■毛振華，袁海霞

（1.中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所，北京100872；2.中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司，北京100031）

轉(zhuǎn)型與發(fā)展：中國經(jīng)濟與政策十年

■毛振華1，2，袁海霞2

（1.中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所，北京100872；2.中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司，北京100031）

縱觀近十年，中國與全球經(jīng)濟共同走過金融危機，逐步邁入“三期疊加”的新常態(tài)，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出與世界經(jīng)濟聯(lián)系加強等八大特征；宏觀經(jīng)濟政策也隨之發(fā)生一定變化：從“雙防”到“四萬億”強刺激，從強刺激到定向調(diào)控，從微刺激再到供給側(cè)改革；從過度強調(diào)有效需求不足和危機管理向強調(diào)潛在供給能力下降和結(jié)構(gòu)性改革，中國的宏觀經(jīng)濟政策幫助我們首先從金融危機中走出，也越來越呈現(xiàn)中國特色的宏觀調(diào)控特點：“三位一體”調(diào)控模式更加強化，調(diào)控目標(biāo)的多元化決定了調(diào)控手段的泛化，在一定程度過多干預(yù)常態(tài)，同時也成為宏觀經(jīng)濟波動的根源之一等等。而制約中國經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問題依然十分嚴(yán)重，以需求管理為主的宏觀經(jīng)濟政策有效性不斷降低，破解發(fā)展難題必須推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，必須正確認(rèn)識宏觀調(diào)控短期目標(biāo)與改革長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)、正確認(rèn)識處理好政府與市場的關(guān)系、正確認(rèn)識培育、建立中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)體系的長期性等六大問題。

宏觀調(diào)控；結(jié)構(gòu)性改革；新常態(tài)；有效需求不足

縱觀近十年，中國與全球經(jīng)濟共同走過金融危機，逐步邁入“三期疊加”的新常態(tài)，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出與世界經(jīng)濟聯(lián)系加強等八大特征；與此同時，宏觀經(jīng)濟也適時調(diào)整，從“雙防”到“四萬億”強刺激，從“強刺激”到定向調(diào)控，從“微刺激”再到供給側(cè)改革；從過度強調(diào)有效需求不足和危機管理向強調(diào)潛在供給能力下降和結(jié)構(gòu)性改革，中國的宏觀經(jīng)濟政策幫助我們首先從金融危機中走出，也越來也呈現(xiàn)中國特色的宏觀調(diào)控特點。當(dāng)前制約中國經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問題依然十分嚴(yán)重，以需求管理為主的宏觀經(jīng)濟政策有效性不斷降低，破解發(fā)展難題必須推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。但是在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，必須注重短期目標(biāo)與長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)等六大關(guān)系。

一、過去十年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出八大特征

過去的十年，中國與全球經(jīng)濟共同走過了復(fù)雜多變的十年。中國經(jīng)濟經(jīng)歷了危機前一個周期的高速增長，應(yīng)對了2008年金融危機時期的經(jīng)濟下滑與大幅的經(jīng)濟波動，隨著世界經(jīng)濟進(jìn)入低速增長與深刻調(diào)整周期，中國經(jīng)濟發(fā)展逐步邁入“三期疊加”的新常態(tài)，經(jīng)濟增速有所放緩（見圖1）。但是放眼全球，中國經(jīng)濟依然保持了較高的增長，占世界經(jīng)濟比重和對全球經(jīng)濟的貢獻(xiàn)持續(xù)攀升；隨著改革開放的不斷推進(jìn)，開放體系中中國與世界經(jīng)濟的聯(lián)系更加增強，對全球經(jīng)濟的影響也日益重要，一些階段性特征出現(xiàn)了明顯變化，外貿(mào)、資本流動從“商品輸出、資本輸入”向“商品服務(wù)、資本雙輸出”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)也都呈現(xiàn)跨越式的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施和社會保障體系不斷完善，“信貸—投資”驅(qū)動模式下債務(wù)規(guī)模快速發(fā)展等等，總體上，筆者認(rèn)為中國經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出以下八個特征。

特征一：中國經(jīng)濟總量超越日本成為世界第二大經(jīng)濟體，中國從區(qū)域經(jīng)濟大國向全球大國轉(zhuǎn)變。

2006～2016年，中國經(jīng)濟飛躍發(fā)展，各項經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)倍增加。這十年，中國經(jīng)濟總量增長3倍多，雖然經(jīng)歷增長不斷放緩，但年均增長依然到達(dá)9.5％，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟的平均增速3.7％。2010年，中國經(jīng)濟總量超越日本，在世界經(jīng)濟中的排名從2006年的第4位上升至2010年的第2位并保持至今，成為僅次于美國的全球第二大經(jīng)濟體。

隨著經(jīng)濟快速增長和經(jīng)濟規(guī)模的擴大，中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的貢獻(xiàn)日益提升。按照世界銀行的測算，使用購買力平價計算，中國經(jīng)濟總量在世界經(jīng)濟總量的占比，從2006年的9.68％提高到了2015年的16.86％；中國對全球經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)（匯率法計算）從2006年的14.86％提升至超過25％。IMF的數(shù)據(jù)也反映了這一趨勢，2000～2005年中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟的增量的貢獻(xiàn)率約7％，2005年至2010年增量貢獻(xiàn)率上升至21％，2011年至2015年這一指標(biāo)又進(jìn)一步上升到了29％（見圖2）。

圖1　過去十年中國經(jīng)濟增長軌跡變化的三個階段

圖2　中美日經(jīng)濟總量占全球GDP比重（按照購買力平價計算，2005～2015年）①資料來源：根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)庫，中誠信國際、人大宏觀課題組整理。

中國從區(qū)域性大國向全球性大國轉(zhuǎn)變，在資本市場等各方面對全球的影響也不斷加深。全球金融數(shù)據(jù)提供商迪羅基公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，中國已公布的外向并購總額達(dá)922億美元，再創(chuàng)新高；2月，中國化工集團(tuán)公司宣布愿以約430億美元的價格收購瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)。這是有史以來最大規(guī)模的收購瑞士企業(yè)的交易，也是有史以來最大規(guī)模的中國境外交易；從數(shù)據(jù)來看，一季度中國已經(jīng)成為全球跨境并購中的最大收購國，占全球30％的市場份額。

特征二：中國經(jīng)濟增長與全球高度同步，宏觀經(jīng)濟景氣由繁榮進(jìn)入蕭條的調(diào)整周期。

無論是經(jīng)濟增長、宏觀經(jīng)濟景氣、貿(mào)易狀況抑或是工業(yè)生產(chǎn)等，中國經(jīng)濟始終與全球經(jīng)濟保持高度同步，經(jīng)濟增長從高速增長進(jìn)入次高速增長，宏觀景氣從繁榮階段進(jìn)入蕭條階段。

從GDP增長來看（見圖3），金融危機前，中國經(jīng)濟保持兩位數(shù)以上的高位增長，世界經(jīng)濟也延續(xù)5.5％左右的速度較快增長；2008年以來，中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟增長繼續(xù)下滑，分別從2007年的14.2％、5.67％下滑至2009年的9.2％和0.01％，世界經(jīng)濟幾乎陷入了停滯。隨著全球“反危機”政策的實施，中國和世界經(jīng)濟逐步走出危機，并進(jìn)入“低增長、低貿(mào)易、低通脹和低利率”的新常態(tài)，宏觀經(jīng)濟景氣由危機前的繁榮進(jìn)入到蕭條階段（見圖4）。

進(jìn)出口貿(mào)易、工業(yè)增加值等指標(biāo)的情況也反映出中國與世界走勢基本一致（見圖5和圖6）。

特征三：中國從“商品”輸出國轉(zhuǎn)向“資本、商品”雙輸出國。

資本流動從純流入狀態(tài)逐步向流出態(tài)勢轉(zhuǎn)變。從過去十年的情況來看，2005～2008年，這一時期中國經(jīng)濟延續(xù)過去30年來的高速增長，總體投資回報率處于全球較高水平，外商直接投資雖然增速放緩，但實際利用金額遠(yuǎn)高于中國對外直接投資，相比而言，這一時期中國對外直接投資還處于緩慢增長的平臺期。2008年以來，我國境內(nèi)企業(yè)主體在對外直接投資加快增長，尤其是2008年，在金融類投資加快增長的帶動下，我國境內(nèi)投資者對外直接投資加快增長，中國對外直接投資凈額559.1億美元，較上年增長111％，占比70％以上的非金融類對外直接投資同比增長高達(dá)63.6％。到2014年底，中國對外直接投資達(dá)到1 231.2億美元的歷史最高值，同比增長14.2％③，為全球第三大對外投資國。中國1.85萬家境內(nèi)投資者設(shè)立對外直接投資企業(yè)近3萬家，分布在全球186個國家（地區(qū)）。對外直接投資存量前20位的國家（地區(qū)）存量占總量的近90％，對“一帶一路”沿線國家的直接投資流量為136.6億美元，占中國對外直接投資流量的11.1％。與吸引外資相比，當(dāng)年外商直接投資實際利用額達(dá)到1197.1億美元，中國實際已經(jīng)邁入凈資本輸出國。

圖3　中國經(jīng)濟增長與世界經(jīng)濟增長高度同步（2006～2015年）

圖4　中國進(jìn)出口貿(mào)易與世界貿(mào)易基本同步（2006～2015年）

圖5　PMI先行指標(biāo)和工業(yè)生產(chǎn)均進(jìn)入低迷態(tài)勢

圖6　近十年我國外商直接投資實際利用額和對外直接投資變化（2005～2014年）②

對外貿(mào)易增長由兩位數(shù)以上的高位增長逐步過渡到與世界貿(mào)易同步增長，貿(mào)易大國地位凸顯。2009年成為世界第一大出口國，2013年中國已成為世界第一貨物貿(mào)易大國，貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易在全球中的貢獻(xiàn)均呈現(xiàn)出逐年上升趨勢。根據(jù)WTO的數(shù)據(jù)，2012年以來，我國貨物貿(mào)易出口占全球比重排名第1，貨物進(jìn)口額占全球貨物進(jìn)口的9.8％，居世界第2位，僅次于美國，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口居世界第3④。從貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)出口貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所改善，加工貿(mào)易的占比有所下降，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)在進(jìn)出口中的比重均呈現(xiàn)上升態(tài)勢；服務(wù)貿(mào)易中，無論是進(jìn)口還是出口運輸、旅游以及其他商業(yè)服均為貿(mào)易主體，但旅游和其他商業(yè)服務(wù)的占比有所下降，而建筑、通訊、保險、金融等比重雖有所上升，但總體占比較小。

特征四：經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換與結(jié)構(gòu)發(fā)生大變異。

1.需求動力更加倚重內(nèi)需，最終消費中居民消費支出占比小幅提升

從需求來看，需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)外需貢獻(xiàn)減弱，內(nèi)需對經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)增強的特點，由2005年的89％波動上升至2014年的98.7％，內(nèi)需中尤其是最終消費需求是經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器。外需經(jīng)歷過金融危機時期的最低谷后，總體對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)趨弱。金融危機期間，受全球經(jīng)濟形勢惡化、貿(mào)易下滑嚴(yán)重，外需對經(jīng)濟增長的作用從危機前的10.3％下滑至2009年的-44.8％，達(dá)到了1985年以來的最低值；2014年該指標(biāo)為1.3％，比2005年下降9.7個百分點。隨著危機后投資增長高位趨緩以及投資效率下降，資本形成總額對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)由54.2％下降至48.5％。而最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)超過了50.2％，波動相對資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口而言比較穩(wěn)定（見圖7）。

從最終消費支出結(jié)構(gòu)來看，政府消費支出占比呈現(xiàn)先波動上升而后下降的態(tài)勢，尤其是2016年以來，在限制“三公消費支出”等影響下，政府消費支出比重總體有所下降，2014年為26.26％，基本回歸至2005年的水平；而隨著城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，居民消費支出結(jié)構(gòu)中城鎮(zhèn)居民消費構(gòu)成穩(wěn)步上升，由2005年的42.64％波動上升至2014年的超過77％；農(nóng)村居民消費支出構(gòu)成不斷下降，由2005年的27.36％下降至了2014年的22.47％（見圖8）。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從“二、三、一”轉(zhuǎn)向“三、二、一”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)增長分化

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從“二、三、一”轉(zhuǎn)向“三、二、一”；2005～2008年，在投資高速增長的帶動下，鋼鐵、水泥、建材等原材料和技術(shù)裝備的產(chǎn)量迅速上升，許多產(chǎn)品的產(chǎn)量均位居世界前列，第二產(chǎn)業(yè)的比重基本維持在47.5～48％之間；在房地產(chǎn)、金融等相關(guān)行業(yè)的帶動下，第三產(chǎn)業(yè)的比重由2005年的40.5％上升至41.9％。2008～2012年，從經(jīng)濟危機到次蕭條階段，在“四萬億”刺激作用下，“大規(guī)模的投資在一定程度扭曲了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，也阻礙了產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)調(diào)整”。第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重關(guān)系出現(xiàn)短期逆轉(zhuǎn)，第二產(chǎn)業(yè)和工業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)在2010年達(dá)到了近十年的峰值，分別為56.84％和46.54％，2011年以后在外需低迷、產(chǎn)能過剩等影響下，工業(yè)尤其是制造業(yè)下行壓力不斷加大，增速持續(xù)下滑，第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟總量的比重也持續(xù)下滑。2013年以來，隨著第二產(chǎn)業(yè)調(diào)整壓力加大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的“三進(jìn)二退”趨勢進(jìn)一步發(fā)展，2013年第三產(chǎn)業(yè)比重超過第二產(chǎn)業(yè)，2015年第三產(chǎn)業(yè)比重超過50％，對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)進(jìn)一步增強。

圖7　需求對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)

圖8　最終消費支出構(gòu)成變化

從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增長減速，新興產(chǎn)業(yè)增長持續(xù)較快，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占GDP比重有所提升。2005年的2010年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比不足4％，2015年已經(jīng)達(dá)到8％，裝備制造業(yè)占工業(yè)的比重從2005年的28.7％提升至2015年的31.8％，高技術(shù)制造業(yè)占比也達(dá)到11.8％左右，新能源汽車、智能手機、機器人制造等新興產(chǎn)業(yè)有所發(fā)展；與此同時，服務(wù)經(jīng)濟中現(xiàn)代型服務(wù)業(yè)的占比也有所提高。

特征五：物價水平總體波動逐步趨緩。

價格水平經(jīng)歷兩次通脹，總體從通脹轉(zhuǎn)向工業(yè)領(lǐng)域的通縮，波動逐步趨緩；從2005年以來的十年軌跡來看，中國經(jīng)濟經(jīng)歷過兩次明顯的通貨膨脹。第一次是2005年至2008年上半年，伴隨著經(jīng)濟保持兩位數(shù)的高速增長，投資過熱、大宗商品價格快速攀升等帶動下，價格領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲的趨勢；第二次是2010年左右，隨著“四萬億”刺激的實施，“信貸—投資驅(qū)動的增長模式下，新一輪的物價上漲和資產(chǎn)價格飆升”，尤其是房地產(chǎn)再次成為資產(chǎn)泡沫化的重災(zāi)區(qū)。隨著中國經(jīng)濟增速邁入中高速過度，通脹水平出現(xiàn)較快回落，而通縮則形成新的風(fēng)險。從波動水平來看，無論從反映總體供求狀況的GDP平減指數(shù)，還是居民消費價格指數(shù)和工業(yè)領(lǐng)域的價格指數(shù)來看，價格水平總體波動趨緩（見圖9）。

特征六：社會保障體系進(jìn)一步完善、基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展，為未來發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善。從健全城鄉(xiāng)居民最低生活保障制度，開展新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點，到支持廉租住房、棚戶區(qū)改造等保障性安居工程建設(shè)。如“四通”覆蓋面逐漸擴大，城鎮(zhèn)地區(qū)通路、通電、通電話、通有線電視已經(jīng)接近全覆蓋，農(nóng)村地區(qū)的“四通”也得到大幅改善。教育水平得到進(jìn)一步提升。2007年，對農(nóng)村義務(wù)教育學(xué)生全部免除學(xué)雜費和免費提供教科書，成為中國教育發(fā)展史上的一個重要里程碑。此外，學(xué)生資助體系不斷健全，覆蓋面顯著擴大。教育體制改革不斷深化，促進(jìn)教育事業(yè)不斷發(fā)展。覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系不斷完善。目前，我國社會保障體系框架初步完成，形成了以社會保險為主，包括社會救助、社會福利、優(yōu)撫安置、住房保障和社會慈善事業(yè)在內(nèi)的社會保障制度框架，制度運行總體平穩(wěn)；各項社會保障制度覆蓋范圍逐步擴大，從國有企業(yè)向多種所有制組織、從正式職工向靈活就業(yè)人員、從城鎮(zhèn)居民向農(nóng)村居民擴展；社會化管理服務(wù)體系逐步建立，減輕企事業(yè)單位的社會事務(wù)負(fù)擔(dān)。

圖9　GDP平減指數(shù)和CPI、PPI波動趨緩

與此同時，勞動者報酬增速持續(xù)高于經(jīng)濟增長，城鄉(xiāng)居民收入水平不斷提升，帶動了消費支出的增加與結(jié)構(gòu)的改善，教育、醫(yī)療等發(fā)展需求、享受需求持續(xù)提高。

特征七：衰退式泡沫與金融扭曲疊加進(jìn)一步加劇，局部風(fēng)險進(jìn)一步擴大。

1.衰退式泡沫進(jìn)一步集聚

十年期間，貨幣投放總量激增，催生資產(chǎn)價格泡沫的同時帶來金融系統(tǒng)風(fēng)險的不斷累計和釋放，資金“脫實就虛”的流動不時表現(xiàn)為不同類型的“衰退性泡沫”，各種泡沫危機接連發(fā)生。從2010年至2011年的溫州和鄂爾多斯民間借貸危機，到2011年至2012年的“城投債”危機，到2013年年終的流動性危機“同業(yè)拆借利率飆升”，到2014年的“超日債”等公司債危機，再到2015年上半年的“天威債”危機、年中的“大股災(zāi)”和下半年的匯率恐慌，乃至今年上半年債券市場信用風(fēng)險的釋放、局部的房地產(chǎn)泡沫等等，各種衰退式泡沫所引發(fā)的危機接連發(fā)生，每次危機的爆發(fā)都會對市場信心和金融系統(tǒng)產(chǎn)生一定的沖擊。

2.債務(wù)規(guī)?？焖贁U張，總體債務(wù)水平適中，但非金融企業(yè)債務(wù)風(fēng)險較高

近十年，隨著經(jīng)濟形勢和發(fā)展階段的變化，我國債務(wù)總規(guī)模呈現(xiàn)快速擴張的態(tài)勢，債務(wù)率經(jīng)歷了危機前略有降低，之后快速攀升的態(tài)勢，債務(wù)率總體適中，但結(jié)構(gòu)性問題突出，非金融企業(yè)部門債務(wù)水平較高。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，2015年9月，我國總體稅務(wù)水平為248.6％，與世界主要國家相比，整體處于適中水平（日本的債務(wù)水平為400％、法國為280％、英國為238％、美國為233％）。分部門看，我國政府部門的債務(wù)率為43.5％，居民部門的債務(wù)率為38.8％，相較其他國家處于較低水平；非金融企業(yè)部門為166.3％，高于大部分國家（美國非金融企業(yè)部門的債務(wù)率僅為70.9％、英國為70％、法國124.5％、日本101.8％等），也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過90％的國際警戒線。因此，總體來看，我國總債務(wù)水平適中，但結(jié)構(gòu)性問題突出，主要是非金融企業(yè)部門的債務(wù)率過高（見圖10）。

3.傳統(tǒng)行業(yè)過剩與局部供給不足持續(xù)存在

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，原有的制度紅利和人口紅利漸失、勞動力成本不斷攀升、資源環(huán)境發(fā)展約束不斷增強、而生產(chǎn)領(lǐng)域的大面積過剩與部分領(lǐng)域（尤其是服務(wù)業(yè)領(lǐng)域）的供給長期不足等結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步激化。2015年，我國水泥、粗鋼、平板玻璃、電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能利用率在67％、67％、68％、78％左右。與此同時，部門領(lǐng)域比如醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施等仍然存在供給不足。

4.房地產(chǎn)由原來高速發(fā)展進(jìn)入調(diào)整周期，行業(yè)發(fā)展不確定帶來一定波動

2013年，由于人口結(jié)構(gòu)變化，對經(jīng)濟發(fā)展和民生領(lǐng)域影響都極為重要的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)迎來了發(fā)展拐點進(jìn)入調(diào)整期，由于供求關(guān)系影響，分化發(fā)展趨勢將延續(xù)；按照去年的銷售速度，未來還需4～5年去庫存。在高庫存的壓力面前以及行業(yè)調(diào)控反復(fù)（根據(jù)過去“十年九調(diào)、逢調(diào)必漲”以及近期調(diào)控政策的反復(fù)）不定預(yù)期中，行業(yè)發(fā)展仍面臨一定不確定性，對經(jīng)濟波動和宏觀調(diào)控均會生產(chǎn)重要影響。

圖10　中國三部門債務(wù)水平變化

5.匯率與利率之間的聯(lián)動更為緊密，金融市場波動加大

隨著我國資本項目的放開，跨境資本流動的階段性特征已發(fā)生改變，由原來的凈流入轉(zhuǎn)變?yōu)榱魅?、流出更為頻繁；2015年中國跨境資金流動總體呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，全年銀行結(jié)匯較2014年下降9％，售匯增長24％，結(jié)售匯逆差4 659億美元。而隨著人民幣匯率形成機制更為市場化，匯率與利率之間的聯(lián)動影響也更為密切，這加大了我國金融市場的波動以及增加貨幣政策調(diào)控的難度（2015年8月以及2016年初，人民幣匯率的走勢、全球金融市場的波動等都說明了這一新特征）⑤。

特征八：國有經(jīng)濟資源配置中的地位進(jìn)一步加強，總體經(jīng)濟效率所有下滑。

近年來，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和國有企業(yè)改革推進(jìn)，國有經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重雖然有所下降，但在資源配置中的地位卻是不斷增強的。雖然國有企業(yè)的總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率明顯低于私營企業(yè)，而信貸資源卻大多投向國有企業(yè)，體現(xiàn)在國有企業(yè)（尤其是地方國企和平臺公司）的債務(wù)風(fēng)險快速累積；今年以來，在大宗商品價格低位反彈等多種因素影響下，工業(yè)企業(yè)利潤增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，但國有企業(yè)經(jīng)濟利潤持續(xù)下滑，其利潤走勢相對其他所有制經(jīng)濟而言幾乎是最差的，這說明整體資源配置效率在不斷下滑。與此同時，以政府為主導(dǎo)的投資，在一定程度也擠占了民間投資的空間，今年以來民間投資增速大幅下滑。

二、宏觀調(diào)控和經(jīng)濟政策呈現(xiàn)六大特征

縱觀十年，我國的經(jīng)濟增長由兩位數(shù)的高位，經(jīng)歷金融危機期間的波動加劇，逐步邁入“經(jīng)濟增長換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期以及前期政策消化期”的三期疊加的新常態(tài)；宏觀調(diào)控政策也隨著調(diào)整，從“雙防”到“四萬億”強刺激，從強刺激到定向調(diào)控，從微刺激再到供給側(cè)改革；從過渡強調(diào)有效需求不足和危機管理向強調(diào)潛在供給能力下降和結(jié)構(gòu)性改革（見表1）。中國的宏觀經(jīng)濟政策幫助我們首先從金融危機中走出，也越來越呈現(xiàn)以下特征。

特征一：反危機的經(jīng)濟政策，體現(xiàn)了凱恩斯需求管理為主的理論基礎(chǔ)，具有逆周期性。

宏觀經(jīng)濟政策被理解為更多的關(guān)注短期波動（凱恩斯曰，長期而言我們都將死去），而西方以財政政策和貨幣政策為主的宏觀調(diào)控政策，也是以“熨平短期波動”為主要任務(wù)。無論是危機時期“四萬億”刺激政策，還是走出危機后期的幾輪微刺激政策，都體現(xiàn)了“擴大需求”尤其是擴大內(nèi)需的調(diào)控主線；而這些政策通常也是國際上應(yīng)對危機是主要采取的措施。具體來看，主要有：第一，全面落實積極的財政政策。如2008年，出臺“四萬億”投資計劃，擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；所得稅等稅制改革；2009年，地方債開始發(fā)行增值稅轉(zhuǎn)型改革，2010年，修正個人所得稅法，減輕稅負(fù)。近年來，由擴大營改增試點到全面推進(jìn)營改增等，擴大財政赤字至2.3％等等。第二，實施適度放松或穩(wěn)健的貨幣政策。如2008年，穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松，年內(nèi)5次降息，4次降準(zhǔn)，降低央票發(fā)行規(guī)模和頻率；近兩年的降準(zhǔn)降息以及存款準(zhǔn)備金考核制度改革等等。第三，大規(guī)模推進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整及創(chuàng)新政策。如，危機時期出臺了十大產(chǎn)業(yè)振興計劃；近年支持發(fā)展移動互聯(lián)網(wǎng)、集成電路、高端裝備制造、新能源汽車等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；等等。第四，簡政放權(quán)與結(jié)構(gòu)性減負(fù)措施相配合，降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。具體包括：2009年，取消和停征行政事業(yè)收費；2013年，暫免征部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅，為超過600萬戶小微企業(yè)帶來實惠。取消或免征了34項中央級行政事業(yè)性收費和314項地方行政事業(yè)性收費；2015年，《關(guān)于推進(jìn)價格機制改革的若干意見》和《中央定價目錄》公布等。

表1　近十年中國宏觀經(jīng)濟政策及其定位

特征二：從以需求為主的管理逐步向強調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革轉(zhuǎn)變。

國際金融危機實行了比較大力度的擴大內(nèi)需政策，這在當(dāng)時傳統(tǒng)產(chǎn)能的市場需求還有空缺的情況下是有效的。隨著經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，原有的制度紅利和人口紅利漸失、勞動力成本不斷攀升、資源環(huán)境發(fā)展約束不斷增強、而生產(chǎn)領(lǐng)域的大面積過剩與部分領(lǐng)域（尤其是服務(wù)業(yè)領(lǐng)域）的供給長期不足等結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步激化，低成本學(xué)習(xí)模仿、技術(shù)進(jìn)步的后發(fā)優(yōu)勢隨著我國要素成本提升以及金融危機后全球需求低迷而喪失等等；消費結(jié)構(gòu)升級并向多樣化、高端化、服務(wù)化需求轉(zhuǎn)換，傳統(tǒng)產(chǎn)能接近或達(dá)到上限規(guī)模，原有的供給結(jié)構(gòu)已經(jīng)越來越不適應(yīng)市場需求結(jié)構(gòu)變化，再簡單用擴大投資的辦法化解供需矛盾，投資的邊際效應(yīng)就會明顯遞減，對經(jīng)濟增長的拉動作用將趨于減弱，還會使現(xiàn)有矛盾和問題后延，使?jié)撛陲L(fēng)險進(jìn)一步積累。

針對這一系列結(jié)構(gòu)性問題，中央提出供給側(cè)改革。在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，提高供給體系質(zhì)量和效率，提高投資有效性，加快培育新的發(fā)展動能，改造提升傳統(tǒng)比較優(yōu)勢，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力。對于我國而言，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，關(guān)鍵是提高經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益，全面提升中國各方面的要素生產(chǎn)力。黨的十八屆三中全會以來，這種思路已經(jīng)在推進(jìn)的改革和調(diào)控中有所體現(xiàn)，“十三五”期間，簡政放權(quán)、放松管制、加快金融業(yè)對外開放和改革、國企改革、土地改革以及提高創(chuàng)新能力等改革將不斷推進(jìn)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，提升全要素生產(chǎn)率；與此同時，通過產(chǎn)品價格和要素價格改革，引導(dǎo)資本和勞動在不同部門的優(yōu)化配置，實現(xiàn)過剩產(chǎn)能的出清以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整體現(xiàn)在存量調(diào)整和增量調(diào)整兩個方面，存量方面加大過剩行業(yè)的去庫存和去產(chǎn)能，增量調(diào)整則表現(xiàn)為短缺供給的部門尤其是加大各類服務(wù)業(yè)的供投資給以及新興產(chǎn)業(yè)的培育。

總體上，任何一次經(jīng)濟危機和危機調(diào)整都是總量因素與結(jié)構(gòu)性因素、趨勢性因素和周期性因素疊加的產(chǎn)物，經(jīng)濟下行的核心不僅僅是周期性力量的作用，主要是周期性、結(jié)構(gòu)性、趨勢性力量共同作用的結(jié)果，尤其是當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)周期性、結(jié)構(gòu)性與趨勢性下行的經(jīng)濟新常態(tài)，發(fā)展轉(zhuǎn)型與促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是當(dāng)前階段不可逾越的重要目標(biāo)，僅僅依靠“以需求”管理為主的政策是行不通的，需要“供給側(cè)”改革與之并重雙管齊下。

特征三：調(diào)控理念和調(diào)控工具不斷創(chuàng)新。

宏觀調(diào)控是黨的十四大確定市場經(jīng)濟體制首次正式在政府文件中提出，黨的十六大以來，中央多次強調(diào)完善宏觀調(diào)控體系，從“宏觀調(diào)控主要采取經(jīng)濟辦法……建立計劃、金融、財政之間相互配合和制約的機制”到“綜合運用財政、貨幣政策，提高宏觀調(diào)控水平”，“綜合運用貨幣政策與財政政策，調(diào)節(jié)社會總需求與總供給的基本平衡，并與產(chǎn)業(yè)政策相配合，促進(jìn)國民經(jīng)濟和社會的協(xié)調(diào)發(fā)展”，新的表述明確了以財政政策和貨幣政策作為主要宏觀調(diào)控手段，并提出宏觀調(diào)控機制化，體現(xiàn)了決策層理念的創(chuàng)新。

近三年來，中國經(jīng)濟下行壓力較大，微刺激政策形成了一個“經(jīng)濟增速下滑—微刺激—小幅反彈—再下滑”的循環(huán)圈。如此循環(huán)，宏觀調(diào)控就需要守住下限。2013年中央創(chuàng)新宏觀調(diào)控目標(biāo)定位，提出了區(qū)間調(diào)控的新思路，確定經(jīng)濟運行合理區(qū)間的“上限”是通脹率目標(biāo)，“下限”是增長率目標(biāo)和失業(yè)率目標(biāo)。只要經(jīng)濟運行在這一區(qū)間，就保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定，把工作重點放在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革上來，一旦滑出這一區(qū)間，則堅決進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，防止危及改革發(fā)展穩(wěn)定大局。區(qū)間調(diào)控的實施對于市場預(yù)期的平穩(wěn)，對于市場主體信心的穩(wěn)定都起到了極為重要的作用。2014年又在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上提出了定向調(diào)控。通過對不同部門、不同群體有針對性降稅、降費、降準(zhǔn)、降息，著力解決小微企業(yè)、“三農(nóng)”和新型行業(yè)的經(jīng)營困難，增強他們的活力。從調(diào)控手段來看，與以往相比，除了運用行政性文件公告，宏觀調(diào)控更為靈活地運用經(jīng)濟、法律和技術(shù)手段，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，分類指導(dǎo)，有保有壓，有扶有控，根據(jù)實際情況靈活、有差別化地制定調(diào)控政策，同時宏觀調(diào)控的市場化特征也越來越明顯。如貨幣政策方面，除了靈活使用再貼現(xiàn)、再貸款、常備借貸便利、差別存款準(zhǔn)備金率等工具穩(wěn)定流動性，還通過凍結(jié)續(xù)做長期票據(jù)、常備借貸便利等創(chuàng)新調(diào)控組合，處理好短期流動性與長期流動性關(guān)系。

特征四：從以短期調(diào)整為主向側(cè)重中長期調(diào)整轉(zhuǎn)變，政策連續(xù)性不斷增強。

近十年尤其是黨的十八大以后，短期調(diào)控與長期改革相結(jié)合，寓改革與宏觀調(diào)控調(diào)控之中的特點越來越明顯，政策連續(xù)性不斷增強。一方面，政策的出臺，不僅注重鞏固前期政策的效果，也密切緊密結(jié)合形勢變化。比如，地方性政府債務(wù)問題，2008年以來快速增長地方政府債務(wù)規(guī)模以及其不透明和復(fù)雜是我國經(jīng)濟運行中的重要風(fēng)險和國內(nèi)外關(guān)注中國主權(quán)風(fēng)險點之一。從《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法》、《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》、新修訂《預(yù)算法》到《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》，從“代發(fā)代還”到“自發(fā)自還”、再到地方債務(wù)置換以及限額管理，這些政策不僅是通過改革使得我國地方政府發(fā)債方式和管理逐步規(guī)范和市場化，部分債務(wù)風(fēng)險通過債務(wù)延期得以緩解，同時也體現(xiàn)了政府債務(wù)發(fā)行和管理規(guī)范機制的探索形成。政策的連續(xù)性也通過規(guī)劃文本內(nèi)容進(jìn)一步體現(xiàn)，從黨的十八屆三中全會（《中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》）到四中全會（《中國中央關(guān)于全面推進(jìn)依法治國若干重大問題的決定》），再到“十三五”規(guī)劃文本，都體現(xiàn)了全面改革推進(jìn)的連續(xù)性、一致性⑥。另一方面，宏觀政策更注重長期與短期銜接，短期政策調(diào)控效果與長期領(lǐng)域改革推進(jìn)銜接。如在價格領(lǐng)域，進(jìn)一步推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，成品油價格形成機制更加市場化和透明；金融領(lǐng)域，繼2012年調(diào)整貸款利率區(qū)間后，全面放開金融機構(gòu)貸款利率上限，積極推進(jìn)利率市場化；對外開放方面，以自貿(mào)區(qū)為突破點，進(jìn)一步推動金融等相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及外向型經(jīng)濟升級等等。

與此同時，政策實施更加重視政策的協(xié)調(diào)性，通過財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策等組合拳的方式來共同發(fā)力。如支持實體經(jīng)濟發(fā)展尤其是小微企業(yè)發(fā)展方面，通過加大結(jié)構(gòu)性減稅力度、差別化信貸政策以及擴大資產(chǎn)證券化試點、盤活存量等，加強信貸政策、稅收政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合。

特征五：央行的獨立性不強，貨幣政策的有效性不斷下降。

一方面，由于央行的非獨立性，貨幣政策難以進(jìn)行有效的預(yù)期管理，進(jìn)一步降低了貨幣政策的調(diào)控效率；預(yù)期管理的重要前提是央行具有足夠的獨立性，才能避免政治周期以及時間不一致等因素影響，但由于目前央行的獨立性不強，導(dǎo)致預(yù)期管理手段難以被有效實施；另一方面，貨幣政策需要從數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具在可控性、可測性以及經(jīng)濟增長和物價水平等最終目標(biāo)的相關(guān)性上越來越弱，有效性不斷下降。

特征六：調(diào)控目標(biāo)和對象多元化，多部門調(diào)控降低政策效果。

從歷年中央政策的工作報告和相關(guān)文件來看，我國宏觀調(diào)控的目標(biāo)和對象界定比較寬泛（盧峰，2016）⑦，不同于發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟政策只將經(jīng)濟穩(wěn)定與金融穩(wěn)定作為主要目標(biāo)，過去十年中國宏觀調(diào)控不僅將“穩(wěn)增長”、“防通脹”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為核心目標(biāo)，而且還根據(jù)經(jīng)濟形勢需要而靈活地擴充目標(biāo)。比如，淘汰落后產(chǎn)能與抑制房價過快上漲等目標(biāo)均曾在過去十年中被列入宏觀調(diào)控的目標(biāo)之中。隨著新常態(tài)下經(jīng)濟運行態(tài)勢的不斷復(fù)雜，宏觀調(diào)控又針對性地加入“惠民生”“抓改革”“防風(fēng)險”等目標(biāo)。新近出臺的“十三五”規(guī)劃又將未來五年內(nèi)宏觀調(diào)控的目標(biāo)調(diào)整為“擴大就業(yè)、穩(wěn)定物價、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效益、防控風(fēng)險、保護(hù)環(huán)境，更加注重引導(dǎo)市場行為和社會預(yù)期，為結(jié)構(gòu)性改革營造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境”，可見，宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)控目標(biāo)一直延續(xù)了多元化的特點。多元化的目標(biāo)需要產(chǎn)業(yè)政策等多樣化的工具（丁伯根法則），同時政策實施主體上也必然表現(xiàn)為多部門參與，從而形成了宏觀調(diào)控手段的泛化和多部門調(diào)控主體。而宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控目標(biāo)與工具寬泛化造成了以宏觀調(diào)控之名行微觀干預(yù)之實的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生，突出表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)政策通過項目核準(zhǔn)審批及目錄指導(dǎo)等方式替代市場機制，發(fā)揮對資源的配置功能。

三、破解發(fā)展難度、推進(jìn)改革尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要正確認(rèn)識六大問題

（一）正確認(rèn)識短期目標(biāo)與中長期調(diào)整目標(biāo)的矛盾處理

從十年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟發(fā)展來看，在金融危機時期，為了穩(wěn)增長，“促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標(biāo)有所放緩；而危機時期積累的問題和風(fēng)險，也增加了“后危機”時期調(diào)結(jié)構(gòu)的困難。

經(jīng)濟不景氣、經(jīng)濟增長的短期波動幾乎都是需求側(cè)的問題，而不是供給側(cè)的問題，短期穩(wěn)增長擴大總需求、反周期的措施仍是需要的。但是中國經(jīng)濟放緩不僅僅是周期性因素，也是結(jié)構(gòu)性、趨勢性力量共同作用的結(jié)果。因此，從本質(zhì)上講，必須依靠結(jié)構(gòu)性改革、調(diào)整來解決結(jié)構(gòu)性矛盾。但是需要考慮的是，推動結(jié)構(gòu)性改革的時候也要對結(jié)構(gòu)性改革的各種措施進(jìn)行梳理分清輕重緩急，處理好短期目標(biāo)和中長期目標(biāo)的矛盾。當(dāng)前，在一定程度上，短期宏觀經(jīng)濟調(diào)控與長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)有一定的混淆，強調(diào)通過調(diào)結(jié)構(gòu)和去杠桿這種長期政策來消除經(jīng)濟下行壓力，客觀上卻容易造成忽略短期任務(wù)的急迫性。從長期來看，供給側(cè)改革是有利于推動我國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。結(jié)構(gòu)性改革主要解決長期問題，但不能忽視短期問題。結(jié)構(gòu)改革和需求管理是解決兩個不同層面的問題，前者解決長期潛在增長下降，后者主要解決檔期經(jīng)濟增長下降，產(chǎn)能過剩等。

（二）正確認(rèn)識政府與市場的關(guān)系

在外部沖擊作用下的危機時期，穩(wěn)定經(jīng)濟增長必須依賴政府調(diào)控，但調(diào)控過度又容易滋生更多的問題，如何確保有限政府，促進(jìn)市場機制有效發(fā)揮作用。宏觀調(diào)控實質(zhì)上是政府對市場的干預(yù)，這種干預(yù)必須建立在尊重市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，堅定不移地推進(jìn)市場化改革，從而夯實宏觀調(diào)控的微觀基礎(chǔ)。黨的十八大報告指出，經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府與市場的關(guān)系，必須尊重市場規(guī)律，更好地發(fā)揮政府的作用。而推進(jìn)經(jīng)濟體制改革，處理好政府與市場的關(guān)系，最重要的是在更大程度、更大范圍發(fā)揮市場在配置資源的基礎(chǔ)性作用。從經(jīng)濟增長的驅(qū)動來看，資本因素仍是我國經(jīng)濟增長的最大貢獻(xiàn)者，穩(wěn)增長關(guān)鍵在于資本效率的提升，而目前資本效率偏低，根源是政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟發(fā)展方式，而高效率的民間投資并未充分啟動。產(chǎn)業(yè)政策通過項目核準(zhǔn)審批及目錄指導(dǎo)等方式替代市場機制，發(fā)揮對資源的配置功能。產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向不斷調(diào)整、新興產(chǎn)業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題及落后產(chǎn)能陷入“越淘汰越過?！钡墓秩峭怀龅谋硐?。由于宏觀調(diào)控與微觀干預(yù)之間的關(guān)系未得到清晰界定，在宏觀調(diào)控中濫用行政審批權(quán)力的問題始終存在。由此強化了尋租環(huán)境并帶來了腐敗的惡果，進(jìn)一步損害了經(jīng)濟運行效率。

（三）正確認(rèn)識貨幣功能的有效性與有限性

為應(yīng)對金融危機沖擊以及促進(jìn)經(jīng)濟穩(wěn)定較快增長，我國以快速增加的人民幣新增貸款等方式不斷擴大貨幣投放，2015年貸款余額比2008年底增長209.7％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP實際增長，M2增速雖然從2010年的19％持續(xù)下滑至2015年的13.3％，顯著低于1988年以來中國M2的平均增長率（20％），但是M2存量已經(jīng)全球第一，M2/GDP持續(xù)攀升，從政策效果來看，我國擴大貨幣投放的效果在逐漸減弱，信貸刺激對經(jīng)濟增長的邊際作用越來越小，而大量增加的貨幣也帶來一系列問題但是對資產(chǎn)價格（尤其是房地產(chǎn)價格、股市波動）的影響越來越大。因此，對于貨幣功能，需要正確認(rèn)識濫用和慎用的界限。

（四）正確認(rèn)識培養(yǎng)和建立中國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的中長期性

調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型是我國相當(dāng)長一段時期的主要任務(wù)和目標(biāo)之一，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的培育建立，都不是一朝一夕的事情?；仡櫧甑漠a(chǎn)業(yè)政策，相關(guān)政策部門就試圖從各個產(chǎn)業(yè)中挑選出要重點發(fā)展的先進(jìn)技術(shù)或產(chǎn)品進(jìn)行扶持，并淘汰落后的技術(shù)或產(chǎn)品。由此，中央與各省份發(fā)布的相關(guān)產(chǎn)業(yè)目錄數(shù)量達(dá)百余部。然而，由于政府本身難以收集并處理所有的市場信息并做出動態(tài)最優(yōu)化決策，依靠政府力量頻繁干預(yù)經(jīng)濟只會擾亂市場秩序而降低市場對資源的配置效率。這就會導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)反而“越調(diào)越亂”，產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向不斷調(diào)整、新興產(chǎn)業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題及落后產(chǎn)能陷入“越淘汰越過剩”的怪圈均是突出的表象。一方面，產(chǎn)業(yè)落后導(dǎo)致的受制于人，抗風(fēng)險能力差，政府宏觀調(diào)控滯后與投機心態(tài)，導(dǎo)致了資本的過度集中，熱錢涌入加劇了行業(yè)泡沫，通貨膨脹；另一方面，反過來資本的過度集中與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡又加劇了其他產(chǎn)業(yè)的落后，如此反復(fù)、惡性循環(huán)，才導(dǎo)致了矛盾的爆發(fā)。因此，要正確認(rèn)識培養(yǎng)和建立中國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的中長期性，由于產(chǎn)業(yè)升級是個長期的過程，縮短差距也不是一朝一夕，而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，提高自身能力才能不再依附于人，把落后的勞動密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)革新方向發(fā)展，這樣在國際競爭中才能有話語權(quán)。

（五）正確認(rèn)識不能在風(fēng)險的釋放過程中積累風(fēng)險

2008～2012年間應(yīng)對危機的前五年是債務(wù)風(fēng)險、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險、金融風(fēng)險等各類風(fēng)險不斷積累的五年，同時也給中國經(jīng)濟創(chuàng)造了新的困難；應(yīng)對危機中，貨幣投放量以及債務(wù)規(guī)模的快速擴張，加大了金融風(fēng)險；而大量的投機性貨幣在股市、債市以及房市中伺機流動，催生了股市泡沫、債市泡沫以及房市泡沫。而匯市與股市的連通，更是加大了系統(tǒng)性風(fēng)險提升的概率。自2010年開始，各路資金爆炒農(nóng)產(chǎn)品，“蒜你狠”、“豆你玩”隨之出現(xiàn)；2013年，大量資金流向“非標(biāo)”；2015年上半年股市飆漲，年中股災(zāi)隨之而來；8月和12月，人民幣匯率貶值預(yù)期上升，資本流出壓力加大；2016年初一線城市商品房價格暴漲，同時大宗商品期貨價格暴漲，同時債券市場信用違約多點多元爆發(fā)；股市與匯市聯(lián)動加強，系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生概率提升；可以說，目前正處于各種風(fēng)險不斷釋放的過程中，在這個過程中，財政政策和貨幣政策都有一定的空間，財政赤字率和政府負(fù)債率與全球相比依然較低（最近幾年財政赤字率基本在2.3％以內(nèi)，2016年目標(biāo)為3％，與巴西、阿根廷、日本5％以上的赤字率相比較低，政府負(fù)債率41.5％，低于歐盟60％的警戒線，也低于當(dāng)前主要經(jīng)濟體和新興市場國家水平），名義利率離零利率和負(fù)利率尚有距離，可以利用現(xiàn)有的政策空間進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革，通過杠桿轉(zhuǎn)移緩釋風(fēng)險，但是如果在這個過程中，已有的風(fēng)險進(jìn)一步積累，那么系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率會大大增加。

（六）正確認(rèn)識當(dāng)前改革的艱巨性和諸多困難

我國的改革已走過30多年歷程，當(dāng)前正在進(jìn)入深水區(qū)和攻堅期。與以往相比，改革的艱巨性、復(fù)雜性和深刻性前所未有。改革的深刻性前所未有。正如習(xí)近平總書記所說，中國改革“已進(jìn)入深水區(qū)，可以說，容易的、皆大歡喜的改革已經(jīng)完成了，好吃的肉都吃掉了，剩下的都是難啃的硬骨頭”。全面深化改革無論是在深度上，還是在廣度上，都是過去任何時期、任何階段的改革所無法相比的。改革的復(fù)雜性前所未有?，F(xiàn)階段的改革是全面的改革，不僅要深化經(jīng)濟體制改革，還需要深化政治體制、文化體制、社會體制、生態(tài)體制、國防和軍隊體制以及加強和改善黨的領(lǐng)導(dǎo)等諸多方面，實質(zhì)上是把偉大事業(yè)和偉大工程都包括在內(nèi)的改革。各種改革之間相互交織、相互掣肘，改革的綜合性較強、復(fù)雜性較高，對改革方案的專業(yè)性、系統(tǒng)性要求更高，實施和推進(jìn)改革的困難較大。改革的艱巨性前所未有。在多年改革發(fā)展中，收入分配、資源利用等各個領(lǐng)域均或多或少形成了某種既得利益群體，而且這些固化的既得利益又往往與政府部門自身的利益相關(guān)聯(lián)，滲透到經(jīng)濟社會生活的多個方面。

［注釋］

①如無特殊說明，文中所用數(shù)據(jù)資料均來源于東方財富數(shù)據(jù)庫、中誠信國際數(shù)據(jù)庫以及人大宏觀課題組整理資料。

②數(shù)據(jù)來源，歷年《中國統(tǒng)計年鑒》，中國統(tǒng)計局出版社，差值根據(jù)中國外商直接投資實際使用金額與對外投資凈額相減而得。

③自2003年中國發(fā)布年度對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，連續(xù)12年實現(xiàn)增長，2014年對外直接投資凈額是2002年的45.6倍，2002～2014年的年均增長速度高達(dá)37.5％。

④據(jù)統(tǒng)計，2012年中國貨物出口額占全球貨物出口的11.2％，居世界第一位；貨物進(jìn)口額占全球貨物進(jìn)口的9.8％，居世界第二位，僅次于美國。在服務(wù)貿(mào)易方面，中國仍是全球服務(wù)貿(mào)易第三大國。2012年中國服務(wù)出口1 900億美元，同比增長4％，占全球服務(wù)出口的4.4％，居世界第五位；服務(wù)進(jìn)口2 810億美元，同比增長19％，占全球服務(wù)進(jìn)口的6.8％，居世界第三位；服務(wù)進(jìn)出口總額4 710億美元，僅次于美國和德國。與上年相比，中國服務(wù)出口占比沒有變化，進(jìn)口占比提高0.7個百分點。2015年，中國貨物貿(mào)易出口繼續(xù)居全球第一位，為2.27萬億美元，占全球份額的13.8％；其后依次為美國、德國、日本、荷蘭、韓國和中國香港。在全球貨物貿(mào)易進(jìn)口排名中，美國居第一，中國排第二位，其次是德國、日本、英國。相比之下，中國在商業(yè)服務(wù)貿(mào)易的進(jìn)出口方面略顯滯后，其中進(jìn)口排第二位，出口則排第五位。美國的商業(yè)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口均排全球首位。

⑤2015年8月以及2016年年初，人民幣匯率延續(xù)了去年底快速貶值的趨勢，跨境資本流出規(guī)模加大，在一定程度引起了我國金融市場乃至全球金融市場的波動；盡管后期隨著監(jiān)管部門的干預(yù)、美國加息預(yù)期的減弱、美元走低等，人民幣兌美元匯率走勢由大幅波動轉(zhuǎn)為相對穩(wěn)定，但無疑匯率波動對金融市場的穩(wěn)定影響作用加大。雖然近期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟呈現(xiàn)小周期回暖，但從國際環(huán)境來看，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，7月份美聯(lián)儲加息預(yù)期又起，美元由前期的走勢出現(xiàn)小幅回升，人民幣匯率仍面臨貶值壓力和風(fēng)險。如果人民幣過快貶值，將與資本流出與國內(nèi)股市波動形成惡性循環(huán)，壓縮貨幣政策操作空間，有可能使貨幣市場利率上升，引發(fā)債市風(fēng)險（如2016年1月份的情況）。同時，還會使企業(yè)海外負(fù)債成本增加，可能造成部分企業(yè)出現(xiàn)短期償債風(fēng)險。

⑥在加快轉(zhuǎn)變政府職能方面，推動政府制動從研發(fā)管理向創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新公共服務(wù)提供方式，能由政府購買服務(wù)提供的，政府不再直接承辦；能由政府和社會資本合作提供的，廣泛吸引社會資本參與；另一方面深化行政管理體制改革，持續(xù)推進(jìn)簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)等；與此同時，發(fā)揮財政資金撬動功能，創(chuàng)新融資方式，帶動更多社會資本參與投資。在堅持和完善市場經(jīng)濟制度方面，除了堅持公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展，更提出“鼓勵民營企業(yè)依法進(jìn)入更多領(lǐng)域，引入非國有資本參與國有企業(yè)改革，更好激發(fā)非公有制經(jīng)濟活力和創(chuàng)造力”，民營企業(yè)是市場經(jīng)濟中最有活力的經(jīng)濟主體，對于就業(yè)等多方面具有重要帶動作用，鼓勵民營企業(yè)發(fā)展，對于激發(fā)市場經(jīng)濟活力具有重要作用；與此同時，優(yōu)化企業(yè)發(fā)展環(huán)境，加快形成統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，建立公平競爭保障機制等。在加快完善現(xiàn)代市場體系方面，一方面，減少政府對價格形成的干預(yù)，全面開放競爭性領(lǐng)域商品和服務(wù)價格，放開電力、石油、天然氣、交通運輸、電信等領(lǐng)域競爭性環(huán)節(jié)價格；另一方面，依法推進(jìn)土地經(jīng)營權(quán)有序流轉(zhuǎn)，深化農(nóng)村土地制度改革，完善農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)權(quán)能等。在構(gòu)建開放型經(jīng)濟體系方面，一方面，推進(jìn)雙向開放，促進(jìn)國內(nèi)國際要素有序流動、資源高效配置、市場深度融合。另一方面，加快服務(wù)業(yè)對外放開力度，擴大銀行、保險、證券、養(yǎng)老等市場準(zhǔn)入；近幾年服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展帶動我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入以服務(wù)經(jīng)濟為主的結(jié)構(gòu)發(fā)展演變，服務(wù)業(yè)的對外開放有利于進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量，提升第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展體量。與此同時，積極推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略實施，加強宏觀經(jīng)濟政策國際協(xié)調(diào)，促進(jìn)全球經(jīng)濟平衡、金融安全、經(jīng)濟穩(wěn)定增長。等等。

⑦盧鋒，《宏調(diào)的邏輯——從十年宏調(diào)史讀懂中國經(jīng)濟》，中信出版集團(tuán)，2016年1月。

［1］毛振華，袁海霞.近年來中國宏觀調(diào)控與經(jīng)濟政策特征分析［J］.中國人民大學(xué)學(xué)報，2016（5）.

［2］毛振華，袁海霞.通過大騰挪實現(xiàn)“杠桿轉(zhuǎn)移”［J］.投資北京，2016（6）.

［3］史蒂芬·羅奇.向中國學(xué)習(xí)宏觀調(diào)控［N/OL］.金融時報中文網(wǎng)，［2012-03-09］.http：//www.ftchinese.com/story/001043569.

［4］張小晶.主流經(jīng)濟學(xué)的危機與未來［J］.經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2009（12）.

［5］張小晶，李成，常欣，張平.后危機時代的中國宏觀調(diào)控［J］.經(jīng)濟研究，2010（11）.

［6］陳璋.中國經(jīng)濟增長方式基本特征的方法論視角［J］.中國人民大學(xué)學(xué)報，2007（6）.

［7］陳璋.范式之爭、中國經(jīng)驗與宏觀經(jīng)濟理論創(chuàng)新［J］.經(jīng)濟學(xué)家，2008（5）.

［8］陳璋.中國宏觀經(jīng)濟問題研究方法論［M］.北京：中國人民大學(xué)出版社，2006.

［9］袁海霞.中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控方法論研究［J］.中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2007（6）.

［10］袁海霞.2013年宏觀政策特點及2014年宏觀調(diào)控取向判斷［J］.當(dāng)代經(jīng)濟管理，2014（4）.

［11］袁海霞.十三五規(guī)劃點評［Z］.中誠信國際工作論文.

［12］盧鋒.宏調(diào)的邏輯——從十年宏調(diào)史讀懂中國經(jīng)濟［M］.北京：中信出版集團(tuán)，2016.

［13］黃志鋼，劉霞輝.中國經(jīng)濟中長期增長的趨勢與前景［Z］.首屆中國宏觀經(jīng)濟論壇論文集，2014.

Transformation and Development：The Recent Decade of China's Economy and Policies

Mao Zhenhua1,2，Yuan Haixia2
（1.Renmin University of China，Beijing 100872，China；2.China Chengxin International Credit Rating Co.LTD，Beijing 100031，China）

Looking back into the recent decade，China has gone through the financial crisis with the rest of the world，and is entering a"Overlapped Three-Phase"new normal，while its economic growth exhibits eight characteristics including strengthened linkages with the world economy；macroeconomic policies are showing corresponding changes：from"Double Prevention"to the strong stimulation of"Four Trillion"，from strong stimulation to directed control，from micro-stimulation to supply-side reformation，China's macroeconomic policies have facilitated a relatively easy transition from the financial crisis，and presenting more country-specific characteristics on the macro-control at the same time：with the "Trinity"control mode enhanced，more diversified control targets lead to more generalized control methods，which can cause over-intervention and macro-economy fluctuation to some extent.It's worth noting that critical structural problems that refraining China's economy from developing still exist，the effectiveness of macroeconomic policies that focus on adjusting demand keeps decreasing，pushing forward the supply-side reformation seems to be the only solution for economic development in this stage.While doing so，it's necessary to realize six issues such as how to coordinate short-term macro-targets and long-term reformation goals，correctly understanding the relationship with government，establishing Chinese enterprises with long-term advantage，etc.

macro control；structural reform；new normal；lack of effective demand

F12

A

1673-0461（2016）10-0008-12

10.13253/j.cnki.ddjjgl.2016.10.002

（責(zé)任編輯：張積慧）

2016-08-04

http：//www.cnki.net/kcms/detail/13.1356.F.20160929.1415.002.html

時間：2016-9-29 14：15：50

毛振華，中國誠信集團(tuán)創(chuàng)始人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所所長、博士生導(dǎo)師，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司首席經(jīng)濟學(xué)家；袁海霞（1981-），女，河南人，經(jīng)濟學(xué)博士，高級經(jīng)濟師，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司研究部高級經(jīng)理、高級分析師，研究方向：宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟。