■　本刊特約評論員　　張茉楠

全球要為“脫歐”筑起金融防護網

■本刊特約評論員張茉楠

英國“脫歐”以51.8%對48.2%重新改寫了歐洲的歷史。而“脫歐”所引發(fā)的多米諾骨牌效應對全球的沖擊也許才剛剛開始，不僅意味著全球化停滯和歐洲一體化發(fā)展趨勢受挫，也勢必導致全球股市、債市、匯市及貨幣格局在動蕩中加速變化。

“脫歐”并非一時的“失誤”。英國一直算計這筆“脫歐賬”。脫歐派認為，英國若離開歐盟，在貿易、財政、立法及金融自由度等方面，均將有更好的發(fā)展，但不可否認“脫歐”恐使英國貿易成本上升，且有損投資成長、金融地位與經濟穩(wěn)定性，“脫歐”影響開始發(fā)酵。英鎊兌美元匯率在英國決定“脫歐”后大貶了10%，為31年來的最低。

英國主權評級恐遭降級，外部融資成本升高：英國2015年經常賬逆差高達1480億美元，全球排名第二，相當于GDP的5.2%。“脫歐”后勢將面臨巨額資金外移及匯率大幅波動，而其目前保有之AAA最高級國家評級，恐難逃調降一級以上之結果吧。經濟成長面臨下行風險，英鎊亦將面臨貶值壓力，且恐推升通脹。

英國經濟下滑及英鎊貶值可能使各國央行將英鎊資產轉換為其他幣別資產，一旦全球央行外匯存底中持有英鎊資產比率低于3%，英國對外籌資成本可能上揚，在目前外債對GDP比高達412%的情況下，恐沖擊其金融穩(wěn)定。

這種沖擊還會通過預期和市場向全球蔓延?！懊摎W”將導致包括英鎊在內的歐系貨幣遭受重挫，而美元將因此進一步確立“無風險資產”地位，人民幣貶值預期再度面臨激化。

更值得高度關注的是，英國作為全球最大的外匯交易中心的國際金融市場，其“脫歐”所產生的金融溢出效應影響深遠。由于擔心英國“脫歐”給全球經濟增長帶來的不確定性，投資者紛紛涌入國債市場尋求避險，導致德國、日本、瑞士等發(fā)達國家國債收益率創(chuàng)歷史新低，而黃金成為英國“脫歐”的最大受益者，“脫歐”當天現(xiàn)貨黃金漲7.8%，創(chuàng)出2008年以來最大漲幅?！懊摎W”產生的沖擊波不僅傳導至匯市、債市、股市和大宗商品市場，更會對全球資產配置格局產生不可估量的影響，并通過全球風險偏好的惡化及全球資產的聯(lián)動引致全球新一輪金融動蕩。

“脫歐”以及全球性金融風險壓力已經引起全球央行的集體反應。除英國央行已做好提供2500億英鎊額外資金的準備外，瑞士央行稱將通過進行市場干預，以穩(wěn)定瑞郎匯率。日本央行批準緊急動用與其他主要央行協(xié)同進行的貨幣互換安排。美聯(lián)儲表示，正密切監(jiān)控全球金融市場動向，必要時將通過貨幣互換提供美元流動性。中國央行也明確強調做好應對預案，繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩(wěn)定。事實上，全球決策和貨幣當局采取聯(lián)手行動勢在必行。正如周小川行長指出，與經濟金融全球化的聯(lián)結仍是難點，需要考慮溢出效應和反向溢出效應，特別是在發(fā)生系統(tǒng)性風險時，中央銀行是否應當參與救助、如何參與等均應統(tǒng)籌考慮，有效構筑金融安全防護網。