丁翠英

摘要：隨著現(xiàn)代企業(yè)制度在我國企業(yè)中的建立，尤其是股票市場的蓬勃發(fā)展，上市公司盈利能力評價日益成為企業(yè)管理中的一項重要活動以及投資分析中的一個重要部分。現(xiàn)對西部礦業(yè)所采用的盈利能力指標進行分析，依據(jù)現(xiàn)有指標的不足提出新的評價指標體系結(jié)構(gòu)，能夠幫助公司內(nèi)部的管理人員和公司外部的相關(guān)利益者正確分析企業(yè)及其主要職能部門的經(jīng)營業(yè)績，盈利能力的評價有助于及時發(fā)現(xiàn)當前經(jīng)營活動中存在的問題，使公司的有限資源在全公司范圍內(nèi)得到合理的有效的配置，有助于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標。

關(guān)鍵詞：上市公司;盈利能力;財務(wù)指標;評價體系

一、西部礦業(yè)簡介

西部礦業(yè)股份有限公司是一家地處我國西部地區(qū)的以礦產(chǎn)資源綜合開發(fā)為主的大型礦業(yè)上市公司。公司由西部礦業(yè)集團有限公司為主發(fā)起人，2000年12月28日發(fā)起成立，總部位于青海省西寧市五四大街52號，法定代表人汪海濤。公司主要從事銅、鉛、鋅、鋁鐵等基本金屬、黑色金屬和非金屬磷礦的采選、冶煉、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，注冊資本23.83億元。截止2015年12月31日，公司員工總數(shù)為7966人，公司總資產(chǎn)174.07億元，凈資產(chǎn)107.55億元。2015年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入267.67 億元，實現(xiàn)凈利潤總額3037.11萬元。

目前，公司累計擁有已探明資源儲量超過千萬噸。旗下主要經(jīng)營八座礦山和四家冶煉廠，其中，青海錫鐵山鉛鋅礦石我國年采選規(guī)模最大的獨立鉛鋅礦山，內(nèi)蒙古獲各琦銅礦是位居國內(nèi)資源儲量第六位的大型銅礦，青海賽什塘銅礦石青海省采選能力最大的銅礦，四川呷村銀多金屬礦以銀鉛鋅銅富集于一體而著稱，正在建設(shè)之中的西藏玉龍銅礦將極有潛力發(fā)展成為我國資源儲蓄量最大的銅礦。根據(jù)安泰科的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司為我國2015年第一鉛精礦生產(chǎn)商、第四大鋅精礦生產(chǎn)商和2014年第八大銅精礦生產(chǎn)商。

二、西部礦業(yè)盈利能力評價體系中存在的問題

目前國內(nèi)有色金屬行業(yè)的競爭已經(jīng)到了異常激烈的程度，資源行業(yè)的并購重組的競爭無論在國內(nèi)還是國際上都將愈演愈烈國家宏觀調(diào)控和環(huán)保政策的壓力進一步加大。國家對節(jié)能減排工作的日益重視，對高能耗、高污染行業(yè)嚴格控制，深化對探礦權(quán)、采礦權(quán)的管理，通過提高資源稅稅率等方式引導(dǎo)資源有序開采。從長期來看，國家政策環(huán)境的趨緊對公司來說是一種機遇，但短期內(nèi)對公司也不可避免的會造成一些壓力。通過對西部礦業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)了以下問題：

（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠合理

金屬采選、冶煉及貿(mào)易是西部礦業(yè)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，其生產(chǎn)的各類金屬產(chǎn)品占到產(chǎn)品銷售的大部分，但在2015年，金屬冶煉及貿(mào)易虧損嚴重，這是造成2015年度西部礦業(yè)公司本部虧損（合并報表盈利）的重要原因。相比之下，另外兩大產(chǎn)業(yè)黑色金屬的采選和冶煉非金屬磷礦的采選在金融危機的影響下仍保持一定的盈利水平，尤其是原煤、精煤等產(chǎn)品保持了較高的盈利，從而在一定程度上保證了合并報表盈利，這表明煤礦采掘及焦化業(yè)、鐵礦開采及選礦業(yè)兩大產(chǎn)業(yè)的盈利空間還很大。企業(yè)應(yīng)該適當增大鋼鐵冶煉加工業(yè)以外的產(chǎn)業(yè)的投入，從而促進三大產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展，增大企業(yè)的盈利空間，提高企業(yè)的盈利能力。

（二）產(chǎn)品成本和期間費用相對過高

受金融危機影響，國內(nèi)市場將在未來一段時間面臨成本高企及產(chǎn)能相對過剩的局面，這將導(dǎo)致礦產(chǎn)企業(yè)的盈利能力下降。此時降低產(chǎn)品成本是企業(yè)急需采取的舉措，但西部礦業(yè)股份有限公司2015年的管理費用、銷售費用、財務(wù)費用等期間費用都有較大幅度的增長，其中管理費用的增長數(shù)額和增長幅度最大，增長數(shù)額為32416079元，增長幅度為5.49%{（621， 944， 783-589， 528， 704）/589， 528， 704}①，這些在一定程度上降低了企業(yè)的利潤。

（三）應(yīng)收賬款管理不當

應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項重要流動資產(chǎn)，也是一項風險較大的資產(chǎn)。完善應(yīng)收賬款管理機制，對加快貨款回收、防范財務(wù)風險、提高經(jīng)營效益具有重要意義。2015年西部礦業(yè)三年以上長期掛賬的應(yīng)收賬款的比重增加，在一定程度上影響了利潤的實現(xiàn)，同時暴露出企業(yè)在應(yīng)收賬款管理方面的缺陷。這會造成機會成本、管理費用和壞賬成本的增加，不利于企業(yè)對營運資金進行更好的管理，同時也不利于企業(yè)提高盈利能力。

三、構(gòu)建西部礦業(yè)盈利能力評價體系的路徑

（一）西部礦業(yè)盈利能力評價財務(wù)指標體系的構(gòu)建

結(jié)合西部礦業(yè)現(xiàn)在所采用的盈利能力分析的財務(wù)指標，可以考慮分析時同時采用以下兩種財務(wù)指標，包括已有基本財務(wù)指標和未采用的特殊財務(wù)指標兩部分對西部礦業(yè)的盈利能力進行分析，使分析結(jié)果更能反映其企業(yè)利潤的質(zhì)量。以期能夠幫助公司內(nèi)部的管理人員和公司外部的相關(guān)利益者正確分析企業(yè)及其主要職能部門的經(jīng)營業(yè)績。

1.基本財務(wù)指標的構(gòu)建

（1）總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率又稱資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。

（2）營業(yè)利潤率

營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為： 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入（商品銷售額）×100% =（銷售收入-銷貨成本-管理費-銷售費）/銷售收×100%。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強;反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。

（3）每股收益

每股收益，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤， 比率越高， 表明所創(chuàng)造的利潤越多。 若公司只有普通股時，凈收益是稅后凈利潤，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息。

2.特殊財務(wù)指標的構(gòu)建

（1）市盈率

市盈率是投資者所必須掌握的一個重要財務(wù)指標，亦稱本益比，市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 ，普通股每股受益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時和所得股息沒有進行再投資的條件下，經(jīng)過多少年我們的投資可以通過股息全部收回。一般情況下，一只股票市盈率越低，市價相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風險就越小，股票的投資價值就越大;反之則結(jié)論相反。

（2）銷售凈利率

銷售凈利率是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業(yè)利潤。銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。它與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。

（二）西部礦業(yè)盈利能力非財務(wù)評價體系的構(gòu)建

西部礦業(yè)的盈利能力雖能在當期的財務(wù)指標中得到反映，但西部礦業(yè)的盈利潛力以及未來的盈利能力就不能在西部礦業(yè)當期的財務(wù)指標中得到反映，那么我們就要借助一些非財務(wù)指標來反映西部礦業(yè)的盈利潛力以及未來的盈利能力，以期全面地評價西部礦業(yè)的盈利能力。

1.市場占有率

一個企業(yè)的盈利能力高低，是與其他企業(yè)比較而言的。企業(yè)的盈利能力高于還是低于行業(yè)的平均水平，決定于它的競爭地位。競爭優(yōu)勢主要來源于成本領(lǐng)先和產(chǎn)品（包括服務(wù)）奇異。成本低、質(zhì)量好的產(chǎn)品必然有廣闊的市場。因此，市場占有率可以間接反映企業(yè)的盈利能力。市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。一味的靠削價擴大銷售，也可能在短期內(nèi)擴大市場占有率，但不可能持久。市場占有率是指在一定時期內(nèi)，本企業(yè)某種產(chǎn)品在某一具體市場上的銷售量或銷售額，占同期該種產(chǎn)品在同一市場上的總銷售量或總銷售額的比重。其計算公式如下：

市場占有率=×100%（1）

市場占有率表明了本企業(yè)產(chǎn)品在市場上占有的份額，反映了企業(yè)產(chǎn)品在市場競爭中所處的地位和具有的控制能力，與企業(yè)產(chǎn)品銷售收益之間存在著密切的正相關(guān)關(guān)系。一般情況下，任何一個企業(yè)都力圖以提高本企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率來確保企業(yè)領(lǐng)先的競爭地位，并通過分析市場占有率的變化來對企業(yè)的市場營銷活動進行有效的控制與調(diào)節(jié)。

2.企業(yè)創(chuàng)新

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)只有通過創(chuàng)新才能保持自身的競爭力，一個企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來維持的。用技術(shù)開發(fā)人員比率、研究開發(fā)費用比率、研究開發(fā)費用增長率、新產(chǎn)品銷售率來反映企業(yè)創(chuàng)新的能力和創(chuàng)新的效果。企業(yè)只有通過創(chuàng)新才能形成企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)有了核心競爭力才能保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地保持企業(yè)盈利能力。企業(yè)創(chuàng)新主要有以下幾個指標：

①核心人才比率。指企業(yè)核心人才占全體員工數(shù)的比重。核心人才指企業(yè)的技術(shù)專家、研究開發(fā)人員等。該指標越大，反映企業(yè)擁有的核心人才越多，企業(yè)對核心能力的培育能力越強。計算公式如下：

核心人才比率=×100%（2）

②研究開發(fā)經(jīng)費比率，是研究開發(fā)經(jīng)費占企業(yè)銷售收入的比率。該比率是評價企業(yè)能否保持技術(shù)創(chuàng)新能力的評價指標，只有保證較大力度研發(fā)經(jīng)費的投入，才能獲得新的科技成果。才能使企業(yè)具有核心競爭力，只有具備了核心競爭力，企業(yè)才能不斷保持并提高盈利能力。其計算公式如下：

研究開發(fā)經(jīng)費比率=×100%（3）

綜上所述，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，企業(yè)面臨著信息、知識經(jīng)濟快速變化的社會經(jīng)濟技術(shù)環(huán)境，企業(yè)已經(jīng)或正在步入戰(zhàn)略經(jīng)營管理時代，企業(yè)盈利能力的衡量已不再只局限于傳統(tǒng)意義上的財務(wù)角度的增長，并以此對企業(yè)經(jīng)營結(jié)果進行分析研究。西部礦業(yè)的盈利能力評價體系不應(yīng)只通過對資產(chǎn)與利潤、銷售與利潤的關(guān)系進行簡單的比較來構(gòu)成，或者利用幾個財務(wù)指標衡量公司的盈利能力和未來價值。而應(yīng)試構(gòu)建盈利能力財務(wù)指標及盈利能力非財務(wù)指標兩方面對公司的盈利能力進行全面深刻的分析。通過以上兩方面的分析，可以對西部礦業(yè)盈利能力進行全面評價幫助公司內(nèi)部的管理人員和公司外部的相關(guān)利益者做出正確的決策。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源于西部礦業(yè)2015年財務(wù)報告

參考文獻：

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