◎徐倩茹

金融企業(yè)不良資產(chǎn)處置定價問題分析

◎徐倩茹

近年來隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，金融行業(yè)的氣象也變得大有好轉(zhuǎn)，但是自08年的金融危機以來，信托公司、商業(yè)銀行以及一些其他金融企業(yè)的不良資產(chǎn)逐漸顯現(xiàn)出來。作為金融領(lǐng)域額的頂尖人才，如何做好不良資產(chǎn)內(nèi)在價值的判斷，以及如何找出影響資產(chǎn)內(nèi)在價值的因素已經(jīng)成為金融人的主要工作任務(wù)，并且在其工作的過程中，對金融企業(yè)不良資產(chǎn)的準確定價也變得尤為關(guān)鍵，只有做好以上各方面的工作才有利于商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)管理公司以及投資者對不良資產(chǎn)進行處置和收購。本文針對金融企業(yè)不良資產(chǎn)處置定價問題作了深入的研究，從不同方面對我國的不良金融資產(chǎn)的處置現(xiàn)狀以及影響因素作了深入的分析，希望通過本文可以為一些金融企業(yè)提供一些幫助。

眾所周知，在幾十年前西方國家爆發(fā)了金融危機，這場聲勢浩大的金融危機主要是由巨額不良貸款所引發(fā)的，危機爆發(fā)后先后席卷了多個國家，在這場危機中無論是發(fā)達的國家還是發(fā)展中國家都遭受了巨大的不良影響，從而導(dǎo)致經(jīng)濟迅速下滑。因此危機過后，各個國家的針對于不良資產(chǎn)給與了極大地關(guān)注，我國政府亦是如此，為了使得國家能夠在金融危機中可以平安度過，我國政府審時度勢，先后建立了四家資產(chǎn)管理公司，從而對不良資產(chǎn)進行有效的管理和處置，這才使得我國的不良金融資產(chǎn)在一段時間內(nèi)有了大幅度的下降，盡管如此，但是2008年的金融危機又一次呼嘯而來，從而給多個國家的經(jīng)濟發(fā)展帶來了很大的負面影響。我國的金融企業(yè)隨之又產(chǎn)生了一些不良金融資產(chǎn)，而且這些不良金融資產(chǎn)的形式具有多樣性，面對上述這種問題的出現(xiàn)，如何妥善高效的處置不良資產(chǎn)已經(jīng)成為金融企業(yè)面臨的一個重要問題。

金融企業(yè)不良資產(chǎn)處置定價的現(xiàn)狀

相對于西方國家而言，我國在金融界的發(fā)展比較晚一些，在我國金融資產(chǎn)作為一個較新的事物，因此不管是國有金融資產(chǎn)管理公司還是一些市場上其他的金融資產(chǎn)公司，在不良金融資產(chǎn)的處置方面尚還處在探索時期，所以，面對我國當前的發(fā)展國情，對待不良金融資產(chǎn)的處置問題，我國還是應(yīng)該多多借鑒別國的經(jīng)驗，以便于我國可以找出一條適合我國特點的處理方式。近些年來，一直都有學(xué)者對我國的不良金融資產(chǎn)的估價與處置做了諸多的研究，不僅從不良資產(chǎn)的估計和處置實踐對在不良資產(chǎn)處置中的地位與作用做了分析，而且在企業(yè)的償債能力、以資產(chǎn)抵債過程中的評估問題，以及不良資產(chǎn)的價值類型等方面也做了深入的研究。與此同時，一些專家對不良資產(chǎn)處置定價問題也做了諸多的研究。接下來我們簡要闡述一些專家的觀點：

首先是金融界中的許洪，近年來，他對我國金融資產(chǎn)中的不良資產(chǎn)作了深入的研究，對不良資產(chǎn)定價中應(yīng)處理的問題，以及如何進行對其打包、分包處置問題也作出了諸多的研究。針對資產(chǎn)管理公司對我國金融資產(chǎn)的管理方面許洪專家也給出了一些他個人獨特的觀點，他認為資產(chǎn)管理公司在目前我國經(jīng)濟現(xiàn)狀下對不良金融資產(chǎn)所應(yīng)當采取的措施應(yīng)該是，將其分包打包處置，根據(jù)我國當前金融公司不良金融資產(chǎn)的特點，從而區(qū)別不同不良金融資產(chǎn)的評估業(yè)務(wù)類型和評估方法，以便于不良資產(chǎn)的處理。與此同時，許洪專家針對金融不良資產(chǎn)評估應(yīng)當注意的問題也提出了一些，主要包括：在企業(yè)發(fā)展的同時應(yīng)當關(guān)注企業(yè)的財務(wù)報表，當企業(yè)有劃撥土地、出讓土地以及破產(chǎn)企業(yè)有抵押權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)問題的情況出現(xiàn)時，企業(yè)自身應(yīng)當多加注意，并且在價值分析的過程中，作為企業(yè)的高管人員應(yīng)當對債務(wù)企業(yè)和關(guān)聯(lián)方企業(yè)的資產(chǎn)情況以及經(jīng)營情況作深入的考慮。在企業(yè)管理過程中應(yīng)該不斷積累治理公司的方法，從而有效確保公司資產(chǎn)可以健康發(fā)展。

其次是金大鵬與張樹帆專家，在金融界里這兩位專家比較注重金融不良資產(chǎn)的處置方式，他們認為金融不良資產(chǎn)的處置方式在不良資產(chǎn)的評估、定價中占有主導(dǎo)地位，盡管金融不良資產(chǎn)的處置方式不在評估之中，但是它卻是整個金融不良資產(chǎn)系統(tǒng)中的基礎(chǔ)，所以作為不良資產(chǎn)評估的前提。目前不良資產(chǎn)處置的方式具有多種多樣，因此多樣化的資產(chǎn)處置方式?jīng)Q定了評估資產(chǎn)價值類型、評估值類型以及評估具體對象的多樣化，由于資產(chǎn)的處置方式不同，所以導(dǎo)致了一些不同類型的評估價值、評估方法和評估對象，從而也隨之產(chǎn)生了一些不同的評估結(jié)果，通過這些不同的不良資產(chǎn)評估結(jié)果不僅可以對資產(chǎn)有了更加深入的認識，而且從另外一個角度對資產(chǎn)的處置方式在優(yōu)劣程度上有了更準確的選擇。

對金融企業(yè)不良資產(chǎn)定價產(chǎn)生影響的因素

債權(quán)金額對不良資產(chǎn)定價的影響。在影響不良資產(chǎn)定價的諸多因素中，債權(quán)金額是所有因素中的首要因素，債權(quán)金額主要由貸款本金和表外利息組成，作為貸款本金不僅可以反映一個企業(yè)的債務(wù)規(guī)模，而且可以反映出一個銀行對于放貸情況的謹慎程度，而表外利息則反映了借款時間的長短。作為代表債權(quán)人追償債務(wù)權(quán)利大小的債權(quán)金額，在資產(chǎn)處置方式過程中也可以作為一些處置方式的起點，例如在債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股中。

債務(wù)人信用以及抵押物價值對不良資產(chǎn)定價的影響。債務(wù)人的信用在不良資產(chǎn)的定價中起著重要的影響作用，在日常借貸過程中，債務(wù)人的信用可以通過以往的借款還款記錄查詢，銀行通過客戶信用檔案可以查出債務(wù)人的信用度，并且在考慮協(xié)商處理貸款的重要指標中借款人的財務(wù)實力也是非常重要的，而且債務(wù)人與債權(quán)人之間的合作關(guān)系也是一項重要的因素，如果借貸雙方已經(jīng)建立了友好的合作關(guān)系，那么對于債務(wù)的追回起著十分關(guān)鍵的作用。作為銀行為了促進我國經(jīng)濟的發(fā)展，在近幾年來國家積極鼓勵自主創(chuàng)業(yè)的情況下，銀行為了幫助企業(yè)資金可以自由流轉(zhuǎn)，因此建立了多種發(fā)放貸款的方式，從而有效方便了企業(yè)融資，但是為了保證企業(yè)可以定期還款，銀行需要企業(yè)在貸款時出具抵押物，當企業(yè)無法還款時，銀行可以將其轉(zhuǎn)讓或者拍賣，因此抵押物內(nèi)在價值的高低也直接影響著不良資產(chǎn)的評估。

企業(yè)財務(wù)狀況對不良資產(chǎn)定價的影響。在不良資產(chǎn)定價的影響因素中企業(yè)的財務(wù)狀況對其也有著直接的影響，在這里主要是指測算企業(yè)的資產(chǎn)負債情況，針對可以通過經(jīng)營維持生產(chǎn)的企業(yè)而言，金融企業(yè)通過經(jīng)營可能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量決定了企業(yè)本身可以收回的債券價值，并且這可以作為一個企業(yè)信用分析的重要部分。在測算金融企業(yè)可以收回的債券價值中經(jīng)常會用到的方法是分析企業(yè)自身未來現(xiàn)金流量以及時間分布，并且要用風險貼現(xiàn)率進行折現(xiàn)，用這樣的方法對資產(chǎn)加以評估。但是如果企業(yè)本身已經(jīng)將要破產(chǎn)，作為企業(yè)不應(yīng)當立即宣布破產(chǎn)，而是應(yīng)該對企業(yè)的破產(chǎn)資產(chǎn)價值進行合理的評估，從而有效分析債權(quán)人可以得到的償還比重，在對這種資產(chǎn)評估的過程中，作為評估專家一定要做到謹慎對待。

綜上所述，在金融企業(yè)不良資產(chǎn)處置定價問題中將會波及到諸多方面的利益，無論是資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)經(jīng)營者還是債權(quán)人，在不良資產(chǎn)處置定價時都會受到影響。如果對資產(chǎn)的估價過低，則會使得金融企業(yè)產(chǎn)生巨大的損失，但是如果對資產(chǎn)估價過高，那么又會給金融企業(yè)處置資產(chǎn)帶來麻煩，而且還會對企業(yè)的運營效率產(chǎn)生不利影響，最終導(dǎo)致金融企業(yè)不能最大限度的保全不良資產(chǎn)。所以在不良資產(chǎn)處置定價上應(yīng)該制定一個合理的區(qū)間，在這個合理的價格區(qū)間內(nèi)不僅可以有效激勵生產(chǎn)經(jīng)營者，而且能夠有效盤活資產(chǎn)，從而減少我國資產(chǎn)的損失，促進金融業(yè)的發(fā)展。

（作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）