吳東燕

本周，中泰證券推薦了萬(wàn)家文化（600576），理由主要有兩個(gè)方面：一是剝離虧損資產(chǎn)，輕裝上陣；二是亞文化轉(zhuǎn)型，值得期待。

二級(jí)市場(chǎng)上，該股在上升途中遭遇前期高點(diǎn)所帶來(lái)的阻力，正在尋求突破的時(shí)機(jī)。目前多條短期均線上穿長(zhǎng)期均線，此時(shí)公司股價(jià)隨大盤(pán)回落，或許正是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)。

近日，公司發(fā)布2015年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.62億元，同比增長(zhǎng)2930.57%，歸屬母公司凈利潤(rùn)2760.96萬(wàn)元，扭虧為盈，扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)為2227.5萬(wàn)元，EPS為0.043元/股。其中，翔通動(dòng)漫業(yè)績(jī)并表是公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的主要原因。年報(bào)顯示，翔通動(dòng)漫2015合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.233億元，扣非后為1.18億元，完成業(yè)績(jī)承諾。

翔通動(dòng)漫主要從事移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)動(dòng)漫的創(chuàng)意、策劃、制作以及授權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)，與電信三大運(yùn)營(yíng)商有著密切的合作關(guān)系，擁有超過(guò)700個(gè)動(dòng)漫版權(quán)形象，累計(jì)訂購(gòu)用戶(hù)超過(guò)8000萬(wàn)人次，擁有豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。公司目前業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，與運(yùn)營(yíng)商關(guān)系穩(wěn)定，2016年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾也將是大概率事件。

在剝離資產(chǎn)方面，萬(wàn)家文化將其持有的萬(wàn)家房產(chǎn)100%的股權(quán)以8267萬(wàn)元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給林和國(guó)，萬(wàn)家礦業(yè)65%的股權(quán)以4663萬(wàn)元的對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給萬(wàn)家集團(tuán)，完全轉(zhuǎn)型成為以亞文化為主的泛娛樂(lè)公司。目前一期款項(xiàng)已經(jīng)結(jié)算完畢，資產(chǎn)均過(guò)戶(hù)完成。中泰證券測(cè)算，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2015年虧損額在6000萬(wàn)左右，剝離后將大幅提升公司盈利能力。

轉(zhuǎn)型方面，在電競(jìng)傳媒公司成立后，萬(wàn)家文化相繼與AcFun、春秋永樂(lè)文化、合一科技（優(yōu)酷游戲）達(dá)成合作關(guān)系，分別就《Astrol 2》女子團(tuán)體、《X計(jì)劃》、《星座怪談》、《鐵籠游戲》等項(xiàng)目簽訂合作協(xié)議，共同打造動(dòng)漫二次元、影視二次元、游戲二次元文化IP。目前女團(tuán)已經(jīng)奔赴日本展開(kāi)培訓(xùn)，預(yù)計(jì)7月回國(guó)出道，游戲、綜藝、線下演出等項(xiàng)目覆蓋2、3、4季度，各項(xiàng)計(jì)劃均在快速推進(jìn)當(dāng)中。

中泰證券認(rèn)為，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型，未來(lái)將通過(guò)內(nèi)生+外延相結(jié)合的方式，打造一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)、全產(chǎn)業(yè)鏈針對(duì)青少年主流文化的亞文化傳媒專(zhuān)業(yè)公司。其轉(zhuǎn)型的方向代表了未來(lái)90后、00后的主流趨勢(shì)，將享受行業(yè)未來(lái)幾年持續(xù)高速發(fā)展的紅利。而作為A股較為純正的二次元標(biāo)的，公司布局的業(yè)務(wù)（女團(tuán)+主播+動(dòng)漫+游戲+綜藝演出等）具有高變現(xiàn)能力，商業(yè)模式已經(jīng)較為成熟，未來(lái)資本市場(chǎng)關(guān)注度將不斷提升。

業(yè)績(jī)方面，中泰證券給出萬(wàn)家文化2016至2017年的每股收益分別為0.3元和0.34元。公司目前正處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，管理層方向明確、態(tài)度堅(jiān)決，長(zhǎng)期看競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，當(dāng)股價(jià)回調(diào)時(shí)，投資者可積極布局。