石運(yùn)金

二級市場的投資者面臨眾多的交易成本，證券交易印花稅只是其中之一，券商傭金、融資融券的利息、IPO融資、再融資等都將抽走二級市場投資者手中的資金，只有上市公司分紅才是真正回饋給投資者。不算不知道，一算嚇一跳，2015年A股市場交易火爆，投資者承擔(dān)了巨額的交易成本，粗略計(jì)算2015年證券交易印花稅、券商傭金、融資融券利息、IPO融資、再融資等竟然從市場中抽走了上萬億的資金，A股市場投資者失血嚴(yán)重，通過分紅獲取的造血功能不足。

2015年證券交易印花稅超2500億。根據(jù)滬深交易所得數(shù)據(jù)，2015年滬市累計(jì)的成交金額是132.56萬億，深市成交金額122.5萬億；按照現(xiàn)行證券交易印花稅千分之一，單邊征收的規(guī)定，滬深兩市2015年證券交易印花稅將達(dá)到2550億元。

2015年券商傭金收入超過2500億。目前券商傭金戰(zhàn)激烈，券商傭金率一直在下降，券商2014年券商全行業(yè)平均傭金率是萬分之6.91，201 5年上半年券商行業(yè)平均傭金率是萬分之5.4，即使按照2015年全年萬分之5的傭金率來計(jì)算，考慮到券商交易傭金是雙向征收的，按照兩市成交額來計(jì)算，2015年券商傭金收入也將達(dá)到2550億元。

IPO募資規(guī)模超過1500億。根據(jù)普華永道發(fā)布的報(bào)告，2015年滬深股市IPO家數(shù)是219家，融資規(guī)模是1586億，其中上海主板IPO共計(jì)89宗，融資1087億；深圳中小板IPO共44宗，融資184億，創(chuàng)業(yè)板IPO共86宗，融資315億。

再融資抽走二級市場現(xiàn)金超過3000億。2015年共有890家上市公司發(fā)布定增預(yù)案，調(diào)整后融資規(guī)模超過2.7萬億，完成定增的公司有586家，規(guī)模超過1.2萬億，均創(chuàng)歷史新高?？紤]到很多定增是大股東注入資產(chǎn)，這些并不從二級市場抽走資金，我通過篩選采用現(xiàn)金增發(fā)，并且扣除掉大股東和關(guān)聯(lián)方參與的資金規(guī)模，最終計(jì)算得出再融資從二級市場抽走的資金是3200億左右。

融資融券利息超過1100億。我統(tǒng)計(jì)了2015年融資融券每個月底的規(guī)模，然后平均計(jì)算出2015年兩融平均規(guī)模是13750億，簡單按照融資利率8.6%，測算出2015年融資融券的利息是1180億。

二級市場投資者到手分紅2400億。應(yīng)該說2015年上市公司分紅規(guī)模還是很大的，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看超過8000億的分紅，但是主要的分紅來自四大行和兩桶油，而四大行和兩桶油國有股占絕對大頭，比如工商銀行分紅超過900億元，但匯金公司占35%、財(cái)政部占34.6%、H股占24.15%，這樣二級市場投資者分到的比例僅6%左右。我簡單計(jì)算四大行和兩桶油真正屬于A股二級市場的部分，其他上市公司的分紅要扣除掉大股東分走的部分，我簡單按照二級市場投資者可以獲得50%的比例計(jì)算，最終二級市場投資者分到的現(xiàn)金大約2400億元。

把上述從二級市場抽走資金的印花稅、券商傭金、IPO融資、再融資和兩融利息加總規(guī)模達(dá)10986億元，減去二級市場投資者真正獲得的2400億分紅，實(shí)際2015年從市場中抽走資金8586億元，這只是粗略計(jì)算，諸如交易所規(guī)費(fèi)等小規(guī)模的收費(fèi)都忽略了。但2015年仍有超過8500億資金被抽走，二級市場的參與者失血嚴(yán)重，也就是說如果沒有新增資金入市的話，只是場內(nèi)資金參與，這種消耗是很驚人的，是典型的負(fù)和游戲。2015年上半年的牛市，主要原因就是大量新增資金入市，抵消了資金被抽走的規(guī)模，但一旦沒有資金入市，場內(nèi)資金廝殺的結(jié)果就是去年六月份以來的三次股災(zāi)了。