王歡　李夢哲

摘 要 本文運(yùn)用案例分析的方法，著重對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司混合所有制改革的前后進(jìn)行分析。本文主要研究該企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與股權(quán)性質(zhì)的變化，及其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

關(guān)鍵詞 混合所有制 技術(shù)創(chuàng)新 股權(quán)

一、引言

企業(yè)追求的目標(biāo)是提升企業(yè)核心競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤最大化；而這種狀態(tài)有賴于技術(shù)創(chuàng)新，研究混合所有制對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，旨在為企業(yè)改革提供可行路徑。熊彼特于1912年首次提到“創(chuàng)新”，即把一種從來沒有過的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的“新組合”引入生產(chǎn)體系。對(duì)于混合所有制企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)角度，學(xué)者大多認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有重要影響。[1]尤利平（2014）認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)控制權(quán)的分布，也決定著企業(yè)治理機(jī)制的有效性，更決定著資本所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間的關(guān)系與性質(zhì)，股權(quán)過于分散，還是過于集中，都不利于企業(yè)的有效經(jīng)營。[2]沈青青，左燕（2015）在《基于博弈論的混合所有制公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究》一文中以我國混合所有制公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)異質(zhì)性股權(quán)是從內(nèi)部根源處，充分遏制各股東，形成均衡的態(tài)勢，是改善公司治理結(jié)構(gòu)有效的方法。

本文以云南白藥集團(tuán)股份有限公司為例，以2006股權(quán)分置改革為分界進(jìn)行改革前后的對(duì)比研究，旨在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)性質(zhì)的變化對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

二、主要內(nèi)容

（一）企業(yè)概況

云南白藥集團(tuán)股份有限公司前身為成立于1971年的云南白藥廠。1993年，云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司。公司于1993年 11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票，1996年10月，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。經(jīng)過30余年的發(fā)展，公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個(gè)總資產(chǎn)接近200億的企業(yè)，經(jīng)營涉及醫(yī)藥各個(gè)方面。

（二）混合所有制改革背景

十八屆三中全會(huì)提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，國有資本、集體資本、非公有制資本交叉持股相互融合”，目前對(duì)于混合所有制并沒有明確的界定。我國現(xiàn)階段的混合所有制企業(yè)大部分是國企改革的產(chǎn)物，是具有中國特色的股份制經(jīng)濟(jì)。國企改革多年，股權(quán)及結(jié)構(gòu)問題依舊沒有解決，單一的國有股權(quán)，全部的國家控股，暴露其單一的弊端，使其難以形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，難以為企業(yè)注入活力。民營資本控股的企業(yè)具有分散化程度低、投資者的非理性行為這樣的劣勢。

發(fā)展混合所有制能夠促進(jìn)國有資本控股的企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制，推動(dòng)國有企業(yè)完善適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度，調(diào)整國有資本在混合所有制企業(yè)中的股權(quán)，使其更具有靈活性。強(qiáng)調(diào)市場的作用，發(fā)揮不同所有制資本的優(yōu)勢，以提高企業(yè)競爭力和優(yōu)化國民經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。民營資本較多地注入國有資本控股的企業(yè)，增強(qiáng)資本的靈活性，更為適應(yīng)市場的競爭性，民營資本控股的企業(yè)具有一定的創(chuàng)新優(yōu)勢，但其整體創(chuàng)新能力有待提高，引入國有資本成為提升我國企業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新能力的重要因素。

（三）企業(yè)分析

一般來講，對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析探討，主要集中在股權(quán)集中度和股權(quán)分散度兩個(gè)方面。學(xué)者一般認(rèn)為，一定程度的股權(quán)集中、適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)分散，可以給企業(yè)帶來長足的發(fā)展動(dòng)力。因此混合所有制所帶來的一定規(guī)模的股權(quán)改革，優(yōu)化了股全分散度以及股權(quán)集中度，增加了企業(yè)發(fā)展的活力。

云南白藥自2006年進(jìn)行股權(quán)分置改革，以2006年為截點(diǎn)，分析兩個(gè)階段發(fā)生的變化。

第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，云南白藥控股有限公司，云南紅塔集團(tuán)有限公司對(duì)云南白藥進(jìn)行了國有控股，擁有絕對(duì)的控股地位。大比例的股東持股，有利于企業(yè)的決策，經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的統(tǒng)一避免了經(jīng)營者的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”防止各個(gè)股東之間的因利益糾紛而造成決策不定；大股東財(cái)力雄厚，資本充足，能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展壯大提供充分的支持；股權(quán)高度分散時(shí)，廣大股東很難形成有力的監(jiān)管和統(tǒng)一的目標(biāo)。云南白藥兩大國有股東的大部分控股，正好充當(dāng)了上述的角色，發(fā)揮了上述的作用。當(dāng)然，云南白藥控股有限公司為其提供了強(qiáng)有力的決策以及資金支持，推動(dòng)云南白藥在人才的引進(jìn)，研發(fā)的投資。一定的股權(quán)集中度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有促進(jìn)作用，大股東的持比可以使經(jīng)營者更為關(guān)注創(chuàng)新發(fā)展，無法忽視企業(yè)的漸進(jìn)創(chuàng)新和突變創(chuàng)新，同時(shí)一股獨(dú)大也會(huì)帶來“內(nèi)部人”控制所導(dǎo)致的效率喪失，混合所有制改革后的企業(yè)，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度、分散度，既避免了一支獨(dú)大，又可以科學(xué)決策，提高效率，加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度。

第二，股權(quán)性質(zhì)。自2006年股權(quán)分置改革后，云南白藥股權(quán)性質(zhì)發(fā)生較大的變化。國有資本比例持續(xù)下降，但仍占有絕對(duì)的控制地位。社會(huì)資本比例不斷擴(kuò)大，股權(quán)更趨于多樣化，社會(huì)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，融資能力持續(xù)提高，改革后保持較為穩(wěn)定的比例，云南白藥不斷吸收社會(huì)資本，提高企業(yè)的總體靈活性。國有資本意味著背后有國家的支持、持續(xù)的資金流入。在我國，國家的支持對(duì)于企業(yè)，甚至一個(gè)行業(yè)而言，都是尤為重要的力量，國家可以為企業(yè)的發(fā)展提供資金、人才方面強(qiáng)有力的支持；在爭取相關(guān)政策、稅收等方面的優(yōu)惠，國有資本具有社會(huì)資本不能比擬的優(yōu)勢。這是混合所有制改革下，國有資本帶給云南白藥的優(yōu)勢。國有資本，可以為云南白藥提供大量的資金、優(yōu)秀的科研人才。

相較國有資本而言，社會(huì)資本具有靈活性，可以為國有資本提供補(bǔ)充。國家一直引導(dǎo)社會(huì)資本參股國有企業(yè)，發(fā)揮社會(huì)資本的優(yōu)勢，多元化的決策。社會(huì)資本主要為企業(yè)帶來巨大的社會(huì)資金，較為靈活、現(xiàn)代的企業(yè)管理制度和模式?；旌纤兄破髽I(yè)正可以集長于一身，優(yōu)化云南白藥的企業(yè)創(chuàng)新能力。

從二者影響來看，以研發(fā)人員數(shù)量作為衡量技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力的一個(gè)重要指標(biāo)。2006年之前，除2004年進(jìn)行引進(jìn)人才改革外，研發(fā)人員占比較高，而銷售型、管理型人才占比較小，因此會(huì)迎來2004年的峰值。剔除特殊因素進(jìn)行比較，自2006年，股權(quán)分置改革之后，研究人員數(shù)量持續(xù)上升，研發(fā)人員占比保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，混合所有制改革持續(xù)的影響使云南白藥研發(fā)人員數(shù)量增長。隨著企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，工作人員的數(shù)量不斷增加，但研發(fā)人員占比一直保持在一個(gè)較高的水平?？梢娧邪l(fā)人才是創(chuàng)新的基礎(chǔ)，研發(fā)人才的工作能力直接影響著創(chuàng)新?；旌纤兄聘母飵淼难邪l(fā)人才數(shù)量的增加，會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)企業(yè)的科技創(chuàng)新，研發(fā)新的產(chǎn)品，提高企業(yè)在市場的競爭力。

三、結(jié)論與政策建議

自云南白藥2006年進(jìn)行股權(quán)分置改革后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)性質(zhì)發(fā)生了較大的變化。通過對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革前后對(duì)比發(fā)現(xiàn)，混合所有制改革使股權(quán)結(jié)構(gòu)近一步優(yōu)化推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新。

基于本文的研究結(jié)論，我們給出如下的建議：努力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化國企，鼓勵(lì)更多社會(huì)資本進(jìn)入國企，增強(qiáng)企業(yè)的資金實(shí)力，擴(kuò)大企業(yè)，優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)；優(yōu)化民營資本控股企業(yè)的結(jié)構(gòu)，引入國有資本，獲得政策的支持保護(hù)，發(fā)展私營企業(yè)的創(chuàng)新活力、有力促進(jìn)私營企業(yè)的新一輪發(fā)展高潮。

（作者單位為吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1] 尤利平.混合所有制經(jīng)濟(jì)下的國有企業(yè)競爭力發(fā)展研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)討論，2014（04）.

[2] 沈青青，左燕.基于博弈論的混合所有制公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)研究[J].安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2015（04）.