■劉業(yè)欣，劉俊新

我國銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資選擇與風(fēng)險(xiǎn)防范

■劉業(yè)欣，劉俊新

信譽(yù)較好、銀行發(fā)行、收益率超定期存款，銀行理財(cái)產(chǎn)品自面世后就深受大眾喜愛和追捧。雖然受近年來整體經(jīng)濟(jì)下行、金融脫媒、存貸款利率下調(diào)、證券市場波動(dòng)等多重因素影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額的年均增長率仍保持在50%左右，是大多數(shù)穩(wěn)健投資者的不二選擇。本文在全面解構(gòu)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，提出理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控的具體建議，并為客戶投資理財(cái)提供較為合理的選擇思路。

銀行理財(cái)產(chǎn)品；投資選擇；風(fēng)險(xiǎn)防范

劉業(yè)欣，對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)。（北京100029）；劉俊新，光大集團(tuán)光大金控資產(chǎn)管理有限公司，研究員。（北京100033）

銀行理財(cái)產(chǎn)品系指商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。在理財(cái)產(chǎn)品這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。我國銀行理財(cái)產(chǎn)品由于其收益率較高等，自面世以來成為投資者重要投資途徑，但近年隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，利率市場化改革推進(jìn)等，投資者對銀行理財(cái)產(chǎn)品的選擇有所變化，風(fēng)險(xiǎn)防范意識還需加強(qiáng)。

一、我國銀行理財(cái)產(chǎn)品的基本情況和特點(diǎn)

（一）基本情況

近年來，銀行理財(cái)飛速發(fā)展，根據(jù)“全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)”發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2015）》，截至2015年底，全國共有426家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)60，879只，理財(cái)資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。2015年，理財(cái)資金日均余額19.54萬億元，較去年增長5.79萬億元（見圖1①出自中央國債登記結(jié)算有限公司全國銀行業(yè)理財(cái)信息系統(tǒng)發(fā)布的《2015年中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告》，本文圖表，均摘自該年報(bào)。）。

圖1　中國銀行業(yè)理財(cái)市場月末存續(xù)情況

從運(yùn)作模式看，截至2015年底，開放式理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)4，882只，資金余額10.32萬億元，資金余額占全市場比例為43.91%，占比提高了9個(gè)百分點(diǎn)，較2014年底增長5.08萬億元，增幅為96.95%。其中，非凈值型理財(cái)產(chǎn)品資金余額8.95萬億元，較2014年底增長4.27萬億元；凈值型理財(cái)產(chǎn)品資金余額1.37萬億元，較2014年底增長0.81萬億元，增長幅度為144.64%。

從機(jī)構(gòu)占比看，截至2015年底，全國性股份制銀行存續(xù)余額 9.91萬億元，較 2014年底增長74.78%，市場占比42.17%，較2014年底增長4.43個(gè)百分點(diǎn)，自2015年3月份開始，全國性股份制銀行理財(cái)資金余額超過國有大型銀行，占據(jù)市場的主體地位。其次為國有大型銀行，存續(xù)余額8.67萬億元，市場占比36.89%（見表1）。

表1　2015年不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品月末資金余額情況

從投資者類型看，截至2015年底，一般個(gè)人類產(chǎn)品存續(xù)余額為11.64萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品資金余額49.53%，較2014年底下降10.05個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)構(gòu)專屬類產(chǎn)品存續(xù)余額為7.20萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品資金余額30.64%，較2014年底上升1.07個(gè)百分點(diǎn)；私人銀行類產(chǎn)品存續(xù)余額為1.66萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品資金余額7.06%，較2014年底下降0.54個(gè)百分點(diǎn)；銀行同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為3.00萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品資金余額12.77%，較2014年底上升9.52個(gè)百分點(diǎn)（見表2）

表2　2015年面向不同投資者的理財(cái)產(chǎn)品資金余額額情況

從產(chǎn)品收益看，2015年，理財(cái)產(chǎn)品中非保本型產(chǎn)品規(guī)模上升，保本型產(chǎn)品規(guī)模下降。截至2015年底，非保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品的余額約17.43萬億元，占整個(gè)理財(cái)市場的比例為74.17%，較2014年底上升7個(gè)百分點(diǎn)；保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品的余額約3.64萬億元，占整個(gè)理財(cái)市場的比例為15.49%，較2014年底下降6.2個(gè)百分點(diǎn)；保證收益類產(chǎn)品的余額約 2.43萬億元，占整個(gè)理財(cái)市場的比例為10.34%，較2014年底下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

（二）主要特點(diǎn)

一是規(guī)模持續(xù)增長。截至2015年底，共有426家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)60，879只，理財(cái)資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。2015年，銀行業(yè)理財(cái)市場有465家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，共發(fā)行186，792只，累計(jì)募集資金158.41萬億元。理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量、產(chǎn)品種類、產(chǎn)品金額和增長速度都呈現(xiàn)幾何增長。

二是市場結(jié)構(gòu)深刻變化。全國性股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額超過國有大型銀行，占據(jù)市場的主體地位，市場占比42.17%，為9.91萬億元，較國有大型銀行高出5.28個(gè)百分點(diǎn)，股份制銀行成為理財(cái)發(fā)行的主力軍；半年期、一年期理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)，3個(gè)月以上的中長期理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為9.55萬億元，占封閉式理財(cái)產(chǎn)品比重為72.46%，投資者更加熱衷于中長期理財(cái)；銀行同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額超過私人銀行類產(chǎn)品，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額12.77%，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向于穩(wěn)健。

三是結(jié)構(gòu)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)可控。截至2015年底，理財(cái)資金投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍然以債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)三大類資產(chǎn)為主，共占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的89.10%，發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性較低，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了全流程的集中登記，都有唯一的產(chǎn)品登記編碼，并可以在中國理財(cái)網(wǎng)上查詢，理財(cái)?shù)怯洈?shù)據(jù)質(zhì)量持續(xù)改善，理財(cái)產(chǎn)品的透明度進(jìn)一步提高，風(fēng)險(xiǎn)管控更加嚴(yán)格。

四是繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。體量大、投資人多、風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定，投資理財(cái)已超越定期存款，是時(shí)下大眾青睞的理財(cái)手段，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品資金也已成為國家調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，截至2015年底，共有15.88萬億元的理財(cái)資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，占各類資產(chǎn)余額的67.09%，比2014年增加5.17萬億元，增長48.27%。主要方式是通過加大購買債券、非標(biāo)資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。投向涉及國民經(jīng)濟(jì)90多個(gè)二級行業(yè)，主要有土木工程建筑業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等。

二、加強(qiáng)銀行理財(cái)產(chǎn)品管理的建議

（一）加強(qiáng)引導(dǎo)，客戶要進(jìn)一步增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)意識

相關(guān)部門應(yīng)大力宣傳理財(cái)觀念，傳授理財(cái)知識，增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識，使客戶對理財(cái)業(yè)務(wù)認(rèn)識更加深入，風(fēng)險(xiǎn)意識得到強(qiáng)化。同時(shí)，要嚴(yán)格依據(jù)相關(guān)規(guī)定運(yùn)行，《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第22條規(guī)定，銀行向客戶提供財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、推介投資產(chǎn)品服務(wù)，應(yīng)首先調(diào)查了解客戶的財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資目的，以及對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和承受能力，評估客戶是否適合購買所推介的產(chǎn)品，并將有關(guān)評估意見告知客戶，雙方簽字。居民對個(gè)人理財(cái)及服務(wù)的充分了解是信任和選擇的前提，是減少各種糾紛的必要條件。

（二）加強(qiáng)監(jiān)管，監(jiān)管部門要進(jìn)一步強(qiáng)化理財(cái)業(yè)務(wù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

理財(cái)業(yè)務(wù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是指理財(cái)產(chǎn)品的分類標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)準(zhǔn)化的投資理財(cái)協(xié)議書、風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)格式等等。強(qiáng)化信息披露機(jī)制，監(jiān)管范圍應(yīng)當(dāng)覆蓋到理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)開發(fā)、銷售、投資、到期兌付等整個(gè)生命周期，如信息可追溯到理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)售，要求明確特定理財(cái)產(chǎn)品的資金投向和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；向后可延伸到產(chǎn)品投資運(yùn)作和最終退出市場，使得日常的投資管理、定期信息披露和本息兌付等規(guī)范運(yùn)行。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，商業(yè)銀行本身要進(jìn)一步注重合規(guī)經(jīng)營

制度先行是業(yè)務(wù)活動(dòng)合規(guī)的重要保證。商業(yè)銀行應(yīng)建立健全理財(cái)業(yè)務(wù)的管理體系，通過制度安排明確理財(cái)業(yè)務(wù)的管理部門的分工，如理財(cái)計(jì)劃的設(shè)計(jì)、銷售、會計(jì)核算等具體負(fù)責(zé)部門及相互之間的協(xié)調(diào)；明確相關(guān)部門和人員的責(zé)任，以便更好地貫徹權(quán)、責(zé)、利相結(jié)合的原則；建立健全理財(cái)服務(wù)的內(nèi)部控制和定期檢查制度；對理財(cái)計(jì)劃的研發(fā)、定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銷售、資金管理運(yùn)用、賬務(wù)處理、收益分配等方面進(jìn)行全面規(guī)范。

三、投資者防范銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的路徑

不同類型的理財(cái)產(chǎn)品收益不同，風(fēng)險(xiǎn)也不同，兩者之間呈反比關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越大。同時(shí)，不同產(chǎn)品有不同的投資方向，不同的金融市場也決定了產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)的大小。那么我們該如何優(yōu)選理財(cái)產(chǎn)品呢？

一是要認(rèn)清趨勢。從數(shù)據(jù)上看，2015年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率呈現(xiàn)單邊下滑態(tài)勢，一降再降。從中長期看，整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、央行降準(zhǔn)降息、債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)事件增多，資產(chǎn)端的整體風(fēng)險(xiǎn)上升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的議價(jià)能力提高，銀行理財(cái)在市場上越來越難尋找高投資回報(bào)率的資產(chǎn)項(xiàng)目，因此銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下跌的趨勢也較難得到根本改觀。

二要認(rèn)清產(chǎn)品。不是所有的理財(cái)都是保證收益的，部分理財(cái)產(chǎn)品還存在損失本金的風(fēng)險(xiǎn)，所有投資者在投資理財(cái)時(shí)，一定要對其進(jìn)行全面了解，正確理解理財(cái)與收益之間的關(guān)系，仔細(xì)閱讀理財(cái)產(chǎn)品說明書，然后再作出自己的判斷，選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品才是最重要的。

1.高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品類：股票投資類產(chǎn)品，收益率高但難以預(yù)測，風(fēng)險(xiǎn)很大；法人股或者限售股投資類產(chǎn)品，收益率高，但取決于具體投資組合的市場價(jià)格表現(xiàn)和證券市場情況，風(fēng)險(xiǎn)較高；PE類股權(quán)投資信托產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)很大，時(shí)間一般較長，收益率很高但不可預(yù)測。

2.中等風(fēng)險(xiǎn)類：公司債券投資理財(cái)類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)情況取決于公司的基本面及債券的擔(dān)保物情況，收益率中等；企業(yè)債券投資類理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)情況取決于發(fā)行公司的基本面及債券的擔(dān)保物情況，收益率中等；掛鉤類結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品，本金一般由銀行提供擔(dān)保，本金無風(fēng)險(xiǎn)，但是收益率情況則取決于掛鉤對象的表現(xiàn)以及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)等多方面。

3.低風(fēng)險(xiǎn)類：信貸資產(chǎn)投資類理財(cái)產(chǎn)品，由銀行承諾回購的，風(fēng)險(xiǎn)極小，收益率明確且較低，銀行未承諾回購的，一般是將信貸資產(chǎn)作為另外一個(gè)信托，投資的只是優(yōu)先級債權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率明確且不高；票據(jù)投資理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)很小，收益率較低；結(jié)構(gòu)性存款和貨幣投資基金類理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)極小，收益率不高；打新類理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率取決于證券市場的情況，牛市時(shí)收益率很高；政府債券投資類，風(fēng)險(xiǎn)近乎于零，但收益率不高，一般作為理財(cái)資金投資的資產(chǎn)配置之一；基礎(chǔ)設(shè)施投資理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率中等，該類理財(cái)產(chǎn)品國外多見。

4.不確定風(fēng)險(xiǎn)類：基金投資類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)和收益情況取決于基金的投資對象，偏股型基金的風(fēng)險(xiǎn)較大，收益率不明確；資產(chǎn)支持證券投資類理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)情況取決于銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，優(yōu)先級的證券風(fēng)險(xiǎn)較低，次級證券風(fēng)險(xiǎn)稍高，收益率中下；房地產(chǎn)資產(chǎn)投資理財(cái)產(chǎn)品，相對風(fēng)險(xiǎn)較小，收益率中等，風(fēng)險(xiǎn)和收益與經(jīng)濟(jì)形勢和房地產(chǎn)形式存在密切關(guān)系；財(cái)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持信托產(chǎn)品投資理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)和收益情況取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況及信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施；不動(dòng)產(chǎn)支持信托產(chǎn)品投資理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)和收益情況取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況及信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施；QDII理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)很大，不但面臨投資對象的風(fēng)險(xiǎn)，而且面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)；收益率不確定。

2016年，銀行理財(cái)仍是穩(wěn)健的投資方式，在選擇上，投資者應(yīng)首先考慮中長期的理財(cái)產(chǎn)品，以避開收益率下降風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們應(yīng)注意到除了收益率、資產(chǎn)配置、期限變化，2016年銀行理財(cái)市場最明顯的改變是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，即由期次型向凈值型轉(zhuǎn)變。開放式凈值型產(chǎn)品將是今后的主流。與傳統(tǒng)的期次型產(chǎn)品相比，凈值型產(chǎn)品采用開放式管理，不設(shè)預(yù)期收益，非保本浮動(dòng)，通常約定最短持有期，期滿后投資者可在產(chǎn)品每周或每月固定的開放期內(nèi)進(jìn)行申購、贖回，從而提升資金的流動(dòng)性。投資者選擇凈值型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，需重點(diǎn)關(guān)注該產(chǎn)品背后的資管團(tuán)隊(duì)實(shí)力，由于其通常會用一定比例的資金配置權(quán)益類資產(chǎn)，可能實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)，但也需做好承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。此外，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率構(gòu)成與期次型產(chǎn)品有別，除申購或認(rèn)購手續(xù)費(fèi)外，一般還需按合同約定繳納一定比例的托管費(fèi)，投資者簽訂合同時(shí)還需留意超額收益的分配規(guī)則。

三要認(rèn)清宣傳。不可否認(rèn)，大多數(shù)投資者在購買銀行理財(cái)?shù)臅r(shí)候，只知道理財(cái)資金交由銀行打理，但是大部分人都不知道資金的去向。實(shí)際上，銀行在資金的投向方面也通常說得模棱兩可。不透明的金融市場很容易被人濫用，比如：某股份制銀行的一份理財(cái)說明書中，列舉了資金的投資去向及范圍，但是范圍說得非常寬泛，投資者無法明確自己的錢是投向了低風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款，還是高風(fēng)險(xiǎn)的信托計(jì)劃。此外，由于銀行內(nèi)控管理不力，個(gè)別銀行從業(yè)人員利用自身特殊身份，假借高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品的幌子，騙取客戶資金的案件層出不窮。

四是要認(rèn)清自己。在購買銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，銀行都會需要客戶填寫一份風(fēng)險(xiǎn)偏好表，以此判斷其屬于哪類風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶。其實(shí)，填寫此表最主要的目的就是要讓投資者認(rèn)清自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并據(jù)此購買相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，所以投資者要認(rèn)清自己，首先要弄清楚自己的投資目的是什么？是為了短期投資，還是想獲取長期穩(wěn)定的收益？其次，要了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在投資理財(cái)?shù)臅r(shí)候，能否承受收益損失，能否承受本金損失？一旦出現(xiàn)本金虧損，將給你的生活帶來多大的影響？第三，了解自己性格屬性，是急性子，還是沉著穩(wěn)重型，會不會因?yàn)楣墒信诨鸲垧捜胧?？第四，你有多少可支配投資資金等，只有這樣才能做好理財(cái)產(chǎn)品投資，并防范風(fēng)險(xiǎn)。

［1］中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司，全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)，中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告，2015.

F830.4

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1006-169X（2016）07-0060-04