楊薇薇

（華東政法大學(xué)國(guó)際航運(yùn)法律學(xué)院，上海 200042）

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革必然性分析與最佳改革成效實(shí)現(xiàn)路徑研究

楊薇薇

（華東政法大學(xué)國(guó)際航運(yùn)法律學(xué)院，上海 200042）

研究針對(duì)混合所有制改革展開(kāi)，重點(diǎn)圍繞兩大問(wèn)題，即混合所有制改革是否為國(guó)有企業(yè)改革的必然路徑，以及混合所有制改革在國(guó)有企業(yè)改革中的最佳實(shí)現(xiàn)方式。整個(gè)研究采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方式，借助于宏觀經(jīng)濟(jì)理論與計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法，不僅對(duì)兩大問(wèn)題給出了確定性的答案，而且對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提出了分類(lèi)推進(jìn)、分步驟推進(jìn)的建議。建議從可量化角度對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例設(shè)定、董事會(huì)制度實(shí)施，以及國(guó)企分類(lèi)等方面均給出了具體方案。

混合所有制；國(guó)有企業(yè)；績(jī)效；改革

一、背景及意義

對(duì)于國(guó)有制企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，核心問(wèn)題是該項(xiàng)改革是否為國(guó)有企業(yè)改革的必然路徑，以及該項(xiàng)改革如何在國(guó)有企業(yè)中實(shí)施才能達(dá)到最佳效果。對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，已有研究成果進(jìn)行了充分論證，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析混合所有制改革的必然性［1］（p43-45）［2］（p1-6）、以及堅(jiān)持社會(huì)主義特性［3］（p10-16）［4］（p23-26）進(jìn)行混合所有制改革的理論論證。對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者研究成果［5］（p97-101）［6］（p37-39）從市場(chǎng)壟斷性與企業(yè)屬性展開(kāi)分析，明確了市場(chǎng)性與社會(huì)性在該項(xiàng)改革中的決定性作用。國(guó)外學(xué)者對(duì)第二個(gè)問(wèn)題的研究則側(cè)重于從經(jīng)濟(jì)改革［7］、勞動(dòng)力合同［8］（p462-483）等角度展開(kāi)分析，明確了經(jīng)濟(jì)改革和勞動(dòng)力合同等對(duì)企業(yè)改革的貢獻(xiàn)作用與貢獻(xiàn)方式。結(jié)合這些文獻(xiàn)研究結(jié)果，此次研究將提出一種系統(tǒng)化的分析方法，采取定量分析與定性分析相互結(jié)合的方式，逐條回答這兩個(gè)問(wèn)題，從而為我國(guó)逐步深入開(kāi)展的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提供理論依據(jù)與實(shí)踐參考。此次分析將首先從改革的必然性出發(fā)，主要是從理論角度探究該項(xiàng)改革的歷史必然性。隨后通過(guò)實(shí)證分析，為國(guó)有企業(yè)在混合所有制改革中如何實(shí)現(xiàn)最佳效果給出諫言。

二、混合所有制改革的必然性和實(shí)效性研究

混合所有制改革是否是國(guó)有企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物？混合所有制改革能否對(duì)國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值？對(duì)于這兩個(gè)疑問(wèn)，將通過(guò)兩個(gè)環(huán)節(jié)，理論兼顧實(shí)證分析給予明確。

（一）混合所有制改革的必然性研究。

混合所有制是指財(cái)產(chǎn)權(quán)歸屬形式多樣性，由分屬不同性質(zhì)所有者的形式共同構(gòu)成。混合所有制經(jīng)濟(jì)在我國(guó)最早是由黨的十五大提出，十五大報(bào)告明確了混合所有制是公有制經(jīng)濟(jì)的一種存在形式。在黨的十六大報(bào)告中則對(duì)混合所有制的發(fā)展給予了政策明確，提出了除極少數(shù)必須由國(guó)家獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)外，均可嘗試混合所有制改革。在十八屆三中全會(huì)上，對(duì)于如何深入推進(jìn)混合所有制改革，給出了更加明確的政策支撐，通過(guò)完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度來(lái)積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)。隨后，與之配套的第一批央企混合所有制改革名單出爐，主要包含國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)投）、中糧集團(tuán)（簡(jiǎn)稱(chēng)中糧）、中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司、中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、新興際華集團(tuán)有限公司。這六家央企作為深入推進(jìn)混合所有制改革的首批試點(diǎn)單位，主要是從三個(gè)方面進(jìn)行試點(diǎn)，具體進(jìn)行高級(jí)管理人員選聘改革試點(diǎn)、混合所有制經(jīng)濟(jì)改革試點(diǎn)、改組試點(diǎn)。

我國(guó)國(guó)有企業(yè)的建立是在新中國(guó)成立之后，以發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)與優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略目標(biāo)。通過(guò)一系列改革措施，在較短時(shí)間內(nèi)將國(guó)有經(jīng)濟(jì)確定為宏觀經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)形式。由此實(shí)現(xiàn)了新中國(guó)從一窮二白、百?gòu)U待興的困局中迅速走出并不斷強(qiáng)大。但是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深入，尤其是世界格局從冷戰(zhàn)格局向和平格局的轉(zhuǎn)變，國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重過(guò)大帶來(lái)的弊端也逐步顯現(xiàn)。首先是其規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的弊端，隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)實(shí)體的不斷壯大，市場(chǎng)與企業(yè)原本清晰的邊界被模糊化。這就導(dǎo)致了原本應(yīng)交由市場(chǎng)進(jìn)行的生產(chǎn)被國(guó)有企業(yè)占據(jù)，企業(yè)生產(chǎn)成本與日俱增。小企業(yè)大社會(huì)的現(xiàn)象在當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)中普遍存在。其次是國(guó)有經(jīng)濟(jì)適應(yīng)市場(chǎng)變化靈活性不足，對(duì)市場(chǎng)需求的反饋遲緩。這就導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)的商品不能完全被市場(chǎng)吸納，生產(chǎn)與消費(fèi)之間存在脫節(jié)的問(wèn)題。再次，單一的公有制經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易，尤其是進(jìn)行出口為導(dǎo)向的國(guó)際貿(mào)易沒(méi)有任何比較優(yōu)勢(shì)和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。缺乏這兩種優(yōu)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化格局下，國(guó)家發(fā)展很難實(shí)現(xiàn)重大飛躍。基于這些問(wèn)題，對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行改革是歷史的必然。就國(guó)有企業(yè)如何進(jìn)行改革，在上世紀(jì)末期，就已經(jīng)在逐步推行發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，來(lái)改變?cè)鞠鄬?duì)封閉與簡(jiǎn)單的宏觀經(jīng)濟(jì)格局。通過(guò)近15年的發(fā)展，主要是通過(guò)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)確定、產(chǎn)權(quán)清晰、股權(quán)確定、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列改革，已經(jīng)對(duì)混合所有制進(jìn)行了有益的嘗試。目前已經(jīng)進(jìn)行的國(guó)有企業(yè)改革（不包括十八大三中全會(huì)之后提出的第一批混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)改革），國(guó)有股所占比例依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在這種國(guó)有股占據(jù)相對(duì)優(yōu)勢(shì)前提下所進(jìn)行的混合所有制改革，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響究竟如何？就此問(wèn)題，展開(kāi)如下分析。

（二）混合所有制改革的實(shí)際效果研究。

選取我國(guó)國(guó)內(nèi)A股上市的所有國(guó)有企業(yè)（總計(jì)選擇了180家企業(yè)，選取調(diào)查時(shí)間范圍為2000年至2014年，數(shù)據(jù)來(lái)源自色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)），收集其每季度利潤(rùn)數(shù)據(jù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。以禁售股變?yōu)榱魍ü傻臅r(shí)點(diǎn)作為混合所有制改革的時(shí)點(diǎn)，以所有觀察對(duì)象的季度平均利潤(rùn)率為主要衡量指標(biāo)。對(duì)同一季度、同種狀態(tài)的企業(yè)為分類(lèi)依據(jù)，統(tǒng)計(jì)其平均利潤(rùn)率，由此得到了國(guó)企改革前后的對(duì)比變化圖（參見(jiàn)圖1）：

圖1 國(guó)有企業(yè)混合所有制改革前后平均利潤(rùn)率對(duì)比圖

圖2 國(guó)有企業(yè)混合所有制改革后平均利潤(rùn)率隨股權(quán)變化圖

從圖1中可以看出，在混合所有制改革之前，樣本國(guó)有企業(yè)平均利潤(rùn)率是較低的。進(jìn)行混合所有制改革之后，樣本國(guó)有企業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)率出現(xiàn)了大幅度下滑，在經(jīng)過(guò)1至2個(gè)季度調(diào)整之后，樣本國(guó)有企業(yè)平均理論率逐步提高，并超過(guò)混合所有制改革之前的平均利潤(rùn)率。在此之后，再經(jīng)過(guò)6至7個(gè)季度的混合所有制改革適應(yīng)期與蜜月期，混合所有制改革的成效逐步趨穩(wěn)。這說(shuō)明，混合所有制改革的方向性是正確的。但是在混合所有制改革過(guò)程中，政策的執(zhí)行以及對(duì)改革政策的適應(yīng)都需要一個(gè)適應(yīng)與消化的過(guò)程。與此同時(shí)，從混合所有制改革之后的單個(gè)樣本國(guó)有企業(yè)平均利潤(rùn)率來(lái)看，該數(shù)值與股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著極大的依賴(lài)性關(guān)系。樣本國(guó)有企業(yè)國(guó)有股占股比例越低，整體樣本國(guó)有企業(yè)平均利潤(rùn)率越高；樣本國(guó)有企業(yè)國(guó)有股占股越高，整體樣本國(guó)有企業(yè)平均利潤(rùn)率越低（參見(jiàn)圖2）。結(jié)合二圖顯示結(jié)果，可以初步判定混合所有制改革的方向性是正確的，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的目標(biāo)應(yīng)該是降低國(guó)有股控制比例。但是對(duì)于國(guó)有股控制比例應(yīng)該如何變更，將通過(guò)下面的分析具體給出具體結(jié)果。

表1 混合所有制企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)表（截選表）

三、混合所有制改革最佳效果實(shí)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性路徑研究

如何進(jìn)行有效的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，以最大可能實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值？就此疑問(wèn)，下面將通過(guò)如下四個(gè)環(huán)節(jié)的分析給予明確。

（一）實(shí)證研究框架與思路。

在前述分析研究中，從總體角度對(duì)樣本企業(yè)混合所有制改革前后的效果進(jìn)行了對(duì)比，明確了混合所有制所取得的成效。但是就混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)到底產(chǎn)生何種影響，影響的范圍與方式，以及在混合所有制改革中應(yīng)該遵循哪些原則進(jìn)行改革才能保證國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)最大化這些問(wèn)題，尚未明確?；谶@些待解疑問(wèn)，將采用定量分析的方式給予解決。定量分析以混合所有制改革前后的國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)率作為產(chǎn)出指標(biāo)，以混合所有制改革后的股權(quán)比例結(jié)構(gòu)作為產(chǎn)出的決定性因素，同時(shí)輔之以混合所有制改革后的董事會(huì)制度完善性作為產(chǎn)出的決定性因素。通過(guò)對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)區(qū)分，進(jìn)行定量分析。在進(jìn)行企業(yè)分類(lèi)中，主要是以企業(yè)是否為壟斷性企業(yè)作為區(qū)分。壟斷性企業(yè)判定標(biāo)準(zhǔn)是以該行業(yè)內(nèi)的從業(yè)企業(yè)數(shù)量作為唯一依據(jù)，對(duì)于只有少數(shù)企業(yè)實(shí)際參與的行業(yè)，認(rèn)定這些企業(yè)為壟斷性企業(yè)；否則將其認(rèn)定為非壟斷性企業(yè)。在董事會(huì)制度中，以每年是否召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，并在該會(huì)議上表決通過(guò)公司的重大決策作為完善董事會(huì)制度的判定依據(jù)；否則作為未形成完善董事會(huì)制度的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，以國(guó)有股、非國(guó)有與非個(gè)人股、個(gè)人股各自所占總股本的比例作為對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的量化判定依據(jù)。在產(chǎn)出因素中，以利潤(rùn)率作為產(chǎn)出的唯一判定標(biāo)準(zhǔn)。整個(gè)定量分析基于如上確定的可量化數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，在整個(gè)分析中，對(duì)所有被調(diào)查對(duì)象一視同仁，不依據(jù)總產(chǎn)值或者是總資本進(jìn)行加權(quán)處理。這樣做的目的在于不將分析結(jié)果受制于大型國(guó)企或者是超大型國(guó)企的混合所有制改革結(jié)果，而是將分析結(jié)果源自廣大的被調(diào)查國(guó)有企業(yè)。在具體分析中，嘗試進(jìn)行整組分析與分組分析結(jié)合。整組分析是對(duì)所有被調(diào)查對(duì)象統(tǒng)一進(jìn)行分析，以所有樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析，由此得到具有高置信度的分析結(jié)果（模型的置信度要高于0.85）。分組分析則是以某一條件或是某些條件對(duì)樣本進(jìn)行分離，在每一個(gè)分組中進(jìn)行整體性分析，由此得到具有高置信度的分析結(jié)果。下面的分析就是基于上述思路展開(kāi)。

（二）整組分析研究與分組分析研究。

按照前述分析思路，對(duì)所有樣本對(duì)象進(jìn)行分析研究，將已經(jīng)量化的數(shù)據(jù)匯總，同時(shí)將未量化的關(guān)鍵項(xiàng)進(jìn)行量化處理。由此得到了即與被調(diào)查對(duì)象實(shí)際相符，又與分析思路要求一致的量化處理結(jié)果。為了便于后續(xù)分析，特將其中部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行展示，具體見(jiàn)下表（參見(jiàn)表1）：

基于上述實(shí)例數(shù)據(jù)，首先進(jìn)行整組分析（整租分析是以所有對(duì)象作為一個(gè)整體，嘗試進(jìn)行對(duì)應(yīng)的模型結(jié)構(gòu)的回歸性分析）。通過(guò)反復(fù)分析，在整組分析條件下，無(wú)法得到具有高置信度的整體模型，因此放棄整體性分析結(jié)果。接下來(lái)，以分組分析（分組分析研究借鑒了學(xué)者樊琦［9］（p73-79）、李曉嘉［10］（p123-134）、牛叔文等［11］（p98-103）的分析結(jié)果，清晰了分組分析中的關(guān)聯(lián)性與整體性分析要求與實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)。分組分析是將所有對(duì)象依據(jù)條件，劃分為若干個(gè)相對(duì)獨(dú)立的分組，在每一個(gè)分組內(nèi)嘗試進(jìn)行對(duì)應(yīng)模型結(jié)構(gòu)的回歸性分析）為切入點(diǎn)，進(jìn)行實(shí)證分析。具體是以10%的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)區(qū)間進(jìn)行劃分，將所有研究對(duì)象劃分為5個(gè)分組，依次為國(guó)有股持股比例在（50%，60%）區(qū)間的分組、國(guó)有股持股比例在（60%，70%）區(qū)間的分組，...，以及國(guó)有股持股比例在（90%，100%）區(qū)間的分組。對(duì)于固有股持股比例出現(xiàn)變動(dòng)的企業(yè)，以每一季度的持股比例作為分組依據(jù)，并不將其固定在某一個(gè)特定的分組中。

通過(guò)多次計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析，最終得到了對(duì)應(yīng)的高置信度分組研究結(jié)果，具體如下（參見(jiàn)表2）：

表2中的最后一列括弧中的數(shù)字代表的是董事會(huì)制度參與利潤(rùn)率的方式，當(dāng)括弧中的數(shù)字為1時(shí)，代表董事會(huì)制度必須與股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行乘積式的作用才能產(chǎn)生利潤(rùn)率；當(dāng)括弧中的數(shù)字為0時(shí)，代表董事會(huì)制度與股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行累加式的作用即可產(chǎn)生利潤(rùn)率。

通過(guò)下表（表2）的分析結(jié)果可以明確五點(diǎn)。第一點(diǎn)是在每一個(gè)分組中，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)利潤(rùn)的影響是上凸形式的。即在每一個(gè)分組中，股權(quán)結(jié)構(gòu)都有一個(gè)最佳產(chǎn)出點(diǎn)存在。只有股權(quán)結(jié)構(gòu)越接近最佳配置點(diǎn)，產(chǎn)出才會(huì)更大；反之，則不然。第二點(diǎn)是并非所有的分組中，完善的董事會(huì)制度對(duì)利潤(rùn)的影響方式并不一致。只有當(dāng)國(guó)有股持股比例低于70%時(shí)，完善的董事會(huì)制度對(duì)利潤(rùn)的影響是放大影響作用。當(dāng)國(guó)有股持股比例高于70%時(shí)，完善的董事會(huì)制度對(duì)利潤(rùn)的影響則是鞏固式影響作用。第三點(diǎn)是利潤(rùn)率隨股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是有規(guī)律的。當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國(guó)有股持股比例越低，利潤(rùn)率則越高；反之，股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國(guó)有股持股比例越高，利潤(rùn)率則越低。第四點(diǎn)是利潤(rùn)率隨完善的董事會(huì)制度的變化也是有律可循。董事會(huì)制度越完善，利潤(rùn)率越高；反之，董事會(huì)制度越不完善，利潤(rùn)率越低。第五點(diǎn)是完善的董事會(huì)制度與股權(quán)結(jié)構(gòu)的配合度也是滿足一定規(guī)律。股權(quán)結(jié)構(gòu)越合理，完善的董事會(huì)制度就越發(fā)揮效果；反之，股權(quán)結(jié)構(gòu)越單一，完善的董事會(huì)制度越難發(fā)揮作用。

表2 分組研究結(jié)果表

（三）實(shí)現(xiàn)最佳效果的結(jié)構(gòu)性路徑研究。

通過(guò)上述整組分析與分組分析，不僅明確了股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)制度等對(duì)混合所有制改革成功的重要性，而且確定了股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國(guó)有股持股比例在52%左右時(shí)會(huì)保證企業(yè)的利潤(rùn)率最高。但是如上研究結(jié)果受制于已有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，當(dāng)國(guó)有股持股比例較低時(shí)，是否會(huì)創(chuàng)造出更大的生產(chǎn)力無(wú)法給出一個(gè)確定性的結(jié)論；同時(shí)對(duì)董事會(huì)應(yīng)該采取哪些措施來(lái)進(jìn)行有效提升也未給出一個(gè)明確的結(jié)論。這些疑問(wèn)是基于已經(jīng)發(fā)生的混合所有制改革結(jié)果進(jìn)行定量研究是無(wú)法得到最終結(jié)果的，為了回答這些疑問(wèn)，特采用問(wèn)卷調(diào)查的方式，給予明確。

問(wèn)卷調(diào)查是針對(duì)已經(jīng)發(fā)生混合所有制改革的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，通過(guò)對(duì)這些國(guó)企的管理層和基層員工進(jìn)行調(diào)查，并輔之以對(duì)混合所有制改革進(jìn)行理論與實(shí)踐指導(dǎo)的學(xué)者與監(jiān)管層的調(diào)查。從結(jié)構(gòu)性的角度提出在混合所有制改革中，決定改革成效的關(guān)鍵因素，以及關(guān)鍵因素的結(jié)構(gòu)比例與影響途徑。在問(wèn)卷調(diào)查中，調(diào)查比例設(shè)定為1：1：1。即混合所有制改革企業(yè)的管理層占調(diào)查問(wèn)卷總量的三分之一，混合所有制改革企業(yè)的基層員工占調(diào)查問(wèn)卷總量的三分之一，參與混合所有制改革的學(xué)者與監(jiān)管層占調(diào)查問(wèn)卷總量的三分之一。問(wèn)卷調(diào)查以不記名方式進(jìn)行。整個(gè)調(diào)查問(wèn)卷圍繞四個(gè)主題展開(kāi)。第一是董事會(huì)制度對(duì)混合所有制改革成功與否的作用。第二是國(guó)企分類(lèi)對(duì)混合所有制改革成功與否的作用。第三是股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)混合所有制改革成功與否的作用。第四是其他問(wèn)題對(duì)混合所有制改革成功與否的作用。

就第一個(gè)問(wèn)題中，重點(diǎn)關(guān)注五類(lèi)子問(wèn)題。第一類(lèi)子問(wèn)題是董事會(huì)規(guī)模對(duì)混合所有制改革成功與否的作用；第二類(lèi)子問(wèn)題是董事長(zhǎng)與總經(jīng)理分離與否對(duì)混合所有制改革成功的作用；第三類(lèi)子問(wèn)題是獨(dú)立董事能否獨(dú)立對(duì)混合所有制改革成功的作用；第四類(lèi)子問(wèn)題是審計(jì)委員會(huì)制度對(duì)混合所有制改革成功的作用；第五類(lèi)子問(wèn)題是重大事項(xiàng)必須由董事會(huì)會(huì)議決策對(duì)混合所有制改革成功的作用。

就第二個(gè)問(wèn)題中，重點(diǎn)關(guān)注四類(lèi)子問(wèn)題。第一類(lèi)子問(wèn)題是具備公益類(lèi)性質(zhì)的壟斷企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的成功可行性；第二類(lèi)子問(wèn)題是具備公益類(lèi)性質(zhì)的非壟斷企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的成功可行性；第三類(lèi)子問(wèn)題是具備市場(chǎng)性質(zhì)的壟斷企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的成功可行性；第四類(lèi)子問(wèn)題是具備市場(chǎng)性質(zhì)的非壟斷企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的成功可行性。

就第三個(gè)問(wèn)題中，重點(diǎn)關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)特性，即國(guó)有股、非國(guó)有且非個(gè)人股、個(gè)人股三者持股比例對(duì)混合所有制改革成功的決定性。

就第四個(gè)問(wèn)題中，主要是由被參與調(diào)查者提出一到兩個(gè)自選問(wèn)題，這個(gè)（這些）問(wèn)題是對(duì)混合所有制改革起到重大影響作用的因素，并且明確這個(gè)（這些）問(wèn)題對(duì)混合所有制改革成功與否的關(guān)鍵度。

在進(jìn)行上述四類(lèi)問(wèn)題的問(wèn)卷調(diào)查時(shí)，將這因素與企業(yè)管理中的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、責(zé)權(quán)利益、企業(yè)與政府的分離性、企業(yè)現(xiàn)代化管理之間的關(guān)系、政府監(jiān)管的透明性、以及政府監(jiān)管的有效性之間的關(guān)系給予明確。

整個(gè)問(wèn)卷調(diào)查共計(jì)發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷2100份，按照之前所述的均分原則對(duì)三類(lèi)被調(diào)查人員進(jìn)行分發(fā)。問(wèn)卷調(diào)查結(jié)束之后，三類(lèi)被調(diào)查人員回饋的有效調(diào)查問(wèn)卷數(shù)量依次為682份、673份、690份。對(duì)應(yīng)的有效問(wèn)卷調(diào)查比例為97.43%、96.14%、98.57%。無(wú)論是三類(lèi)中的哪一類(lèi)，問(wèn)卷調(diào)查的有效率均大于95%，因此認(rèn)為此次問(wèn)卷調(diào)查是整體有效的。在此基礎(chǔ)上，對(duì)回收的有效問(wèn)卷調(diào)查進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。分析的原理采用結(jié)構(gòu)方程原理，分析的工具借助于結(jié)構(gòu)方程分析軟件LISREL12.0進(jìn)行。通過(guò)多次反復(fù)論證，最終確定了決定混合所有制改革成功的路徑圖（見(jiàn)圖3）：

圖3 混合所有制改革成功的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)路徑圖

與該路徑圖對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)如下表（表3）所示。從該表中的數(shù)據(jù)中可以看出，整個(gè)結(jié)構(gòu)的設(shè)置不僅合理而且是有效的。在這種結(jié)構(gòu)設(shè)置中，對(duì)問(wèn)卷調(diào)查中的第四類(lèi)問(wèn)題未給予體現(xiàn)主要源于對(duì)自選問(wèn)題中的關(guān)鍵因素納入結(jié)構(gòu)模型中進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析，對(duì)應(yīng)整體結(jié)構(gòu)的可信度較低，因此無(wú)法成立。由此，在整個(gè)模型中將第四類(lèi)問(wèn)題剔除。

表3 結(jié)構(gòu)性研究關(guān)鍵統(tǒng)計(jì)指標(biāo)結(jié)果表

從圖3中的結(jié)構(gòu)路徑中可以看出，決定改革成功的關(guān)鍵因素有三個(gè)，依次為董事會(huì)制度、國(guó)有企業(yè)分類(lèi)、股權(quán)結(jié)構(gòu)。在董事會(huì)制度中，五個(gè)因素對(duì)董事會(huì)制度的成功與否起著關(guān)鍵性的作用。它們依次為董事會(huì)規(guī)模是否適當(dāng)、董事會(huì)中的董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否真正分離、董事會(huì)的獨(dú)立董事是否真正獨(dú)立、董事會(huì)的審計(jì)委員會(huì)制度是否有效落實(shí)、重大決策是否經(jīng)由董事會(huì)會(huì)議決策。這五個(gè)因素中，對(duì)董事會(huì)制度起到的作用是缺一不可的作用，不存在那一因素可以替代其他因素的可能性與可行性。在國(guó)企分類(lèi)中，對(duì)國(guó)企的分類(lèi)應(yīng)該以公益性與非公益性，市場(chǎng)壟斷性與市場(chǎng)非壟斷性進(jìn)行判定，對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行有效且正確的分類(lèi)，才能確定國(guó)有企業(yè)改革成效的最終落實(shí)。一定要堅(jiān)持市場(chǎng)類(lèi)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的目標(biāo)不動(dòng)搖，一定要確保公益類(lèi)國(guó)有企業(yè)堅(jiān)持國(guó)有控股的原則不動(dòng)搖。只有這兩個(gè)基本原則不發(fā)生變化，才是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的真實(shí)保護(hù)與真正增值。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查對(duì)之前無(wú)法確定的全局最佳股權(quán)結(jié)構(gòu)首次給予了劃定。要以4.4：3.3：2.3的結(jié)構(gòu)比例，對(duì)國(guó)有股、非國(guó)有個(gè)人股、個(gè)人股進(jìn)行持股設(shè)定，就能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳配置，從而調(diào)動(dòng)全社會(huì)的力量，真正實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的更進(jìn)一步發(fā)展。

在進(jìn)行如上結(jié)構(gòu)改革中，必須要以政府監(jiān)管為輔，以國(guó)有企業(yè)自行完善為主，實(shí)現(xiàn)董事會(huì)制度的設(shè)置與落實(shí)。不能將市場(chǎng)可以自行解決的工作交由政府越俎代庖。在改革過(guò)程中，對(duì)國(guó)有企業(yè)的分類(lèi)以政府與企業(yè)共同參與的方式，正確真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的社會(huì)屬性與市場(chǎng)屬性，從而保證改革對(duì)象的正確性，避免改革實(shí)施對(duì)象錯(cuò)誤從而導(dǎo)致改革不利的結(jié)果。股權(quán)結(jié)構(gòu)的配置過(guò)程中，對(duì)屬于國(guó)有資產(chǎn)的部分，一定要由國(guó)資委給予明確，對(duì)可以市場(chǎng)化進(jìn)行股權(quán)配置的比例進(jìn)行有效設(shè)定。在股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳配置中，決不能有國(guó)有股比重越高，改革效果越有效的錯(cuò)誤思想。對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置，應(yīng)該以企業(yè)特點(diǎn)，企業(yè)的結(jié)構(gòu)特征，市場(chǎng)特色等為判定依據(jù)，以最有利于企業(yè)發(fā)展為導(dǎo)向，以三位一體的持股原則進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的有效配置。

從企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，應(yīng)該以建立于健全現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)，以產(chǎn)權(quán)、責(zé)權(quán)、企業(yè)獨(dú)立、管理現(xiàn)代化為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效升級(jí)改造。確保在企業(yè)的整個(gè)升級(jí)改造過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)政府處于市場(chǎng)監(jiān)管的地位，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效與透明的監(jiān)管，決不能讓政府既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員。

通過(guò)上述分析，從結(jié)構(gòu)性角度對(duì)改革的成功實(shí)施路徑已經(jīng)較為清晰。

（四）小結(jié)。

在之前的宏觀性分析中，已經(jīng)明確了混合所有制改革對(duì)企業(yè)效益的提升是顯著的。通過(guò)如上定量分析，清晰了混合所有制改革要取得最佳效果需要滿足的幾個(gè)必要條件。首先，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，必須打破行業(yè)壟斷。這一點(diǎn)從定量分析中的壟斷性行業(yè)與非壟斷性行業(yè)混合所有制改革后的利潤(rùn)率對(duì)比中已經(jīng)清晰地顯現(xiàn)出來(lái)——凡是壟斷性行業(yè)，企業(yè)利潤(rùn)率均低于同等持股結(jié)構(gòu)的非壟斷性行業(yè)的利潤(rùn)率。其次，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，建立與健全董事會(huì)制度是必備要素。如果僅僅是建立了董事會(huì)，而沒(méi)有真正實(shí)行重大事項(xiàng)必由董事會(huì)會(huì)議決議，董事會(huì)的執(zhí)行效果勢(shì)必大打折扣，對(duì)企業(yè)的監(jiān)管與指引作用也就無(wú)從談起。再次，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，嘗試將國(guó)有企業(yè)持股比例再進(jìn)行降低可能是一個(gè)有效路徑。從已有的分析結(jié)果來(lái)看，隨著國(guó)有股持股比例的降低，企業(yè)效益逐步提高。但是受制于已有的改革結(jié)果顯現(xiàn)，已經(jīng)進(jìn)行的定量分析是基于國(guó)有股持股比例不低于51%所得到的。對(duì)于國(guó)有股持股比例低于51%，可以進(jìn)行有益的嘗試（可以進(jìn)行有益嘗試的原因來(lái)源于結(jié)構(gòu)性分析中所得出的4.4：3.3：2.3比例結(jié)構(gòu)）。確定在國(guó)有股持股比例低于該值后，是否能夠帶來(lái)意外的驚喜。需要強(qiáng)調(diào)的是，這一結(jié)論尚未確定。建議在新一輪的國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中先進(jìn)行試點(diǎn)。通過(guò)在試點(diǎn)企業(yè)嘗試得到確定性的結(jié)果后，再將其進(jìn)行更大范圍的實(shí)驗(yàn)與推廣。再次，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升，必須引進(jìn)多方控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。以推進(jìn)員工持股與薪酬激勵(lì)制度為契機(jī)，以引進(jìn)民營(yíng)資本參與國(guó)有企業(yè)改革為手段，通過(guò)國(guó)家、民營(yíng)企業(yè)、員工、社會(huì)個(gè)人四方面持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，來(lái)解決國(guó)有資產(chǎn)缺乏真正有效管理的尷尬局面。再次，在進(jìn)行國(guó)有企業(yè)混合所有制改革過(guò)程中，必須對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)改革。對(duì)更多具有市場(chǎng)性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，對(duì)更多具有公益類(lèi)性質(zhì)的企業(yè)保留工藝性質(zhì)，不參與混合所有制改革。這也就是經(jīng)常提及的改革不搞一刀切，要分類(lèi)進(jìn)行改革。再次，在混合所有制改革過(guò)程中，要有信心也要有恒心?；旌纤兄聘母锏男Ч⒎切几母锖缶蜁?huì)立即實(shí)現(xiàn)，其效益提升的顯現(xiàn)是在改革制度與改革對(duì)象完全匹配之后逐步顯現(xiàn)的。因此，在改革過(guò)程中，必須對(duì)改革對(duì)象設(shè)定正確的改革模式。同時(shí)，在改革過(guò)程中，對(duì)改革成績(jī)必須要有足夠的耐心，防止在改革效果即將顯現(xiàn)之前，改變對(duì)改革對(duì)象的改革政策，導(dǎo)致星星之火被澆滅。最后，在改革過(guò)程中，所有的改革行為必須在公開(kāi)、公正、透明的前提下進(jìn)行。要讓參與改革的企業(yè)員工對(duì)改革目標(biāo)、改革過(guò)程、改革結(jié)果有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，要讓各級(jí)員工的聰明智慧在改革過(guò)程中得到充分展現(xiàn)。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革不設(shè)定固定模式，要有敢為人先的理念，一切以保護(hù)和增值國(guó)有資產(chǎn)為目標(biāo)，以提高全社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率為訴求，實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的與時(shí)俱進(jìn)。

四、結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)大而無(wú)效決定了對(duì)其進(jìn)行混合所有制改革的必然性。如何在全球經(jīng)濟(jì)一體化的前提下，在實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值目標(biāo)下，有效推進(jìn)混合所有制改革？針對(duì)這一疑問(wèn)，通過(guò)對(duì)已有的混合所有制改革成果進(jìn)行研究，確定了圍繞混合所有制改革的兩大問(wèn)題（混合所有制改革是否為國(guó)有企業(yè)改革的必然路徑，以及混合所有制改革在國(guó)有企業(yè)改革中的最佳實(shí)現(xiàn)方式）尚無(wú)系統(tǒng)性、定量化解決方案。此次研究基于上述不足，采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方式，借助于宏觀經(jīng)濟(jì)理論與計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法，不僅對(duì)兩大問(wèn)題給出了確定性的答案，而且對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提出了分類(lèi)推進(jìn)、分步驟推進(jìn)的建議。建議不僅來(lái)自于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形式的理論分析，而且還來(lái)自于定量分析結(jié)果（對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)上市的國(guó)有企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行的改革結(jié)果的定量分析）。整個(gè)建議圍繞國(guó)有企業(yè)分類(lèi)、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置、董事會(huì)制度設(shè)置等多角度提出了若干條具有可操作性的建議。在國(guó)有企業(yè)分類(lèi)中，建議以社會(huì)性與市場(chǎng)性為依據(jù)，對(duì)具有市場(chǎng)壟斷性與市場(chǎng)非壟斷性特征的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行差別化的混合所有制改革，對(duì)具有公益壟斷性與公益非壟斷性特征的國(guó)有企業(yè)不建議進(jìn)行混合所有制改革。在股權(quán)設(shè)置中，建議以國(guó)有股、非國(guó)有個(gè)人股、個(gè)人股三者持股比例為44：33：23為參照比例進(jìn)行股權(quán)設(shè)置，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的真正國(guó)有化發(fā)展。在董事會(huì)制度中，重點(diǎn)以建立適意的董事會(huì)規(guī)模、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理絕對(duì)分離、獨(dú)立董事完全獨(dú)立、審計(jì)委員會(huì)有效運(yùn)行、重大決策必經(jīng)董事會(huì)會(huì)議決策這五項(xiàng)措施來(lái)真正實(shí)現(xiàn)有效的董事會(huì)制度。通過(guò)這些措施的落實(shí)，才能真正順應(yīng)時(shí)代要求，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值、增值。

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責(zé)任編輯 郁之行

F270

A

1003-8477（2016）10-0082-07

楊薇薇（1980—），女，博士，華東政法大學(xué)國(guó)際航運(yùn)法律學(xué)院講師。

2014年國(guó)家社科基金一般課題“南海諸島位置圖的國(guó)際法效力研究”（14BFX188）；2015年中國(guó)法學(xué)會(huì)重點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)課題“中國(guó)參與國(guó)際海洋規(guī)則制定策略研究”（CLS（2015）ZDZX24）；2015年上海市政府決策咨詢(xún)課題“金融改革創(chuàng)新與國(guó)際航運(yùn)中心的聯(lián)動(dòng)研究”（2015-Z-H03）。