes advantage of the 498 four-digit industrial data to make a research on the impact of exchange rate adjustment on Chinese manufacturing employment. On the basis of the extension of the theoretical analysis framework concerning the impact of the exchange rate adjustment on employment market, we make a research on the influence channels of RMB real exchange rate adjustment on Chinese manufacturing employment market from the perspective of factor intensity. We construct the RMB industrial-level real exchange rate index by merging the industrial enterprise data from 1998 to 2007 and custom trade data and then find that the adjustment of RMB real exchange rate will make an obvious and significant impact on Chinese urban employment market. Also, we reach a conclusion that the estimation of the influence of the real exchange rate adjustment for primary products and labor-intensive industry is more obvious than the technology-intensive industry and the employment elasticity of primary industry, labor-intensive industry and technology-intensive is 0.423, 0.327 and 0.309 respectively. The net employment level of foreign investment industry is more sensitive than private industry when facing the real exchange rate adjustment.

the real effective exchange rate; factor intensity; manufacturing employment

DF96

A

1006-1894（2016）05-0032-12

張曉莉，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)世界經(jīng)濟研究所教授，研究方向：國際金融；嚴(yán)龍琪，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院在讀碩士，研究方向：國際金融。

上海市教育委員會科研創(chuàng)新重點項目“產(chǎn)品內(nèi)貿(mào)易、凈資產(chǎn)賬戶穩(wěn)定與貨幣籃設(shè)計研究”（項目編號：14ZS148）。

（責(zé)任編輯：張建華）