李文婷

2016年7月7日，華夏基金管理有限公司攜手磐安資產(chǎn)管理公司（PanAgora）宣布，開啟了以客戶需求為核心，定制投資組合，通過更科學(xué)的資產(chǎn)配置的方式幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值的資產(chǎn)配置新紀(jì)元——推出適合于中國市場的一系列風(fēng)險均衡策略產(chǎn)品——華夏睿磐系列資產(chǎn)管理計劃（Risk Parity）。短短兩個多月，風(fēng)險均衡策略在中國“落地生根”。

機(jī)構(gòu)投資意向強烈

現(xiàn)階段，已經(jīng)和華夏基金合作或意向合作，使用風(fēng)險均衡策略來進(jìn)行資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)投資者來自于銀行，也包括保險公司和證券公司，涵蓋了“銀證保”三大類型機(jī)構(gòu)；資金來源為銀行資金池、保險資金池及證券公司自營盤資金。有意思的是，越是資金體量大、投資風(fēng)險收益需求越明確的機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險均衡資產(chǎn)配置策略越有投資意向，在這點上與海外機(jī)構(gòu)投資者的投資偏好較為類似。

據(jù)悉，華夏睿磐系列產(chǎn)品針對不同投資者的風(fēng)險偏好水平，構(gòu)造了不同風(fēng)險預(yù)算水平：目標(biāo)波動率水平介于3%到7%之間，以匹配不同風(fēng)險偏好的投資者。從境內(nèi)市場的模擬結(jié)果來看，不同目標(biāo)波動率水平下資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整后的收益得到了提升，和傳統(tǒng)資產(chǎn)配置策相比，產(chǎn)品整體回撤幅度有所降低。

風(fēng)險均衡策略運行原理

從華夏基金已經(jīng)實盤運作的風(fēng)險均衡策略產(chǎn)品業(yè)績看，從5月底到9月初的四個月時間里，這只產(chǎn)品逐步完成了建倉操作，產(chǎn)品整體凈值表現(xiàn)穩(wěn)健，實現(xiàn)了預(yù)期的追求既定風(fēng)險下更高收益水平的投資目標(biāo)。

華夏基金數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人張弘弢表示，風(fēng)險均衡策略是現(xiàn)代投資組合理論最新發(fā)展的成果，最早由磐安公司（PanAgora）的錢恩平博士提出。風(fēng)險均衡策略首先對資產(chǎn)類別進(jìn)行定義，然后根據(jù)各類單一資產(chǎn)（股票、債券、商品）在組合中的風(fēng)險貢獻(xiàn)動態(tài)分配權(quán)重，這將使那些分別在經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)收縮和通脹各種不同環(huán)境中表現(xiàn)良好的資產(chǎn)都能夠在控制組合風(fēng)險的前提下，為投資組合貢獻(xiàn)收益，以達(dá)到追求長期更優(yōu)夏普比率的投資目標(biāo)。與風(fēng)險均衡策略相比，傳統(tǒng)的投資策略強調(diào)資產(chǎn)的市值配置比例，而不關(guān)注組合風(fēng)險，在這種情況下一旦單一類別資產(chǎn)大幅下跌，就會對組合產(chǎn)生較大的收益拖累。在引入風(fēng)險均衡策略的過程中，華夏基金提供針對不同投資者提供差異化的定制產(chǎn)品對接方案，以期在滿足投資者投資約束及風(fēng)險偏好的基礎(chǔ)上，提供契合的產(chǎn)品方案。

縱觀海外市場，約有35%的機(jī)構(gòu)投資者使用風(fēng)險均衡策略，主要使用者為年金和養(yǎng)老金，以回避單一資產(chǎn)的大幅調(diào)整，在可承受的風(fēng)險目標(biāo)下，獲取較高的穩(wěn)健的可持續(xù)收益。根據(jù)JP摩根2015年發(fā)布的一份研究報告，目前采用風(fēng)險均衡策略管理的資產(chǎn)規(guī)模估計在4000億美元至6000億美元之間。

據(jù)悉，華夏基金還將基于普惠金融的服務(wù)理念，在專戶產(chǎn)品投資運作經(jīng)驗基礎(chǔ)上，發(fā)行華夏睿磐系列公募基金產(chǎn)品，讓更多的老百姓分享到匹配不同風(fēng)險承受水平，享受定制化基金產(chǎn)品的服務(wù)。同時，華夏基金還在積極打造多只目標(biāo)風(fēng)險型的養(yǎng)老金產(chǎn)品，以期滿足不同養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的投資需求。