謝琛

【摘要】本文主要采用保險(xiǎn)會(huì)計(jì)的方法，對人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合這四家公司的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及利潤表進(jìn)行分析，利用熵值法對財(cái)務(wù)報(bào)表中所得到的評價(jià)指標(biāo)賦予權(quán)重并進(jìn)行綜合評分，得出平安財(cái)險(xiǎn)為最具競爭力的非壽險(xiǎn)公司。

【關(guān)鍵詞】非壽險(xiǎn) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 競爭力 熵值法

一、研究背景

非壽險(xiǎn)是中國目前快速發(fā)展的行業(yè)之一。我國目前非壽險(xiǎn)行業(yè)排名前四的公司分別為人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)以及中華聯(lián)合。但傳統(tǒng)意義上的排名體系主要依據(jù)保費(fèi)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍、準(zhǔn)備金數(shù)目等指標(biāo)。

非壽險(xiǎn)這一新興資本流向如今愈發(fā)的受到人們關(guān)注，一方面體現(xiàn)了我國金融市場的飛速發(fā)展使得資本的流通形式更加多元化，另一方面也說明了統(tǒng)籌發(fā)展是未來的主流。然而當(dāng)下非壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展到底是在怎樣的一個(gè)階段，下一步的發(fā)展方向是什么都需要我們來進(jìn)一步的深入探討。

政府在逐年的發(fā)展中已漸漸開放了對于非壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，可以說現(xiàn)在各方勢力都已虎視眈眈，高度的開放意味著激烈的競爭。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益艱辛的當(dāng)下，我們難得一個(gè)良好的契機(jī)與出口，選擇正確的方式和辦法，確立更加貼切我國經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展方向不僅是當(dāng)務(wù)之急，更是決定中國保險(xiǎn)業(yè)未來十幾年走向的重大節(jié)點(diǎn)。

國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)競爭力的概念也有多種不同的理解，比較有代表性的觀點(diǎn)是《中國國際競爭力報(bào)告（1996）》認(rèn)為，企業(yè)競爭力是企業(yè)或企業(yè)家們在各種環(huán)境中成功地從事經(jīng)營活動(dòng)的能力。景麗英（2006）認(rèn)為，“保險(xiǎn)競爭力評價(jià)指標(biāo)體系的建立要具有實(shí)用性，還要具有可理解性，盡量與現(xiàn)行會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)和業(yè)務(wù)核算指標(biāo)相一致，便于數(shù)據(jù)收集”。郭顯光（1994）指出，“熵值法是根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的指標(biāo)值變異程度來確定指標(biāo)權(quán)數(shù)，這是一種客觀賦權(quán)法，避免了人為因素帶來的偏差”。

因此，本文從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的角度出發(fā)，在資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表中提取指標(biāo)并進(jìn)行計(jì)算得到綜合評價(jià)指標(biāo)，再利用熵值法估計(jì)各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，計(jì)算出人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合這四家非壽險(xiǎn)公司的綜合得分，最后根據(jù)得分對四家非壽險(xiǎn)公司進(jìn)行競爭力的比較分析。

二、具體指標(biāo)的選取和分析

本文擬從以下九個(gè)方面選取指標(biāo)，并對各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行分析。

（一）資產(chǎn)質(zhì)量

一般會(huì)將資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及公司外來能夠繼續(xù)利用并與其他資本組合升值的質(zhì)量成為資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量最主要的體現(xiàn)是差異。這種差異是指資產(chǎn)賬面價(jià)值，變現(xiàn)價(jià)值以及其潛在價(jià)值之和的高低。資產(chǎn)質(zhì)量高則意味著資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值并不會(huì)低于其現(xiàn)在在報(bào)表中的價(jià)值。或者說它的潛在價(jià)值將會(huì)超過其賬面價(jià)值。相反的，資產(chǎn)質(zhì)量較低則說明資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值不超過它在報(bào)表中所列的價(jià)值或者說資產(chǎn)的潛在價(jià)值并沒有那么高。在目前中國的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，每一家企業(yè)都被市場、經(jīng)營、投資、財(cái)務(wù)等各方面風(fēng)險(xiǎn)所包圍著。為了了解公司的資產(chǎn)質(zhì)量好壞，判斷其是否是有限的變現(xiàn)能力，壞賬、呆賬對其影響會(huì)有多大，資產(chǎn)質(zhì)量分析還是很重要的。所以，一家有著更高質(zhì)量的資產(chǎn)的公司才越有可能在市場中占領(lǐng)優(yōu)勢地位。本文主要從資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和資產(chǎn)的營運(yùn)能力來分析這幾家財(cái)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)質(zhì)量。

1.資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是指某項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或償還負(fù)債所需要的時(shí)間。債權(quán)人可以通過資產(chǎn)的變現(xiàn)能力來評估企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，而投資者則可以利用這一指標(biāo)來判斷企業(yè)未來支付現(xiàn)金股利的能力以及未來擴(kuò)大營業(yè)的可能性。財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越低，公司倒閉或不能達(dá)到特定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別越高，投保人受損可能性越大。

（1）應(yīng)收保費(fèi)率=本期應(yīng)收保費(fèi)余額/本期保費(fèi)收入×100%

應(yīng)收保費(fèi)率反映的是保險(xiǎn)公司本期保費(fèi)收入中有多少還未收回。應(yīng)收保費(fèi)率過高帶來了現(xiàn)金流緊張、壞賬損失以及保費(fèi)資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收保費(fèi)還成為虛列保費(fèi)、支付手續(xù)費(fèi)的一大手段。因此，這一指標(biāo)必須控制在規(guī)定范圍內(nèi)，正常為不大于8%。

2.資產(chǎn)的營運(yùn)能力。資產(chǎn)的營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)來賺取利潤的能力。常見的分析指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率（保險(xiǎn)公司沒有存貨），營業(yè)周期，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。這些指標(biāo)反映了企業(yè)資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況以及對資源利用效率的高低。對于保險(xiǎn)公司而言，資金周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越高，償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。

（1）應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率=保費(fèi)收入/應(yīng)收保費(fèi)平均余額×100%

應(yīng)收保費(fèi)平均余額為上年度應(yīng)收保費(fèi)與本年度應(yīng)收保費(fèi)的平均值

應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)是指應(yīng)收保費(fèi)平均每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。

人保財(cái)險(xiǎn)和平安財(cái)險(xiǎn)的應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率都較低，應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)較大，易形成呆賬壞賬；而太平財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合的應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率都較高，應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)天數(shù)都在一周左右，雖說流動(dòng)性較高，但也說明這兩家公司的信用政策比人保和平安更緊，不利于保單銷售的增長。

（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=保費(fèi)收入/總資產(chǎn)平均余額×100%

總資產(chǎn)平均余額處理方式同上，也是上一年和本年的平均值

在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，中華聯(lián)合以0.709和0.7039在2014和2013兩個(gè)年度都領(lǐng)先于其他三家財(cái)險(xiǎn)公司，其次是平安財(cái)險(xiǎn)，人保財(cái)險(xiǎn)，而太平財(cái)險(xiǎn)則墊底，在這一指標(biāo)上，太平財(cái)險(xiǎn)的表現(xiàn)和其他三家相距甚遠(yuǎn)，資產(chǎn)利用效率遠(yuǎn)不如其他三家公司。

（二）償付能力

本文從短期償付能力和長期償付能力兩方面來分析這幾家財(cái)險(xiǎn)公司的償付能力。

1.短期償付能力。保險(xiǎn)公司的短期償付能力分析也稱為流動(dòng)性分析，是指保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)所具有的能隨時(shí)適應(yīng)理賠要求的變現(xiàn)能力，具體來說，就是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)近期產(chǎn)生現(xiàn)金的能力或償付短期債務(wù)的能力。一般情況下，期限在1年或1年之內(nèi)的稱為短期，又是也將一個(gè)正常經(jīng)營周期之內(nèi)算作短期。對于保險(xiǎn)公司的債權(quán)人來說，較低的流動(dòng)性會(huì)讓他們的利益暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下。

（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率可用于反映企業(yè)短期償付能力。這一比值越高，說明資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)。針對不同的行業(yè)，其比值要也不同。對于保險(xiǎn)公司而言，由于存活較少，其數(shù)值維持在1-2比較合理。流動(dòng)比率一旦低于1，說明保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)市值不足以償還其債務(wù)，需要借入資金用于償債。

從數(shù)據(jù)對比中可以看出，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的流動(dòng)比率最高，平均在5左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，而人保和平安則維持在1-2的標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，流動(dòng)性一般，相比之下，太平財(cái)險(xiǎn)的流動(dòng)性則略顯較低。

（2）現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率只把現(xiàn)金及其等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債對比，能夠徹底克服流動(dòng)資產(chǎn)的長期化和不良化所帶來的高估公司償付能力的問題。因此，現(xiàn)金比率可以更好地反應(yīng)保險(xiǎn)公司的及時(shí)償付能力。

從上表的數(shù)據(jù)對比中可以看出，現(xiàn)金比率從大到小依次為中華聯(lián)合，平安，太平和人保。說明中華聯(lián)合的短期償付能力最強(qiáng)，能更好的保證及時(shí)償付。

2.長期償付能力。長期償付能力分析與短期償付能力分析有很大的差異。短期償付能力分析考慮的時(shí)間段較短，可以相對精確地進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測。而長期現(xiàn)金流量償付能力預(yù)測值可靠性較低，更多地是運(yùn)用概括性的計(jì)量手段而不是精確的計(jì)量方式。一般來說，影響保險(xiǎn)公司長期償付能力的因素有資本結(jié)構(gòu)和獲利能力。本文主要從資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債經(jīng)營率兩個(gè)指標(biāo)來衡量財(cái)險(xiǎn)公司的長期償付能力。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)總額/負(fù)債總額×100%

資產(chǎn)負(fù)債率是對財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系的反映。這一指標(biāo)可體現(xiàn)總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債來籌集的，同時(shí)也可用來衡量保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在清算時(shí)對債權(quán)人利益的保護(hù)程度。保險(xiǎn)業(yè)是高負(fù)債經(jīng)營行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于一般的制造業(yè)?？傮w來說，非壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)超過1.17。如果資產(chǎn)負(fù)債率不到1，說明該公司已經(jīng)資不抵債了。

人保，平安，中華聯(lián)合三家財(cái)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率都高于1.17，指標(biāo)指數(shù)良好，但太平的資產(chǎn)負(fù)債率維持在1.08左右，雖然超過1，未資不抵債，但盈余較少，指標(biāo)表現(xiàn)并不突出。

（2）負(fù)債經(jīng)營率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

負(fù)債經(jīng)營率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營資本中長期負(fù)債所占的比重。這一比率一般與25%～35%之間較為合理。該指標(biāo)值與企業(yè)盈利能力成正比，與銀行長期貸款利率成反比。當(dāng)這一比率升高或較高時(shí)，企業(yè)可用于生產(chǎn)的經(jīng)營資金增多，企業(yè)的資金來源增大。同時(shí)，企業(yè)自有資金利用外部資金的水平提高，可以進(jìn)一步發(fā)揮自有資金的潛力。但也意味著公司資金成本提高，增大了長期負(fù)債，提高了利息支出，同時(shí)也增大了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這意味著一旦企業(yè)陷入經(jīng)營困境，例如收不回貸款以及流動(dòng)資金不足等，長期負(fù)債就變成了企業(yè)很沉重的一個(gè)包袱。

通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)公司的負(fù)債經(jīng)營率都較高，經(jīng)營資金較多，資金來源較廣，但企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都較大，一旦陷入經(jīng)營困境，長期償債能力就很難滿足資金支出需求。

（三）資本增值

資本增值是指在企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，股權(quán)融資持續(xù)擴(kuò)大的情況下，將資產(chǎn)增值的部分再次投入生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)之中，良性循環(huán)，資本不斷積累增加，有利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。資本增值主要分為資本數(shù)量增值和資本質(zhì)量增值兩個(gè)方面。本文著重從資本保值增值率的角度來比較這幾家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的資本增值能力。

1.資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益×100%。

首先，資本保值增值率是財(cái)務(wù)部制定的衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的十大指標(biāo)之一，它所體現(xiàn)的是企業(yè)的資本運(yùn)營效益以及資本安全狀況。

其次，這一指標(biāo)反映了企業(yè)資本的實(shí)際增減變動(dòng)情況，以此可以輔助判斷投資人投入企業(yè)的資本是否具有保全性和增長性。企業(yè)的資本保值增值率越高，說明企業(yè)有更好的資本保全狀況，越快的所有者權(quán)益增長速度，保障越好的債權(quán)人債務(wù)以及更加穩(wěn)健的企業(yè)發(fā)展后勁。

四家財(cái)險(xiǎn)公司的資本保值增值率由大到小的排序?yàn)椋?014年度，人保，平安，太平，中華聯(lián)合；2013年度，太平，人保，中華聯(lián)合，平安；但總體上四家財(cái)險(xiǎn)公司資本都處于保值增值的狀態(tài)。

（四）企業(yè)經(jīng)營狀況

企業(yè)的經(jīng)營狀況包括其財(cái)務(wù)效益，資產(chǎn)營運(yùn)，償債能力以及發(fā)展能力四大板塊。從企業(yè)的利潤表來分析其經(jīng)營狀況，一般從保費(fèi)收入增長趨勢，綜合費(fèi)用率，營業(yè)費(fèi)用率三大層級(jí)入手。本文也會(huì)從這三個(gè)角度來比較非壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營狀況。

1.保費(fèi)收入增長額=報(bào)告期保費(fèi)收入-基期保費(fèi)收入。

基期全部為2012年，報(bào)告期分別為2013年和2014年

保費(fèi)收入定基增長率=保費(fèi)收入增長額/基期保費(fèi)收入

保費(fèi)收入環(huán)比增長率=報(bào)告期保費(fèi)收入/上一年度保費(fèi)收入

本文從保費(fèi)收入增長額，保費(fèi)收入定基增長率，保費(fèi)收入環(huán)比增長率三個(gè)指標(biāo)來考察保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長趨勢，判斷其保費(fèi)增長能力高低。一般情況下，保費(fèi)增長與利潤率是此消彼長的反比關(guān)系，也就是說，較高的保費(fèi)增長率會(huì)降低利潤率，對應(yīng)的，較低的保費(fèi)增長率在一定程度上可以提高利潤率。在經(jīng)營管理水平以及損失幾率等穩(wěn)定的情況下，較高的保費(fèi)增長率也對應(yīng)著較低水平的賠付率，同理，較低的保費(fèi)增長率會(huì)導(dǎo)致賠付率一定幅度的提高。，所以保費(fèi)增長趨勢應(yīng)該維持在一個(gè)較為穩(wěn)定的范圍內(nèi)。

從數(shù)據(jù)看出人保和平安，中華聯(lián)合三家公司的收入增長趨勢較為平穩(wěn)，基本維持在1.15到1.20的增長速率，反觀太平財(cái)險(xiǎn)的收入增長波動(dòng)較大，保費(fèi)收入時(shí)上時(shí)下。

2.綜合費(fèi)用率=本年度費(fèi)用總和/本年度保費(fèi)收入×100%。

非壽險(xiǎn)公司的綜合費(fèi)用率和其經(jīng)營績效以及保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品集中度是“倒U型”的關(guān)系。綜合費(fèi)用在這里是指囊括了營業(yè)費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)支出，傭金等在內(nèi)的費(fèi)用總和，一般控制在40%以下比較適宜。這一指標(biāo)值過高則說明公司費(fèi)用支出較多，經(jīng)營管理效率較低，保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)較為不合理，市場競爭力不足。

四家保險(xiǎn)公司的綜合費(fèi)用率基本都控制在30%左右，都在較好的范圍內(nèi)，除了太平2014年綜合費(fèi)用率較高外，當(dāng)然這和太平財(cái)險(xiǎn)2014年保費(fèi)收入下降有很大關(guān)系。

3.營業(yè)費(fèi)用率=營業(yè)費(fèi)用/本年度保費(fèi)收入×100%。

由于手續(xù)費(fèi)支出，傭金支出為支付給保險(xiǎn)代理人的費(fèi)用，外加財(cái)務(wù)費(fèi)用等較為穩(wěn)定，變化不大，所以營業(yè)費(fèi)用率可以更好地幫助管理層判斷管理的重點(diǎn)。營業(yè)費(fèi)用率越低，說明費(fèi)用支出水平越低，獲利能力越高，保險(xiǎn)公司創(chuàng)收能力越好。

從數(shù)據(jù)中可以看出，雖然中華聯(lián)合的平安的綜合費(fèi)用率較低，但營業(yè)費(fèi)用率較高，說明其在非主營業(yè)務(wù)方面的費(fèi)用支出較少。同時(shí)，太平財(cái)險(xiǎn)在費(fèi)用控制方面水平較高，2013，2012都維持在很低的費(fèi)用率。而人保則勝在連續(xù)三年費(fèi)用率不僅低并且穩(wěn)定。

（五）盈利能力

本文主要從營業(yè)利潤率和資產(chǎn)利潤率兩方面來分析這幾家公司的盈利能力。

1.營業(yè)利潤率=本年度營業(yè)利潤/本年度保費(fèi)收入×100%。

營業(yè)利潤率可以體現(xiàn)在考慮企業(yè)經(jīng)營成本的前提下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營手中現(xiàn)有資源獲取利益的能力。財(cái)險(xiǎn)公司營業(yè)利潤率越高，說明公司保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售帶來的營業(yè)利潤越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，相反，如果這一數(shù)值較低，則說明企業(yè)的營業(yè)能力較弱。

通過和前面數(shù)據(jù)比對可知，人保財(cái)險(xiǎn)雖然規(guī)模大，但利潤率并不高；平安財(cái)險(xiǎn)利潤率則穩(wěn)定在0.08-0.1的較高水平；太平財(cái)險(xiǎn)之前指標(biāo)雖不如意，但營業(yè)利潤率在2014年有飛速的提升；中華聯(lián)合的利潤率一直超過0.05，但是波動(dòng)較大，時(shí)高時(shí)低。

2.資產(chǎn)利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%。

資產(chǎn)利潤率，也就是我們平時(shí)所說的資產(chǎn)報(bào)酬率，是用來判斷企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。同時(shí)，這一指標(biāo)能幫助企業(yè)進(jìn)行全面的生產(chǎn)管理改善，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。財(cái)險(xiǎn)公司的資產(chǎn)利潤率越高，說明公司資產(chǎn)利用效率很好，經(jīng)營水平較高，企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。

人保財(cái)險(xiǎn)和中華聯(lián)合，平安財(cái)險(xiǎn)這三家公司在資產(chǎn)利潤率指標(biāo)中表現(xiàn)優(yōu)異，并且無較大差異，平安財(cái)險(xiǎn)稍比其他兩家多一點(diǎn)，但太平財(cái)險(xiǎn)的資產(chǎn)利潤率較低，結(jié)合之前數(shù)據(jù)分析，太平財(cái)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置應(yīng)該較弱。

（六）資產(chǎn)流動(dòng)性和償付能力分析

一般來說，企業(yè)及時(shí)滿足各種資金需要以及收回資金的能力。在存量狀態(tài)的角度，流動(dòng)性是對企業(yè)所持有資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的描述。從流量角度來看，企業(yè)及時(shí)獲得可用資金的籌資能力為流動(dòng)性。流動(dòng)性是對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況以及它們的變動(dòng)對均衡要求的滿足程度，所以企業(yè)的流動(dòng)性體現(xiàn)在資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性兩個(gè)方面。企業(yè)所持有的資產(chǎn)可以隨時(shí)得到償付或者能以不低于現(xiàn)值的情況下流出，也就是零損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力就是本文這里所說的資產(chǎn)流動(dòng)性。資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)說明資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，所需付出的成本越低。流動(dòng)性越好，也能說明企業(yè)的籌資能力越強(qiáng)，從而有更強(qiáng)的償還能力。本文主要從現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和現(xiàn)金債務(wù)總額比兩個(gè)指標(biāo)來考察財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)流動(dòng)性和償付能力。

1.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是從現(xiàn)金流動(dòng)的角度來考察企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。這一比率值越大，說明了企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，企業(yè)償還到期債務(wù)的能力越能夠得到保證?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率超過1一般就可以認(rèn)為企業(yè)對償還流動(dòng)負(fù)債有較為可靠的保證。但這一數(shù)值如果過大，則說明企業(yè)未能充分利用流動(dòng)資金，獲利能力不可觀。

從數(shù)據(jù)可以看出，中華聯(lián)合現(xiàn)金流量負(fù)債比在2014年表現(xiàn)最好，其次是平安和太平，人保則在這一指標(biāo)中不占優(yōu)。但中華聯(lián)合在2012年為負(fù)值，說明經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金是流出的，但從12到14每年進(jìn)步都很明顯。

2.現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額。

現(xiàn)金債務(wù)總額比是用來對企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力進(jìn)行衡量，輔助企業(yè)管理層，投資者或市場研究者預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的可能性。現(xiàn)金債務(wù)總額比是現(xiàn)金流量的流動(dòng)性分析比率中的一種。企業(yè)除了通過借新債換舊債的方式來償還債務(wù)外，主要還是通過經(jīng)營活動(dòng)流入現(xiàn)金才能償還債務(wù)。一般來說，這一數(shù)值越高越好。非壽險(xiǎn)公司的現(xiàn)金債務(wù)總額比越高，企業(yè)財(cái)務(wù)越靈活，越小的可能性會(huì)破產(chǎn)。一般企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值為0.25。但計(jì)算結(jié)果要與其過去數(shù)據(jù)比較以及與整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)比較才能確定高低。從現(xiàn)金債務(wù)總額比中也可以看出企業(yè)的最大付息能力。

四家財(cái)險(xiǎn)公司的現(xiàn)金債務(wù)總額比差距并不是特別大，但平安和太平的數(shù)據(jù)值較為穩(wěn)定，中華聯(lián)合雖然12年為負(fù)值，但之后提升進(jìn)步明顯。人保財(cái)險(xiǎn)這一數(shù)值則平均以每年0.04的速度增加，這可能與其前兩年數(shù)據(jù)值遠(yuǎn)低于行業(yè)水平有關(guān)。

（七）獲利能力和收入質(zhì)量分析

單純關(guān)于客戶、產(chǎn)品和收入的銷售統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系已經(jīng)無法滿足當(dāng)今社會(huì)用來衡量企業(yè)是否成功的需求。過去常用的銷售統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，例如銷售收入，銷售成本，銷售折扣等，都忽略了包括銷售渠道，業(yè)務(wù)組合，人力等在內(nèi)的許多影響獲利的重要因素。這些在競爭激烈的非壽險(xiǎn)行業(yè)非常重要。收入質(zhì)量分析則側(cè)重于對企業(yè)收入成長性和波動(dòng)性的觀察。財(cái)險(xiǎn)公司通過主要運(yùn)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力強(qiáng)弱和其收入質(zhì)量和成長性呈正相關(guān)。本文主要從營業(yè)收入現(xiàn)金比率來分析比較財(cái)險(xiǎn)公司的獲利能力和收入質(zhì)量。

1.營業(yè)收入現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/本年度保費(fèi)收入。

營業(yè)收入現(xiàn)金比率衡量的是本年度主營業(yè)務(wù)收入中現(xiàn)金占比，是對主營業(yè)務(wù)利潤率的一種修正，一般情況下，這一數(shù)值時(shí)越高越好。營業(yè)收入現(xiàn)金比率越高，說明財(cái)險(xiǎn)公司通過主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力越強(qiáng)，收入質(zhì)量越好。

從數(shù)據(jù)可以看出，太平財(cái)險(xiǎn)在營業(yè)收入現(xiàn)金比率上遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他三家財(cái)險(xiǎn)公司，而人保和平安則在這一指標(biāo)上位于中間水平，但這兩家公司每年的營業(yè)收入現(xiàn)金比率都在提高，其中，人保增速更快，而中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)在這方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及其他三家。

（八）基本保障和支付能力分析

公司盈利好并不一定等同于公司經(jīng)營協(xié)調(diào)。本文對財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)行支付能力分析是為了探究在賠案發(fā)生時(shí)，保險(xiǎn)公司是否有較為充足的變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)來滿足賠付需求，維護(hù)保險(xiǎn)行業(yè)的信譽(yù)。本文采用的分析指標(biāo)是現(xiàn)金流量基本保障率。

1.現(xiàn)金流量基本保障率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/賠付支出。

現(xiàn)金流量基本保障率是考察財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量在賠付支出中的占比，是從動(dòng)態(tài)角度來衡量保險(xiǎn)公司償債能力發(fā)展變化，可以體現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際可動(dòng)用的現(xiàn)金資源能否滿足當(dāng)期的現(xiàn)金支付需求。

從數(shù)據(jù)可以看出，太平的償債能力很強(qiáng)，其次是人保，平安，最后是中華聯(lián)合。

（九）財(cái)務(wù)彈性和投資能力分析

財(cái)務(wù)彈性和投資能力在本文是指企業(yè)利用投資能力來適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。財(cái)務(wù)彈性越大，說明企業(yè)的適應(yīng)性越強(qiáng)，反之，則說明企業(yè)適應(yīng)性較弱。本文采用的分析指標(biāo)是現(xiàn)金流量滿足比率。

1.現(xiàn)金流量滿足率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

經(jīng)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金凈流量一般是流入的，投資活動(dòng)一定是現(xiàn)金流出，如果流入現(xiàn)金大于流出現(xiàn)金，說明公司現(xiàn)金是盈余的，有盈余必然更利于調(diào)配資產(chǎn)適應(yīng)環(huán)境以及行業(yè)變化。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，人保的現(xiàn)金盈余狀況最佳，其次是平安和太平，而中華聯(lián)合則表現(xiàn)稍弱。

三、熵值模型的建立與綜合評分

（一）指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化處理

1.求出第項(xiàng)指標(biāo)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。

（三）依據(jù)熵值法賦予權(quán)重并計(jì)算四家非壽險(xiǎn)公司的綜合評分

可以初步看出四家公司的排名為：平安財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合、太平財(cái)險(xiǎn)、人民財(cái)險(xiǎn)。

（四）根據(jù)綜合評分高低進(jìn)行排序

為了使各項(xiàng)指標(biāo)能夠?qū)靖偁幜为?dú)評價(jià)而不互相干擾，根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的得分，對四家公司進(jìn)行排序，再把排序得分加總，分?jǐn)?shù)越低則表明越優(yōu)異，得出最終排名。所得結(jié)果如表2所示：

最終排名和初步排名一致，證明了本文所得排名具有可靠性。將傳統(tǒng)排名和本文所得排名作對比如表3所示：

四、結(jié)論

本文對人保財(cái)險(xiǎn)，平安財(cái)險(xiǎn)，太平財(cái)險(xiǎn)以及中華聯(lián)合的各項(xiàng)指標(biāo)通過熵值法賦予權(quán)重并進(jìn)行評分。綜合之前各項(xiàng)指標(biāo)的分析和排序結(jié)果，最后四家財(cái)險(xiǎn)公司的排名由高到低為：平安財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合、太平財(cái)險(xiǎn)、人民財(cái)險(xiǎn)。所以，從財(cái)務(wù)報(bào)表分析和保險(xiǎn)會(huì)計(jì)的角度來看，與一般公眾認(rèn)知的排名不同，本文所得出的最具競爭力的公司為平安財(cái)險(xiǎn)。雖然單從各項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模、品牌力來看，人保財(cái)險(xiǎn)為行業(yè)老大，但結(jié)合具體的比率和結(jié)構(gòu)分析，平安財(cái)險(xiǎn)在業(yè)務(wù)規(guī)模僅次于人保財(cái)險(xiǎn)的情況下，幾乎每項(xiàng)指標(biāo)都處于較有競爭力的范圍，并且指標(biāo)隔年數(shù)值波動(dòng)較小。中華聯(lián)合雖然業(yè)務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)不及中國人保，但是發(fā)展速度較快，近一半指標(biāo)表現(xiàn)居首。而經(jīng)過本文分析，人保財(cái)險(xiǎn)在較多指標(biāo)表現(xiàn)中表現(xiàn)并不突出，如現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比等衡量長短期償付能力的指標(biāo)，和平安財(cái)險(xiǎn)、中華聯(lián)合相聚甚遠(yuǎn)。太平財(cái)險(xiǎn)的各項(xiàng)指標(biāo)排序差異較大，說明公司的營運(yùn)能力、償付能力等存在漏洞。本文認(rèn)為，平安在非壽險(xiǎn)行業(yè)的領(lǐng)先位置短期不易被撼動(dòng)，而中華聯(lián)合如果能一直維持目前的良好態(tài)勢，并且不會(huì)為了擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模而忽略了相關(guān)指標(biāo)的平衡，那么短期內(nèi)很可能在公眾的認(rèn)知的傳統(tǒng)排名中超過太平財(cái)險(xiǎn)，躍居第三。從本文數(shù)據(jù)分析結(jié)果來看，雖然人保財(cái)險(xiǎn)的競爭力處于第四，但其公眾認(rèn)知度處于四家非壽險(xiǎn)公司中最高的，如果能及時(shí)做出整改，確保企業(yè)良性增長運(yùn)營，則不會(huì)被平安財(cái)險(xiǎn)取代自己的行業(yè)地位。

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