石運(yùn)金

隨著2015年年報(bào)和2016年一季報(bào)的公布，消費(fèi)品類(lèi)公司業(yè)績(jī)頻頻超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示出在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，消費(fèi)品公司依然能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是其中的龍頭公司增長(zhǎng)速度更快，業(yè)績(jī)更優(yōu)異，目前消費(fèi)品龍頭公司估值合理，是目前市場(chǎng)中值得參與的投資標(biāo)的。

白酒龍頭五糧液（000858）的一季報(bào)非常出色，2016年一季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入88億元，增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29億元，同比增長(zhǎng)31.9%；公司的預(yù)收賬款更是暴漲242%，達(dá)到68億元。在今年春季糖酒會(huì)上五糧液出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)20元至679元，并取消30元的支持費(fèi)用，這直接帶動(dòng)了一季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。此前五糧液公布了2015年的年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216億元增長(zhǎng)3%，凈利潤(rùn)64.1億元，增長(zhǎng)5.8名。從五糧液公布的最新業(yè)績(jī)來(lái)看，高端白酒行業(yè)有明顯的復(fù)蘇跡象。另一白酒巨頭貴州茅臺(tái)（600519）也公布了一季報(bào)，貴州茅臺(tái)一季度營(yíng)業(yè)收入l02.5億元，同比增長(zhǎng)17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48.9億元，同比增長(zhǎng)12名；一季度末公司預(yù)收賬款85.5億元，增長(zhǎng)3.4%。目前茅臺(tái)股價(jià)距歷史新高僅一步之遙。

乳制品龍頭伊利股份（600887）尚未公布一季報(bào)，4月30日將公布具體數(shù)據(jù)。從伊利股份2015年的年報(bào)來(lái)看，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.6億元，同比增長(zhǎng)10.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.54億元，同比增長(zhǎng)11.76%，公司綜合毛利率達(dá)35.9%，是近十年來(lái)的高點(diǎn)。公司龍頭地位更加明顯，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蒙牛差距進(jìn)一步拉開(kāi)，伊利營(yíng)收已經(jīng)突破600億，而蒙牛則跌破500億元，兩者差距超100億；乳制品行業(yè)市場(chǎng)格局趨于成熟，龍頭公司有優(yōu)秀的管理能力和強(qiáng)大的渠道，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將會(huì)延續(xù)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

肉制品龍頭雙匯發(fā)展（000895）一季度收入和業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，公司2016年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127億元，同比增長(zhǎng)28.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10億元，同比增長(zhǎng)16.65%。一季度雙匯發(fā)展通過(guò)關(guān)聯(lián)公司進(jìn)口了6億元的豬肉，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格飛漲，進(jìn)口豬肉的成本不到國(guó)內(nèi)的一半，公司收購(gòu)smithfield的協(xié)同效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)。2015年度公司全年收入447億，下降2.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.6億元，同比增長(zhǎng)5.3名；顯然2016年一季度公司經(jīng)營(yíng)狀況更佳，高豬價(jià)帶來(lái)的成本沖擊，在逐步化解。

調(diào)味品龍頭海天味業(yè)（603288）一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.2億元，同比增長(zhǎng)7.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.1億元，同比增長(zhǎng)10.4%；而2015年度公司全年?duì)I業(yè)收入113億元，同比增長(zhǎng)l5%，凈利潤(rùn)25億元，同比增長(zhǎng)20%，客觀(guān)講公司一季度業(yè)績(jī)與去年相比稍顯遜色。公司目前市場(chǎng)占有率在10%-15%，隨著行業(yè)集中度提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及品類(lèi)延伸，作為剛性消費(fèi)品的調(diào)味料龍頭，海天味業(yè)具備確定的持續(xù)成長(zhǎng)性。

10年前消費(fèi)品行業(yè)的龍頭公司，目前仍是行業(yè)龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)在充分競(jìng)爭(zhēng)的消費(fèi)品市場(chǎng)特別明顯。上面提到的5家消費(fèi)品龍頭公司，靜態(tài)PE估值看，五糧液18倍，貴州茅臺(tái)16倍，伊利股份20倍，雙匯發(fā)展16倍，海天味業(yè)31倍；從2015年度分紅收益率來(lái)看，五糧液超過(guò)3%，貴州茅臺(tái)在2.5%到3名之間，伊利股份3%，雙匯發(fā)展超過(guò)5%，海天味業(yè)超過(guò)2%。作為兼具成長(zhǎng)性，又具備高分紅收益率的消費(fèi)品龍頭公司，在市場(chǎng)中屬于稀缺品種，目前的性?xún)r(jià)比極高，這些公司不像估值高的中小企業(yè)，不會(huì)受到注冊(cè)制以及滬港通、深港通等估值接軌的沖擊，是值得長(zhǎng)期投資的方向。