吳永

作為財(cái)經(jīng)報(bào)道的一個(gè)較為細(xì)分的領(lǐng)域，IPO報(bào)道具有專業(yè)性強(qiáng)、獨(dú)家性要求高等特點(diǎn)。如何依托上市公司的公開招股資料，采寫?yīng)毤覉?bào)道，得到投資者的高度關(guān)注，取得較好的社會(huì)效果，筆者嘗試結(jié)合自身從事IPO報(bào)道多年的經(jīng)驗(yàn)，力圖對(duì)IPO報(bào)道進(jìn)行一些規(guī)律性的總結(jié)。

讀透招股資料

涉足IPO報(bào)道的入門要求便是讀透擬上市公司的《首次公開發(fā)行股票招股說明書申報(bào)稿》（簡(jiǎn)稱“招股書”）等招股資料，而如何讀透以招股書為核心的招股資料則是一門學(xué)問。

對(duì)擬上市企業(yè)而言，招股書是其呈現(xiàn)在公眾面前的最重要、最全面的公開信息。對(duì)記者而言，招股說明書也是我們了解這個(gè)企業(yè)乃至其所屬行業(yè)的敲門磚、介紹信。質(zhì)疑一個(gè)擬上市企業(yè)，首先要從深入研讀其招股說明書入手。然而，招股書從發(fā)行人律師到發(fā)行人會(huì)計(jì)師、從注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師到保薦機(jī)構(gòu)、從專業(yè)編寫機(jī)構(gòu)到證監(jiān)主管部門，要?dú)v經(jīng)數(shù)道程序的長(zhǎng)時(shí)間修改、“打磨”、“包裝”后才能正式出爐。一份招股書動(dòng)輒四五百頁，總字?jǐn)?shù)少則一二十萬字多則四五十萬字。而記者要從如此嚴(yán)謹(jǐn)、厚重的招股書中找出些許的“蛛絲馬跡”，無異于“雞蛋里挑骨頭”。這就要求我們必須發(fā)揚(yáng) “工匠精神”。

1.帶著問題全面讀。

不放過招股書中任何一個(gè)細(xì)節(jié)，甚至包括腳注、備注等容易忽視的信息。一般來說，招股說明書都在三四百頁，研讀過程中必須要帶著重點(diǎn)問題閱讀。值得注意的是，2006年5月18日起施行的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定，發(fā)行人不得有“最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重”的情形。鑒于此，應(yīng)該高度關(guān)注招股說明書中關(guān)于這個(gè)企業(yè)曾經(jīng)遭受過的行政處罰的信息的披露。既要關(guān)注這個(gè)企業(yè)遭受處罰的事件的定性問題，又要關(guān)注行政處罰信息遺漏披露問題。

如保薦機(jī)構(gòu)對(duì)物價(jià)部門因江蘇銀行違規(guī)收費(fèi)作出的167萬元處罰行為，未作出“情節(jié)是否嚴(yán)重”的判斷，而法律界人士由此認(rèn)為江蘇銀行涉嫌信息披露違規(guī)，記者據(jù)此寫就了《江蘇銀行IPO信披涉嫌違規(guī)》[1]一文。

《國(guó)禎環(huán)保涉嫌隱瞞重大信息蒙混過會(huì)》[2]一文，則是在通讀國(guó)禎環(huán)保招股書后，發(fā)現(xiàn)該公司并未披露環(huán)保部多次掛牌督辦以及地方環(huán)保部門多次行政處罰等重大信息才成文的。除了行政處罰章節(jié)，對(duì)招股書中提及的“不存在任何糾紛”、“沒有爭(zhēng)議”、“此瑕疵不足以影響上市”等類似的話語，都要多個(gè)心眼、多些懷疑。

2.挖地三尺深入讀。

俗話說，沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。一些擬上市企業(yè)在其招股說明書中花費(fèi)大篇幅文字濃墨重彩地解釋的問題，往往是“此地?zé)o銀三百兩”，往往是IPO報(bào)道采寫的重要切入點(diǎn)。作為記者，就是要大膽懷疑其振振有詞以及濃墨重彩的部分，通過深入挖掘研究，找到其背后的事實(shí)真相，質(zhì)疑其可能存在的違規(guī)問題。

如我在研讀江蘇三六五網(wǎng)絡(luò)股份有限公司招股書時(shí)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有意思的問題：招股書在“域名”段落花費(fèi)了較多的筆墨，披露了已注冊(cè)擁有的41項(xiàng)主要域名，同時(shí)披露了這些域名的注冊(cè)人和到期時(shí)間。對(duì)一家網(wǎng)絡(luò)公司來說，“域名”應(yīng)該算是最核心的資產(chǎn)了。于是，筆者抓住這個(gè)突破點(diǎn)迅速切入了進(jìn)去。通過登陸有關(guān)域名網(wǎng)站，仔細(xì)核對(duì)后結(jié)果讓人大吃一驚：根據(jù)記者所查詢到的這幾個(gè)核心域名的創(chuàng)建時(shí)間來看，這些域名早在該公司成立之前就已經(jīng)創(chuàng)建并運(yùn)行多年！進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司所擁有的最核心域名“njhouse365.com”最早其實(shí)是由南京市房產(chǎn)局原下屬企業(yè)南京康迪亞廣告策劃傳播有限公司2003年6月創(chuàng)辦的南京房地產(chǎn)信息網(wǎng)的域名。有較大沖擊力的《三六五網(wǎng)絡(luò)涉嫌隱匿核心資產(chǎn)來源》[3]一文就此誕生，該公司董事長(zhǎng)看到報(bào)道后坦言“沒想到記者能發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題”！

因此，對(duì)招股書中任何一個(gè)章節(jié)、任何一個(gè)細(xì)節(jié)都不要放過。包括招股書中一些看起來無關(guān)緊要的材料，如招股書的簽署日期甚至保薦人、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該納入研讀范疇。雖然這樣做，可能花的時(shí)間會(huì)多一點(diǎn)，但是你會(huì)從中發(fā)現(xiàn)許多問題，會(huì)受益匪淺。

善用搜索方法

隨著以計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)為核心的現(xiàn)代技術(shù)的不斷發(fā)展，人類進(jìn)入了一個(gè)豐富多彩的信息時(shí)代。對(duì)IPO報(bào)道而言，信息時(shí)代為我們獲取海量的信息提供了方便和可能。但如何駕馭和使用搜索引擎，則成為擺在我們面前的一項(xiàng)基本技能。

搜索，看起來似乎很簡(jiǎn)單，人人都會(huì)用，但真正運(yùn)用到新聞采寫中則是一門大學(xué)問。就IPO報(bào)道而言，如何對(duì)一個(gè)擬上市公司進(jìn)行多層次、立體式、全方位地搜索，更是一門學(xué)問。

1.搜索引擎的選擇。

提到搜索引擎，一般人都會(huì)想到百度、谷歌、有道等幾大知名的搜索引擎。其實(shí)，我們記者應(yīng)該確立“大搜索”的概念，要從狹隘的搜索引擎擴(kuò)大到論壇、貼吧以及微博等領(lǐng)域進(jìn)行搜索，并綜合運(yùn)用這些網(wǎng)絡(luò)工具。新浪微博搜索、騰訊微博搜索等信息時(shí)代的“新寵”提供的信息非常及時(shí)和廣泛，這些全新的搜索引擎值得我們深入研究和高效利用。此外，國(guó)家工商總局的全國(guó)企業(yè)信息信用公示系統(tǒng)、全國(guó)法院的判決書查詢系統(tǒng)以及環(huán)保、質(zhì)檢等行政執(zhí)法部門網(wǎng)站的內(nèi)部搜索引擎都值得好好利用。如筆者通過查詢?nèi)珖?guó)裁判文書系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，帝王潔具曾因侵犯?jìng)€(gè)人著作權(quán)而被判敗訴，但帝王潔具招股書并未披露這一訴訟信息，因此寫出了《帝王潔具IPO質(zhì)疑聲不斷》[4]一文。

2.關(guān)鍵詞的確定。

一般從三個(gè)層次進(jìn)行搜索：

（1）常規(guī)搜索。譬如，擬IPO企業(yè)的名稱簡(jiǎn)稱、法人代表，有無“財(cái)務(wù)造假”、“粉飾報(bào)表”、“偷稅”、“漏稅”、“行賄”、“受賄”等問題。

（2）重點(diǎn)檢索。如針對(duì)重污染企業(yè)，搭配“污染”、“環(huán)?！钡汝P(guān)鍵詞進(jìn)行檢索；針對(duì)食品企業(yè)，搭配“質(zhì)量”、“投訴”等關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索；針對(duì)安全生產(chǎn)重點(diǎn)企業(yè)，則搭配“安全生產(chǎn)”、“爆炸”、“大火”等關(guān)鍵詞進(jìn)行檢索。有必要的話，還可以根據(jù)企業(yè)所屬行業(yè)的特點(diǎn)以及所屬區(qū)域，登陸環(huán)保、質(zhì)檢、安監(jiān)等部門網(wǎng)站進(jìn)行內(nèi)部搜索，這樣可以發(fā)現(xiàn)一些曾經(jīng)遭遇行政處罰或群眾投訴的IPO企業(yè)的違法、違規(guī)記錄。

（3）二次檢索。如《南大光電股東涉嫌違規(guī)占用公司資金入股》[5]一文，就是通過對(duì)招股書中披露的入股股東的二次檢索，由此鎖定了其入股涉嫌違規(guī)的事實(shí)。

當(dāng)然，確立關(guān)鍵詞只是進(jìn)行科學(xué)搜索的第一步。更為重要的是，必須對(duì)檢索到的海量信息進(jìn)行認(rèn)真的研究和篩選，不放過任何一個(gè)細(xì)節(jié)。最重要的是，要將這些信息與首發(fā)招股書進(jìn)行認(rèn)真的比對(duì)研究，去粗取精、去偽存真、由此及彼、舉一反三，找出其信息披露可能存在的問題并確立為稿件的有效切入點(diǎn)。

搜索是一門很耗時(shí)耗力的功課，來不得半點(diǎn)馬虎。往往一組關(guān)鍵詞就要翻閱20頁以上的內(nèi)容，而多組關(guān)鍵詞搭配后，其耗費(fèi)的工作量之大可想而知。而有的人檢索了三五頁便不再翻閱下去，這種淺嘗輒止的態(tài)度不利于我們發(fā)現(xiàn)問題和全面報(bào)道。

加強(qiáng)案例積累

一定要加強(qiáng)知識(shí)的儲(chǔ)備和報(bào)道案例的積累。正如華羅庚所言“聰明在于勤奮，天才在于積累”，做好IPO報(bào)道積累同樣重要。在開展IPO報(bào)道的過程中，筆者逐漸發(fā)現(xiàn)，許多企業(yè)都存在一些共性的問題，譬如環(huán)境污染問題、安全生產(chǎn)問題，等等。于是，筆者在邊采寫報(bào)道的同時(shí)邊總結(jié)這些常規(guī)問題，不斷舉一反三，逐步梳理出一些重點(diǎn)的常規(guī)問題，并有意識(shí)地不斷積累，努力拓展自己的報(bào)道領(lǐng)域，逐步充實(shí)、完善和豐富自己的IPO報(bào)道庫(kù)。

1.監(jiān)督類報(bào)道儲(chǔ)備。

記者必須帶一副“有色眼鏡”，必須有一種對(duì)企業(yè)高度負(fù)責(zé)、對(duì)社會(huì)公眾高度負(fù)責(zé)、對(duì)投資者高度負(fù)責(zé)的質(zhì)疑精神。當(dāng)然，必須用充分的證據(jù)和縝密的調(diào)查來確保你所發(fā)現(xiàn)的“異色”是真實(shí)、準(zhǔn)確的。也就是說，要有理有據(jù)地進(jìn)行質(zhì)疑。因?yàn)檎鎸?shí)、準(zhǔn)確，是新聞的生命，同時(shí)更是輿論監(jiān)督類報(bào)道的生命。

《亞威股份涉嫌侵吞巨額國(guó)資》[6]是筆者采寫的第一篇涉及國(guó)有企業(yè)改制以及國(guó)有資產(chǎn)流失問題的深度報(bào)道。最早研究江蘇亞威機(jī)床股份有限公司的時(shí)候，自己并不知道該如何入手。后來在通讀了其招股書后，迅速找到了其“改制是否合法”這個(gè)切入點(diǎn)。此后在深入研讀國(guó)家涉及國(guó)企、集體企業(yè)改制的重點(diǎn)法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，又請(qǐng)教了一些法律界人士，從而對(duì)這個(gè)問題在寫作時(shí)真正做到了駕輕就熟。就亞威股份而言，筆者準(zhǔn)確掌握了其國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)并未評(píng)估以及未經(jīng)有權(quán)部門批準(zhǔn)的違規(guī)事實(shí)，并列出了一系列法律法規(guī)來予以佐證。

自從掌握了國(guó)企改制相關(guān)問題的門道后，筆者陸陸續(xù)續(xù)采寫了多篇類似的文章，如《海達(dá)股份：集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前竟未評(píng)估》[7]一文，對(duì)海達(dá)股份的前身竟在未對(duì)集體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的情況下就倉(cāng)促進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為予以了曝光，分析了其可能導(dǎo)致集體資產(chǎn)流失的問題；《銀邦股份：集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓不合法》[8]一文，對(duì)銀邦股份歷史上存在的集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓前資產(chǎn)未評(píng)估、轉(zhuǎn)讓未經(jīng)民主決策程序批準(zhǔn)等問題進(jìn)行了深入報(bào)道；《富煌鋼構(gòu)涉嫌侵吞巨額集體資產(chǎn)》一文，則對(duì)富煌鋼構(gòu)改制時(shí)未經(jīng)集體經(jīng)濟(jì)組織民主決策的違規(guī)問題進(jìn)行了曝光，并重點(diǎn)提煉了其將價(jià)值1400多萬元的集體資產(chǎn)賤賣為150萬元的事實(shí)，從而以“千萬資產(chǎn)一折賤賣”的醒目?jī)?nèi)容贏得了各大網(wǎng)站的重點(diǎn)關(guān)注。

2.法律法規(guī)類報(bào)道儲(chǔ)備。

要善于對(duì)某一類問題進(jìn)行研究、予以積累。而在積累的過程中一定要注意“細(xì)心”和“全面”。如國(guó)企改制問題，筆者搜羅整理的僅國(guó)家層面出臺(tái)的法律法規(guī)就多達(dá)數(shù)個(gè)，如1991年11月16日施行的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》（國(guó)務(wù)院令第91號(hào)）、1992年7月18日施行的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法施行細(xì)則》、2002年1月1日施行的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理若干問題的規(guī)定》、2003年5月27日施行的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（國(guó)務(wù)院令第378號(hào)）、2004年2月1日施行的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、2004年2月6日施行的《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)管有關(guān)工作的通知》及2005年9月1日施行的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》等。而集體企業(yè)改制方面還有很多法律法規(guī)，各省（市、自治區(qū)）出臺(tái)的地方性法律法規(guī)也有不少，這些都需要一一去細(xì)讀、去研究。

在積累的過程中，還要善于舉一反三。記得筆者在采寫《富煌鋼構(gòu)涉嫌侵吞巨額集體資產(chǎn)》一文過程中，掌握到該企業(yè)第一次上會(huì)時(shí)是因?yàn)闆]有計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用而被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決的。于是，筆者對(duì)哪些行業(yè)需要計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用進(jìn)行了深入研究，熟讀了《高危行業(yè)企業(yè)安全生產(chǎn)費(fèi)用財(cái)務(wù)管理暫行辦法》。后來在研究江蘇南大光電股份有限公司時(shí)，發(fā)現(xiàn)南大光電是一家從事危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)的企業(yè)，也必須計(jì)提安全生產(chǎn)費(fèi)用，而對(duì)照招股書發(fā)現(xiàn)，其安全生產(chǎn)費(fèi)用并未計(jì)提，于是成功采寫了《南大光電：安全生產(chǎn)費(fèi)用計(jì)提存疑》[9]一文。

3.企業(yè)宣傳報(bào)道儲(chǔ)備。

一些正面信息，包括公開媒體對(duì)擬IPO企業(yè)的重點(diǎn)宣傳、對(duì)其董事長(zhǎng)的專訪甚至廣告等信息，都值得我們重視。譬如筆者采寫的《日出東方涉嫌信息披露重大遺漏違規(guī)》一文，其選題就得益于搜索引擎搜出的正面信息。筆者在搜索時(shí)發(fā)現(xiàn)，多家媒體報(bào)道稱，日出東方太陽能股份有限公司的控股股東江蘇太陽雨新能源集團(tuán)有限公司，曾于2006年12月在西班牙與當(dāng)?shù)匾患移髽I(yè)成立過合資公司。于是，筆者便從“日出東方未披露其控股股東在西班牙的合資公司，涉嫌構(gòu)成信息披露重大遺漏違規(guī)行為”這一角度切入進(jìn)去進(jìn)行了深入調(diào)查，并采寫出了這篇報(bào)道，報(bào)道刊發(fā)后引起了社會(huì)各界的關(guān)注，其董秘也給記者打來電話稱，“所有負(fù)面報(bào)道中，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)的報(bào)道給他們?cè)斐傻膲毫陀绊懽畲?。?/p>

到目前為止，筆者總共積累了IPO報(bào)道應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的環(huán)保、改制、稅務(wù)、工商、土地、質(zhì)量、衛(wèi)生、安全、海關(guān)以及財(cái)務(wù)造假、信息披露等近20個(gè)重點(diǎn)常規(guī)問題和典型報(bào)道案例，積累的知識(shí)主要包括相關(guān)法律法規(guī)、典型案例等。隨著時(shí)間的推移，自己積累的報(bào)道庫(kù)逐漸得到了完善和健全，獨(dú)家報(bào)道層出不窮。如今，這一報(bào)道庫(kù)就仿佛一臺(tái)功能超強(qiáng)的CT機(jī)，可以把任何一個(gè)擬上市企業(yè)掃描、透視一遍，進(jìn)行一次全身體檢，是否有毛病、有什么毛病就會(huì)一目了然。

注釋：

[1]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2015年11月25日

[2]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2014年6月3日

[3]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2014年12月16日

[4]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2016年4月29日

[5]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年7月27日

[6]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年3月23日

[7]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年4月6日

[8]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年7月6日

[9]《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2012年7月16日