虛擬現(xiàn)實(shí)：商業(yè)模式清晰，影視率先受益

投資要點(diǎn)：

1、虛擬現(xiàn)實(shí)爆發(fā)在即。影視產(chǎn)業(yè)將迎風(fēng)口。

2、國(guó)內(nèi)巨頭紛紛布局，商業(yè)變現(xiàn)逐漸清晰。

虛擬現(xiàn)實(shí)爆發(fā)在即，影視產(chǎn)業(yè)將迎風(fēng)口：我們認(rèn)為虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)在2016年上半年隨著Oculus、HTCVive以及Play-StationVR等一系列備受關(guān)注的設(shè)備正式發(fā)貨將獲得產(chǎn)值爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇，與海外以VR游戲?yàn)橹鞯膴蕵穬?nèi)容市場(chǎng)發(fā)展路徑不同，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于受到高性能硬件進(jìn)入門檻以及VR游戲研發(fā)技術(shù)水平的限制，VR影視產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。根據(jù)行業(yè)研究及我們測(cè)算，國(guó)內(nèi)消費(fèi)層面VR影視產(chǎn)業(yè)在2017年將達(dá)到數(shù)十億元產(chǎn)值規(guī)模。

國(guó)內(nèi)巨頭紛紛布局，商業(yè)變現(xiàn)逐漸清晰：國(guó)內(nèi)優(yōu)酷土豆、百度視頻、愛奇藝、酷6等視頻網(wǎng)站都已開始布局VR視頻產(chǎn)業(yè)，而獨(dú)立第三方制作機(jī)構(gòu)蘭亭數(shù)字也已開發(fā)完成國(guó)內(nèi)首部VR體驗(yàn)短片。在當(dāng)前VR硬件設(shè)備滲透率有待進(jìn)一步提升的背景下，我們認(rèn)為在1-2年內(nèi)中國(guó)VR影視產(chǎn)業(yè)將通過體驗(yàn)片源銷售、賽事演出直播、VR旅游推廣等多方面進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。這其中有望最先獲益的是與硬件廠商合作提供體驗(yàn)片源的制作商以及通過與線下旅游景區(qū)、房產(chǎn)商、新聞出版機(jī)構(gòu)等合作具盈利確定性的專業(yè)視頻制作商：而在中長(zhǎng)期，我們看好具有橫向和縱向整合能力，憑借技術(shù)或渠道的獨(dú)家優(yōu)勢(shì)構(gòu)建硬件+娛樂內(nèi)容VR生態(tài)的平臺(tái)型公司。

我們看好在虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)通過線下體驗(yàn)形式推廣而具備早期盈利確定性的相關(guān)標(biāo)的以及有望以VR娛樂內(nèi)容和VR影視為突破口實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)的相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注東方網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、順網(wǎng)科技、嶺南園林以及棕櫚園林。

海上風(fēng)電：多因素推動(dòng)產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)

投資要點(diǎn)：

1、能源局政策規(guī)劃提速。

2、成本下行、地方政策及電價(jià)上調(diào)等利好催化。

國(guó)家能源局2014年規(guī)劃了總?cè)萘?0.5GW的44個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目，截至2015年底，我國(guó)納入建設(shè)方案的項(xiàng)目建成投產(chǎn)僅1GW，完成情況大幅低于規(guī)劃進(jìn)度?！秶?guó)家能源局關(guān)于海上風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)展有關(guān)情況的通報(bào)》要求加強(qiáng)對(duì)海上風(fēng)電建設(shè)的重視，地方政策配套、簡(jiǎn)化審批流程、配套電網(wǎng)建設(shè)、落實(shí)投資責(zé)任主體意識(shí)、加強(qiáng)信息報(bào)送等六方面提出了建議與要求，落實(shí)推動(dòng)海上風(fēng)電加速發(fā)展。

前期列入規(guī)劃的項(xiàng)目若未在兩年內(nèi)核準(zhǔn)需要重新申報(bào)，我們認(rèn)為16、17年將是海上風(fēng)電的加速核準(zhǔn)建設(shè)期。我們認(rèn)為三方面因素會(huì)推動(dòng)海上風(fēng)電的順利發(fā)展：成本下降、地方配套政策、以及全國(guó)性的電價(jià)上調(diào)。能源部在15年7月的《通報(bào)》中強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)地方政府出臺(tái)相關(guān)配套政策在全國(guó)電價(jià)基礎(chǔ)上額外補(bǔ)貼，我們看好其在海上風(fēng)電發(fā)展中起到關(guān)鍵性作用：目前海上風(fēng)電電價(jià)為0.85元（近海）與0.75元（潮間帶），實(shí)行范圍為17年（不含17年）之前投運(yùn)的項(xiàng)目，全國(guó)性電價(jià)有望在17年進(jìn)行上調(diào)，進(jìn)一步刺激海上風(fēng)電項(xiàng)目投資。

利好海纜企業(yè)，重點(diǎn)推薦中天科技。我們認(rèn)為海上風(fēng)電建設(shè)受益彈性最大的是海纜企業(yè)，中天科技是全國(guó)海纜制造領(lǐng)域龍頭，目前在全國(guó)海電纜市場(chǎng)占有率達(dá)到40%左右，假設(shè)公司未來在江浙地區(qū)的市占率保持在50%，以100MW風(fēng)電項(xiàng)目海纜需求1.5-2億元估算，公司保守潛在海上風(fēng)電市場(chǎng)空間達(dá)到30-40億元，而公司15年海纜收入中來自海上風(fēng)電市場(chǎng)約3-4億，增長(zhǎng)空間巨大。

農(nóng)業(yè)：估值合理·攻守兼?zhèn)?/p>

投資要點(diǎn)：

1、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)大幅上漲。

2、農(nóng)業(yè)股估值不高。

當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)大幅上漲，農(nóng)業(yè)股“退可守”的特點(diǎn)已初露頭角。2016年2月以來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)大幅上漲，截止3月1日，農(nóng)業(yè)板塊較年初下跌20.71%，跑贏大盤2.06%，盡管相比于以往農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲時(shí)農(nóng)業(yè)股的行情，目前的表現(xiàn)略顯無力，但這不失為一個(gè)板塊反轉(zhuǎn)的信號(hào)。

縱向比較來看，目前農(nóng)業(yè)股并不貴。以全部A？？股為參照物，縱向?qū)Ρ绒r(nóng)業(yè)股的市盈率。數(shù)據(jù)顯示，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲較多的年份，農(nóng)業(yè)股不僅估值水平較高，更重要的是這種高估值水平能夠維持較長(zhǎng)的時(shí)間，農(nóng)業(yè)股投資、投機(jī)的機(jī)會(huì)均兼?zhèn)洹Ｏ啾扔跉v史情況，目前農(nóng)業(yè)股并不算貴，安全邊際相對(duì)較高，合理的估值水平還未達(dá)到。

不排除今年農(nóng)業(yè)股有復(fù)制2008年行情的可能。原因如下：1）受大盤重挫的原因，目前農(nóng)業(yè)股相對(duì)于上證綜指的超額收益相比于以往歷史情況還處于低位：2）相比于以往，農(nóng)業(yè)股現(xiàn)在不貴：3）通脹預(yù)期、A股悲觀預(yù)期、部分農(nóng)業(yè)子板塊盈利預(yù)期，三種預(yù)期會(huì)持續(xù)加大投資者對(duì)農(nóng)業(yè)股的關(guān)注度，吸引投資者進(jìn)行調(diào)倉(cāng)：4）農(nóng)業(yè)股在年初以來的優(yōu)異表現(xiàn)會(huì)讓投資者更加具有信心，并逐步堅(jiān)定加倉(cāng)農(nóng)業(yè)板塊的決心。

兩條擇股主線。其一，價(jià)格主線，重點(diǎn)關(guān)注禽養(yǎng)殖、畜養(yǎng)殖以及原糖三個(gè)子板塊。核心標(biāo)的圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份及南寧糖業(yè)。其二，選擇基本面良好，盈利有增長(zhǎng)，估值不貴的個(gè)股配置，比如中牧股份、海大集團(tuán)、登海種業(yè)、普萊柯。

碳纖維：技術(shù)革命助行業(yè)擺脫困境

投資要點(diǎn)：

1、全球萬億市場(chǎng)。中國(guó)空間巨大。

2、技術(shù)變革助國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)擺脫困境。

全球超萬億市場(chǎng)空間，中國(guó)增長(zhǎng)空間巨大。根據(jù)測(cè)算，未來十年碳纖維材料的復(fù)合增長(zhǎng)率將超過10%，到2020年，全球碳纖維的需求量將達(dá)到15.7萬噸，而整個(gè)碳纖維復(fù)合材料的市場(chǎng)規(guī)模將超過1.3萬億人民幣。中國(guó)2014年消費(fèi)碳纖維1.5萬噸左右，其中超過80%依賴于進(jìn)口，在進(jìn)口替代方面就有很大的市場(chǎng)空間。在市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)方面，國(guó)外已經(jīng)成熟運(yùn)用的航空航天和工業(yè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥碇袊?guó)市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)來源。

行業(yè)的命脈：抓住一頭一尾。縱觀整個(gè)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈，頭和尾是最為關(guān)鍵的部分即碳絲的生產(chǎn)和CFRP材料的開發(fā)。放眼世界，日本抓住了頭，東麗等企業(yè)生產(chǎn)的碳纖維做到了性能的尖端：而歐美的企業(yè)則抓住了尾，波音、空客對(duì)于碳纖維復(fù)材的大量使用依賴于歐美企業(yè)對(duì)于復(fù)合材料鋪疊和成型工藝的不斷鉆研。中國(guó)的企業(yè)盈利最好的卻恰恰是中間的編織環(huán)節(jié)。

中國(guó)的突圍：一體化產(chǎn)業(yè)鏈和專攻終端應(yīng)用。目前國(guó)內(nèi)原絲和碳絲生產(chǎn)企業(yè)都處于虧損狀態(tài)。對(duì)于碳纖維生產(chǎn)廠家來說，首要任務(wù)是開發(fā)T700、T800級(jí)的碳纖維，擺脫目前T300慘烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的局面。另一方面布局從原絲生產(chǎn)到CFRP的一體化生產(chǎn)。對(duì)于新進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)來說，以開發(fā)特定應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品作為切入點(diǎn)，直接同行業(yè)內(nèi)的專業(yè)公司進(jìn)行合作，可以更好的進(jìn)行資源整合和利用，在產(chǎn)品研發(fā)方面做到有的放矢。

重點(diǎn)推薦企業(yè)上市公司方面建議重點(diǎn)關(guān)注一體化龍頭企業(yè)江蘇恒神（新三板）、布局汽車應(yīng)用的康得新和金發(fā)科技。