杜君

基于改進(jìn)熵值法的汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
——以15家上市汽車公司為例

杜君

以15家上市汽車公司為研究對(duì)象，構(gòu)建汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用改進(jìn)的熵值法作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系賦權(quán)方法，選取2015年的指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分。通過(guò)評(píng)價(jià)，對(duì)上市汽車公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，?jù)此得出提升汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的建議。

改進(jìn)的熵值法：汽車整車行業(yè)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

汽車整車行業(yè)中大多為技術(shù)資本勞動(dòng)密集型企業(yè)，具有科技含量高、產(chǎn)值大等特點(diǎn)，已成為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。按照中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)信息，截至2016年上半年，全國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到1289.22萬(wàn)輛和1282.98萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.47%和8.14%。汽車整車行業(yè)的快速發(fā)展引發(fā)眾多投資者對(duì)汽車整車板塊的關(guān)注，哪些上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，綜合表現(xiàn)好，值得投資，必然成為投資者最為關(guān)心的核心問(wèn)題之一。本文運(yùn)用改進(jìn)的熵值法，以15家上市汽車公司為例，對(duì)我國(guó)汽車整車行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，希望提升汽車整車行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)水平，給投資者帶來(lái)有益啟示。

一、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

要對(duì)汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，最基礎(chǔ)也是最關(guān)鍵的一步就是選取合適的指標(biāo)構(gòu)建一個(gè)全面、合理的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。通過(guò)借鑒國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并結(jié)合財(cái)政部等頒布的《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則》和《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》以及汽車整車行業(yè)本身特殊性及指標(biāo)數(shù)據(jù)可得性，本文認(rèn)為，汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系可由一級(jí)指標(biāo)和二級(jí)指標(biāo)構(gòu)成。其中一級(jí)指標(biāo)從汽車整車行業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、研發(fā)創(chuàng)新能力、發(fā)展能力以及每股能力六個(gè)方面構(gòu)建，這六個(gè)部分構(gòu)成了能系統(tǒng)反映汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的第一個(gè)層次。由于這六個(gè)方面需要通過(guò)具體的量化指標(biāo)進(jìn)行衡量，因此在一級(jí)指標(biāo)下需要設(shè)置若干個(gè)二級(jí)指標(biāo)。在二級(jí)指標(biāo)的選擇上，應(yīng)選取具有代表性的指標(biāo)，構(gòu)建較為完善的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。見表1。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定

本文選取客觀賦權(quán)法中改進(jìn)的熵值法確定指標(biāo)權(quán)重。

熵（Entropy）原為熱力學(xué)與統(tǒng)計(jì)物理中表征系統(tǒng)無(wú)序性的物理量，熵值越大，系統(tǒng)的不確定性越高。在信息系統(tǒng)中，熵是系統(tǒng)無(wú)序度的一種度量，信息是系統(tǒng)有序度的度量，兩者符號(hào)相反，絕對(duì)值相等。信息熵越小，信息無(wú)序程度越低，信息效用值越就越大，指標(biāo)權(quán)重也越大；反之亦然。熵值法通過(guò)計(jì)算指標(biāo)的信息熵，根據(jù)指標(biāo)相對(duì)變化程度對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的影響來(lái)確定指標(biāo)的權(quán)重，現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于統(tǒng)計(jì)學(xué)等各個(gè)領(lǐng)域。但隨著研究問(wèn)題復(fù)雜性的提高，傳統(tǒng)熵值法已不能滿足當(dāng)下研究的需要，需要對(duì)其進(jìn)行改進(jìn)，改進(jìn)的熵值法具體體現(xiàn)在對(duì)負(fù)值、極值的處理上。有關(guān)熵值法計(jì)算過(guò)程的文獻(xiàn)很多，在此不做詳細(xì)介紹。

表1　　汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

三、實(shí)證評(píng)價(jià)

1.樣本選擇

本文選取我國(guó)15家上市汽車公司作為研究樣本，其中滬市10家，深市5家，資產(chǎn)總額達(dá)10933.6億元，具有較強(qiáng)的代表性。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文收集了15家上市汽車公司2015年的指標(biāo)數(shù)據(jù)，以此對(duì)我國(guó)汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行橫向評(píng)價(jià)，數(shù)據(jù)的計(jì)算處理主要通過(guò)EXCEL2003軟件進(jìn)行。

2.原始數(shù)據(jù)的建立

汽車整車行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系所對(duì)應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)，通過(guò)查閱各大上市汽車公司發(fā)布的年報(bào)、中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》等統(tǒng)計(jì)資料后，可以得到原始數(shù)據(jù)。由于部分原始指標(biāo)數(shù)據(jù)在統(tǒng)計(jì)資料中無(wú)法直接查找獲取，需要在原始數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上推算得到，包括：

M3=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/［（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2］

M4=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/［（年初存貨總額+年末存貨總額）/2］

M5=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

M6=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

M11=凈資產(chǎn)/流通在外普通股數(shù)

M12=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流通在外普通股數(shù)

3.原始數(shù)據(jù)的無(wú)量綱化處理

在指標(biāo)體系構(gòu)建的同時(shí)，本文將指標(biāo)性質(zhì)分為正向指標(biāo)和適度指標(biāo)。因此，在對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)換之前，需要先對(duì)適度指標(biāo)進(jìn)行正向化處理，然后對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)換。

適度指標(biāo)處理公式：

其中，ZXij為標(biāo)準(zhǔn)化后的標(biāo)準(zhǔn)值，X?為變量Xij的平均值，S為Xij變量的標(biāo)準(zhǔn)差，均值，標(biāo)準(zhǔn)差S=

4.計(jì)算綜合評(píng)價(jià)值

表2各指標(biāo)熵值、差異性系數(shù)與權(quán)重

5.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果分析

本文選取的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力權(quán)重較高，這兩項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)反映出企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)的效率以及為股東獲取財(cái)富的能力。根據(jù)15家上市汽車公司2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果，綜合得分位列前五位的汽車公司分別為：上汽集團(tuán)，長(zhǎng)安汽車，長(zhǎng)城汽車，宇通客車、比亞迪；綜合得分排名后五位的汽車公司分別為福田汽車，力帆股份，金杯汽車，一汽轎車，一汽夏利。從評(píng)價(jià)結(jié)果中可以看出，上汽集團(tuán)綜合得分排名第一，每股能力在15家上市公司中居于首位，營(yíng)運(yùn)能力排在第二，2015年凈利潤(rùn)達(dá)297.94億元，比排在第二的長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)高出198.41億元，但其在研發(fā)創(chuàng)新能力、發(fā)展能力、償債能力方面分列第十四位、第九位、第六位；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合得分排在第四位的宇通客車，盈利能力雖然不如上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車，但其營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、研發(fā)創(chuàng)新能力均位列前三，其發(fā)展具有均衡性、呈現(xiàn)出一定的發(fā)展后勁；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合排名最后一位的一汽夏利，2015年每股凈資產(chǎn)不足1元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值，每股能力排名末位，盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力分列十四、十三位，雖然其在償債能力、研發(fā)創(chuàng)新能力、發(fā)展能力分別排名第九、第九、第八，但不足以彌補(bǔ)在其他方面的不足，這與其今年上半年除去ST稱號(hào)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀較為相符?？梢钥闯?，改進(jìn)的熵值法對(duì)原始數(shù)據(jù)處理后能客觀的從多個(gè)角度反映出評(píng)價(jià)對(duì)象的優(yōu)勢(shì)與不足，具有一定的先進(jìn)性，其缺點(diǎn)為易受到選取數(shù)據(jù)的影響，對(duì)某一評(píng)價(jià)指標(biāo)，根據(jù)選取數(shù)據(jù)的離散情況確定權(quán)重大小，可能使對(duì)最終目標(biāo)層影響較小的指標(biāo)獲取較大的權(quán)重，后續(xù)研究還可進(jìn)一步結(jié)合功效系數(shù)法、專家評(píng)估法等，以得出更好的評(píng)價(jià)效果。

四、提高汽車整車行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的建議

“十三五”時(shí)期，制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略上升為國(guó)家戰(zhàn)略高度，汽車整車行業(yè)作為國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)之一，備受關(guān)注，被寄予厚望。根據(jù)15家上市汽車公司2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果，針對(duì)部分汽車企業(yè)一味追求盈利增長(zhǎng)，研發(fā)投入與研發(fā)人員較少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值較低，忽視發(fā)展的可持續(xù)性等問(wèn)題本文提出幾點(diǎn)建議：

表3　改進(jìn)熵值法下15家上市汽車公司2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果

第一，企業(yè)在追求盈利的同時(shí)，更應(yīng)該注重營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等的均衡發(fā)展，不斷提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平、資金運(yùn)營(yíng)效率，提高資金的周轉(zhuǎn)能力，加快應(yīng)收賬款的回收利用，保證企業(yè)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入穩(wěn)步增長(zhǎng)，為投資者、債權(quán)人帶來(lái)更多收益，注重自身發(fā)展的可持續(xù)性；

第二，加大研發(fā)投入，打造企業(yè)自身的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)以及汽車整車行業(yè)增速放緩等給我國(guó)汽車企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。因此，我國(guó)汽車企業(yè)還需進(jìn)一步加大研發(fā)投入，創(chuàng)造出更多技術(shù)先進(jìn)、質(zhì)量過(guò)硬的自主品牌產(chǎn)品，主攻產(chǎn)品功能低碳化的綠色制造，大力發(fā)展新能源汽車，打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)汽車整車行業(yè)的發(fā)展。

第三，建立企業(yè)之間，企業(yè)與科研院所之間的長(zhǎng)效合作機(jī)制，注重技術(shù)交流、人才培養(yǎng)。我國(guó)汽車整車行業(yè)規(guī)模龐大，企業(yè)多而散，規(guī)模優(yōu)勢(shì)、研發(fā)合力不容易顯現(xiàn)，盡管多家汽車企業(yè)欲進(jìn)行重組，但與國(guó)外巨頭實(shí)力差距仍然較大，故有必要搭建企業(yè)間的技術(shù)共享平臺(tái)，促進(jìn)產(chǎn)、學(xué)、研合作，帶動(dòng)汽車整車行業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

［1］國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心.中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì).大眾汽車集團(tuán)（中國(guó)）.2015中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告［R］.2015.

（作者單位：河南機(jī)電高等?？茖W(xué)校管理工程系）