■張明琴

國有廣電網(wǎng)絡企業(yè)的效益分析

■張明琴

從目前國內(nèi)廣播電視行業(yè)的實際來看，其經(jīng)營收入主要來源于廣播電視廣告收入和廣播電視網(wǎng)絡收入，其他諸如版權轉(zhuǎn)讓、藝人經(jīng)紀等領域在實踐性上還處于理論計算階段，在廣播電視的總體經(jīng)營收入中占比微乎其微。2014年，我國廣播電視行業(yè)總收入達到4226.27億元，同比增長13.16％（數(shù)據(jù)來源：《中國廣播電影電視發(fā)展報告2015》）。隨著新媒體的沖擊，廣播電視的市場占有在普遍意義上急劇下降，靠二次售賣受眾份額的廣告收入也明顯集中化，行業(yè)整體馬太效應凸顯。而作為國有廣播電視網(wǎng)絡運營商，廣電網(wǎng)絡企業(yè)從粗放經(jīng)營進入到資本運營階段，對企業(yè)收入的精細分析已經(jīng)提上日程，其中，效益分析成為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究的基礎數(shù)據(jù)和基本方法。

所謂“效益”是經(jīng)濟學上的一個概念，即生產(chǎn)性活動的投入和產(chǎn)出之間的關系，效益率指的是純利潤和所有投入之間的比例關系。在廣播電視產(chǎn)業(yè)活動的研究中引入經(jīng)濟學的概念是廣電產(chǎn)業(yè)發(fā)展所決定的。我國傳統(tǒng)廣播電視是以輿論傳播、新聞宣傳為主體的文化事業(yè)，在技術革命的拉動下，衍生出廣播電視網(wǎng)絡的基礎性平臺，進而產(chǎn)生了廣電網(wǎng)絡企業(yè)。這種流轉(zhuǎn)演變是經(jīng)濟社會發(fā)展、文化需求增加的必然結(jié)果。那么用經(jīng)濟學的方法分析廣電網(wǎng)絡企業(yè)的經(jīng)濟活動現(xiàn)象，也是自然而然的研究途徑之一。

經(jīng)過幾十年的努力，我國廣播電視網(wǎng)絡行業(yè)已具備相當大的規(guī)模。目前行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)換、三網(wǎng)融合、高清互動和雙向網(wǎng)改造等方面都取得了較大突破，用戶規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)業(yè)收益持續(xù)攀升。截止2015年底，全國有線廣播電視用戶達到2.39億戶，比2014年增加2.14％，其中有線數(shù)字電視用戶超過2.02億，占比84.51％，雙向網(wǎng)絡覆蓋用戶超過1.23億戶（數(shù)據(jù)來源：2015統(tǒng)計公報，廣播電視部分）。

廣播電視網(wǎng)絡經(jīng)歷了共用天線階段、閉路電視階段以及以“小網(wǎng)變大網(wǎng)、模擬變數(shù)字、單向變雙向、用戶看電視變?yōu)橛秒娨暋睘樘卣鞯母咚侔l(fā)展階段。各種新技術、新應用、新業(yè)態(tài)層出不窮，行業(yè)參與者日益增加，廣電網(wǎng)絡行業(yè)正經(jīng)歷著深刻變化。

廣電網(wǎng)絡企業(yè)的經(jīng)濟效益，是以盡量少的成本耗費取得盡量多的經(jīng)營成果，或者以同等的成本耗費取得更多的經(jīng)營成果來實現(xiàn)的。按照經(jīng)濟學的意義，效益是資金占用、成本支出與有用生產(chǎn)成果之間的比較。經(jīng)濟效益好，就是資金占用少，成本支出少，有用成果多；反之亦然。提高經(jīng)濟效益對于廣電網(wǎng)絡企業(yè)具有十分重要的意義。

目前，我國廣電網(wǎng)絡區(qū)域單一性的特點，決定了行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的經(jīng)營區(qū)域及市場份額，目前行業(yè)內(nèi)不產(chǎn)生競爭。但隨著省市縣級的網(wǎng)絡整合完成，未來廣電網(wǎng)絡運營商擴區(qū)域整合可能展開。截至目前，同行業(yè)上市公司有10家，尚未改制上市的廣電網(wǎng)絡企業(yè)還是多數(shù)，我們通過一家省級廣電網(wǎng)絡有限公司2014、2015兩個財政年的主要效益指標進行分析，對于廣電網(wǎng)絡企業(yè)的發(fā)展具有一定的實踐意義。

收益性指標

1.總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。2014年總資產(chǎn)報酬率為2.55％；2015年總資產(chǎn)報酬率為2.95％，較上年增長0.4％。

2.所有者權益報酬率指一定時期企業(yè)的凈利潤與所有者權益的比率，對股份制企業(yè)來說，就是股權報酬率。股東權益回報率是一個衡量股票投資者回報的指標。它亦總結(jié)企業(yè)管理層的表現(xiàn)，盈利能力、資產(chǎn)管理及財務控制。2014年所有者權益報酬率為10.63％；2015年所有者權益報酬率為11.23％，較上年增長0.6％。

3.毛利率是毛利與銷售收入的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業(yè)成本之間的差額。毛利率反映的是一個商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分。也就是說，增值的越多毛利自然就越多。2014年毛利率為28.82％；2015年毛利率為25.88％，較上年下降2.94％。

4.銷售利稅率是指利稅總額與銷售凈收入的比率，它反映企業(yè)銷售收入的收益水平和貢獻程度。2014年銷售利稅率為32.26％；2015年銷售利稅率為41.49％，較上年增長9.23％。

5.凈利潤率又稱銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的一項重要指標，是扣除所有成本、費用和企業(yè)所得稅后的利潤率。2014年凈利潤率為6.52％；2015年凈利潤率為7.29％，較上年增長0.77％。

6.成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標越高，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。2014年成本費用利潤率為11.15％；2015年成本費用利潤率為11.17％，較上年增長0.02％。

以上指標分別從總資產(chǎn)、所有者權益（凈資產(chǎn)）、成本費用、利稅、毛利和凈利潤等六個角度描述了該公司的收益率情況。從總資產(chǎn)報酬率較低而所有者權益報酬率較高可以看出，在整體資產(chǎn)獲利能力較弱的情況下，通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高經(jīng)營效率來增加利潤。而在凈利潤率和成本費用利潤率基本持平的情況下，毛利率下降2.94％，既反映出現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中低端產(chǎn)品相對較多而高端產(chǎn)品（毛利率高）的產(chǎn)品不足，也反映出前期投資效益低，產(chǎn)品競爭力不足。進一步分析可知，相同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，公司的規(guī)模經(jīng)濟效益在下降，公司市場份額流失，達不到原有規(guī)模應當產(chǎn)生的收益率水平。該公司亟需轉(zhuǎn)型，推出競爭力強且毛利率高的產(chǎn)品。

表1　2014年、2015年收益性指標

圖1　收益性指標雷達圖

流動性（周轉(zhuǎn)率）指標

1.應收賬款周轉(zhuǎn)率是應收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額同應收賬款平均余額的比率。2014年、2015年應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為22.22和22.03，兩年基本持平。

2.存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資產(chǎn)的使用效率，增加企業(yè)的短期償債能力。2014年、2015年存貨周轉(zhuǎn)率分別為15.84、15.68，兩年基本持平。

3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標。2014年、2015年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為204.78％、246.60％，較上年增長41.82％。

4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率，表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。2014年、2015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為71.87％、74.01％，較上年增長2.14％。

5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期業(yè)務收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率，是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標。2014年、2015年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為39.16％、40.40％，較上年增長1.24％。

以上指標可以看出，資產(chǎn)的流動性強、利用效率高、資金占用量合理，如存貨2014年、2015年平均余額分別為4646.34萬元、5201.17萬元，相當于企業(yè)2014、2015年分別用平均4646.34萬元、5201.17萬元現(xiàn)金在一年里周轉(zhuǎn)了約16次，賺了約16次利潤，如按天數(shù)計算約23天周轉(zhuǎn)一次存貨。

高效率的資產(chǎn)利用率使得公司變現(xiàn)能力不斷增強，獲得了更多的資金用于滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，并使長、短期債務形成了有力保障，提高了核心競爭力，使國有資產(chǎn)不斷保值和增值。

表2　2014年、2015年流動性（周轉(zhuǎn)率）指標

圖2　周轉(zhuǎn)率指標雷達圖

安全性指標

1.流動比率是衡量短期債務清償能力最常用的比率，是衡量企業(yè)短期風險的指標。從該指標的計算可見：流動比率越高，說明資產(chǎn)的流動性越大，短期償債能力越強。廣電網(wǎng)絡行業(yè)由于非流動資產(chǎn)占比相對較大，其指標比生產(chǎn)企業(yè)低很多。2014年、2015年流動比率分別為34.07％和28.23％。

2.速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。2014年、2015年速度比率分別為29.82％和25.27％。

3.負債比率是企業(yè)全部負債與全部資金來源的比率，用以表明企業(yè)負債占全部資金的比重。負債比率是指債務和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關系，它反映企業(yè)償付債務本金和支付債務利息的能力。由于廣電網(wǎng)絡企業(yè)普遍有預收賬款，這部分負債屬于良性負債，一般都按用戶消費轉(zhuǎn)化為收入。因此，雖然資產(chǎn)負債率看起來高達70％以上，但是扣除這部分預收款后，負債率大幅下降。2014、2015年負債比率分別為75.98％和73.77％?？鄢A收賬款后的負債比率2014年、2015年分別為49.15％和46.58％。

4.固定比率是股東權益與固定資產(chǎn)的比率。該指標反映了企業(yè)的投資規(guī)模，也反映了償債能力。2014年、2015年的固定比率分別為24.02％和26.23％。

5.自有資本率即企業(yè)營運資金中自有資本所占的比率。自有資本比例越高，則企業(yè)體質(zhì)越健全。自有資本比率因行業(yè)不同而異，但最低不宜低于30％。2014年、2015年自由資本率分別為226.88％和208.07％。

表3　2014年、2015年安全性指標

圖3　安全性指標雷達圖

6.權益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)，表示企業(yè)的負債程度。權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。權益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權益總額，即=1/（1-資產(chǎn)負債率）。權益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負債較多，一般會導致企業(yè)財務杠桿率較高，財務風險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當?shù)腅PS/ CEPS，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。2014年、2015年權益乘數(shù)分別為4.16 和3.81。

7.負債與股東權益比率又稱產(chǎn)權比率，是負債總額與所有者權益總額的比率，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權比率側(cè)重于揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。2014年、2015年產(chǎn)權比率分別為3.16 和2.81。

8.利息保障倍數(shù)指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能力，它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標。利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。2014年、2015年利息保障倍數(shù)分別為2.62和3.19。

綜上，2015年安全性指標比率同上年比較，逐步向好。

成長性指標

1.銷售收入增長率，銷售收入增長率體現(xiàn)了一家企業(yè)某一段時間銷售收入的變化程度。公司2014年銷售收入增長率為102％，2015年為106.39％。

2.稅前利潤增長率，稅前利潤增長率體現(xiàn)了一家企業(yè)某一段時間稅前利潤的變化情況。公司2014年稅前利潤增長率為77.13％，2015年為118.99％。

3.固定資產(chǎn)增長率是指一定時期內(nèi)增加的固定資產(chǎn)原值對原有固定資產(chǎn)數(shù)額的比率，反映一定時期內(nèi)固定資產(chǎn)增長的程度。公司2014年固定資產(chǎn)增長率為103.82％，2015年為103.31％。

4.人員增長率是指新增員工人數(shù)與原有企業(yè)員工人數(shù)的比例，它表示在一段時期內(nèi)企業(yè)人力資源的增長速度。公司2014年人員增長率為105.81％，2015年為101.35％。

5.產(chǎn)品成本降低率是指本期產(chǎn)品的實際成本比計劃成本或上期實際成本降低的百分比，反應了一段時期內(nèi)企業(yè)成本的變化情況。公司2014年產(chǎn)品成本降低率為107.87％，2015年為110.78％。

上述成長性指標可以看出，公司的成長性良好，銷售收入增長率在加速增長，稅前利潤增長率在2014年小幅下降后在2015年重新增長，固定資產(chǎn)增長率與人員增長率一直維持在一個穩(wěn)定的增長率水平，產(chǎn)品成本降低率也維持在一個相對穩(wěn)定的水平。

生產(chǎn)性指標

1.人均銷售收入是指企業(yè)銷售收入除以所有人員數(shù)量的平均數(shù)，它表示在一定時期內(nèi)平均每人實現(xiàn)的銷售收入。公司2014年人均銷售收入為47.85萬元，2015年為50.91萬元。

表4　2014年、2015年成長性指標

圖4　成長性指標雷達圖

表5　2014年、2015年生產(chǎn)性指標

圖5　生產(chǎn)性指標雷達圖

2.人均利潤率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)利潤總額與企業(yè)職工平均人數(shù)之間的比率。它表示在一定時期內(nèi)平均每人實現(xiàn)的利潤額。公司2014年人均利潤率為3.12萬元，2015年為3.59萬元。

3.人均資產(chǎn)總額是指企業(yè)總資產(chǎn)除以所有人員數(shù)量的平均數(shù)，它表示在一定時期內(nèi)平均每人的資產(chǎn)數(shù)額。公司2014年人均資產(chǎn)總額為12.22萬元，2015年為12.17萬元。

4.人均工資是指企業(yè)薪酬總額除以所有人員數(shù)量的平均數(shù)，它表示在一定時期內(nèi)平均每人的薪酬水平。公司2014年人均工資為11.68萬元，2015為12.52萬元。

上述生產(chǎn)性指標，可以看出公司的人均產(chǎn)值創(chuàng)造能力比較突出，公司的人員結(jié)構(gòu)相對合理，員工總數(shù)相對穩(wěn)定，人均工資水平適中。

從以上效益分析結(jié)果可以看出，廣電網(wǎng)絡行業(yè)還處于投資擴張期，非流動資產(chǎn)水平較高，總資產(chǎn)規(guī)模呈迅速上升趨勢，但負債總額及貸款總額基本保持平穩(wěn)，且負債總額中有1/3的預收帳款份額，顯示出它具有穩(wěn)健的現(xiàn)金流。

2016年，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，傳統(tǒng)行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整及轉(zhuǎn)變。隨著三網(wǎng)融合的全面推進和云計算、大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展，電信運營商、廣電運營商及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間的競爭日趨激烈，廣電網(wǎng)絡行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。只有不斷深化改革，以技術創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新、服務創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新為重點，以一流的服務，積極培育新用戶、新的文化消費需求和新的經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)廣電網(wǎng)絡行業(yè)向全業(yè)務、全媒體的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

責任編輯：陳秀麗