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        債務攀升是中國金融風險的征兆嗎(社評)

        2016-09-21 08:18:24
        環(huán)球時報 2016-09-21
        關鍵詞:比率信貸債務

        總部位于瑞士的國際清算銀行(BIS)近日宣稱,中國金融業(yè)可能面臨一場嚴峻的債務危機。該行說,今年第一季度一項反應中國當前債務占GDP比重以及長期趨勢的指數(shù)創(chuàng)下新高,并認為這預示未來三年內,中國的金融體系可能面臨巨大挑戰(zhàn)。

        這家銀行18日晚間發(fā)布了2016年第一季度信貸擴張差額數(shù)據(jù),中國的該項指數(shù)達到30.1%,位列43個國家之首。該行的報告說,該指數(shù)如果突破10%,即說明銀行業(yè)面臨高風險。根據(jù)中國社會科學院的估測,中國的債務總額到去年底為168.48萬億元人民幣,相當于GDP的249%,2008年這一數(shù)據(jù)為147%。目前歐元區(qū)的同一比率為271%,英國266%,日本是394%,所有發(fā)達經(jīng)濟體的總比率為279%。

        中國的債務上升很快,這已經(jīng)引起中國經(jīng)濟界和中央政府的高度重視,學界的各種分析和討論相當活躍。需要適度控制債務規(guī)模是官民的共同認識。不過認為目前的債務規(guī)模仍處在可控狀態(tài)也是主流意見。

        支持這種樂觀的主要是以下分析:第一,中國最大的借貸方是企業(yè),而且主要是國企,它們大多有資產(chǎn)抵押,具備償還能力。第二,中國有巨額外匯儲備,而且政府調集資源以及處理緊急金融事態(tài)的能力比較強,更有利于掌控局面。第三,中國的信貸有相當一部分流向了生產(chǎn)領域,與西方由政府大量舉債支持社會福利的情況不同,中國的債務使用一般都形成了新的資產(chǎn)。

        中國的社會結構與西方有很大差異,危機產(chǎn)生和傳導的路徑也不一樣。中國社會至今較多受到調控的約束,市場因素仍潛移默化地與大局互動。中國首先要保持政治穩(wěn)定,維護政府的權威,這樣的話,重大經(jīng)濟問題的積累過程就有可能受到監(jiān)控,中央政府往往有能力在警報拉響前予以堅決處置,而相關市場元素也會在政策杠桿的引導下予以配合。

        西方機構和媒體不斷預測中國經(jīng)濟可能“硬著陸”,甚至爆發(fā)斷裂式危機。

        但它們迄今的預測絕大部分都錯了,主要原因大概就是外界不了解中國這個經(jīng)濟體一些內在的關鍵特征,它們有時并沒有看懂中國的數(shù)據(jù),把那些數(shù)據(jù)對照了西方的結構和經(jīng)驗。

        一開始西方機構的警告還是很讓不少中國人緊張的,但漸漸地,中國人悟出了中西社會結構上的差異,知道了同樣一個經(jīng)濟現(xiàn)象有時會因為大環(huán)境的不同而出現(xiàn)內涵上的嬗變?,F(xiàn)在中國人對外界一些“危言聳聽”的東西越來越看淡了。

        我們倒是認為,這樣的看淡有一定好處,就是我們不會再高度警惕地對待外界的所有悲觀分析,一股腦將他們都歸入“中國崩潰論”。西方畢竟有它們的視角,很多時候我們可以冷靜地探討和對話,從中發(fā)現(xiàn)對中國有用的啟示。

        信貸擴張差額指的是實際的信貸與GDP比率相較于長期趨勢值的偏離幅度。今年第一季度這個幅度高達30.1%,表明中國的信貸在急劇擴大。這個信息是有價值的,盡管國際清算銀行的結論很可能扭曲、夸張了。我們想問的是,信貸急劇擴大是中國政府的既定宏觀調控措施嗎?這些信貸都流向了哪些領域,與國家今年的經(jīng)濟目標是合拍的嗎?房地產(chǎn)價格飛漲與此又有多大關系呢?這些問題值得驗證和回答。

        經(jīng)濟繁榮是中國崛起的最大動力和依托,經(jīng)濟安全則是中國國家及社會安全的支柱和根基。對經(jīng)濟的各種異動保持敏感、警惕十分必要,從長期看,這與維護中國社會的信心毫不沖突?!?/p>

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