金鼎

上周五一則關(guān)于證監(jiān)會(huì)收緊中概股回歸、打擊殼資源炒作的消息引發(fā)了新一輪調(diào)整。緊接其后權(quán)威人士的一篇《開局首季問大勢(shì)》指出了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)遇到的問題，并對(duì)諸多核心問題明確了政府的態(tài)度。談話首次提出，股市樓市匯市要回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段。由于強(qiáng)調(diào)了不能加杠桿硬推，這一表態(tài)意味著未來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，弱市行情下，難以刺激增量資金入場(chǎng)，導(dǎo)致資金再次恐慌出逃引發(fā)星期一的大跌。周三再出重磅消息，財(cái)新報(bào)道稱證監(jiān)會(huì)已經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個(gè)行業(yè)，導(dǎo)致當(dāng)天相關(guān)的板塊及個(gè)股全體覆滅。

偏緊的消息面看似利空市場(chǎng)，但是當(dāng)把幾條消息聯(lián)系在一起來分析就可以發(fā)現(xiàn)，其實(shí)這是明顯的利好?；乜凑尉种v話，強(qiáng)調(diào)股市的“健康”發(fā)展，而不是以前強(qiáng)調(diào)的“穩(wěn)定”發(fā)展，以及權(quán)威人士文章中三次強(qiáng)調(diào)去杠桿，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，一直以來被市場(chǎng)各種解讀的經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策、股市政策，已然發(fā)生了翻天覆地的變化。

近期種種政策，表明監(jiān)管層正在收緊各種杠桿，避免資金脫實(shí)向虛，主動(dòng)擠掉泡沫，而且此種政策意圖，不是來自證監(jiān)會(huì)，是來自更高層面，彰顯了自上而下的改革決心和意圖。以中概股回歸為例，根據(jù)媒體此前分析，300多家中概股的市值約為5000億美元，全部回歸A股，至少需要6000億美元到7000億美元的對(duì)價(jià)，換算成人民幣達(dá)到4萬億的規(guī)模。中概股平均市盈率僅為13倍，代表新興產(chǎn)業(yè)的中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率高達(dá)45倍和67倍，這種估值的不對(duì)等，讓中概股回歸成了一本萬利的暴利生意，資本獵手磨刀霍霍，蜂擁而入。

與此同時(shí)，以前大量PE和VC資金還做成長股投資，資金好歹進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了實(shí)業(yè)投資；但中概股私有化之風(fēng)刮起后，許多PE開始只做這種所謂的無風(fēng)險(xiǎn)套利業(yè)務(wù)，錢都是在境內(nèi)外股東層面流轉(zhuǎn)，惡化了近年來中國金融系統(tǒng)脫實(shí)向虛的問題。正如權(quán)威人士指出，中國應(yīng)從整個(gè)金融市場(chǎng)的內(nèi)在脆弱性上找原因。其中，高杠桿是“原罪”，是金融高風(fēng)險(xiǎn)的源頭，在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)上升，處理不好，小事會(huì)變成大事。而現(xiàn)在監(jiān)管層顯然已經(jīng)在出手正本清源了。

但是由于股災(zāi)的影響造成了資金的心理性恐慌，對(duì)于稍微偏緊的消息就反應(yīng)異常激烈，也把明顯有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的消息理解為利空市場(chǎng)的消息。這一點(diǎn)還需要后期管理層不斷的引導(dǎo)不斷的加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通。

對(duì)于后市，筆者認(rèn)為，大盤在3000點(diǎn)一下，機(jī)會(huì)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的，可以看到，鋰電池、充電樁等景氣度高、有業(yè)績支撐的行業(yè)，個(gè)股是不斷的創(chuàng)出新高。同時(shí)，近期大盤雖然調(diào)整，但是鮮有大規(guī)模跌停的情況出現(xiàn)，也就是說，現(xiàn)在已經(jīng)不屬于千股跌停的極端情況了，而是一個(gè)震蕩磨底的新階段。這個(gè)階段大盤指數(shù)上下波動(dòng)非常正常，也很有必要，只有不斷的上下震蕩才能確保這個(gè)底部是扎實(shí)的，才能為后期的上漲積蓄能量。同時(shí)筆者認(rèn)為，景氣度高的小盤股一定會(huì)先于大盤企穩(wěn)，走出行情，重點(diǎn)可以關(guān)注鋰電池、OLED板塊中的高成長小盤股。