馮曰欣，劉硯平

(山東財經(jīng)大學 金融學院，山東 濟南 250014)

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我國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及策略研究

馮曰欣，劉硯平

(山東財經(jīng)大學 金融學院，山東 濟南 250014)

始于2007年，我國融資租賃業(yè)步入了恢復(fù)發(fā)展時期，2012年以來，我國融資租賃企業(yè)的家數(shù)快速增加，融資租賃合同余額快速增長。但是，與西方發(fā)達國家相比，我國融資租賃市場滲透率仍處于較低水平，融資租賃業(yè)尚處于發(fā)展初期。當前，我國融資租賃業(yè)發(fā)展既面臨外部環(huán)境方面的問題，也面臨行業(yè)經(jīng)營方面的問題。為促進我國融資租賃業(yè)的發(fā)展，必須從“立法、監(jiān)管、稅收、政府支持”等方面改善外部環(huán)境，同時融資租賃企業(yè)自身也應(yīng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

融資租賃業(yè)；租賃立法；租賃監(jiān)管；租賃市場；融資工具

我國融資租賃業(yè)興起于20世紀80年代，之后經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程。為兌現(xiàn)我國2001年加入WTO時的承諾，2001年3月，外經(jīng)貿(mào)部頒布了《外資租賃公司審核批準管理暫行條例》，2004年，商務(wù)部宣布允許外商獨資成立融資租賃公司。為應(yīng)對外資融資租賃公司的進入，2004年下半年，商務(wù)部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合開展內(nèi)資租賃企業(yè)從事融資租賃業(yè)務(wù)的試點工作。2007年3月，銀監(jiān)會發(fā)布了修訂的《金融租賃公司管理辦法》，允許符合條件的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司，宣告我國融資租賃業(yè)進入了新的發(fā)展時期。融資租賃企業(yè)家數(shù)由2008年的107家增加到2012年的560家，2013年增加到1026家，截止到2014年上半年，融資租賃企業(yè)家數(shù)達到1350家；融資租賃合同余額由2008年的1550億元增加到2012年的15500億元，2013年增加到21000億元，截止到2014年上半年，融資租賃合同余額達到26000億元*各年度《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》。。

在西方發(fā)達國家，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資工具*呂振艷，杜國臣：《中國融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀與問題分析》，《技術(shù)經(jīng)濟與管理研究》，2013年第9期。，租賃市場滲透率維持在15%～30%之間的水平*轉(zhuǎn)引自梁忠輝：《金融租賃行業(yè)發(fā)展新契機》，《銀行家》，2014年第5期。。從我國的情況來看，融資租賃市場滲透率呈逐年提高的態(tài)勢，2013年達到4.8%，但是遠低于西方發(fā)達國家的平均水平。由此得出的判斷是，我國融資租賃業(yè)尚處于發(fā)展初期，未來存在巨大的發(fā)展空間。當前，我國融資租賃業(yè)發(fā)展面臨諸多制約因素，既有外部環(huán)境方面的因素，也有行業(yè)經(jīng)營方面的因素。因此，加強對融資租賃業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境及其行業(yè)經(jīng)營的優(yōu)化策略研究，對于促進我國融資租賃業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

一、我國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的不同，我國融資租賃企業(yè)分為三類：銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司、商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資融資租賃公司和外商投資租賃公司。從總體上看，2007年以來，我國三類融資租賃公司均獲得了迅速發(fā)展，2013年是我國融資租賃業(yè)發(fā)展最快的一年，表明我國融資租賃業(yè)進入了快速發(fā)展時期。從融資租賃公司的數(shù)量來看，三類融資租賃公司由2008年的107家發(fā)展到2013年的1026家，2014年上半年達到1350家(見表1)；從融資租賃公司的注冊資本來看，三類融資租賃公司的注冊資本由2010年的829億元增加到2013年的3060億元，2014年上半年達到4040億元(見表2)；從融資租賃合同余額來看，三類融資租賃公司的租賃合同余額由2007年的240億元增加到2013年的21000億元，2014年上半年達到26000億元(見表3)。

表1　2007年至2014上半年年我國融資租賃公司數(shù)量(家)

資料來源：各年度《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》

表2　2007年至2013年我國融資租賃公司注冊資本(億元)

資料來源：《各年度中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》

表3　2007年至2013年我國融資租賃合同余額(億元)

資料來源：《各年度中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》

表4　2008年至2014年上半年各類金融租賃公司數(shù)量占比(%)

資料來源：根據(jù)《各年度中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》計算而得

表5　2007年至2014年上半年我國各類融資租賃合同余額占比(%)

資料來源：根據(jù)《各年度中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》計算而得

具體來看，我國融資租賃業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出如下特征：

(1)金融租賃是我國融資租賃行業(yè)的主力軍。從反映融資租賃行業(yè)發(fā)展規(guī)模的融資租賃合同余額的變動趨勢來看，伴隨著第一批5家金融租賃公司成立，融資租賃合同余額呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，由2008年的1550億元增加到2009年的3700億元，增加金額達2150億元，其中，金融租賃的合同余額由2008年的420億元增加到1700億元，增加金額達1280億元。隨著第二批4家金融租賃公司在2010年至2011年間的成立，金融租賃合同余額由2009年的1700億元增加到2010年的3500億元，實現(xiàn)了翻番增長，進而帶動了融資租賃行業(yè)合同余額由2009年的3700億元增加到2010年的7000億元。從整個行業(yè)來看，盡管金融租賃公司的數(shù)量占比較低，且呈現(xiàn)逐年降低的態(tài)勢(見表4)，但是金融租賃的合同余額占比仍維持在40%以上(表5)。

(2)外商投資租賃公司發(fā)展迅猛。2001年我國加入WTO時承諾，5年后允許外國金融機構(gòu)進入中國市場開展人民幣業(yè)務(wù)，開放的項目中包括允許外國金融機構(gòu)、跨國公司進入中國開展融資租賃業(yè)務(wù)。隨著我國加入WTO承諾到期，外資進入我國融資租賃行業(yè)的步伐加快，外商投資租賃公司在我國呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢。2011年12月公布并于2012年起實施的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2011年修訂)》中，將外商投資金融租賃公司從限制類調(diào)整為允許類，外商投資租賃公司呈現(xiàn)迅猛發(fā)展的態(tài)勢。從外商投資租賃公司的數(shù)量來看，2011年僅有210家，2012年猛增到460家，2013年更是增加到880家，截止到2014年上半年，已達到1202家(見表1)。從外商投資租賃公司的注冊資本來看，2011年僅有510億元，2012年猛增到882億元，2013年更是達到1740億元，截止到2014年上半年，已達到2571億元(見表2)。從外商投資租賃公司的融資合同余額來看，2011年為2200億元，2012年達到3500億元，2013年達到了5500億元，截止到2014年的上半年，更是達到了7500億元(見表3)。從外商投資租賃公司融資租賃合同余額占比來看，呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步提升的態(tài)勢(見表5)。

表6　發(fā)達國家融資租賃市場滲透率(%)

資料來源：轉(zhuǎn)引自：梁忠輝：《金融租賃行業(yè)發(fā)展新契機》，《銀行家》，2014年第5期

表7　2007-2013年我國融資租賃市場滲透率(%)

資料來源：根據(jù)各年度相關(guān)數(shù)據(jù)整理而得

(3)2013年后金融租賃和內(nèi)資租賃融資租賃合同余額占比呈下降態(tài)勢。表3列示的數(shù)據(jù)表明，融資租賃合同余額從2012年的15500億元增加到2013年的21000億元，到2014年上半年達到26000億元，融資租賃業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭。然而，表5列示的數(shù)據(jù)顯示，金融租賃和內(nèi)資租賃融資租賃合同余額占比則呈現(xiàn)下降態(tài)勢。金融租賃合同余額占比由2012年的42.58%下降到2013年的40.95%，2014年上半年下降到39.62%；內(nèi)資租賃融資合同余額占比由2012年的34.84%下降到2013年的32.86%，2014年上半年下降到31.54%。

(4)我國融資租賃業(yè)尚處于發(fā)展初期。國際上通行的用來衡量一國金融租賃市場發(fā)展規(guī)模和成熟程度的指標是融資租賃市場滲透率。所謂融資租賃市場滲透率是指一國融資交易總額占固定資產(chǎn)投資總額的比例。表6列示了2008-2011年發(fā)達國家租賃市場滲透率。從表中列示的數(shù)據(jù)看出，2008-2011年間，澳、美、德、法四國融資租賃市場滲透率呈逐年上升趨勢，而韓、日兩國租賃市場滲透率呈逐年下降的趨勢?？傮w上看，發(fā)達國家融資租賃市場滲透率在15%至30%之間波動。

表7列示了我國2007-2013年間融資租賃市場滲透率。從表中列示的數(shù)據(jù)看出，我國融資租賃市場滲透率呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，2012年達到4.14%，2013年進一步提升到4.8%。但是，與發(fā)達國家相比，我國融資租賃市場滲透率處于較低的水平，融資租賃業(yè)發(fā)展仍處于起步階段。

二、我國融資租賃業(yè)發(fā)展面臨的問題

(一)融資租賃法律法規(guī)體系不完善

國外成熟的融資租賃市場發(fā)展經(jīng)驗表明，融資租賃業(yè)的發(fā)展離不開法律的約束和保護，完善的租賃法律、法規(guī)體系是融資租賃業(yè)規(guī)范健康發(fā)展的基石。近年來，隨著融資租賃業(yè)的發(fā)展，我國也制定了一系列規(guī)范融資租賃業(yè)發(fā)展的法律、法規(guī)。1996年，最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛若干問題的規(guī)定》，這是我國關(guān)于融資租賃的第一個立法。1999年，全國人大審議通過的《合同法》以分則合同的形式對融資租賃與經(jīng)營租賃進行了規(guī)定，并明確了合同各方當事人的權(quán)利、義務(wù)、違約責任，這是我國目前最重要的融資租賃立法。2014年2月，最高人民法院發(fā)布了《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件適應(yīng)法律問題的解釋》，對融資租賃合同的認定及效力、融資租賃合同的履行和融資租賃物的公示、融資租賃合同的解除、違約責任以及融資租賃合同案件的訴訟人、訴訟時效等問題做出了規(guī)定。在租賃物權(quán)方面，雖然2007年我國頒布的《物權(quán)法》對融資租賃合同、交易主體和租賃物等做出了較為清晰的規(guī)定，但是該法對出租人的收回權(quán)問題、租賃物(除車輛、輪船、飛機)的動產(chǎn)登記等具體法律規(guī)定仍有欠缺，對出租人合法權(quán)益保護不夠*張建新：《中國金融租賃業(yè)發(fā)展瓶頸及對策研究》，《金融經(jīng)濟》，2013年第12期。。

總體上看，我國融資租賃法律、法規(guī)體系尚不健全，集中體現(xiàn)在缺少關(guān)于融資租賃業(yè)的基本法，即《融資租賃法》。2004年全國人大啟動了《融資租賃法》立法程序，令人遺憾的是，該法目前仍在征求意見過程中。

(二)融資租賃監(jiān)管不統(tǒng)一

長期以來，我國對融資租賃業(yè)的監(jiān)管存在多頭監(jiān)管的格局。2000年6月30日，中國人民銀行頒布了《金融租賃公司管理辦法》，之后銀監(jiān)會于2007年1月23日發(fā)布了經(jīng)修訂的《金融租賃公司管理辦法》，2014年3月13日，銀監(jiān)會發(fā)布了新版的《金融租賃公司管理辦法》。2001年8月13日，外經(jīng)貿(mào)部發(fā)布了《外商投資租賃公司審批管理暫行辦法》，2005年2月17日，商務(wù)部發(fā)布了修改的《外商投資租賃業(yè)管理暫行辦法》，2004年12月20日，商務(wù)部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《商務(wù)部、國家稅務(wù)總局關(guān)于從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，根據(jù)《商務(wù)部、國家稅務(wù)總局關(guān)于從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，我國于2004年12月30日啟動了第一批內(nèi)資融資租賃業(yè)務(wù)試點工作。2013年9月18日，商務(wù)部發(fā)布了《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》，統(tǒng)一了內(nèi)資與外資融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法。至此，我國融資租賃業(yè)形成了銀監(jiān)會監(jiān)管金融租賃公司、商務(wù)部監(jiān)管內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司的監(jiān)管格局。

從銀監(jiān)會發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》和商務(wù)部發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》來看，兩者存在著巨大的區(qū)別，集中體現(xiàn)在對融資租賃企業(yè)性質(zhì)的認定上。銀監(jiān)會發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》將金融租賃公司認定為非銀行金融機構(gòu)，而商務(wù)部發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》將融資租賃企業(yè)認定為類金融企業(yè)*2013年9月1日，商務(wù)部召開的第7次會議審議并原則通過《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法(送審稿)》，會議強調(diào)，融資租賃具有一定的類金融業(yè)務(wù)屬性。。由于對融資租賃企業(yè)性質(zhì)認定的不同，致使在融資租賃企業(yè)設(shè)立、經(jīng)營規(guī)則、業(yè)務(wù)范圍以及監(jiān)督管理上存在巨大的差異，導(dǎo)致監(jiān)管帶有強烈的部門色彩和局限性，使整個融資租賃業(yè)處于無序競爭狀態(tài)，不利于融資租賃企業(yè)規(guī)范化、一體化發(fā)展。

(三)政府支持力度不足

作為現(xiàn)代租賃的一種主要形式，融資租賃興起于20世紀50年代的美國。國外融資租賃業(yè)快速發(fā)展的經(jīng)驗表明，融資租賃業(yè)的發(fā)展離不開政府的支持，政府的支持是融資租賃業(yè)發(fā)展的直接動因*馮曰欣，丁述軍：《金融信托與租賃》，北京：當代中國出版社，2003年版，第270頁。。政府對融資租賃業(yè)的支持措施主要體現(xiàn)在稅收政策和信貸政策上。稅收政策主要體現(xiàn)在三個方面：(1)投資抵稅，即政府對融資租賃企業(yè)用于投資的那部分利潤給予減稅優(yōu)惠，如美國有《投資減稅扣法》、日本有稅收扣除政策；(2)加速折舊，即政府允許承租企業(yè)對租賃設(shè)備采取加速折舊法，以減輕其所得稅負擔；(3)租金計入成本，即政府允許承租企業(yè)將租賃設(shè)備的租金計入生產(chǎn)成本。信貸政策主要是給予融資租賃公司帶有政策性的優(yōu)惠貸款，或允許其發(fā)行租賃基金或債券，從資本市場籌集資金。如日本有“租賃優(yōu)惠制度”、“制度租賃”(政策資金供給)等政策，規(guī)定由金融機構(gòu)向日本開發(fā)銀行直接融資，再由金融機構(gòu)向融資租賃公司提供優(yōu)惠貸款*張凌翅：《中國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與對策研究》，《ICASS2012》，2012年，第402-407頁。。政府給予融資租賃企業(yè)的投資抵稅優(yōu)惠政策和信貸優(yōu)惠政策降低了融資租賃企業(yè)的稅收支出和融資成本，使得其在保持合理的利潤水平下能夠以較低的租金水平向承租企業(yè)出租租賃設(shè)備，進而降低了承租企業(yè)的融資成本，而政府給予承租企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策直接降低了其稅收負擔，這兩方面優(yōu)惠政策綜合作用的結(jié)果使得承租企業(yè)通過融資租賃方式實施設(shè)備投資較之通過向銀行借款實施設(shè)備投資具有更大的吸引力，進而促進了融資租賃業(yè)的發(fā)展。

從目前的情況看，我國尚未建立起有關(guān)促進融資租賃業(yè)發(fā)展的稅收政策和信貸優(yōu)惠政策，體現(xiàn)在：(1)沒有符合融資租賃交易特性的稅收制度，使得融資租賃企業(yè)無法享受到投資抵稅優(yōu)惠，承租企業(yè)無法享受到加速折舊優(yōu)惠；(2)會計制度中將融資租賃設(shè)備劃定為承租人的固定資產(chǎn)，租賃費用不能列支成本；(3)銀行信貸針對租賃業(yè)的貸款種類寥寥無幾*董彥嶺，張明：《國際融資租賃業(yè)的創(chuàng)新趨勢及我國的發(fā)展戰(zhàn)略》，《金融發(fā)展研究》，2012年第9期。。顯然，我國政府對融資租賃業(yè)的支持力度不足，在相當程度上制約了融資租賃業(yè)的發(fā)展。

(四)融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理

20世紀50年代金融租賃業(yè)在美國興起的經(jīng)驗表明，科學技術(shù)革命是金融租賃發(fā)展的首要動因*馮曰欣，丁述軍：《金融信托與租賃》，北京：當代中國出版社，2003年版，第269頁。。也就是說，在科學技術(shù)進步的背景下，金融租賃解決了企業(yè)利用新技術(shù)對設(shè)備進行更新改造所需的資金需求，是科學技術(shù)進步催生了金融租賃的發(fā)展。金融租賃的基本形式有直接租賃和售后回租兩種。由于直接租賃的標的物是新設(shè)備，承租企業(yè)通過直接租賃實現(xiàn)了對設(shè)備的技術(shù)升級，而售后回租的標的物是承租企業(yè)在用的舊設(shè)備，承租企業(yè)通過售后實現(xiàn)了對現(xiàn)有設(shè)備的變現(xiàn)，至于變現(xiàn)資金是用于償還銀行借款還是用于新設(shè)備投資具有不確定性。因此，直接租賃直接體現(xiàn)了科技進步的要求，代表了金融租賃業(yè)發(fā)展的方向。金融租賃發(fā)源地美國的租賃業(yè)發(fā)展實踐也驗證了這一點。有文獻資料顯示，美國的租賃產(chǎn)品非常豐富，直接融資租賃產(chǎn)品占比超過一半*⑥張瓊：《金融租賃公司售后回租業(yè)務(wù)發(fā)展問題研究》，《農(nóng)村金融研究》，2013年第2期。。

從我國的情況來看，融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以售后回租為主，直接租賃業(yè)務(wù)占比較低。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，2012年底，我國20家金融租賃公司租賃投放金額總計4147億元，而直接租賃項目僅1009億元，占比24.3%，售后回租業(yè)務(wù)占比超過七成，外商融資租賃公司和內(nèi)資融資租賃公司售后回租比例也很高*喬加偉：《售后回租業(yè)務(wù)幾近“停擺” 銀監(jiān)會調(diào)研金融租賃“營改增”沖擊》，《21世紀報道》，2013年9月12日。。杜嵐在《中國金融》撰文指出，在我國的融資租賃業(yè)務(wù)中，直接租賃業(yè)務(wù)占比不到10%，售后回租業(yè)務(wù)占比超過了80%，甚至更多*杜嵐：《金融租賃業(yè)發(fā)展對策》，《中國金融》，2014年第1期。。從不同類型的金融租賃公司來看，銀行系金融租賃公司依托其控股股東商業(yè)銀行的雄厚資本實力和優(yōu)質(zhì)客戶資源，將其業(yè)務(wù)發(fā)展定位于交通、船舶、大型設(shè)備制造業(yè)等大中型企業(yè)，其售后回租業(yè)務(wù)平均占比低于行業(yè)水平，而非銀行系金融租賃公司多將業(yè)務(wù)定位于制造業(yè)、工程機械、印刷等行業(yè)的中小型企業(yè)，其售后回租業(yè)務(wù)平均占比高于行業(yè)水平⑥。

我國融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以售后回租業(yè)務(wù)為主是在特定經(jīng)濟背景下形成的。一是受國內(nèi)貨幣政策收緊的影響，很多企業(yè)特別是中小企業(yè)難以從銀行獲取借款，普遍存在資金短缺的問題；二是銀行信貸政策對企業(yè)授信條件要求較高，企業(yè)融資渠道收窄。作為一種新的融資方式，售后回租業(yè)務(wù)為企業(yè)融資提供了新的選擇，換言之，融資租賃成為貨幣政策緊縮背景下銀行信貸的替代品?？傮w上看，我國融資租賃并未真正發(fā)揮促進企業(yè)科技進步的作用，嚴重偏離了融資租賃業(yè)發(fā)展的方向。

(五)融資租賃企業(yè)融資渠道狹窄

從目前我國的情況來看，融資租賃企業(yè)的資金來源主要是銀行貸款和股東注資。具體說來，銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司主要通過母行交叉授信和增加資本金來獲取資金，而商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃企業(yè)只能通過銀行信貸和增加資本金來獲取資金。從資金來源的構(gòu)成來看，融資租賃企業(yè)的絕大部分資金來源于銀行短期貸款，銀行短期貸款占融資租賃業(yè)企業(yè)外部資金來源的90%以上*“中國融資租賃三十人論壇”課題組:《融資租賃資產(chǎn)證券化：需求與突破》，《第一財經(jīng)日報》，2012年11月30日，第A15版。。

融資租賃企業(yè)資金來源以銀行短期貸款為主，這種資金來源格局勢必會帶來以下幾個方面的問題：(1)融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張受制于銀行信貸資金的供給，進而受制于國家貨幣政策。在寬松的貨幣政策背景下，商業(yè)銀行信貸資金較為充裕，有可能向融資租賃企業(yè)提供較大規(guī)模的貸款；反之，在緊縮的貨幣政策下，商業(yè)銀行信貸資金發(fā)生緊張，進而也就不可能向融資租賃企業(yè)提供更多的貸款?？梢姡谫Y租賃企業(yè)資金來源以銀行貸款為主，這一資金來源格局極易造成融資租賃企業(yè)被銀行信貸所綁架，使得融資租賃企業(yè)難以實現(xiàn)獨立發(fā)展。(2)融資租賃企業(yè)融資成本上升，進而導(dǎo)致租金水平的上升，不利于融資租賃業(yè)的發(fā)展。從承租企業(yè)的角度來看，對于生產(chǎn)經(jīng)營所需的設(shè)備，其可以選擇通過向銀行借款的方式來購買設(shè)備，也可以選擇通過融資租賃的方式向融資租賃企業(yè)租入設(shè)備。前面講到，國外成熟的融資租賃市場發(fā)展的經(jīng)驗表明，融資租賃業(yè)之所以快速發(fā)展，是因為融資租賃的成本較之銀行信貸的成本低，這其中的原因除了政府給予的投資抵稅、加速折舊等扶植政策外，還有一個原因就是政府給予融資租賃企業(yè)的信貸優(yōu)惠政策。與國外融資租賃企業(yè)相比，我國融資租賃企業(yè)的融資成本相對較高，也就不可能以較低的租金水平向承租企業(yè)出租設(shè)備，進而不利于融資租賃業(yè)的發(fā)展。(3)融資租賃企業(yè)資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配。金融租賃具有的重要特征之一是資金運用的長期性，即資金運用于租賃設(shè)備等長期資產(chǎn)上，而支撐租賃設(shè)備的資金來源以短期借款為主，短期資金來源的長期運用必然會造成資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配問題*③杜嵐：《金融租賃業(yè)發(fā)展對策》，《中國金融》，2014年第1期。。資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配使得融資租賃企業(yè)面臨巨大的流動性風險，一旦短期資金來源鏈條斷裂，融資租賃企業(yè)將陷入經(jīng)營困境。

(六)租賃資產(chǎn)退出機制不健全

金融租賃資本的循環(huán)周轉(zhuǎn)可表述為：g→w→W…P…W′→G′。租賃資本的循環(huán)周轉(zhuǎn)揭示，融資租賃企業(yè)運用籌集的金融租賃資本g購買租賃設(shè)備W并出租給承租企業(yè)使用，在較長的租賃期內(nèi)，承租企業(yè)用租賃設(shè)備帶來的現(xiàn)金流W′向融資租賃企業(yè)支付租金，融資租賃企業(yè)通過分期收取租金的方式收回在租賃設(shè)備上的投資。如果金融租賃資本固守這一循環(huán)周轉(zhuǎn)方式，勢必會導(dǎo)致融資租賃企業(yè)在租賃資產(chǎn)上的投資需要較長的時期才能收回，開展新的融資租賃業(yè)務(wù)只能依靠不斷補充增量租賃資本，要么是股東不斷注資，要么是增加新的負債。顯然，這一發(fā)展模式是難以持續(xù)的，也是不現(xiàn)實的。國外成熟市場融資租賃業(yè)發(fā)展的實踐表明，要實現(xiàn)融資租賃業(yè)的持續(xù)發(fā)展，必須有健全的租賃資產(chǎn)的退出機制，其主要退出機制是租賃資產(chǎn)證券化*董彥嶺，張明：《國際融資租賃業(yè)的創(chuàng)新趨勢及我國的發(fā)展展戰(zhàn)略》，《金融發(fā)展研究》，2012年第9期。。

從目前我國的情況看，雖然融資租賃企業(yè)與商業(yè)銀行開展了應(yīng)收租賃款保理業(yè)務(wù)、與信托公司開展了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但是由于此類資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)條件要求較高，并受監(jiān)管政策和金融市場環(huán)境影響大，交易數(shù)量極為有限③，融資租賃企業(yè)的租賃資產(chǎn)基本上還是一種“只進不出”的發(fā)展模式，即融資租賃企業(yè)在租賃資產(chǎn)上的投資主要通過收取租金的方式收回，收回全部租金成為融資租賃企業(yè)唯一的租賃資產(chǎn)退出方式。在這一發(fā)展模式下，融資租賃企業(yè)將面臨巨大的租賃資產(chǎn)流動性障礙，不利于融資租賃企業(yè)的進一步發(fā)展。

三、我國融資租賃業(yè)發(fā)展策略

(一)盡快出臺《融資租賃法》

為實現(xiàn)融資租賃業(yè)的健康、規(guī)范發(fā)展，必須完善行業(yè)立法。金融學常識告訴我們，融資租賃企業(yè)在性質(zhì)上屬于金融行業(yè)中的非銀行金融機構(gòu)。根據(jù)我國金融業(yè)立法慣例，對金融業(yè)立法采取的是按子行業(yè)分別立法的方式，如針對商業(yè)銀行業(yè)制定了《商業(yè)銀行法》，針對保險業(yè)制定了《保險法》，針對信托業(yè)制定了《信托法》等。相應(yīng)的，對于融資租賃業(yè)，也應(yīng)當制定《融資租賃法》。2004年第十屆全國人大常委會啟動了《融資租賃法》立法程序，2008年形成《融資租賃法》(送審稿)，目前，《融資租賃法》仍處于征求意見過程中?！度谫Y租賃法》遲遲未能出臺，其根本原因在于對融資租賃企業(yè)性質(zhì)的認定上。

當前，融資租賃在西方發(fā)達國家已經(jīng)是僅次于銀行信貸的第二大融資工具。按照國際慣例，作為世界第二大經(jīng)濟體的中國，融資租賃業(yè)未來的發(fā)展空間巨大。適應(yīng)融資租賃業(yè)快速發(fā)展的需要，我國必須加快融資租賃立法的進程，由全國人大組織有關(guān)專家，聽取、匯總各方面的意見，完善《融資租賃法》(征求意見稿)，并盡快出臺《融資租賃法》。根據(jù)融資租賃業(yè)的特點，《融資租賃法》不僅要對融資租賃的性質(zhì)、融資租賃的交易行為、行業(yè)監(jiān)督管理以及各方當事人的法律責任進行明確規(guī)定，還要對融資租賃資產(chǎn)物權(quán)進行明確規(guī)定。

(二)統(tǒng)一融資租賃業(yè)監(jiān)管

為保證融資租賃業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展，必須統(tǒng)一融資租賃業(yè)監(jiān)管。這方面要做的工作是：(1)統(tǒng)一融資租賃業(yè)的監(jiān)管主體。我國應(yīng)在《融資租賃法》中明確規(guī)定融資租賃企業(yè)的非銀行金融機構(gòu)屬性，由銀監(jiān)會行使融資租賃業(yè)的監(jiān)管權(quán)。(2)統(tǒng)一融資租賃業(yè)的監(jiān)管辦法。我國應(yīng)在《融資租賃法》出臺后，制定統(tǒng)一的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》，規(guī)范行業(yè)監(jiān)管，同時，還要制定統(tǒng)一的具體業(yè)務(wù)細則，規(guī)范融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)操作。

(三)加大政府對融資租賃業(yè)的支持力度

對我國而言，大力發(fā)展融資租賃業(yè)具有重要的現(xiàn)實意義。具體說來：(1)支持國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級是我國的重大經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，需要大力支持新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展往往伴隨著技術(shù)進步而提出設(shè)備投資，因此，大力發(fā)展融資租賃可以解決新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)設(shè)備投資所面臨的資金緊張，更好地促進國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略的實施。(2)支持國家高端設(shè)備“走出去”戰(zhàn)略。目前，我國提出了高端設(shè)備“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，大力支持像高鐵、核電、機械等高端設(shè)備的出口。對國外進口企業(yè)而言，要進口我國高端設(shè)備需要資金，在資金困難的情況，轉(zhuǎn)租賃可以很好地解決這一問題，即國內(nèi)融資租賃企業(yè)應(yīng)國外企業(yè)的要求，首先從國內(nèi)購買設(shè)備，然后再以出租人的身份將租賃設(shè)備出租給國外企業(yè)。

為支持融資租賃企業(yè)的發(fā)展，我國應(yīng)借鑒國外融資租賃發(fā)展的成功經(jīng)驗，加大對融資租賃業(yè)的支持力度，落實租賃稅收政策和信貸優(yōu)惠政策，包括：(1)給予融資租賃企業(yè)投資抵稅優(yōu)惠；(2)向融資租賃企業(yè)提供優(yōu)惠貸款；(3)允許承租企業(yè)采用加速折舊方法計提折舊；(4)允許承租企業(yè)將租金作為費用在稅前列支。

(四)完善融資租賃資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

直接租賃和售后回租是融資租賃的兩種基本業(yè)務(wù)，但是，這兩種租賃業(yè)務(wù)對貫徹國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略以及對融資租賃企業(yè)的影響是不同的。(1)直接租賃有助于貫徹國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略。在直接租賃方式下，承租企業(yè)通過融資租賃方式取得的是新設(shè)備，新設(shè)備的技術(shù)先進性高，是科技進步的重要載體，因此，直接租賃有助于促進國家產(chǎn)業(yè)升級，貫徹國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。而在售后回租方式下，承租企業(yè)通過融資租賃方式實現(xiàn)了現(xiàn)有設(shè)備的變現(xiàn)，至于變現(xiàn)資金是否用于新設(shè)備投資是不確定的，因此，售后回租在促進國家產(chǎn)業(yè)升級、貫徹國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略上具有不確定性。(2)直接租賃有助于融資租賃企業(yè)控制租賃風險。無論是直接租賃還是售后回租，融資租賃企業(yè)在租賃設(shè)備上的投資是通過向承租企業(yè)分期收取租金的方式收回的，承租企業(yè)用于支付租金的資金來源于租賃設(shè)備未來帶來的現(xiàn)金流，而租賃設(shè)備未來帶來的現(xiàn)金流是否穩(wěn)定又取決于租賃設(shè)備技術(shù)的先進性。在直接租賃方式下，租賃設(shè)備是新購置的設(shè)備，其技術(shù)先進性高，未來帶來的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性也高，從而融資租賃企業(yè)面臨的租賃風險較低。而在售后回租方式下，租賃設(shè)備是承租企業(yè)在用的舊設(shè)備，設(shè)備的技術(shù)先進性相對于新設(shè)備而言要低，存在著設(shè)備陳舊過時的風險，未來帶來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性較差，從而融資租賃企業(yè)將會面臨較高的融資租賃風險。

西方發(fā)達國家融資租賃業(yè)務(wù)以直接租賃為主的實踐也驗證了上述兩個方面的分析結(jié)論。遵循融資租賃業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，我國融資租賃企業(yè)需要不斷完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，著力發(fā)展直接租賃業(yè)務(wù)，以支持國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略，同時也有助于融資租賃企業(yè)控制風險，確保融資租賃業(yè)的健康發(fā)展。

(五)拓寬融資租賃融資渠道

融資租賃的顯著特點是租賃資產(chǎn)投資支出的金額大、且是一次性的，而租賃資產(chǎn)投資的收回是在較長的租賃合同期內(nèi)分次收回的。根據(jù)資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)匹配原理，為支撐長期的融資租賃資產(chǎn)投資，融資租賃企業(yè)必須籌集長期的融資租賃資本，只有這樣，才能確保融資租賃企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。理論上，融資租賃企業(yè)長期資本來源的渠道有二：一是股東注資，二是長期債務(wù)融資，包括向金融機構(gòu)借款和發(fā)行債券。

銀監(jiān)會于2014年3月13日發(fā)布了新版的《金融租賃公司管理辦法》，相對于2007年版的《金融租賃公司管理辦法》，在金融租賃公司融資來源方面的規(guī)定，只是將“吸收股東1年期(含)以上定期存款”調(diào)整為“吸收非銀行股東3個月(含)以上的存款”，將“經(jīng)批準發(fā)行金融債券”調(diào)整為“經(jīng)銀監(jiān)會批準，經(jīng)營狀況良好、符合條件的金融租賃公司可以發(fā)行債券”，其他如向同業(yè)拆借、金融機構(gòu)借款、境外借款等未變。而商務(wù)部于2013年9月18日發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》只是規(guī)定了融資租賃企業(yè)不得吸收存款，未經(jīng)相關(guān)部門批準，融資租賃企業(yè)不得從事同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，而對于融資租賃企業(yè)資本來源渠道未做出明確規(guī)定。顯然，相比于商務(wù)部發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》，銀監(jiān)會發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》有助于金融租賃公司拓寬融資渠道，進而確保金融租賃公司經(jīng)營的穩(wěn)定性。正因如此，2013年以來，與銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司相比，由商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資融資租賃企業(yè)和外資融資租賃企業(yè)的家數(shù)實現(xiàn)了快速增加，注冊資本金額實現(xiàn)了快速擴張，但其融資租賃合同余額的增加卻并未實現(xiàn)等比例快速提升，其負債融資限制不能不說是一個重要原因。

為促進我國融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，使融資租賃業(yè)發(fā)展水平與我國作為世界第二大經(jīng)濟體的地位相適應(yīng)，必須統(tǒng)一、拓寬融資租賃業(yè)的融資渠道，允許所有融資租賃企業(yè)通過發(fā)行債券的方式籌集長期資本，以保證其經(jīng)營活動的穩(wěn)定性。

(六)大力推進租賃資產(chǎn)證券化

租賃資產(chǎn)證券化的好處是多方面的。從融資租賃企業(yè)的角度來看，租賃資產(chǎn)證券化可以提高租賃資產(chǎn)的流動性，使融資租賃企業(yè)盡早地收回其在租賃設(shè)備上的投資，為辦理新的融資租賃業(yè)務(wù)籌集到所需租賃資本，保證其業(yè)務(wù)經(jīng)營的持續(xù)性。從社會的角度來看，融資租賃資產(chǎn)證券化可以為投資者提供新的投資標的。前面講到，融資租賃業(yè)在我國具有巨大的發(fā)展空間，孕育著巨大的投資機會，很多機構(gòu)投資者，如保險機構(gòu)、社保機構(gòu)等，看好融資租賃業(yè)的發(fā)展，但苦于業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的限制而不能從事該類業(yè)務(wù)投資。融資租賃資產(chǎn)證券化為機構(gòu)投資者投資于融資租賃業(yè)提供了可能。

相對于2007年版的《金融租賃公司管理辦法》，銀監(jiān)會于2014年3月13日發(fā)布的新版《金融租賃公司管理辦法》重大變動是“經(jīng)銀監(jiān)會批準，經(jīng)營狀況良好、符合條件的金融租賃公司可以開辦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”，這一規(guī)定對銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司的發(fā)展將起到重要的推動作用。然而，商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃企業(yè)還不能辦理此類業(yè)務(wù)，這對于我國融資租賃企業(yè)的均衡發(fā)展是極為不利的。有鑒于此，為保證融資租賃企業(yè)的均衡發(fā)展，國家應(yīng)制定統(tǒng)一的政策，允許所有融資租賃企業(yè)辦理租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

[責任編輯：王成利]

馮曰欣(1962-)，男，山東財經(jīng)大學金融學院教授，碩士生導(dǎo)師；劉硯平(1966-)，山東財經(jīng)大學金融學院教授，碩士生導(dǎo)師。

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1003-8353(2016)03-0125-08