林然

2016年軍工有兩大投資主線：一是在國(guó)家重大政策出臺(tái)前后，可以根據(jù)政策落實(shí)的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的，如科研院所改制、五大戰(zhàn)區(qū)軍事改革等；二是運(yùn)用事件性機(jī)會(huì)擇時(shí)，如“兩會(huì)”、國(guó)慶前后、“一帶一路”、“軍工改革”落地等都會(huì)有相關(guān)受益標(biāo)的。

2016年“兩會(huì)”正在舉行，軍費(fèi)開支和軍隊(duì)現(xiàn)代化改革成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。華夏軍工安全擬任基金經(jīng)理許利明表示，根據(jù)李克強(qiáng)總理的《政府工作報(bào)告》，2016年中國(guó)軍費(fèi)預(yù)算增長(zhǎng)幅度7.6%，這高于GDP增長(zhǎng)6.5%—7%的目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年軍工行業(yè)仍將保持平穩(wěn)較快增速。

他認(rèn)為，隨著軍改政策陸續(xù)落地，32項(xiàng)“民參軍”措施任務(wù)全面實(shí)施，軍民融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略，軍工主題的事件驅(qū)動(dòng)型投資機(jī)會(huì)催化不斷，軍工板塊有望迎來較好的配置時(shí)機(jī)?？春密姽ぐ踩耐顿Y者，3月18日前可在工行等各大銀行、各大券商及華夏基金認(rèn)購(gòu)。

國(guó)家重點(diǎn)扶持軍工行業(yè)增速有保證

中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平13日下午在出席十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議解放軍代表團(tuán)全體會(huì)議時(shí)指出，要把軍隊(duì)創(chuàng)新納入國(guó)家創(chuàng)新體系，大力開展軍民協(xié)同創(chuàng)新，探索建立有利于國(guó)防科技創(chuàng)新的體制機(jī)制，推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5日作政府工作報(bào)告時(shí)也介紹了今年的國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)工作。他指出，推動(dòng)重要領(lǐng)域軍民融合深度發(fā)展。

“隨著軍民融合國(guó)家戰(zhàn)略的積極推進(jìn)，軍工企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和活力也有望進(jìn)發(fā)。”許利明分析說，軍民融合的投資機(jī)會(huì)主要以“民參軍”為主，去年已經(jīng)有30余家民營(yíng)上市公司參與到軍工業(yè)務(wù)，2016年還將有更多“民參軍”企業(yè)，這對(duì)改善軍工企業(yè)的創(chuàng)新和活力有積極作用，并將為軍工企業(yè)業(yè)績(jī)改善提供助力。

在許利明看來，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來看，軍工行業(yè)仍將保持較快的增速。過去的十年，我國(guó)軍費(fèi)支出從2006年的2979億元，增加到2015年的8890億元，每年增速大都高于同期GDP的增速。

他認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、GDP增速逐步下臺(tái)階時(shí)，很多產(chǎn)業(yè)增速都難以保證，但軍工是國(guó)家重點(diǎn)扶持行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響偏弱，增長(zhǎng)速度更有保證。在國(guó)家軍事體制改革的大背景下，軍工企業(yè)和“民參軍”企業(yè)都將保持穩(wěn)定長(zhǎng)期的增長(zhǎng)速度。

首先，與美國(guó)相比，我國(guó)的軍費(fèi)規(guī)模還很低，我國(guó)軍費(fèi)增長(zhǎng)也一直維持在比GDP增速略高的水平，在國(guó)家軍事體制改革的大背景下，軍工企業(yè)和“民參軍”企業(yè)都將保持穩(wěn)定長(zhǎng)期的增長(zhǎng)速度。

其次，傳統(tǒng)軍工上市公司基本上都是“大集團(tuán)、小公司”的格局，軍工企業(yè)資產(chǎn)的證券化率還比較低，軍工企業(yè)證券化的潛力仍然巨大。目前我國(guó)十大軍工集團(tuán)的平均資產(chǎn)證券化率僅為30%左右，相比國(guó)外軍工企業(yè)平均70%的資產(chǎn)證券化水平還有一定差距。例如，兵器工業(yè)集團(tuán)、電子科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)和航天科技集團(tuán)的平均資產(chǎn)證券化率還處于20%左右的較低水平，仍有很大提升空間。

受益軍改或迎配置良機(jī)

“2016年軍工投資的機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)為長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)明確，短期催化劑密集的特點(diǎn)。”許利明稱，一是在國(guó)家重大政策出臺(tái)前后，可以根據(jù)政策落實(shí)的節(jié)奏，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的，如科研院所改制、五大戰(zhàn)區(qū)軍事改革等；二是運(yùn)用事件性機(jī)會(huì)擇時(shí)，如“兩會(huì)”、國(guó)慶前后、“一帶一路”、“軍工改革”落地等都會(huì)有相關(guān)受益標(biāo)的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，中信國(guó)防軍工指數(shù)7193點(diǎn)，還不到2015年6月最高17222點(diǎn)的一半。

許利明說，目前重點(diǎn)軍工股多數(shù)處于2015年6月以來底部區(qū)域，雖然板塊短期下跌，但今年軍工板塊或?qū)⒊尸F(xiàn)明顯的階段性特征，軍工板塊存在補(bǔ)漲動(dòng)力，當(dāng)前的大幅回調(diào)提供了良好的配置時(shí)機(jī)，今年二季度應(yīng)該是較好的建倉期。

“我們?cè)诠芾磉@支基金時(shí)，會(huì)通過深入的研究和分析，根據(jù)市場(chǎng)的階段性表現(xiàn)，有計(jì)劃地進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，并在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)調(diào)低持倉，力爭(zhēng)通過靈活的操作，為持有人有效控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取合理回報(bào)。”許利明提醒說，做軍工類上市公司投資，專業(yè)性強(qiáng)，波動(dòng)性大，擇時(shí)非常重要。如果不做擇時(shí)，投資收益很可能“坐電梯”，無法取得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。在這方面，相比普通投資者，基金等專業(yè)投資者更有優(yōu)勢(shì)。

具體到看好的軍工細(xì)分領(lǐng)域和板塊，許利明說，當(dāng)前看好的領(lǐng)域包括：一是軍民融合領(lǐng)域，預(yù)計(jì)這方面政策改革會(huì)陸續(xù)加碼，二是看好科研院所改制的落實(shí)，三是航空發(fā)動(dòng)機(jī)等相關(guān)軍事設(shè)備領(lǐng)域。

如果從基本面角度來選股，許利明分析，一方面會(huì)看軍工企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，包括公司的體量、集團(tuán)公司改革推進(jìn)進(jìn)度、業(yè)績(jī)改善預(yù)期等；另一方面，也關(guān)注上市公司的管理能力、科研實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等。