萬哨凱+宋曉丹

摘 要：2014年開始，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，人民幣對美元匯率也結(jié)束了過去近十年的單邊持續(xù)增值態(tài)勢，出現(xiàn)了明顯的貶值，截止2016年7月19日人民幣對美元匯率中間價與2015年“811”匯改前相比貶值幅度達(dá)到了9.56%。在人民幣如此大幅度貶值的背景下，來探討人民幣貶值對我國出口占比最大的機(jī)電產(chǎn)品所帶來的影響，以及為避免人民幣貶值所帶來的風(fēng)險，應(yīng)該采取什么樣的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；機(jī)電產(chǎn)品；出口；風(fēng)險防范

進(jìn)入2015年，尤其“811”匯改新政實施以后，人民幣對美元出現(xiàn)了持續(xù)而又明顯的貶值，2016年7月19日人民幣對美元即期匯率一度貶值至6.7011，與去年同期相比貶值幅度達(dá)到了7.92%。于此同時，我國是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，出口貿(mào)易對于我國經(jīng)濟(jì)具有重要地位和意義，其中機(jī)電產(chǎn)品出口占全國出口貿(mào)易總額比重保持在55%以上，2015年占比達(dá)57.4%，機(jī)電產(chǎn)品出口已經(jīng)成為推動我國出口貿(mào)易的強(qiáng)大動力。人民幣如此大幅度的貶值對我國出口占比最大的機(jī)電產(chǎn)品究竟會產(chǎn)生什么影響？機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)如何正確應(yīng)對和防范人民幣貶值帶來的風(fēng)險？這些問題值得研究！

一、近年來人民幣貶值情況及其未來趨勢預(yù)判

從2005年7月21日匯率制度改革以來，人民幣兌美元進(jìn)入持續(xù)快速升值通道，2005年—2013年人民幣匯率中間價分別為8.2014、7.8097、7.6105、6.8579、6.8240、6.7668、6.4451、6.3108、6.19和6.1453，分別較上一年升值2.6%、4.8%、2.6%、9.9%、0.5%、0.8%、4.8%、2.1%和1.9%。2014年開始，人民幣對美元匯率結(jié)束了過去近十年的單邊持續(xù)升值的趨勢，據(jù)中國外匯交易中心發(fā)布最新統(tǒng)計，2014年人民幣匯率中間價全年累計貶值0.23%，2015年累計貶值達(dá)5.8%，2015年是2005年匯改以來首個顯著貶值年度，年度貶幅迄今最大。進(jìn)入2016年，人民幣繼續(xù)貶值，截止到7月29日人民幣匯率中間價平均匯率為6.554，人民幣對美元又累計貶值2.98%。

從2014年開始，人民幣匯率打開貶值通道，整個貶值過程呈現(xiàn)出階梯狀，并非一次到位。第一階段為2015年8月11日至2015年8月27日，央行2015年8月11日宣布實行新的匯率報價機(jī)制后，市場立即作出回應(yīng)，8月11日的人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，跌幅1136個基點，大跌1.83%，創(chuàng)下有史以來最大跌幅。8月12日，人民幣中間價為6.3306，較上一日的中間價6.2298再貶1000余點，貶值幅度達(dá)1.6%；8月13日人民幣中間價為6.401，短短三個交易日人民幣累計貶值約3%。第二階段為2015年10月26日至2016年2月1日，此階段人民幣中間價匯率從6.3549貶值至6.5539，累計貶值達(dá)3.13%；第三階段為2016年4月29日至2016年7月19日，此階段人民幣中間價匯率從6.4589貶值至6.6971，累計貶值達(dá)3.69%。至此，從“811”新政實施以來，截止到2016年7月19日，人民幣兌美元匯率中間價累計貶值達(dá)7.5%。

近兩年人民幣出現(xiàn)貶值趨勢，并非偶然，因為過去10年人民幣一直處于單邊升值狀態(tài)，這是完全正常的現(xiàn)象，回歸正常是由市場決定的。同時，2014年中國的經(jīng)濟(jì)增長速度開始出現(xiàn)下滑，降至7.4%，2015年更是首度跌至6.9%，經(jīng)濟(jì)增長速度降低，使本幣失去穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，加上我國出口貿(mào)易的增長速度大幅低于市場預(yù)期，為了提振市場信心，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢，人民幣貶值也在情理之中。另外，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，前景黯淡，導(dǎo)致各國采取寬松的貨幣政策加上美元升值的高高舉起，人民幣貶值的也符合國際的預(yù)期。

但是，也有人期望人民幣一夜之間出現(xiàn)過渡貶值甚至崩潰，會讓人們對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去信心，引起市場的恐慌，好在中國身上剪羊毛。因此，未來人民幣貶值是一種什么樣的發(fā)展趨勢？是一貶到底還是貶到合理位置調(diào)整回升？確實值得關(guān)注。從短期來看，英國脫歐、土耳其政變、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和加息預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和國際市場需求總體不足等國際因素，以及中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等，因而可以預(yù)測在短期內(nèi)人民幣匯率將會繼續(xù)緩慢小幅度貶值，但不會出現(xiàn)快速持續(xù)貶值，將有可能繼續(xù)穩(wěn)定在6.7左右小幅波動。從長期看，人民幣匯率的走向必然是依據(jù)國際貨幣市場的變動，實現(xiàn)有升、有降的雙向波動。人民幣的幣值是升還是降，它與中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面保持顯著的相關(guān)性，尤其在我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”發(fā)展階段后，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在穩(wěn)定性不斷加大，經(jīng)濟(jì)運行未來預(yù)期仍將平穩(wěn)緩慢增長，人民幣匯率也有可能出現(xiàn)新的升值趨勢。同時，2015年11月30日，IMF執(zhí)行董事會決定將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，新貨幣籃子將從2016年10月1日起生效，人民幣國際化進(jìn)程背景下，人民幣匯率必須要保持穩(wěn)定，且強(qiáng)勢人民幣有利于推進(jìn)人民幣國際化，所以也不會存在人民幣長期貶值的趨勢。

二、人民幣貶值對我國機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響

（一） 有利于擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品整體出口規(guī)模

當(dāng)前，我國外貿(mào)企業(yè)出口中機(jī)電產(chǎn)品占主體地位，盡管高技術(shù)含量的機(jī)電產(chǎn)品出口在增加，但多數(shù)產(chǎn)品仍然是傳統(tǒng)的制造業(yè)產(chǎn)品，出口規(guī)模較大，人民幣匯率的變化對出口貿(mào)易的影響非常明顯。人民幣的貶值，會使以本幣標(biāo)價的出口商品價格下降，價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，增強(qiáng)了出口商品的競爭力，短期內(nèi)可以緩解中國貿(mào)易企業(yè)的出口壓力，擴(kuò)大出口份額。對進(jìn)口外商而言，2015年1月5日人民幣兌美元匯率為6.1248，意味著1美元就可以購得一件6.1248元人民幣的商品，由于人民幣貶值，2016年7月19日匯率變成了1：6.6971，那么同樣再拿1美元來購買產(chǎn)品，不僅可以得到一個同樣產(chǎn)品，還會少付0.5723元人民幣，這樣大大降低了進(jìn)口成本。如此一來，這種出口成本優(yōu)勢會非常明顯，對擴(kuò)大我國機(jī)電產(chǎn)品出口規(guī)模非常有利。單從2015年的機(jī)電產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)來看，全年出口1.31萬億美元，占全國出口貿(mào)易比重達(dá)57.4%，機(jī)電產(chǎn)品出口繼續(xù)保持增長，其中，金屬制品出口增長3.2%、電器及電子產(chǎn)品出口增長4.1%、運輸工具出口增長2.3%、其他產(chǎn)品出口增長11.3%、通信產(chǎn)品等電子類產(chǎn)品出口增長7.4%、船舶出口增長10.9%等，這些出口的增長，都是與人民幣貶值有密切的關(guān)系。

（二）有利于增加機(jī)電產(chǎn)品外貿(mào)企業(yè)的整體出口利潤

中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會曾經(jīng)做過測算，短期內(nèi)人民幣如果貶值3%，那么家用電器、手機(jī)通訊等機(jī)電產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)利潤將提高8%～10%。機(jī)電產(chǎn)品出口規(guī)模大，每筆訂單額度很高，人民幣貶值有利于機(jī)電出口企業(yè)獲得匯兌收益，可以給機(jī)電產(chǎn)品外貿(mào)出口企業(yè)帶來更多的利潤。以2016年為例，如原為100萬美元的訂單，如果按美元結(jié)算，預(yù)期可以收到100萬美元，年初能夠兌換648.95萬元人民幣，但由于人民幣貶值，在7月份兌換時，外貿(mào)出口企業(yè)就可以得到669.71多萬元人民幣，這樣以來企業(yè)就可以增加20多萬元人民幣的利潤。從海關(guān)總署公布的2016年1至6月的進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，進(jìn)出口總額達(dá)到11.3萬億人民幣，其中出口6.4萬億元，進(jìn)口4.73萬億元，貿(mào)易順差1.67萬億元，同期順差比例增長5.9%。以手機(jī)通訊工具的出口為例，2015年全年出口手機(jī)134342萬臺，比上一年增長2.4%，銷售金額達(dá)7710.71億人民幣，利潤增長8.8%。

（三）有利于優(yōu)化機(jī)電產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)

人民幣匯率貶值將對不同的機(jī)電產(chǎn)品類型的出口相對價格產(chǎn)生不同的影響。機(jī)電產(chǎn)品中電器及電子產(chǎn)品和機(jī)械設(shè)備兩類產(chǎn)品占據(jù)了我國機(jī)電產(chǎn)品出口的70%以上份額，也都屬于資本與技術(shù)密集型產(chǎn)品，且在我國現(xiàn)有的研發(fā)、生產(chǎn)水平下，此兩類產(chǎn)品在國際市場上沒有太多技術(shù)優(yōu)勢，只能通過成本價格來爭取競爭優(yōu)勢，受人民幣匯率貶值的影響最大，因為這兩類產(chǎn)品人民幣貶值正好可以降低該兩類出口產(chǎn)品的價格。儀器儀表和其他這兩類產(chǎn)品的出口額較小，受人民幣匯貶值的影響也最小，因為儀器儀表和其他兩類產(chǎn)品基本都是勞動密集型產(chǎn)品，且國內(nèi)勞動力資源豐富，國外發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)此兩類產(chǎn)品較少，產(chǎn)品原本就具有極強(qiáng)的價格優(yōu)勢。所以，人民幣匯率貶值，會迫使機(jī)電出口企業(yè)更加積極地進(jìn)行技術(shù)改造，進(jìn)行科技創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，研發(fā)高科技含量的新產(chǎn)品，改善生產(chǎn)經(jīng)營管理，進(jìn)而從根本上影響和優(yōu)化整個機(jī)電產(chǎn)品出口的結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)中國機(jī)電產(chǎn)品的國際競爭力，提高應(yīng)對匯率風(fēng)險的能力。

（四）加大了加工貿(mào)易類出口機(jī)電產(chǎn)品的制造成本

對于那些依賴進(jìn)口零部件制造而后再出口的加工貿(mào)易類機(jī)電產(chǎn)品企業(yè)來說，人民幣貶值是不利于這類企業(yè)產(chǎn)品出口的。從目前機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易方式看，2015年加工貿(mào)易出口金額為6641.3億美元，占機(jī)電產(chǎn)品出口的50.4%；其中對外國核心零部件和中間品存在很高的進(jìn)口依賴度的加工貿(mào)易類機(jī)電產(chǎn)品貿(mào)易占我國機(jī)電產(chǎn)品出口的30%，如照相機(jī)、打印機(jī)、平板電腦、便攜式電腦、顯示器、中央處理部件、金屬加工機(jī)床等，人民幣貶值增加了核心零部件的進(jìn)口成本，間接提高了專利使用費，增加了此類產(chǎn)品制造成本，降低了其出口競爭力。2015年照相機(jī)出口51591萬臺，同比減少9.1%，打印機(jī)出口50987萬臺，同比減少16.1%，平板電腦出口16232萬臺，同比減少12.2%，液晶顯示器出口3362萬臺，同比減少22.1%。

（五）加大了貿(mào)易摩擦，不利于進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)電產(chǎn)品出口主要市場的份額

由于我國機(jī)電產(chǎn)品出口主要市場相對集中，2015年我國機(jī)電產(chǎn)品出口的前五大市場分別為美國、歐盟、香港、東盟和日本，占機(jī)電產(chǎn)品出口總額的比重達(dá)到63.1%。其中我國對美國出口2466.1億美元，占出口總額的18.7%，增長2.65%；對歐盟出口2059.2億美元，占出口總額的15.6%，下降2.7%。人民幣貶值，將導(dǎo)致我國機(jī)電產(chǎn)品可預(yù)期的出口利潤增加和出口份額的擴(kuò)大，以及從這些國家進(jìn)口的機(jī)電產(chǎn)品數(shù)量明顯下降，這些國家為了保護(hù)本國的機(jī)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必定會采取相應(yīng)的措施，如技術(shù)貿(mào)易壁壘、綠色貿(mào)易壁壘和勞工標(biāo)準(zhǔn)等貿(mào)易保護(hù)來限制我國機(jī)電產(chǎn)品出口的快速增長。其結(jié)果將會使中國機(jī)電產(chǎn)業(yè)出口面臨頻繁的貿(mào)易摩擦，很難在這些成熟的主要市場進(jìn)一步擴(kuò)大出口份額。同樣，在一些新興市場國家也會照搬發(fā)達(dá)國家的做法，以應(yīng)對日益增長的中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口本國市場。截至2015年底，我國企業(yè)共遭受國際反傾銷調(diào)查1085次，占?xì)v史全球反傾銷總數(shù)的23.4%。僅2015年，我國企業(yè)共遭遇到了來自18個國家發(fā)起的63起反傾銷調(diào)查，涉案金額52億美元，使中國出口貿(mào)易蒙受巨大損失。

（六）不利于遠(yuǎn)期結(jié)匯的機(jī)電出口企業(yè)的匯兌收入

從2005年匯改以來，人民幣經(jīng)歷了近10年的單邊升值。在此期間，為了應(yīng)對人民幣升值的風(fēng)險，機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)主要采用的是遠(yuǎn)期結(jié)匯的方式進(jìn)行匯兌。這種結(jié)匯方式是通過和金融機(jī)構(gòu)或銀行簽訂“遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同書”，商定將來要辦理結(jié)匯或售匯時需要兌換的幣種、數(shù)量、匯率和匯兌時限。在匯兌當(dāng)日，客戶可按協(xié)議約定向銀行辦理結(jié)匯或售匯。進(jìn)入2016年人民幣快速貶值由年初的對美元匯率6.4895貶值至7月份的6.6971。對于出口企業(yè)，若在年初與銀行簽約時將匯率所定在6.4895，但由于人民幣貶值，在結(jié)匯時匯率變成了6.6971，企業(yè)在匯兌是還必須履行年初簽訂的匯率6.4895的合同，這樣就導(dǎo)致企業(yè)無法享受到人民幣貶值帶來的收益，實際上每100美元就損失20.76元人民幣。

三、人民幣貶值背景下我國機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易的風(fēng)險防范

（一）提升企業(yè)產(chǎn)品核心競爭力，爭奪產(chǎn)品人民幣定價的主動權(quán)

人民幣貶值提高了加工貿(mào)易類機(jī)電產(chǎn)品的有關(guān)技術(shù)和核心部件的進(jìn)口成本，這將促使企業(yè)加強(qiáng)自主研發(fā)，或者采購本國產(chǎn)品，有利于加快企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級來彌補(bǔ)進(jìn)口成本提高帶來的損失。在人民幣貶值的挑戰(zhàn)下，增強(qiáng)機(jī)電產(chǎn)品企業(yè)的自主研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新的能力，推動產(chǎn)品升級，提高機(jī)電產(chǎn)品自有品牌知名度和附加值，提升企業(yè)產(chǎn)品核心競爭力，進(jìn)而在國際市場的競爭中爭取到更多的人民幣定價主動權(quán)。同時，根據(jù)匯率波動調(diào)整定價策略，要能夠與客戶共擔(dān)由人民幣波動所造成的利潤空間壓縮的損失。當(dāng)人民幣匯率貶值時，機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)可以適當(dāng)提高以硬幣計價結(jié)算的出口商品的價格。

（二）結(jié)算幣種選擇的多元化

人民幣匯率貶值中，不是每一種外幣都會隨著升值，有的外幣也同樣處在貶值的狀況，如英鎊。因此，結(jié)合對人民幣匯率波動的預(yù)判，在與外商簽訂出口合同時，選擇有利的結(jié)算幣種，甚至直接采用人民幣進(jìn)行結(jié)算，也是規(guī)避匯率風(fēng)險的有效途徑。例如，截止到2016年7月19日，2016年美元對人民幣升值達(dá)2.98%，歐元對人民幣升值達(dá)5.23%，日元對人民幣升值達(dá)16.9%，港幣對人民幣升值達(dá)2.92%，可以看出在此次人民幣貶值過程中，歐元和日元升值的幅度遠(yuǎn)超美元的幅度。所以機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)對歐洲和日本的出口業(yè)務(wù)中，可以爭得國外進(jìn)口商的同意，較多地使用歐元和日元結(jié)算，而沒必要用美元來結(jié)算，這樣以來不僅沒有匯兌損失，還會帶來額外收益。

（三）利用人民幣加入SDR，提高人民幣使用度

目前，我國對外貿(mào)易的27%是以人民幣作為結(jié)算，2016年10月1日人民幣“入籃”后，人民幣國際化進(jìn)程會加快，這一比例會大幅度提高。機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)必須利用人民幣加入SDR后人民幣自由兌換度提高這一優(yōu)勢，增加在人民幣離岸金融市場使用人民幣本幣結(jié)算，可以大大降低本幣的匯率風(fēng)險，有利于發(fā)展對外貿(mào)易。

（四）鎖定成本，樹立正確的保值理念

根據(jù)利潤法則，單個產(chǎn)品的價格等于生產(chǎn)成本的時候，企業(yè)處于盈虧平衡點。所以，企業(yè)首先要確立固定成本的意識，根據(jù)盈利狀況進(jìn)行事前的估算與衡量，將債務(wù)成本固定在公司財務(wù)所能承受與認(rèn)可的范圍之內(nèi)，通過鎖定匯率實現(xiàn)固定成本來規(guī)避風(fēng)險進(jìn)而達(dá)到保值交易的目的，當(dāng)交易價格低于單個產(chǎn)品的債務(wù)成本時，出口企業(yè)便應(yīng)考慮進(jìn)行保值。所以，當(dāng)人民幣貶值時，機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易企業(yè)可以借助貿(mào)易合同來鎖定匯率風(fēng)險，在簽訂合同時把人民幣貶值的趨勢或預(yù)判考慮進(jìn)去，并結(jié)合企業(yè)自身債務(wù)成本來鎖定未來的匯率風(fēng)險，減少匯率變化帶來的損失。

（五）合理確定出口貿(mào)易結(jié)算方式和結(jié)匯的時間節(jié)點

機(jī)電產(chǎn)品出口企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算中選擇不同的結(jié)算方式，會影響到貨款資金回籠的時間、到賬外匯和支付費用的數(shù)量，甚至可以減小收匯風(fēng)險。所以，出口企業(yè)如果選擇合理的結(jié)算方式，也可以達(dá)到有效規(guī)避匯率風(fēng)險的目的。一般來講，出口貨物以美元計價，出口企業(yè)訂單從報價到收到付款需要經(jīng)過4-6個月的時間。在人民幣不斷貶值的情況下，公司與金融機(jī)構(gòu)或銀行可簽定延期結(jié)匯的協(xié)議。對于機(jī)電產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，盡可能提前付款，從而減少人民幣的支出；同時，盡可能地減少預(yù)收貨款比重，延遲結(jié)匯，拖延收款結(jié)匯的時間，有利于增加人民幣收入。

（六）拓展新興市場，實現(xiàn)出口目標(biāo)市場多元化

企業(yè)應(yīng)當(dāng)對其主要貿(mào)易伙伴所在市場的狀況進(jìn)行研判，辨別出企業(yè)在該市場中已經(jīng)存在的和可能出現(xiàn)的外匯風(fēng)險，盡可能選擇與外匯風(fēng)險較小的市場進(jìn)行交易，控制外匯風(fēng)險較大市場的交易的規(guī)模，所以，機(jī)電出口企業(yè)要積極開辟新興貿(mào)易市場，使出口市場結(jié)構(gòu)更加多元化，也可以刺激更多的國際市場對我國機(jī)電產(chǎn)品出口的需求。這樣一方面可以避免貿(mào)易合作客戶的單一化和集中化，另一方面在人民幣貶值的預(yù)期背景下，機(jī)電出口企業(yè)與主要的貿(mào)易合作伙伴之間的貿(mào)易摩擦定會加劇，當(dāng)出現(xiàn)貿(mào)易摩擦?xí)r，不會因為合作伙伴的過度集中而受制于他人。只有這樣，才能在面對西方國家的反傾銷等貿(mào)易壁壘政策時，使出口企業(yè)的損失降到最低。

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