◎高鵬飛孫芳

人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響

◎高鵬飛1孫芳2

通貨膨脹是經(jīng)濟發(fā)展存在的常見現(xiàn)象，不良通貨膨脹會影響整體經(jīng)濟的效益和就業(yè)狀況。并且，在開放經(jīng)濟環(huán)境中，匯率波動對國家通貨膨脹的影響極為關鍵。如此，文章通過創(chuàng)建偏差修正模型，研究國內(nèi)外匯匯率和通貨膨脹間的統(tǒng)計關聯(lián)，同時制定相應的解決方案。對于我國而言，自從加入世界貿(mào)易組織以來，以市場化為導向的匯率改革不斷深入，匯率對我國經(jīng)濟的影響力亦日益增強。因此，研究外匯匯率變動與通貨膨脹（物價變動）的相關關系具有重大的現(xiàn)實意義。故本文通過分析歷年的數(shù)據(jù)資料，來研究我國外匯匯率變動與通貨膨脹（物價變動）之間的相關關系，建立模型，定量地研究二者間的統(tǒng)計關系。

實證研究單位根檢驗

文章通過單元根檢測法實現(xiàn)對外匯匯率和零售價格水平的單元根檢測。

對外匯匯率（HR）序列進行對數(shù)運算，同時完成單元根檢測，圖1為單元根檢測結(jié)果：

上述檢測數(shù)據(jù)表明，t檢測統(tǒng)計值-1.353814超過對應的1%，5%，10%的上限，由此推翻了初始假設，反映出外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列具有單元根，為不穩(wěn)定序列。

為了找出外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列的穩(wěn)定序列，對序列完成一階差分。隨后完成對一階差分序列的單元根檢測，獲得圖2的檢測數(shù)據(jù)：

我們從檢驗結(jié)果看，t檢驗統(tǒng)計量值為-11.58062，小于相應臨界值，從而接受原假設。表明外匯匯率的對數(shù)（LNER）的一階差分序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。

同理，對消費價格指數(shù)（CPI）取對數(shù)，并對其序列進行ADF檢驗，其平穩(wěn)性檢驗結(jié)果在圖3所示：

我們從檢驗結(jié)果看，t檢驗統(tǒng)計量值-0.325606大于相應1%，5%，10%的臨界值，從而拒絕原假設，表明國內(nèi)的消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）的序列存在單位根，是非平穩(wěn)序列。故需要進行一階差分。

為了尋找消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）序列的平穩(wěn)序列，對其一階差分序列作單位根檢驗，檢驗結(jié)果在圖4所示：

分析檢測數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，t檢測統(tǒng)計量為-7.861820，低于對應的下限，由此初始假設成立。反映出消費水平指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）的一階差分序列沒有單元根，是穩(wěn)定序列。

由此得出，國內(nèi)外匯匯率的對數(shù)和消費水平指數(shù)的對數(shù)一階差分序列在1%、5%和10%的置信條件下沒有單元根，為穩(wěn)定序列。即二者為同階單整。

白噪聲檢驗

構(gòu)建模型以前必須完成隨機檢測。單一時間序列的研究價值取決于序列觀測數(shù)據(jù)間的關聯(lián)程度。如果序列單項間無關聯(lián)性，則對應滯后階數(shù)的自關聯(lián)參數(shù)同0不存在明顯差距，序列是白噪聲序列。Q統(tǒng)計參數(shù)對序列是否為白噪聲序列（又稱純隨機序列）展開的統(tǒng)計檢測。

下面依次對外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列和消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）序列進行純隨機性檢驗，檢驗結(jié)果在圖5和圖6所示。

我們兩個圖的檢驗結(jié)果可以看出外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列和消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）序列是拒絕原假設，即這兩個序列不是白噪聲序列。外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列和消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）序列是非純隨機序列，即非白噪聲序列。

協(xié)整檢驗

雖然部分參數(shù)為非穩(wěn)定且同階單整，其也可能具有長期平穩(wěn)的平航聯(lián)系。因此文章提出外匯匯率變化與物價變化或許也具有長期的聯(lián)系，因此需要完成對應的協(xié)整檢測。因為文章主要分析兩個參數(shù)的關聯(lián)，因此采用EG兩步法，檢測參數(shù)間是否具備協(xié)整關聯(lián)。

檢驗結(jié)果在下圖7所示。

誤差修正模型

倘若參數(shù)間具有協(xié)整聯(lián)系，則借助于偏差修正回歸模型，先對參數(shù)完成協(xié)整處理，從而找出參數(shù)間的協(xié)整關聯(lián)，長期平衡關聯(lián)，同時使用此種關聯(lián)形成偏差修正式。隨后創(chuàng)建短期模型，將偏差修正式當成單一解釋參量，結(jié)合其余描述短期變化的解釋參量，創(chuàng)建短期模型，又稱偏差修正模型。故使用外匯匯率的對數(shù)（LNER）序列和消費價格指數(shù)的對數(shù)（LNCPI）序列構(gòu)造一階滯后的向量自回歸誤差修正模型（VECM）。

文中，國內(nèi)外匯匯率和消費水平參數(shù)具備協(xié)整關聯(lián)，其長期平衡關聯(lián)能夠用下述等式計算：

同時短期非均衡關系可表示為

在對短期非均衡關系式變形如下：

ecmt-1表示國內(nèi)消費價格指數(shù)對均衡狀態(tài)的偏離程度，稱為均衡誤差。

由此構(gòu)建本文的誤差修正模型

式中1tecm-代表偏差修正式，描述了國內(nèi)外匯匯率和消費水平參數(shù)間的長期平衡聯(lián)系對短期轉(zhuǎn)變的作用。則回歸結(jié)果如圖8所示：

由回歸結(jié)果可得到誤差修正模型中1β為-0.153244，λ為0.173845，1*λα為0.144979。得到誤差修正模型表達式如下：

我們從上面的回歸結(jié)果可以看到，消費價格指數(shù)的變動不僅受到外匯匯率的變化，同時決定于上期消費水平參量對平衡值的偏差，平衡偏差項1tecm-的預估值體現(xiàn)了對偏差的修正，上期偏差越大，當期修正便增加。換而言之，外匯匯率和消費水平參量間具有偏差修正體系。

經(jīng)過公式推導可以得出各差分項對模型的影響

通過回歸結(jié)果得到以下結(jié)論：

首先，偏差修正值1tecm-直接影響了lntcpiΔ，值為0.173845，此值顯然小于1，反映出非平衡態(tài)向長期平衡態(tài)的修正幅度不明顯。其二，滯后一期的消費水平參量將對當前的生產(chǎn)總值產(chǎn)生正面作用，因為值為0.83，反映出滯后一期的消費水平參數(shù)提高1%，當前消費水平參量上漲0.83%。其三，當期國內(nèi)外匯匯率變動負向地影響到當期的消費價格指數(shù)，但在統(tǒng)計上不顯著。其四，滯后一期的國內(nèi)外匯匯率變動顯著地正向地影響到當期的消費價格指數(shù)。這反映出外匯匯率變化對國內(nèi)物價波動的影響是逐步進行的，它的長期效應較為明顯。

實證檢驗

本文數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站經(jīng)過整理而得。為了檢驗預測模型的預測效果和精度，利用軟件得到物價變動（消費價格指數(shù)）的預測值，預測百分比如下表所示：

我們從表中可以看出所得誤差沒有超過10%，反映出模型整體預測效果較好，預測精度高。

政策建議

因此，筆者制定了下述三條解決方案，因深入降低外界匯率變化對我國物價的作用，同時緩解通貨膨脹；利用人民幣升值治理通脹，加強財政自律、建立通脹的國際協(xié)調(diào)機制，并加以有效的貨幣政策；調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略降低對外需的依賴，擴大內(nèi)需，減小我國經(jīng)濟增長對外資的依賴，改善貿(mào)易出口格局，促進貿(mào)易自規(guī)模速率型向精品高效型的調(diào)整；健全貨幣匯率產(chǎn)生制度，調(diào)整優(yōu)化匯率市場，明確適當?shù)膮R率變化范圍，提高匯率的變通性，健全和調(diào)整央行的干預政策，削弱央行對匯率市場的干預。

（作者單位：1.中國管理科學研究院；2.國家用電器研究院）