胡語(yǔ)文

最近A股市場(chǎng)上漲和做多的力量主要來(lái)自于三個(gè)方面：1、資源品價(jià)格的反彈；2、券商股回購(gòu)和增持；3、創(chuàng)業(yè)板及互聯(lián)網(wǎng)股等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的自救。當(dāng)以上三種標(biāo)的物出現(xiàn)大規(guī)模資金撤退或減持套現(xiàn)的跡象時(shí)，則意味著市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)下行壓力。從短線交易而言，這一點(diǎn)不得不提防。

當(dāng)然，從大的戰(zhàn)略部署來(lái)看，對(duì)空頭比較有利的是市場(chǎng)估值壓力仍然存在，整體市場(chǎng)估值中位數(shù)并沒(méi)有到比較合理的價(jià)格，仍然處于40倍以上。加之豬肉與蔬菜等日常消費(fèi)品價(jià)格同時(shí)大幅飆升，都會(huì)影響降息的市場(chǎng)預(yù)期?？磥?lái)最近市場(chǎng)不利因素的變化要快于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。這會(huì)降低市場(chǎng)的預(yù)期差。

當(dāng)然基本面的分析更偏重于對(duì)公司價(jià)值的分析，而技術(shù)分析更多的是對(duì)價(jià)格層面的研究。所以，二級(jí)市場(chǎng)的交易選擇更多的需要參考短線技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)重大信號(hào)是二級(jí)市場(chǎng)交易者必須要重視的。尤其是出現(xiàn)短期頂背離就并不是好現(xiàn)象。

筆者總結(jié)二級(jí)市場(chǎng)的操作策略就是，價(jià)值選股、趨勢(shì)選時(shí)。在市場(chǎng)趨勢(shì)未明朗之前，現(xiàn)階段倉(cāng)位的控制尤其重要，適當(dāng)控制倉(cāng)位，選擇更加保守的策略是為了保存實(shí)力，避免因?yàn)槭袌?chǎng)的大幅波動(dòng)而過(guò)早退出市場(chǎng)。但價(jià)格低估的東西跌下來(lái)就是機(jī)會(huì)。所以，戰(zhàn)略性布局的初衷不應(yīng)該改變，盡管戰(zhàn)術(shù)打法上還是需要保存實(shí)力，不做無(wú)謂的犧牲。

最近市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂日益加劇，尤其是最近豬肉價(jià)格的飆漲更是對(duì)物價(jià)指數(shù)的進(jìn)一步拉動(dòng)，加之房租和房?jī)r(jià)的不斷提升，CPI的加速上揚(yáng)可能會(huì)影響中國(guó)央行進(jìn)一步降息的節(jié)奏。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)更加理性的判斷物價(jià)漲幅，所以，美聯(lián)儲(chǔ)即使上半年不加息，下半年加息兩次的可能性還是存在的。因此，上半年的戰(zhàn)略反攻實(shí)際上是把握住了人民幣大概率穩(wěn)定且不會(huì)大幅貶值的基礎(chǔ)上，加之自去年9月以來(lái)的跌幅甚大，技術(shù)上也存在超跌反彈的要求，所以，配置上以公募為主的機(jī)構(gòu)投資者偏向于創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票，一方面代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，另一方面，價(jià)格跌幅較大的中小市值股票更容易獲得超額收益。

從大概率角度而言，本輪自2月以來(lái)的反彈行情正在復(fù)雜形態(tài)上演繹，突破中樞之后的回踩也是技術(shù)上自然的選擇。但在2900點(diǎn)之上市場(chǎng)目前不存在過(guò)度恐慌性的拋壓，更多的還是黑天鵝事件的突發(fā)沖擊帶來(lái)的心理層面的影響，比如比利時(shí)恐怖事件對(duì)大宗商品的沖擊，導(dǎo)致本周四資源股的一日暴跌。

如果今年市場(chǎng)普遍對(duì)全年預(yù)期不高的話，那今年市場(chǎng)反而有可能形成較大的反彈空間，市場(chǎng)往往都是與多數(shù)人的預(yù)期背道而馳。以2009年為例，當(dāng)年市場(chǎng)普遍在1664點(diǎn)之后形成了較大的熊市悲觀預(yù)期，認(rèn)為2009年機(jī)會(huì)不到，賣方分析師看法也普遍較為悲觀，但市場(chǎng)最終從1664點(diǎn)漲到了3478點(diǎn)，形成了一次絕佳的戰(zhàn)略反攻機(jī)會(huì)。筆者預(yù)計(jì)今年也可能形成一次戰(zhàn)略反攻的機(jī)會(huì)，但路徑上會(huì)更加復(fù)雜，畢竟短期市場(chǎng)仍處于3000點(diǎn)套牢盤和獲利盤需要充分換手的成交密集區(qū)。