王伯英

銀行理財產品跟蹤

數(shù)量規(guī)模：產品發(fā)行數(shù)量回升，資金規(guī)模繼續(xù)下降

2016年8月份，商業(yè)銀行新發(fā)行理財產品7251款，募集資金規(guī)模2.58萬億元人民幣。數(shù)量和規(guī)模走勢分化，產品數(shù)量環(huán)比上升8.9%，資金規(guī)模環(huán)比下降8.5%，相比去年同期，產品數(shù)量上升1.7%，資金規(guī)模下降26.6%。從存貸款替代效應方面來看，8月份人民幣存款增加1.78萬億元，主要來源于非金融企業(yè)存款的增加，住戶存款僅增加4132億元。當月新增人民幣貸款9487億元，社會融資規(guī)模增量為1.47萬億元。從發(fā)行機構的構成來看，數(shù)量和規(guī)模的走勢分化體現(xiàn)出款均資金規(guī)模的下降，這主要源于大型商業(yè)銀行的理財產品的市場份額出現(xiàn)下降，這些商業(yè)銀行逐漸由發(fā)行預期收益型產品向開放式凈值型產品過渡。五大國有商業(yè)銀行（中農工建交）共發(fā)行產品883款，募集資金規(guī)模5049億元，發(fā)行數(shù)量的全市場占比為12.2%，資金規(guī)模的全市場占比為19.6%，數(shù)量和規(guī)模占比均顯著下降。上市股份制銀行發(fā)行1505款，募集資金規(guī)模1.16萬億元，數(shù)量和規(guī)模占比分別為20.8%和44.9%，規(guī)模占比略有提升。其他中資銀行共發(fā)行4687款，募集資金規(guī)模9029億元，數(shù)量和規(guī)模占比均顯著上升。外資銀行發(fā)行理財產品176款。

定價水平：銀行理財產品收益率下行趨勢放緩

2016年8月末，M2余額151.10萬億元，同比增長11.4%，M1余額45.45萬億元，同比增長25.3%，M1與M2“剪刀差”有所收窄。本月銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權平均利率為2.13%，質押式債券回購月加權平均利率為2.12%，較上月分別上升1BP和3BP。從銀行理財產品的定價水平來看，自2015年2季度以來，銀行理財產品收益率開始進入下行通道，直至今年2季度，收益率下行趨勢總體有所放緩，短期理財產品（1個月及以內）收益率波動仍然較為劇烈。2016年8月份，1個月期人民幣產品的平均收益率止跌回升，環(huán)比增長41BP，3個月期和6個月期人民幣產品的平均收益率基本與上月持平。三者分別為3.69%，3.83%和3.91%，同比分別下降33BP，89BP和91BP。短期理財產品收益率回升體現(xiàn)市場短期資金趨緊，主要源于雙節(jié)臨近和季末考核因素疊加。

到期收益：成也“平安”，敗也“平安”

2016年8月份，共統(tǒng)計到商業(yè)銀行發(fā)行的4309款產品到期，人民幣產品的平均期限為115天，平均到期收益率為4.00%，環(huán)比下降8BP。本月獲得最高收益和最低收益的產品均來自于平安銀行。獲得最高收益的是“平安財富私人銀行專享結構類（90%保本掛鉤ETF）2015年85期人民幣理財產品”。該產品發(fā)行于2015年11月，掛鉤盈富基金，每月觀察一次，在第九個觀察日發(fā)生敲出事件（觀察日標的價格超過初始價格的104%），該產品提前到期，實際投資期限為271天，到期年化收益率為10%。獲得次高收益的亦是平安銀行發(fā)行的盈富基金掛鉤產品，到期年化收益率為9%。無獨有偶，平安銀行的多款盈富基金掛鉤產品獲得負收益。獲得最低收益率的是“平安財富私人銀行專享結構類（90%保本掛鉤ETF）2015年45期人民幣理財產品”。該產品發(fā)行于2015年8月，由于存續(xù)期間發(fā)生了敲入事件（2016年1月6日收盤價報21.15，低于初始價格的85%），客戶最終獲得零收益并損失10%的本金。對比本月的最高收益和最低收益產品，發(fā)現(xiàn)二者掛鉤標的相同，結構相似，造成兩者收益差距的根本原因在于投資時點的不同。