楊琳琳

股票是由股份公司發(fā)行的，股東持有證明其權(quán)益的一種有價(jià)證券，代表著股東對(duì)公司資產(chǎn)和收益的所有權(quán)。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的股市在很多方面取得了長(zhǎng)遠(yuǎn)的進(jìn)步，為企業(yè)的融資提供了一條非常有效的的渠道，已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。但我國(guó)股市還存在著很多的問(wèn)題，這給投資者帶來(lái)了不穩(wěn)定因素。在很多上市的公司中，由于其分紅的水平低，投資者的權(quán)益根本沒有辦法得到保證。只有切實(shí)的保證投資者的利益，社會(huì)大眾才敢放心的將手中的資金投入到企業(yè)中，企業(yè)也才能順利的獲得資金的周轉(zhuǎn)。本文的目的是通過(guò)對(duì)分紅政策的討論和研究，探究其有效性和對(duì)我國(guó)股市未來(lái)的影響。

投資者購(gòu)買一家上市公司的股票，對(duì)該公司進(jìn)行投資，同時(shí)享受公司分紅的權(quán)利。一般來(lái)說(shuō)，上市公司分紅有兩種形式；向股東派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利。送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利略有不同，其實(shí)如果將這兩者與銀行存款相比，現(xiàn)金紅利有點(diǎn)類似于存本取息，就相當(dāng)于儲(chǔ)戶將資金存入銀行后，每年取一次利息；而送紅股卻類似于計(jì)復(fù)利的存款，銀行每過(guò)一定的時(shí)間間隔將儲(chǔ)戶應(yīng)得的利息轉(zhuǎn)為本金，使利息再生利息，期滿后一次性付清。但送紅股這種回報(bào)方式又有其不確定性因素，因?yàn)閷⒂D(zhuǎn)為股本而且再投入生產(chǎn)其實(shí)是一種再投資的行為，這樣同樣面臨著風(fēng)險(xiǎn)；如果企業(yè)在未來(lái)的年份中經(jīng)營(yíng)得好，而且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，這樣股東才能得到預(yù)期的回報(bào)；如果上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善，股東不但在未來(lái)年份里得不到預(yù)期回報(bào)，而且還將上一年度應(yīng)得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如送現(xiàn)金，因?yàn)楣擅袢〉矛F(xiàn)金后可選擇投資其他利潤(rùn)率較高的股票或者投資工具。

一、股票分紅對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

可以廣泛地動(dòng)員，積聚和集中社會(huì)的閑散資金，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展服務(wù)，擴(kuò)大生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

可以充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，打破條塊分割，促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益。

可以為改革完善我國(guó)的企業(yè)組織形式探索一條新路子，有利于不斷完善我國(guó)的全民所有制企業(yè)，集體企業(yè)，個(gè)人企業(yè)，三資企業(yè)和股份制企業(yè)的組織形式，更好地發(fā)揮股份經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

可以促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化發(fā)展，特別是股份制改革的深入發(fā)展，有利于理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使政府和企業(yè)能各就其位，各司其職，各用其權(quán)，各得其利。

可以擴(kuò)大我國(guó)利用外資的渠道和方式，增強(qiáng)對(duì)外的吸納能力，有利于更多地利用外資和提高利用外資的經(jīng)濟(jì)效益，收到“用外資而不借外債”的效果。

二、股票分紅對(duì)股份制企業(yè)的作用

有利于股份制企業(yè)建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制。

有利于股份制企業(yè)籌集資金，滿足生產(chǎn)建設(shè)的資金需要，而且由于股票投資的無(wú)期性，股份制企業(yè)對(duì)所籌資金不需還本，因此可長(zhǎng)期使用，有利于廣泛制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。

三、股票分紅對(duì)股票投資者的作用

可以為投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，一般來(lái)說(shuō)能為投資者提供獲得較高收益的可能性。

可以增強(qiáng)投資的流動(dòng)性和靈活性，有利于投資者股本的轉(zhuǎn)讓出售交易活動(dòng)，使投資者隨時(shí)可以將股票出售變現(xiàn)，收回投資資金。股票市場(chǎng)的形成，完善和發(fā)展為股票投資的流動(dòng)性和靈活性提供了有利的條件。

四、分紅方式對(duì)股票價(jià)格的影響

（1）對(duì)大盤股價(jià)格的影響

以中石油、中石化為代表的大盤股，在自身盈利能力的決定下，股票價(jià)格并未受到分紅的顯著影響。持有者更看重的是公司經(jīng)營(yíng)地位和長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)成果，股價(jià)本身波動(dòng)幅度就不大。股利以現(xiàn)金派發(fā)的市場(chǎng)預(yù)期也已經(jīng)固化，因此每年的現(xiàn)金股利都不會(huì)對(duì)該類股票二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)運(yùn)行帶來(lái)顯著影響。

（2）對(duì)小盤股價(jià)格的影響

小盤股是指總股本和流通股本都較小的股票。在現(xiàn)階段，一般不超1億股流通股票的都可視為小盤股。這類公司本身就存在股本擴(kuò)大沖動(dòng)，因此根據(jù)數(shù)據(jù)分析，大部分小盤股的股價(jià)都隨著歷次的送股反復(fù)活躍與上漲，是市場(chǎng)投資的一個(gè)重要主題，如果該類型的公司經(jīng)營(yíng)有方，業(yè)績(jī)也隨著股本擴(kuò)大而同步擴(kuò)大的話，則會(huì)大大提高獲取超額收益的可能，顯著的例子就是蘇寧電器，最高值的時(shí)候蘇寧電器的漲幅達(dá)到了一百余倍，股本也由最初的小盤股擴(kuò)展到了大盤股規(guī)模。

（3）對(duì)創(chuàng)業(yè)板價(jià)格的影響

創(chuàng)業(yè)板股票的規(guī)模更小，甚至有些股票流通股僅有數(shù)百萬(wàn)股或是一兩千萬(wàn)股，同時(shí)因?yàn)楦哳~溢價(jià)發(fā)行，帶來(lái)股本擴(kuò)張的沖動(dòng)更大，因此股本擴(kuò)張，高額送轉(zhuǎn)股盛行，但并不是大多數(shù)公司都能夠高速成長(zhǎng)，大劑量高頻次的送轉(zhuǎn)股帶來(lái)的每股收益稀釋，最終會(huì)打擊股價(jià)運(yùn)行，也就是說(shuō)股本的擴(kuò)張未能伴隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的同步提高，最終會(huì)嚴(yán)重?cái)偙∶抗墒找妫蓛r(jià)也會(huì)以脈沖方式運(yùn)行，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者而言這些上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

綜上可見，分紅方式的不同再結(jié)合公司股本結(jié)構(gòu)的不同，會(huì)對(duì)股價(jià)造成不同程度的影響。股本小的股票群體，分紅方案對(duì)股價(jià)影響的幅度呈反比趨勢(shì)，受到的影響越大。

五、分紅對(duì)投資者收益的影響

企業(yè)想要獲得資金，最好的方法就是要上市。企業(yè)要對(duì)投資者負(fù)責(zé)任，在發(fā)展的同時(shí)兼顧投資者的利益，盡最大可能保障投資者的權(quán)益。通過(guò)上述研究可以了解到，分紅對(duì)于一個(gè)企業(yè)具有很重要的意義，如果一個(gè)企業(yè)的分紅次數(shù)比較多，其投資者的權(quán)益就會(huì)得到充分的保障，企業(yè)的市場(chǎng)股價(jià)才會(huì)更加穩(wěn)定，其價(jià)格與價(jià)值才會(huì)更加趨近。

所以作為一個(gè)上市的企業(yè)要想獲得良好的持續(xù)發(fā)展應(yīng)該積極保障投資者的利益。寬泛的說(shuō)，這是企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。在當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)的成功不僅僅體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)效益上，還體現(xiàn)在社會(huì)責(zé)任上。這二者是不矛盾的，縱觀世界的五百?gòu)?qiáng)企業(yè)，之所以那么成功都離不開其有良好的社會(huì)責(zé)任感，因此可見企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展也是有利的。所以政府要加強(qiáng)對(duì)股市的管制，還要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)責(zé)任的規(guī)范，只有這樣，我國(guó)的股市才會(huì)發(fā)展的越來(lái)越好，才會(huì)越來(lái)越穩(wěn)定。