楊利峰　胡濱

土地收益保證貸款突破現(xiàn)有貸款模式，首次將土地未來收益權(quán)作為農(nóng)民的貸款保證，把權(quán)益資產(chǎn)化，資產(chǎn)資金化，為創(chuàng)新農(nóng)村金融產(chǎn)品解決貸款難問題提供了一個較為有效的解決方案。土地收益保證貸款是在不改變土地所有權(quán)、土地農(nóng)業(yè)用途的前提下，采取用土地未來一年或多年的承包經(jīng)營收益做質(zhì)押、通過將土地承包流轉(zhuǎn)合同在當(dāng)?shù)剞r(nóng)經(jīng)站進行登記備案、再利用物權(quán)融資公司作為第三方提供連帶保證的方式來實現(xiàn)農(nóng)民融資。物權(quán)融資公司作為連接農(nóng)戶和銀行的橋梁，緩解了銀行和農(nóng)戶之間信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，降低了貸款的風(fēng)險。本文將對物權(quán)公司的公司控股情況、公司數(shù)量、注冊資金等進行研究。從物權(quán)融資公司角度來觀察土地收益保證貸款的發(fā)展。

首先，物權(quán)融資公司在全國分布及概況。根據(jù)工商局數(shù)據(jù)顯示，截至目前（2016年7月20日），全國約有60余家物權(quán)融資公司，主要集中在吉林省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、黑龍江省、河北省、山西省等（分布見表1）。從表中可以看出吉林省在物權(quán)融資公司無論在數(shù)量上（占全國的82%）還是在注冊資金額上都最強，黑龍江和內(nèi)蒙古則位于第二梯隊。而內(nèi)蒙古有注冊公司5家排名第二，但企業(yè)規(guī)模上略遜于黑龍江。

其次，物權(quán)融資公司股權(quán)看民營和國有控股情況分析。經(jīng)工商局查證，目前61余家物權(quán)融資公司絕大多數(shù)為國有獨資（所在縣市的財政局單獨控股），其中10家民營控股，51家國有控股。從注冊資金看來，總計注冊資金12.2675億元，其中民營控股企業(yè)注冊資金59583萬元占48.57%，國有控股63092萬元占51.43%。因此，從數(shù)量上來說，民營資本控股的企業(yè)少，國有控股企業(yè)多，這主要是吉林土地收益保證貸款全省層面的大力推動有關(guān)。2015年12月11日，國務(wù)院批準(zhǔn)《吉林省農(nóng)村金融綜合改革試驗方案》后吉林省進一步大力推進了土地收益保證貸款的發(fā)展和完善，特別是其中的第9～12條、17條以及22條具體設(shè)計土地收益保證貸款的政策更是極大推進了物權(quán)融資公司民營資本的進入。從全國范圍注冊資金額度來看，民營控股和國有控股比例相當(dāng)，注冊資金超過1億元的3家物權(quán)融資公司中有2家是民資控股，即吉林省物權(quán)融資登記托管交易股份有限公司和黑龍江肇源縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司，國有控股1家，即吉林省物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司。

第三，2012年至今物權(quán)融資公司數(shù)量變化分析。2012年吉林梨樹首創(chuàng)土地收益保證貸款至今已有5年。觀察和分析歷年物權(quán)融資公司成立和注冊的數(shù)量變化對于研究土地收益保證貸款有重要意義。圖1給出了2012年至今的年物權(quán)融資公司的數(shù)量變化情況。從圖3中可以明顯發(fā)現(xiàn)，在初創(chuàng)階段國有控股占據(jù)較明顯的優(yōu)勢，2012年3家全部是國有獨資，其中最早成立的梨樹縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司是梨樹縣國有獨資控股的物權(quán)融資公司（2015年股權(quán)變更成為民營資本控股的公司，并且注冊金由10萬元提高到6300萬元）。2013年是物權(quán)融資公司成立最多的年份，并且國有控股占據(jù)了新成立公司的全部35席。2014年物權(quán)融資公司成立數(shù)量大降，總共成立只有14家。但是，在5月至8月間，黑龍江、吉林和內(nèi)蒙古成立首批3家民營控股的物權(quán)融資公司，另外新成立的國有控股物權(quán)融資公司有11家。2015年當(dāng)年民營控股物權(quán)融資公司成立4家超過國有控股2家，并且新成立總數(shù)上大幅下降，總計只有6家，相比2014年14家降幅超過50%。2016年截至目前，已有民營控股2家、國有控股1家，共計3家。因此，2016年有望保持2015年的增長水平。

第四，2012年至今物權(quán)融資公司注冊金額變化分析。公司數(shù)量的增長代表從事土地收益保證貸款參與者增加和該金融創(chuàng)新活躍度的提升，而注冊資金的變化則代表土地收益保證貸款領(lǐng)域資金的凈流入情況。圖2給出了歷年來物權(quán)融資公司注冊資金額度的變化情況，從大趨勢中可以發(fā)現(xiàn)，注冊資金額度呈現(xiàn)明顯的增長態(tài)勢，從2012年的不到100萬元（2012年民營的6300萬元，實際上是2015年梨樹縣物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司注冊資金從2012年的10萬元提高到6300萬元的結(jié)構(gòu)，應(yīng)該算在2015年）增加到2016年的7億元，民營資本和國有資本都保持著較高速度的流入趨勢。特別是2016年，民營資本控股的注冊資金2億元的吉林省物權(quán)融資登記托管交易股份有限公司和注冊資金5億元的國有控股的吉林省物權(quán)融資農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司的成立，更是將土地收益保證貸款發(fā)展推進到一個高峰。這也從某個角度代表這民營和國有資本對土地收益保證貸款金融創(chuàng)新前景的認可。

總之，物權(quán)融資公司從國有占絕對主導(dǎo)發(fā)展到目前國有民營共同發(fā)展的良好局面，但是民營控股的公司數(shù)量上不夠多，已有的國有控股公司也存在單個公司注冊資金少、工作人員收入低、股權(quán)結(jié)構(gòu)過于單一等問題。未來，在新設(shè)物權(quán)融資公司的股權(quán)安排上可以考慮更多民營資本的參與甚至控股，發(fā)揮民營企業(yè)在資源配置上的更貼近市場的優(yōu)勢。已有的國有獨資物權(quán)融資公司也可考慮在股權(quán)變更的同時提高注冊資金的額度以便更好地服務(wù)于當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民融資需求。甚至，可以考慮保險公司和村集體入股以期從源頭上解決物權(quán)融資公司在農(nóng)民征信和違約兩大潛在問題和風(fēng)險。

（作者單位：特華博士后科研工作站， 中國社會科學(xué)院金融研究所）